注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类：海外风险短期扰动市场情绪

策略摘要

商品期货：农产品（豆菜粕、油脂）、黑色、EB买入套保；能源、贵金属、有色中性；

股指期货：买入套保。

核心观点

■ 市场分析

8月8日，国内风险资产走势震荡，缺乏热点，我们认为，在国内政策底明朗的背景下，我们对后续改善趋势仍保持信心。7月24日政治局会议释放政策底信号：其中，关注汽车、电子产品、家居等大宗消费，以及体育休闲、文化旅游等服务消费；地产措辞有所调整；活跃资本市场等措辞均值得关注后续的政策落地。在国内稳增长信号加强的利好下，关注对应的铜、铝、钢材、PVC、PP、EB等品种的需求预期改善机会。在政策底明确的背景下，国内股指受益最显著，叠加目前国内股指估值、股债比均处于相对有利位置，可以关注后续国内股指机会。

关注美债利率走势。8月8日，意大利批准对银行“额外利润”征税的计划对海外权益市场造成一定扰动，但尾盘跌幅有所收敛，预计影响相对有限。近期美国事件纷繁复杂，8月2日惠誉将美国国债的评级从AAA下调至AA+；8月2日美国财政部表示后续发债将有所提速；8月4日美国非农数据显示美国就业市场仍具有较强韧性。从计价上来看，9月衍生品隐含的美联储加息计价小幅回落，10Y-2Y和10Y-3M美债利差有所收窄，后续对于美债利率维持高位还是见顶回落的分歧有所增加，关注美债利率走势以及美联储加息计价。

商品分板块而言，近期有两条主线较为明朗，一是厄尔尼诺下的农产品机会，厄尔尼诺会导致我国夏季呈现南涝北旱、平均气温偏高的局面，并且也会导致美国、印尼、马来西亚降雨量的减少，应对是农产品中的豆菜粕、油脂的买入套保机会；第二个主线是来自国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下，以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策，分别对应有色（铜、铝）、化工（聚酯类）、黑色建材等品种的机会。其次，贵金属建议等美联储9月加息预期明朗后再把握逢低做多的机会。

■ 风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

国债期货：市场压力测试，关注资产调整风险

策略摘要

单边建议关注稳增长预期下的空头机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。

核心观点

■ 市场分析

流动性继续净回笼。8月8日央行以利率招标方式开展60亿元7天期逆回购操作，单日净回笼20亿元。

关注全球压力测试。国内：7月出口下降14.5%，进口下降12.4%，贸易顺差806亿美元，收窄19.4%；7月销售各类挖掘机12606台，同比下降29.7%；上海7月二手房交易量环比持平，成交量同比下降37%；碧桂园公告，尚未能支付应于8月7日支付的两笔美元债利息。海外：美联储哈克表示，美国经济正处于平稳降落的轨道上，美联储可能已经达到了可以保持利率稳定的阶段；穆迪下调10家美国银行评级；美国6月批发销售环比降0.7%，预期升0.1%；美国6月贸易帐逆差655亿美元，预期逆差650亿美元；美国7月NFIB小型企业信心指数为91.9，再创去年11月以来新高；意大利内阁表示，已批准对银行征收额外的税。

■ 策略

单边：2309合约维持偏空思路（关注宏观政策的变动）。

套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。

套保：关注短久期品种基差走阔和曲线陡峭，空头套保关注T和TL 2309合约。

■ 风险提示

经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松

股指期货：穆迪下调美国银行评级，美股调整

策略摘要

海外方面，穆迪下调美国多家银行信用评级，银行板块集体下跌，美股调整。当前国内政策推动的行情暂时降温，等待经济数据进行验证，从昨日公布的出口数据来看，7月经济数据可能仍面临压力，预计需要更多政策推动，短期股指或有盘整，关注经济、金融数据。

核心观点

■市场分析

出口偏弱。宏观方面，7月我国出口同比下降14.5%，降幅较6月有所扩大，创近三年新低，对欧美、日本和东盟的出口均弱于总体，表明外需持续放缓。海外方面， 美国6月份贸易逆差收窄，进口降1%至2021年以来最低，体现出美国商品需求偏弱，同时6月批发销售和库存环比均下滑并逊于预期。美股银行板块下跌。现货市场，A股主要指数低开后冲高回落，沪指三连阴，行业方面，由于头部房企的利空消息，地产再度领跌，军工、计算机跌幅居前，行情以超跌反弹为主，医药生物、煤炭行业偏强，两市成交额不足8000亿元，北向资金净流出近70亿元。当前政策推动的行情暂时降温，等待经济数据验证，从昨日公布的出口数据来看，7月经济数据可能仍面临压力，预计需要更多政策推动。美股方面，穆迪下调美国10家中小银行信用评级，并将6家大型银行列入下调观察名单，穆迪表示，主要是美联储持续加息让商业地产风险敞口扩大，银行板块集体下跌。

IM远月基差收敛。期货市场，基差方面，所有主力合约均为升水，其中IF、IH当前所有上市合约延续正基差，IM远月基差收敛；成交和持仓量方面，四大股指期货的成交和持仓均增加。当前IH2309和IH2312合约倒挂缩窄，基于价差回归，仍可进行多IH2309空IH2312策略。

■策略

单边：买入套保；跨期：多IH2309空IH2312。

■风险

若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险。

原油：7月中国原油进口环比回落

昨日海关公布7月份中国进口数据，其中原油进口量较6月份回落约240万桶/日至1030万桶/日，虽然7月份进口较6月份大幅下滑，但整体仍高于历史同期水平，6月原油进口偏高主要是浮仓卸入陆上储罐，往后看，由于国内炼厂加工量尤其是主营炼厂开工率回升至80%以上，预计三季度进口较为坚挺回落空间有限，但随着东西区价差收窄以及俄罗斯与沙特减产，我们预计中国从西非、拉美、美国等地的进口将增加。

■ 策略

单边中性偏多，布伦特区间70至90，预计下半年重心上移，看好夏季WTI与布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS；做多欧洲柴油裂解。

■ 风险

下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险升级

上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步升级

液化石油气：成本支撑较强，短期行情偏乐观

■市场分析

8月以来，原油价格持续走高，未来预计会以高位震荡为主，成本端依然有走强预期。其中醚后碳四供的成本支撑最强。虽然目前处于燃烧需求淡季，但丙烷仍有一定的上升预期。丁烷方面，下游开工负荷率普遍较高，也对原料市场有较强支撑。下游产品方面，油品市场需求还未启动，但有好转预期，虽然化工品普遍存在较强的资源压力，不排除成本端上行，带动集体价格的上涨，因此综合来看8月LPG价格依然有一定上涨空间，可以逢低建仓，注意高仓单量对09合约的压力。

■策略

单边中性，观望为主

■风险

无

石油沥青：市场持观望态度 成交缩量小幅走低

■ 市场分析

供应端支撑仍然存在，但国际油价以及沥青期货盘面明显走低，对沥青现货价格存在利空，叠加华北以及周边市场近期受到天气的影响，刚性需求未出现明显改善，昨日华北市场整体表现较为平淡。沥青市场方面，受降雨天气影响，终端施工受限，且市场对高价资源接受度不高，而8月供应有显著回升预期，或带来累库压力。市场继续权衡供需前景，油价在高位波动之后，市场情绪偏向谨慎，原油价格偏弱整理，成本端支撑有所减弱，预计短期内沥青价格或出现稳中下行。

■ 策略

单边中性，下方存在成本端支撑；逢高空沥青裂解价差

■ 风险

BU注册仓单量极低；终端需求改善幅度超预期；原料问题再发酵；油价重心大幅下跌 。   

PTA：装置检修情况不明朗，TA短期震荡为主

策略摘要

建议逢低做多套保。上游方面，PX亚洲8月检修量级较7月缩窄，对应PX供应进一步上升，但PX加工费实际表现强劲，主要为美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，预计PX短期支撑仍存；而PTA维持供需两旺状态，TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大，下游聚酯开工韧性超预期，若聚酯开工持续维持高位，TA8月或从原供需平衡表预期转为小幅去库预期，TA加工费有修复可能。

核心观点

■   市场分析

TA方面，基差15元/吨（0），TA基差持稳，TA加工费46元/吨（-64），加工费低位。PTA维持供需两旺状态，TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大，下游聚酯开工韧性超预期，若聚酯开工持续维持高位，TA8月或从原供需平衡表预期转为小幅去库预期，TA加工费有修复可能。

PX方面，加工费400美元/吨（+11），PX加工费高位震荡。PX亚洲8月检修量级较7月缩窄，对应PX供应进一步上升，但PX加工费实际表现强劲，主要为美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，预计PX短期支撑仍存。

■   策略

建议逢低做多套保。上游方面，PX亚洲8月检修量级较7月缩窄，对应PX供应进一步上升，但PX加工费实际表现强劲，主要为美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，预计仍是PX短期支撑仍存；而PTA维持供需两旺状态，TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大，下游聚酯开工韧性超预期，若聚酯开工持续维持高位，TA8月或从原供需平衡表预期转为小幅去库预期，TA加工费有修复可能。

■   风险

原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。

甲醇：市场氛围好转，现货偏强维持

策略摘要

建议观望。港口方面，现实到港压力偏大，港口现实持续累库周期，但在宏观氛围偏 强背景下，市场左侧交易下游 MTO 斯尔邦盛虹的复工预期，海外装置方面特立尼达亦 由于天然气问题甲醇装置部分停车。内地方面，煤头甲醇开工见底回升，供应压力回 升，下游方面关注 8-9 月宝丰三期 MTO 的试车进度，提振甲醇的内地需求。但甲醇价 格反弹后目前估值偏高，且下游 MTO 装置的复工进度及投产进度仍等待兑现，慎防仍 有反复。

核心观点

■ 市场分析

甲醇太仓现货基差至09+5，港口基差基本持稳。西北周初指导价基本持稳。

内地方面。新增投产装置逐步兑现，7 月沪蒙能源一期 40 万吨/年焦炉气甲醇投产，8 月广聚新材料 60 万吨/年甲醇装置计划投产；中煤陕西榆林能源化工有限公司一期200万吨/年甲醇装置+60万吨/年MTO装置重启中，预计近两天恢复正常生产。而存量装置方面，煤制甲醇开工见底回 升，气头方面卡贝乐亦逐步复工，国内供应压力恢复，内地库存开始见底回升。但8-9 月关注宝丰三期 MTO 试车进度。 

海外供应方面。非伊供应开始出现问题，8 月 1 日特立尼达气田检修导致 2 套甲醇装置停车，目前估算影响量级有限，但市场担忧海外天然气偏紧背景下，未来是否有更多的海外气头甲醇装置有潜在停车可能。伊朗方面开工偏高，前期停车的 kaveh、 marjarn 装置恢复，7 月伊朗装船量级尚可，而短期到港方面 8 月进口到港压力仍大， 港口仍是累库预期。

港口 MTO 方面。7 月宏观氛围偏强，市场左侧交易化工品补库预期，并且市场左侧交 易下游 MTO 斯尔邦盛虹装置的复工预期，8 月中旬有复工可能，若兑现则港口的累库 速率将明显削减，另外市场亦预期下游 MTO 兴兴装置亦有复工可能。但甲醇估值已明 显反弹的背景下，建议谨慎对待，等待 MTO 复工实际落地。

■ 策略

建议观望。港口方面，现实到港压力偏大，港口现实持续累库周期，但在宏观氛围偏 强背景下，市场左侧交易下游 MTO 斯尔邦盛虹的复工预期，海外装置方面特立尼达亦 由于天然气问题甲醇装置部分停车。内地方面，煤头甲醇开工见底回升，供应压力回 升，下游方面关注 8-9 月宝丰三期 MTO 的试车进度，提振甲醇的内地需求。但甲醇价 格反弹后目前估值偏高，且下游 MTO 装置的复工进度及投产进度仍等待兑现，慎防仍 有反复。

■ 风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动。

PF：跟随成本价格开始反弹

策略摘要

暂时观望。成本端TA及EG震荡反弹，带动PF价格反弹上调，短纤工厂利润重新回归，产销有所好转，库存开始去化，预计短期PF跟随成本端震荡运行。

核心观点

■   市场分析

PF基差为30元/吨（+30），基差转强。

成本端震荡反弹，带动PF价格开始反弹。PF生产利润21元（+19），工厂利润开始转正。

上周涤纶短纤权益库存天数13.6（+1.5），1.4D实物库存20.7天（-0.7），1.4D权益库存9.2天（+1.7），工厂库存持续累积，库存压力显现。

上周直纺涤短负荷88.1%（+1.6），涤短负荷有所增加；涤纱开工率61%（+0）。

昨日短纤产销在76%（+19），产销有所好转。

■   策略

暂时观望。成本端TA及EG震荡反弹，带动PF价格反弹上调，短纤工厂利润重新回归，产销有所好转，库存开始去化，预计短期PF跟随成本端震荡运行。

■   风险

上游原料价格摆动，下游需求恢复进度。

聚烯烃：市场心态受挫，下游补库积极性不高

策略摘要

线性期货低位运行，个别石化下调出厂价格，市场参与者交投心态受挫，现货市场报盘震荡走软，工厂接货意向不高，随用随拿为主。关注8月检修恢复进度，下游仍等待订单好转、等待备货积极性的回升。8月平衡表预判库存总量变动不明显，基本供需平衡，行情关键点仍在于库存结构，即下游补库意愿何时开启。宏观氛围偏强背景下，聚烯烃进口窗口或限制聚烯烃进一步上涨空间，建议暂观望。

核心观点

■ 市场分析

库存方面，石化库存61.5万吨，相比昨日-2万吨。

基差方面，LL华东基差在-20元/吨，PP华东基差在-50元/吨，基差走弱。

生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润亏损加大，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润跌穿盈亏平衡线。

总PE开工率较上一日下跌，标品LL和HD开工都有下跌，LD开工也偏低。而总PP开工率上升明显，标品PP拉丝开工逐步上升，PP注塑开工正常，PP共聚开工回升。

进出口方面，PE进口窗口关闭、PP盈亏平衡附近。 

■ 策略

（1）单边：观望。

（2）跨期：无。

■ 风险

原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化，人民币贬值风险。

EB：苯乙烯有装置停车，基差走强

策略摘要

建议逢低做多套保。浙石化一套60万吨苯乙烯装置停车，昨天基差快速跳涨。美国调油旺季背景下，亚洲芳烃仍有支撑，而中国纯苯下游需求韧性尚可，且中国纯苯港口库存处于去库周期中，纯苯加工费反弹；EB国内短期检修，关注后续开工回升节奏，港口库存现实低位，后续回升速率可控，偏低库存给予EB基本面支持。而苯乙烯海外溢价偏强，净进口预计维持低位。苯乙烯下游三大硬胶开工有一定韧性，但生产利润下滑背景下有所降负，关注下游接受程度。

核心观点

■ 市场分析

周一纯苯港口库存9.53万吨（-2.1万吨），去库。纯苯加工费239美元/吨（-23美元/吨），纯苯加工费小幅盘整。

EB基差280元/吨（+70元/吨），基差走强；生产利润-316元/吨（+133元/吨），利润走强。

需求来看, 三大下游开工具有韧性，预期终端刚需仍在。

■ 策略

（1）建议逢低做多套保。美国调油旺季背景下，亚洲芳烃仍有支撑，而中国纯苯下游需求韧性尚可，且中国纯苯港口库存处于去库周期中，纯苯加工费反弹；EB国内短期检修，关注后续开工回升节奏，港口库存现实低位，后续回升速率可控，偏低库存给予EB基本面支持。而苯乙烯海外溢价偏强，净进口预计维持低位。苯乙烯下游三大硬胶开工有一定韧性，但生产利润下滑背景下有所降负，关注下游接受程度。

（2）跨期套利：观望。

■ 风险

原油价格大幅波动，下游开工回落速率，苯乙烯装置复工进度。

EG：供需结构变化较小，EG窄幅震荡

策略摘要

建议观望。EG国产开工仍偏高，进口到港压力继续上升，EG港口累库周期预期持续；但下游聚酯负荷维持较高开工韧性，短期建议观望。

核心观点

■   市场分析

基差方面，周二EG张家港基差-10元/吨（-1）。

生产利润及国内开工，周二原油制EG生产利润为-2202元/吨（+67），煤制EG生产利润为-636元/吨（+20）。

上周国内乙二醇整体开工负荷在63.69%（较上期上涨3.16%），其中煤制乙二醇开工负荷在66.48%（较上期上涨3.61%）。中科炼化（50）6成偏上运行。中海壳牌（40）按计划重启运行。煤头装置方面河南煤业濮阳（20）重启中。新杭能源（40）计划8月中旬停车检修。红四方（30）按计划重启运行。内蒙建元（26）检修计划推迟至10月份。神华榆林（40）计划8月上旬停车检修。海外装置方面韩国乐天大山2#（40） 提负2成满负荷运行。

进出口方面，周二EG进口盈亏-78元/吨（+68），进口仍旧处于亏损，到港有限。

下游方面，周二长丝产销70%（+25%），涤丝产销局部回升，短纤产销75%（+0%），涤短产销分化。

库存方面，本周一CCF华东EG港口库存107.0万吨（-1.1），主港库存小幅去库。

■   策略

建议观望。EG国产开工仍偏高，进口到港压力继续上升，EG港口累库周期预期持续；但下游聚酯负荷维持较高开工韧性，短期建议观望。

■   风险

原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性。

尿素：下游逢低补货，关注印度开标

策略摘要

中性：昨日国内尿素市场低价成交好转，目前部分计划检修企业延迟，前期装置检修陆续恢复中，供应持续充足。需求多以逢低适量采购为主，因此高价支撑不足，价格出现回落。但印标还未落地，市场存在出口预期，加上下游的逢低补货需求，短期市场弱势整理为主，期货建议中性观望为主，关注周三印标量价公布。

核心观点

■市场分析

期货市场：8月8日尿素主力收盘2243元/吨（+21）；UR401合约前二十位多头持仓：164430（+15819），空头持仓：142310（+12010），净多持仓：22120（+5456）。

现货：8月8日山东临沂小颗粒报价：2410元/吨（+30）；山东菏泽小颗粒报价：2400元/吨（+20）；江苏沐阳小颗粒报价：2430元/吨（+40）。

原料：8月8日，小块无烟煤940元/吨（0），尿素成本1663元/吨（0），尿素出口窗口-25美元/吨（0）。

生产：截至8月3日，全国尿素周度产量122.80万吨（+2.79），山东尿素周度产量14.82万吨（+1.49）；开工率方面：尿素企业产能利用率82.83%（+1.88%），其中煤制尿素：84.08%（+2.40%），气制尿素：79.12%（+0.35%）。

库存：截止8月3日，国内尿素样本企业总库存量为16.20万吨（+2.39）；尿素港口样本库存量为17.50万吨（+5.40）。

观点：昨日国内尿素市场低价成交好转，下游用户及贸易商询盘积极性增加，适时跟进补货，预计短期内市场跌势收缓企稳。

■策略

中性：目前部分计划检修企业延迟，前期装置检修陆续恢复中，供应持续充足。需求多以逢低适量采购为主，因此高价支撑不足，价格出现回落。但印标还未落地，市场存在出口预期，加上下游的逢低补货需求，短期市场弱势整理为主，期货建议中性观望为主，关注周三印标量价公布。

■风险

尿素装置检修情况变化、需求空档期表现、企业库存变动、市场交投氛围变化、印度招标量价情况。

PVC：关注出口持续情况，PVC偏强震荡

策略摘要

截至8月8日，PVC偏强震荡；PVC装置开工有提升预期；货源供应呈增态势；电石价格整体稳定，部分地区上调价格；现货市场交投氛围一般。

核心观点

■    市场分析

期货市场：截至8月8日PVC主力收盘6172元/吨（+23）；前二十位主力多头持仓316094（-7482），空头持仓：317516（-7643），净空持仓：1422。

现货：截至8月8日华东（电石法）报价：6000元/吨（-50）；华南（电石法）报价：6105元/吨（-45）。

兰炭：截至8月8日陕西830元/吨（0）。

电石：截至8月8日华北3325元/吨（-75）。

观点：昨日PVC偏强震荡。从宏观面看，长期宏观预期偏强，短期则逐步消化利好。PVC基本面暂平静，PVC开工率或继续平稳回升，货源供应呈现增加态势而国内内需不佳，下游制品企业采购积极性一般。海外需求增加，PVC出口放量对国内价格存在一定提振，后期需关注出口持续情况。目前社会库存居高难下，大幅高于去年同期水平。地产新开工数据偏弱，终端需求难言乐观。国内需求依旧乏力，难以启动去库，建议暂观望。

■    策略

中性。   

■    风险

宏观预期变化；PVC需求与库存情况。

橡胶：原料价格低迷或将抑制橡胶产量的增加

策略摘要

泰国、越南降雨干扰，割胶工作开展受限，原料产出维持偏少状态，加之原料价格低迷，上游工厂生产利润倒挂或将抑制橡胶产量的大幅增加；国内浅色胶或呈累库状态，而深色胶预计累库缓慢，RU和NR价差缩窄逻辑延续，关注20号胶逢低做多机会。

核心观点

■市场分析

期现价差：8月8日，RU主力收盘11960元/吨（0），NR主力收盘价9390元/吨（0）。RU基差-135元/吨（+25），NR基差74元/吨（+24）。RU非标价差1485元/吨（0），烟片进口利润-421元/吨（+24）。

现货市场：8月8日，全乳胶报价11825元/吨（+25），混合胶报价10475元/吨（0），3L现货报价11175元/吨（0），STR20#报价1322.5美元/吨（0），丁苯报价11800元/吨（0）。

泰国原料：生胶片45.10泰铢/公斤（-0.12），胶水41.20泰铢/公斤（0），烟片45.10泰铢/公斤（-0.12）,杯胶37.35泰铢/公斤（+0.25）。

国内产区原料：云南胶水10500元/吨（0），海南胶水10400元/吨（0）。

截至8月4日：交易所总库存198866（+9198），交易所仓单176550（-200）。

截止8月3日：国内全钢胎开工率为58.93%（-3.48%），国内半钢胎开工率为71.83%(+0.09%）。

观点：泰国、越南降雨干扰，割胶工作开展受限，原料产出维持偏少状态，加之原料价格低迷，上游工厂生产利润倒挂，或将抑制橡胶产量的大幅增加；国外原料收购价格持续下跌，生产成本走低，RU和进口烟片胶价差不断收窄，国内烟片胶的进口量环比小幅增加；国内稳经济政策将有利于轮胎替换及配套需求的改善，加之海外补库周期来临，进一步支撑半钢胎开工率高位运行，国内重卡销售环比略有好转；国内产区新胶产量稳步提升，上游浓乳胶水分流转产全乳胶，浅色胶库存由降转增，而国内进口增加有限下，预计深色胶累库缓慢，RU和NR价差缩窄逻辑延续。 

策略

谨慎偏多。泰国、越南原料产出维持偏少状态，加之原料价格低迷，上游工厂生产利润倒挂或将抑制橡胶产量的大幅增加；国内浅色胶或呈累库状态，而深色胶预计累库缓慢，RU和NR价差缩窄逻辑延续，关注20号胶逢低做多机会。

风险

海内外产区原料大幅增加，国内外宏观环境变化。

丁二烯橡胶：丁二烯价格持稳，成本支撑仍存

策略摘要

目前顺丁橡胶上游成本仍有支撑，下游需求尚可，但供应环比回升下，上方有压力，短期价格或区间运行为主。

核心观点

■ 市场分析

期货市场：截止8月8日BR主力收盘11280元/吨（-0.92%）；基差20元/吨（+205）。

现货：截至8月8日华北报价：11000元/吨（0）；华东报价：11200元/吨（0）；齐鲁石化BR9000出厂价11300元/吨（+100）。

外盘现货：顺丁橡胶CFR东南亚1390美元/吨（0）；顺丁橡胶CFR东北亚1290美元/吨（0）

上游原料：截止8月8日丁二烯上海石化7600元/吨（0），丁二烯FOB韩国725美元/吨（+30）。

观点：昨天现货价格持稳为主，市场部分民营货源仍呈现偏紧格局。上游装置方面，本周大庆石化、浙江石化顺丁橡胶装置陆续重启，带来本周供应环比回升，但本周下半周及下周菏泽科信及台橡宇部、齐鲁石化装置迎来检修，预计供应重新回落，总体8月供应小幅回升。目前顺丁橡胶上游成本仍有支撑，下游需求尚可，但供应环比回升下，上方有压力，短期价格或区间运行为主。

策略

中性。目前顺丁橡胶上游成本仍有支撑，下游需求尚可，但供应环比回升下，上方有压力，短期价格或区间运行为主。 

风险

上游装置负荷大幅提升；需求重新示弱。

贵金属：黄金维持震荡格局 金银比价出现走阔

核心观点

■ 市场分析

期货行情：8月8日，沪金主力合约开于455.58元/克，收于455.64元/克，较前一交易日收盘下降0.02%。当日成交量为110,788手，持仓量为199,723手。

昨日夜盘沪金主力合约开于454.96元/克，收于455.10元/克，较昨日午后收盘下降0.09%。

8月8日，沪银主力合约开于5,651元/千克，收于5,614元/千克，较前一交易日收盘下降0.94%。当日成交量为462,609手，持仓量为406,353手。

昨日夜盘沪银主力合约开于5,550元/千克，收于5,568元/千克，较昨日午后收盘下降0.96%。

隔夜资讯：昨日，据金十讯，费城联储主席哈克认为，美国经济正处于平稳降落的轨道上，美联储可能已经达到了可以保持利率稳定的阶段。预计核心PCE指数将在2023年底降至略低于4%，2024年降至低于3%，并在2025年达到2%的目标。经济软着陆是相当有可能的。近期美联储官员对于未来加息路径的表态分歧愈发加大，不过从联邦基金利率期货的定价上来看，9月加息25个基点的概率仍不足20%。市场目前仍然聚焦于本周的CPI数据公布结果，虽然此后随着市场预期的不断变化，贵金属价格走势或较为反复。但随着欧美此轮升息的逐步见顶，贵金属则仍应以持续逢低配置为主。白银由于相对较高的价格弹性，以及近几日国内基本金属由于受到政策出台略不及预期的影响而走弱，带动白银价格下跌明显强于黄金，金银比价短时内走高。不过目前白银基本面表现仍相对良好，因此对于白银而言，尤其是生产企业，仍应继续逢低进行买入套保操作。

基本面

上个交易日（8月8）上金所黄金成交量为10,212千克，较前一交易日下降0.74%。白银成交量为1,091,614千克，较前一交易日上涨155.59%。上期所黄金库存为2,715千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨1,342千克至1,511,924千克。

最新公布的黄金SPDR ETF持仓为903.69吨，较前一交易日持平。白银SLV ETF持仓为14,002.18吨，较前一交易日上涨37.09吨。

上个交易日（8月8日），沪深300指数较前一交易日下降0.82%，电子元件板块较前一交易日上涨0.88%。光伏板块较前一交易日下降0.81%。

■ 策略

黄金：谨慎偏多

白银：谨慎偏多

套利：多内盘 空外盘

金银比价：逢低做多金银比价

期权：暂缓

■ 风险

美元以及美债收益率持续走高

加息尾端流动性风险飙升

铜：宏观预期变化相对较快 铜价出现回落

■ 市场分析

期货行情：8月8日，沪铜主力合约开于69,120元/吨，收于68,730元/吨，较前一交易日收盘下降0.32%。当日成交量为76,022手，持仓量为178,702手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于67,800元/吨，收于68,190元/吨，较昨日午后收盘下降1.03%，整体呈现低开后小幅回升格局。

现货情况：据SMM讯，近期台风影响过后，进口货源集中到港，货源集中流入令现货升水承压，日内现货成交重心降至百元每吨以内，盘面盘踞于69000元/吨附近，下游采购积极性不佳。早盘盘初，持货商报主流平水铜150元/吨，好铜仅CCC-P流通，贵溪铜流通较少，随着持货商报CCC-P升水120元/吨，主流平水铜价格立马被拖累至升水100~120元/吨，湿法铜BMK到货增加，部分有万五磅差的spence货源升水30元/吨。进入主流交易时段，主流平水铜报价80~100元/吨，CCC-P与此几无价差，随着少部分持货商升水70元/吨出货，带动成交。进入第二交易时段，主流平水铜升水70元/吨价格难觅，持货商升水80元/吨以上出货。

观点：宏观方面，据金十讯，费城联储主席哈克认为，美国经济正处于平稳降落的轨道上，美联储可能已经达到了可以保持利率稳定的阶段。预计核心PCE指数将在2023年底降至略低于4%，2024年降至低于3%，并在2025年达到2%的目标。经济软着陆是相当有可能的。近期美联储官员对于未来加息路径的表态分歧愈发加大，不过从联邦基金利率期货的定价上来看，9月加息25个基点的概率仍不足20%。市场目前仍然聚焦于本周的CPI数据公布结果，虽然此后随着市场预期的不断变化，铜价格走势或较为反复。国内方面，7月份，我国进出口3.46万亿元，下降8.3%。其中，出口2.02万亿元，下降9.2%；进口1.44万亿元，下降6.9%；贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。市场近期对于政策出台的预期略有落空，使得铜价出现较为明显的回落。

矿端方面，据Mysteel讯，铜精矿现货TC基本稳定，市场主流成交/可成交TC在90美元/吨附近位置。供应端保持稳定，印尼的货物发运也陆续恢复。第五号台风对铜精矿运输影响2天左右，对现货市场及冶炼厂的运营基本无影响。

冶炼方面，国内电解铜产量23.10万吨，环比增加0.2万吨。上周产量增加主因有冶炼企业检修完成恢复生产，但部分冶炼企业检修延期，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此周内铜产量增加。不过目前由于冶炼利润仍然相对偏高，硫酸胀库情况在铜冶炼厂也并不普遍，故此预计此后产量仍然维持相对高位。

消费方面，据Mysteel讯，上周盘面本周多数时间震荡于68000元/吨上方，下游消费并未有明显起色，更多的表现为逢低刚需接货为主。铜价走高对其入市接货情绪抑制明显，部分加工企业反馈价格高位，接受意愿不强，且由于新增订单环比仍有下滑，日内采购情绪较弱。

库存方面，上个交易日，LME库存持平于8.03万吨，SHFE库存较前一交易日上涨0.10万吨至1.26万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.22，较上一交易日上涨0.33%。

总体而言，当前下游采购因铜价高企而相对清淡，叠加市场对于政策出台的预期略有落空，使得近期铜价出现较为明显回落。不过随着9月旺季临近，叠加目前库存水平仍然相对偏低，因此在这样的环境下，仍然建议逢低进行买入套保操作。

■ 策略

铜：谨慎偏多

套利：卖出看跌@65,000元/吨 

期权：暂缓

■ 风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

需求持续偏弱

镍不锈钢：不锈钢期货仓单持续增加

镍品种：

8月8日沪镍主力合约开于167000元/吨，收于165940元/吨，较前一交易日收盘下跌0.08%。当日成交量为110331手，持仓量为75622手。昨日夜盘沪镍主力合约开于164600元/吨，收于165780元/吨，较昨日午后收盘下跌0.10%。

昨日白天镍价弱势震荡，夜间受美元指数走强影响，有色板块集体受挫，镍价亦明显下挫。昨日精炼镍现货市场交投氛围有所转冷，现货升水走势分化，俄镍升水明显下调，金川镍和镍豆现货升水持稳为主。SMM数据，昨日金川镍升水持平为5400元/吨，进口镍升水下降350元/吨至1750元/吨，镍豆升水持平为200元/吨。昨日沪镍仓单减少112吨至1700吨，LME镍库存持平为37044吨。 

■ 镍观点：

镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨 弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍价继续下行的主动性不足，加之后市仍存在政策预期，短期价格或震荡运行，建议暂时观望。

■ 镍策略：

中性。

■ 风险：

低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

8月8日不锈钢主力合约开于15280元/吨，收于15260元/吨，较前一交易日收盘上涨0.07%，当日成交量为82226手，持仓量为63381手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于15190元/吨，收于15165元/吨，较昨日午后收盘下跌0.62%。

昨日白天不锈钢期货价格震荡运行，晚上受宏观情绪影响明显下挫。不锈钢现货价格依然持稳为主，市场成交略显冷淡，基差走势分化，但依然处于低位。昨日无锡市场不锈钢基差下降45元/吨至165元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨5元/吨至165元/吨，SS期货仓单增加1858吨至58063吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1100元/镍点。

■ 不锈钢观点：

304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存中性的格局中。7月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，近期价格反弹后产业链利润状况明显好转，后期不锈钢价格上行空间有限。不过因不锈钢中线预期供需同增，且无明显库存压力，其供需矛盾暂不突出，加之后期仍有政策预期与旺季消费预期支撑，短期价格或震荡运行，建议暂时观望。

■ 不锈钢策略：

中性。

■ 风险：

印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。

锌：下游刚需补库 锌价震荡为主

策略摘要

锌市国内矿端及冶炼正常生产，消费端近期镀锌开工受北方洪水等因素影响有所回落，消费利好不及预期，短期建议观望为主，需关注市场对宏观预期变动对锌价的影响。

核心观点

■ 市场分析

现货方面：LME锌现货升水为13.50 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降90元/吨至20900元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至60元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降70元/吨至20880元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至40元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降60元/吨至20940元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至100元/吨。  

期货方面：8月8日沪锌主力合约开于20935元/吨，收于20840元/吨，较前一交易日跌95元/吨，全天交易日成交114342手，较前一交易日减少25978手，全天交易日持仓99859手，较前一交易日减少2598手，日内偏弱震荡，最高点达到21025元/吨，最低点达到20820元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于20585元/吨，收于20705元/吨，较昨日午后收盘跌135元/吨，夜间价格震荡。

近期锌市场下游以刚需补库为主。供应方面，国内大型矿山除常规检修外，基本维持正常生产，叠加进口矿石的补充，矿端供应相对稳定。国内8月冶炼厂进入集中检修期，但进口锌锭的流入对锌锭供应端有所补充，整体供应维持平稳。消费方面，受北方洪水和黑色系价格走弱因素影响，镀锌开工回落。

库存方面：截至8月7日，SMM七地锌锭库存总量为12.59万吨，较上周同期增加0.34万吨。截止8月8日，LME锌库存为90000吨，较上一交易日减少1650吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 

铝：下游畏高观望 氧化铝震荡为主

策略摘要

铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，而需求端受行业淡季及出口走弱影响开工偏弱，重点关注政策对消费端的拉动情况，建议观望思路对待。

氧化铝：近期氧化铝市场维持供减需增格局，但随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。

核心观点

■ 市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水49.75美元/吨。SMMA00铝价录得18480元/吨，较前一交易日下降10元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为-10元/吨，SMM中原铝价录得18410元/吨，较前一交易日下降30元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-80元/吨，SMM佛山铝价录得18460元/吨，较前一交易日下降30元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-30元/吨。

铝期货方面：8月8日沪铝主力合约开于18535元/吨，收于18470元/吨，较前一交易日收平，全天交易日成交143156手，较前一交易日减少9754手，全天交易日持仓230888手，较前一交易日增加4560手。日内价格震荡，最高价达到18570元/吨，最低价达到18430元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18385元/吨，收于18380元/吨，较昨日午后跌90元/吨，夜间价格维持偏弱震荡。

供应方面，云南地区电解铝继续推进复产进程，国内电解铝运行产能超4200万吨，预计8月中下旬完成复产，产量将逐步释放，供应仍存一定压力。需求表现较为平淡，下游以刚需补库为主，需关注政策落地后对实际消费的提振情况。截止8月7日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.7万吨，较上周减少2.4万吨。截止8月8日，LME铝库存较前一交易日减少2425吨至498900吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2896元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得339美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：8月8日氧化铝主力合约开于2878元/吨，收于2872元/吨，较前一交易日跌8元/吨，全天交易日成交30554手，较前一交易日减少12679手，全天交易日持仓74578手，较前一交易日减少5912手，日内价格震荡，最高价达到2892元/吨，最低价达到2872元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于2861元/吨，收于2869元/吨，较昨日午后收盘跌3元/吨，夜间价格震荡为主。

随着云南电解铝稳步复产，西南氧化铝厂挺价惜售，但近期下游电解铝厂畏高观望情绪较浓，期价震荡为主。供应方面，短期内河南三门峡地区矿山短期内无复产计划，矿石供应短缺的问题对企业生产的影响仍存，且近期西南部分氧化铝厂进入检修，预计短期内西南市场现货将持续趋紧。需求方面，云南地区电解铝超预期快速复产。短期来看，预计氧化铝价格存一定支撑，当前价位建议观望为主。

■ 策略

单边：铝：中性 氧化铝：中性。

■ 风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

工业硅：受期货交割影响，低品位现货供应趋紧

期货及现货市场行情分析

8月8日，工业硅主力合约换月，2310合约开于13300元/吨，收于13275元/吨，当日下跌0.6%。主力合约当日成交量为26605手，持仓量为56759手。目前华东553现货贴水350元，华东421牌号计算品质升水后，贴水950元。期货盘面继续回调，盘面较421套利空间逐渐缩小。下游消费端未明显改善，叠加行业总库存较高，丰水期西南复工情况较好，现货仍有压力。目前总持仓约13.43万手，较前一日减少1970手。从仓单注册情况来看，目前仓单注册情况较好，截至8月8日，已经注册成功的仓单有16748张，折合成实物有83740吨。

工业硅：昨日工业硅现货价格持稳，据SMM数据，截止8月8日，华东不通氧553#硅在12900-13000元/吨；通氧553#硅在12600-13200元/吨；421#硅在14000-14600元/吨。丰水期西南开工较好，四川地区受大运会影响产能也开始复产，同时北方大厂前期减产产能复工在即，整体供应端压力仍在。但部分厂家转产交割货，非交割货供应减小，导致部分低品位现货供应趋紧。当前现货端受成本影响，价格下跌空间有限，同时下游行业利润均较低，对价格上涨支撑不足，预计现货价格企稳震荡，具体需要持续跟踪现有产能开炉数量及新增产能投产进度，近期四川地区受大运会停炉企业复产进度需要重点关注。

多晶硅：昨日多晶硅价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价71-75元/千克；多晶硅致密料68-74元/千克；多晶硅菜花料报价64-72元/千克；颗粒硅66-70元/千克。多晶硅价格大幅下跌后开始反弹，由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长。多晶硅价格已回落较多，接近部分高成本企业成本，目前价格出现反弹，但反弹幅度仍需观察。

有机硅：有机硅价格上调，据卓创资讯统计，8月8日多数有机硅厂家报价上调，山东地区报价13300元/吨，，其他报价多在13300-13600元/吨。终端订单稍有好转，但整体过剩较多，有机硅价格反弹空间预计有限。当前开工仍较低，经历7月提高开工后，8月开工有所回落，需要等终端市场及出口显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。

■ 策略

现货基本面表现未好转，当前盘面仍有套利空间，421持货商及生产厂家可进行卖出套保。对于贸易商，可逢低点价采购现货。对于投机者，短期资金博弈或增加，短期盘面或宽幅震荡，建议中性对待。

■ 风险点

1、西南地区停炉及复产情况

2、新疆开炉情况

3、原料价格变动情况。

4、有机硅企业开工情况

5、隐性库存释放压力

碳酸锂：现货持续下跌 后续关注需下游备货情况

期货及现货市场行情分析

8月8日，碳酸锂主力合约开于219200元/吨，收于217000元/吨，当日收盘下跌2.89%。当日成交量为30145手，持仓量为13918手，较前一日增加1648手。根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳36000元/吨。7个期货合约均盘面下行，都跌近3%，由于现货端远期价格预期较差，同时现货价格仍在走弱，阴跌不断，盘面延续下跌，一路下行。由于三季度成本及消费支撑，预计现货价格回落幅度有限。期货合约到期时间较长，预计短期内受到宏观情绪及资金影响较大，盘面下行，但是下跌幅度有限，由于临近三季度末终端消费旺季，届时需求的增加或对碳酸锂期价短线形成一定的支撑，对于生产企业可择机对明年一季度产品进行卖出套保，对于投机者，可在20-25万元/吨之间进行高抛低吸。

碳酸锂现货：根据SMM数据，8月8日电池级碳酸锂报价24.6-26万元/吨，下跌0.35万元/吨，工业级碳酸锂报价23.5-24.5万元/吨，下跌0.35万元/吨。近期现货价格持续走弱，上下游博弈，下游存在压价行为，但三季度下游消费情况较好，外购矿成本也较高，在消费及成本支撑下，预计现货价格回落空间有限，需要关注下游原料库存及备货情况，三季度存在一定反弹可能，但是四季度后支撑或逐渐减弱。

■ 策略

预计短期内受到宏观情绪及资金影响较大，盘面会宽幅震荡，对于生产企业可择机对明年一季度产品进行卖出套保，对于投机者，可在20-25万元/吨之间进行高抛低吸。

■ 风险点

1、 锂产业链库存较高，消费端补库情况，

2、 锂原料供应稳定情况，非洲锂矿使用情况

钢材：内外利空消息影响 钢材价格承压下行

逻辑和观点：

昨日现货市场成交偏弱，少量期现入场，投机和终端表现偏谨慎。至昨日收盘，期货主力螺纹合约收于3692元/吨，较前日下跌40元/吨；热卷主力合约收于3948元/吨，较前日下跌36元/吨。现货方面，受地产利空消息影响和再融资环境恶化影响，卷螺现货均有10-30元/吨的下跌，成交一般，昨日全国建材成交12.61万吨，整体成交处于近几年同期低位。

综合来看：近期各地开始陆续传出粗钢平控的通知，加上地产政策不再提住房不炒，主抓城中村改造和“平急两用”方案，钢材面临供应预期减少，需求预期增加，市场情绪得到有效提振。目前钢材库存呈现淡季累库，原料成本支撑钢材价格底部，持续跟踪国内消费的恢复情况。密切关注各省粗钢压产政策执行情况，该政策执行力度情况将会影响钢材的供需形势。

■ 策略：

单边：震荡

跨期：RB10/11/12-RB05

跨品种：无

期现：无

期权：无

■ 关注及风险点：粗钢平控政策、需求程度、原料价格、进出口等。

铁矿：交投情绪一般 矿价预期转弱

逻辑和观点：

昨日铁矿石主力合约2401收于716元/吨，较上一交易日下跌3.5元/吨。现货价格偏弱运行，其中进口铁矿石全天累计下降1-12元/吨。青岛港PB粉839元/吨，下跌1元/吨，超特粉701元/吨下跌3元/吨。全国主港铁矿累计成交82.9万吨，环比下降9.7%。山东进口铁矿石现货市场价格先涨后跌，整体偏稳运行，成交一般。

整体来看，进入8月后铁矿石发运骤减，部分高炉复产，铁水产量微增，叠加废钢供给不足，短期铁矿消费仍具有韧性。考虑到粗钢平控政策会使得钢厂对原料采购偏谨慎，后期行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，消费强度将进一步下降。目前市场对于后市预期转弱，预计铁矿也将呈现典型的近强远弱的格局。

■ 策略：

单边：震荡偏弱

跨品种：无

跨期：无

期现：无

期权：无

■ 关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况和行政政策干预等。

双焦：下游博弈凸显 原料承压下跌

逻辑和观点：

焦炭方面：昨日焦炭2309合约先强后弱，盘面收于2221元/吨，环比下跌15.5元/吨。现货方面：现日照港准一级冶金焦报价2080元/吨，与前一日环比持平。供应方面，原料煤的成本支撑仍存，焦企出货顺畅。需求方面，钢厂对于焦企的第五轮提涨暂无回应，成材下跌导致钢厂对焦炭的提价有一定抵触心理。整体来看，受成材周度需求走弱及累库影响，焦炭价格提涨存在难度，随着焦化利润的好转，焦炭供需逐步改善，粗钢平控政策逐步推进，焦炭中长期基本面是板块中空配品种。

焦煤方面：昨日焦煤2309减仓下跌盘面收于1465元/吨，环比下跌22.5元/吨。现货方面，产地炼焦煤竞拍流拍率回升，部分销售困难煤矿下调价格积极出货。供应方面，近期有部分煤矿因安全事故停产整顿，短期焦煤供应略显紧张。随着钢厂和焦企呈现博弈，焦煤采购需求有所减弱，贸易商多观望为主。整体来看，焦煤供需短期依旧偏紧，但中长期供应偏过剩，粗钢平控政策逐步推进，焦煤中长期基本面是板块中空配品种。

■ 策略：

焦炭方面：震荡偏弱

焦煤方面：震荡偏弱

跨品种：无

期现：无

期权：无

■ 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。

动力煤：产地煤价以稳为主 市场整体表现僵持

逻辑和观点：

期现货方面：产地方面，榆林地区交易活跃度有所提升，支撑市场情绪有所好转。鄂尔多斯区域受天气和部分煤矿停产影响，市场供给呈收缩态势，支撑价格持稳运行。晋北地区交投氛围良好，坑口价格偏稳运行，用户参与竞价积极性有所提升。港口方面，市场活跃度一直不高，当前电企库存旺季去化缓慢，非电需求持续不及预期，实际采购需求低迷，贸易商出货意愿明显提升，市场整体表现僵持。进口方面，近期进口煤市场整体弱稳运行，进口煤相比国内煤优势明显。运价方面，截止到8月8日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于532.65，相比上一交易日下跌0.31点。

需求与逻辑：随着高温天气持续，煤炭价格有所反弹，部分煤矿报价止跌且有小幅回暖。由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，港口库存明显偏高，沿海降雨充足，水电明显改善有望补充火电，短期看，动力煤旺季需求存在支撑，中期看，动力煤供给宽松格局难改。预计煤价仍震荡运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。

■ 策略：

单边：中性

期权：无

■ 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。

玻璃纯碱：地产消息利空玻璃 纯碱多空博弈激烈

逻辑和观点：

玻璃方面，昨日玻璃2309合约缩量下跌，收于1809元/吨，跌23元/吨。现货方面，昨日全国均价2000元/吨，环比上涨12元/吨。整体来看，现货方面产销持续旺盛，涨价不断，但期货价格昨日受碧桂园及万达利空消息影响，价格偏弱运行。玻璃短期供需偏紧，后续要重点关注地产竣工端表现及深加工需求的持续性，若需求可持续，即使产线不断复产，库存压力也可能低于预期。

纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401震荡微涨，收于1538元/吨，涨12元/吨。现货方面价格偏稳运行，仅西南轻重碱涨20元/吨。整体来看，近期远兴能源轻重碱陆续投产，二线也投产在望，目前仅夏季检修产线为减量供应，其余产线均呈现供给增加趋势，供应端偏利空。昨日现货涨幅放缓，价格尚未普遍下跌，远月合约随着远兴的持续投产，纯碱供需偏紧的格局逐渐向宽松过渡，目前远月合约已经开始交易成本支撑逻辑，在供应持续增加的大背景下，不排除期货价格不断测试成本甚至击穿成本的可能。

■ 策略：

玻璃方面：震荡

纯碱方面：近强远弱

跨品种：无

跨品种：无

跨期：无

■ 关注及风险点：玻碱产线变动情况、地产及宏观经济改善情况、进出口、安全检查等。

油脂：市场情绪低迷，油脂集体下跌

■市场分析

期货方面，昨日收盘棕榈油2309合约7338元/吨，环比下跌132元，跌幅1.77%；昨日收盘豆油2309合约7986元/吨，环比下跌102元，跌幅1.26%；昨日收盘菜油2309合约9186元/吨，环比下跌90元，跌幅0.97%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格无报价；天津地区一级豆油现货价格8263元/吨，环比下跌110元/吨，跌幅1.31%，现货基差Y09+277，环比下跌8；江苏地区四级菜油现货价格无报价。

近期市场资讯汇总：据外媒报道，马来西亚BMD毛棕榈油期货周二连续第二日下滑，并触及近六周低点，尾随竞争植物油重挫走势。北京时间12:30，BMD马来西亚棕榈油主力合约跌0.98%。CBOT豆油期货隔夜重挫2.7%。大连商品交易所豆油合约跌1.62%，棕榈油合约跌2.52%。棕榈油易受其他相关植物油价格走势影响，因他们在全球植物油市场角逐市场份额。马币兑美元下跌0.31%，令以马币计价的商品对于海外买家而言更加便宜。阿根廷豆油(9月船期) C&F价格1086美元/吨，与上个交易日相比上调19美元/吨；阿根廷豆油(11月船期)C&F价格1086美元/吨，与上个交易日相比上调18美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（9月船期）C&F价格1510美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(11月船期)C&F价格1540元/吨，与上个交易日相比持平。

昨日三大油脂价格全面下跌，受外围市场影响，延续下跌趋势。美国大豆作物在8月份将进入了最关键的生长阶段，气象预测显示，未来几周天气将有所改善，尽管本年度大豆播种面积有所减少，但大豆单产可能高于去年水平，在美国新季大豆大量上市以前，全球大豆在三季度的供应是相对偏紧的。国内华北和华南地区目前面临大豆抽检问题，影响油厂开机率，大豆压榨量预期减少，近两周基差各地区均有上调，并且8月和9月大豆到港量有所减少，预计后期基差偏强，价格震荡。

■策略

单边中性

■风险

无

油料：大豆市场购销清淡

大豆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆一2309合约4987元/吨，较前日下跌9元/吨，涨幅0.18%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5172元/吨，较前日下跌2元\吨，现货基差A09+186，较前日上涨7；吉林地区食用豆现货价格5150元/吨，较前日持平，现货基差A09+163，较前日上涨9；内蒙古地区食用豆现货价格5200元/吨，较前日持平，现货基差A09+213，较前日上涨9。

近期市场资讯汇总：据USDA出口检验报告：美国农业部数据显示，截至2023年8月3日当周，美国大豆出口检验量为281857吨，此前市场预估为20-62.5万吨，符合预期，前一周修正后为334121吨，初值为329518吨。2022年8月4日当周，美国大豆出口检验量为871345吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为50798692吨，上一年度同期54552666吨。USDA作物生长报告：截至2023年8月6日当周，美国大豆优良率为54%，高于市场预期的53%，前一周为52%，上年同期为59%。截至当周，美国大豆开花率为90%，上一周为83%，上年同期为88%，五年均值为87%。截至当周，美国大豆结荚率为66%，上一周为50%，上年同期为59%，五年均值为63%。Secex：巴西8月第一周出口大豆142.57万吨，日均出口量为35.64万吨，较上年8月全月的日均出口量25.85万吨增加38%。上年8月全月出口量为594.52万吨。

昨日豆一期货持续震荡，基本面延续供需双弱的格局，国内大豆现货因有收储政策兜底，价格维持稳定，大豆基差走强，目前市场需求端并不给力，预计持续震荡。

策略

单边中性

■风险

无

花生观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘花生2311合约10168元/吨，较前日下跌134元/吨，跌幅1.3%。现货方面，辽宁地区现货价格9728元/吨，较前日持平，现货基差PK11-440，较前日上涨134；河北地区现货价格9877元/吨，较前日持平，现货基差PK11-291，较前日上涨134；河南地区现货价格9925元/吨，较前日持平，现货基差PK11-243，较前日上涨134；山东地区现货价格9788元/吨，较前日持平，现货基差PK11-380，较前日上涨134。

近期市场资讯汇总：河南部分地区陈花生剩余货源不多，要货的一般，价格基本平稳；多数地区鲜果少量上市，交易一般，新花生目前成熟期，预计10天左右少量上市。山东地区原料收购结束，以冷库货交易为主，多数持货商库存见底，交易基本结束，价格平稳；目前新花生长势良好，多数处于坐果期，个别地区鲜果少量上市。辽宁地区整体剩余库存不多，持货商库存见底，多数地区交易收尾，价格平稳。当地新花生长势尚可，近期降雨，大部分地区新花生暂无影响，部分低洼地块受涝，新花生进入坐果期，坐果率良好。吉林部分地区陈花生交易基本进入尾声，个别地区少量库存交易为主，价格多议价成交为主。新花生长势尚可，松原部分地区暂未受降雨影响，目前多在坐果期。

昨日国内花生价格震荡偏弱。产区花生库存基本见底，供需结构稳定，价格坚挺。7月后半月，南方新作花生陆续上市，华南压榨增多，整体带动花生消费，整体供需格局没有明显变化，预期后市还将维持该格局，市场震荡运行。

策略

单边中性

■风险

需求走弱

饲料：美豆短期回落，豆粕近月偏强

粕类观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆粕2309合约4371元/吨，较前日下跌1元，跌幅0.02%；菜粕2309合约3732元/吨，较前日下跌33元/吨，跌幅0.88%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4574元/吨，较前日上涨10元/吨，现货基差M09+203，较前日上涨11；江苏地区豆粕现货4498元/吨，较前日持平，现货基差M09+127，较前日上涨1；广东地区豆粕现货价格4578元/吨，较前日下跌13元/吨，现货基差M09+207，较前日下跌12。福建地区菜粕现货价格3888元/吨，较前日下跌5元/吨，现货基差RM09+156，较前日上涨28。

近期市场资讯，USDA表示，截止8月6日当周，23/24年度美豆优良率54%，预期53%，前周52%，去同59%，五年均63%；开花率90%，前周83%，去同88%，五年均87%；结荚率66%，前周50%，去同59%，五年均63%。同期，23/24年的美玉米优良率57%，预期56%，前周55%，去同58%，五年均64%；抽丝率93%，前周84%，去同89%，五年均91%；乳熟率47%，前周29%，去同42%，五年均46%；蜡熟率8%，去同6%，五年均8%。USDA成，截至8月3日当周，美豆周度出口检测28.19吨，符合市场预期，前周修正后为33.41万吨，22/23年度累计出口检测5080万吨，同比降幅扩至375万吨，进度94.27%。巴西商贸部表示，截至8月6日当月共4个工作日，巴西出口大豆143.6万吨，日均出口环比降至35.6万吨，高于去年8月的25.8万吨/日；出口豆粕55.4万吨，日均出口环比提升至13.9万吨，高于去年8月的8.1万吨/日；出口玉米131.9万吨，日均出口环比提升至33万吨，高于去年8月的32.4万吨/日。

昨日豆粕期价延续震荡，近日商检趋紧，现货价格略有上升。综合来看，当前国内基本面情况未见明显变化，进口大豆到港充足，开机率持续回升，下游采购情况较为积极，累库缓慢进行。但整体价格方面仍受到美豆的影响，由于减面积和对新季单产的担忧，以及黑海协议的终止，市场对于粮食安全愈发重视，豆粕价格始终维持强势。整体来看，在本年度供应端减少的大背景下，全球大豆供应偏紧的情况仍未见明显缓解，后续需持续关注美豆主产区的天气情况并谨防其他宏观因素的影响，若供应端再度出现问题，美豆及国内豆粕价格仍有上涨空间。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

美豆产区天气改善

玉米观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘玉米2309合约2793元/吨，较前日上涨26元/吨，涨幅0.94%；玉米淀粉2309合约3132元/吨，较前日上涨32元/吨，涨幅1.03%。现货方面，北良港玉米现货价格2820元/吨，较前日上涨10元/吨，现货基差C09+102，较前日上涨59；吉林地区玉米淀粉现货价格3215元/吨，较前日持平，现货基差CS09+83，较前日下跌32。

近期市场资讯，截至8月3日的一周，美国小麦出口检验量为27.51万吨，上周58.53万吨，周环比减少53%；去年同期为63.57万吨，同比减少57%。当周美国对中国（大陆）装运906吨小麦，之前一周装运14.01万吨小麦。迄今为止，2023/24年度（6月至次年5月）美国小麦出口检验量为301.58万吨，同比减少14.1%。美国农业部出口检验周报显示，截至2023年8月3日的一周，美国玉米出口检验量37.7万吨，比一周前减少30%，同比减少32%。当周美国没有对中国（大陆）出口玉米。截至2023年8月3日，美国2022/23年度（始于9月1日）玉米出口检验总量3520万吨，同比下降30%。

昨日玉米期价震荡运行，受天气和稻谷溢价成交影响，玉米现货价格偏强。整体来看，后期需要关注东北的极端降雨，此次降雨或对新季玉米生长情况造成影响。另一方面，替代谷物近期小麦和稻谷的价格均有所上涨，超期稻谷的拍卖也出现溢价，或在一定程度上提振玉米价格，因此近期玉米价格或将偏强震荡运行。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

进口成本偏低

养殖：供需博弈激烈，生猪期价冲高回落

生猪观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘生猪 2311合约17460元/吨，较前日下跌40元，跌幅0.23%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 17.29元/公斤，较前日上涨0.06元，现货基差 LH11-170，较前日上涨100；江苏地区外三元生猪价格 17.91元/公斤，较前日持平，现货基差LH11+450，较前日上涨40；四川地区外三元生猪价格16.94元/公斤，较前日下跌0.18元，现货基差LH11-520，较前日下跌140。

近期市场资讯，据农业农村部监测，8月8日"农产品批发价格200指数"为119.70，较前交易日上升0.30个点，“菜篮子”产品批发价格指数为119.90，较前交易日上升0.35个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.74元/公斤，较前交易日上升0.8%；牛肉71.04元/公斤，较前交易日上升0.4%；羊肉64.25元/公斤，较前交易日上升0.8%；鸡蛋10.98元/公斤，较前交易日上升0.6%；白条鸡18.13元/公斤，较前交易日上升0.8%。

昨日生猪期价冲高回落，现货上涨已经开始强化压栏惜售的情绪，并且带动了一部分二次育肥的入场。养殖端的出栏数据与屠宰端的数据有了较大缺口，说明二次育肥的入场在近一周的时间较为踊跃。并且由于肥标价差的存在二次育肥的入场多以标猪为主，一是可以随时出栏，二是可以通过增重来赚取大肥的溢价。此外，集团7月的出栏水平整体保持稳定，并没有明显的压栏操作，压栏与二次育肥的主要力量来自于散户与中小养殖企业。7月份的消费市场反应平淡没有明显的消费增长，未来需要关注的点注意天气原因对于出栏养殖所造成的影响；以及压栏二育操作之后导致的出栏后移的情况，这会直接反应在出栏均重上面。综合来看，未来生猪的供应增长趋势尚未被破坏，但情绪所导致的价格波动不能忽略。目前二次育肥的进场热情仍然存在，价格坚挺或将持续，但过高的价格缺乏基本面的支撑。预计短期价格震荡概率较大，长期来看生猪价格或仍将回归产能逻辑。

■  策略

单边中性

■风险

无

鸡蛋观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘鸡蛋 2309合约 4354元/500 千克，较前日上涨29元，涨幅0.67%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.89元/斤，较前日持平，现货基差 JD09+536，较前日下跌29；河北地区鸡蛋现货价格4.65元/斤，较前日持平，现货基差 JD09+296，较前日下跌29；山东地区鸡蛋现货价格4.99元/斤，较前日持平，现货基差 JD09+636，较前日下跌29。

近期市场资讯，截止8月8日，全国生产环节库存为0.76天，较前日增加0.05天，流通环节库存为1.08天，较前日增加0.03天。

昨日鸡蛋期价高开震荡，当前中秋备货需求尚未大幅增加，蛋价小幅回落。综合来看，消费需求的逐渐恢复带动现货价格快速上涨至往年相对高位，养殖成本的增加以及生猪价格的反弹对现货价格予以支撑，现货价格仍将维持高位震荡。短期来看盘面价格震荡偏强运行，建议投资者谨慎观望。

■策略

单边中性

■风险

消费不及预期，养殖成本下降

果蔬品：苹果成交以质论价，红枣价格暂稳运行

苹果观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘苹果2310合约8770元/吨，较前日下跌14元，跌幅0.16%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.5元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+230，较前一日上涨10；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4.2元/斤，与前一日持平，现货基差AP10-370，较前一日上涨10。

近期市场资讯，早熟嘎啦上色差，返青现象增多，山东库存果去库受到利好影响，走货好转，库内货源成交增多，价格暂稳运行。陕西产区嘎啦好货目前集中在合阳甘井镇产区，其余多产区嘎啦返青现象较多，铜川8月1日左右摘袋的头批嘎啦同样出现返青的问题，客商收购积极性大打折扣。目前由于货源返青且水点多的问题，嘎啦价格略显混乱，以质论价。合阳甘井镇产区嘎啦好货价格维持坚挺，70#以上好货价格4.5-4.6元/斤。预计8月15日后陕西产区纸袋嘎啦红货将大量上市，客商可等待近期摘袋货源的上色情况。陕北嘎啦预计8月20日后集中摘袋。

8月苹果现货进入传统行业淡季。山东产区进入传统销售淡季后，冷库整体出库速度放缓，维持年内偏低水平，价格维持高位。陕西产区由于库内货源水烂占比增加，客商调货积极性受到抑制，多转向山东产区以及早熟品种产区，交易继续维持弱势局面。由于西部高温天气影响下，早熟类上色不如预期，导致红货量少，在客商集中抢购影响下，价格偏强运行，早熟整体呈现高开高走趋势。本月广东三大批发市场早间到车量较7月份有较为明显的回落，苹果销售进入季节性淡季，市场桃子、西瓜、葡萄等时令鲜果对苹果挤占较为明显，不过市场好货仍有成交。目前各产区纸袋嘎啦已陆续将进入集中摘袋期，关注产地早熟红货大量上市后价格走势。

■策略

逢高做空

■风险

全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；倒春寒（上行风险）；果

农抛售（下行风险）

红枣观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘红枣2309合约11140元/吨，较前日下跌45元/吨，跌幅0.40%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格9元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-2140，较前一日上涨50；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格8.5元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-2640，较前一日上涨50；新疆喀什地区一级灰枣现货价格8.9元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-2240，较前一日上涨50；河北一级灰枣现货价格10.5元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-640，较前一日上涨50。

近期市场资讯，从新疆各主产区红枣长势来看，差异化较明显，坐果情况优劣均有，由于生长期推后，各产区生长情况不一，随着枣果不断增大，产量预判逐渐明朗，受减产影响，部分地方团场有订园消息传出，跟进落实情况。河北市场价格暂稳运行，市场交投氛围趋弱，一级主流成交价格围绕10.20-10.50元/公斤，客商按需拿货，高端价格成交量减少。广东市场到货3车，根据到货质量价格区间较大，一级参考11.30元/公斤，二级价格参考9.30元/公斤，客商拿货积极性减弱。

七月，产区高温减产消息频频传出，期货盘面价格上涨带动现货价格上调，红枣期货连续上涨突破此前底部震荡区间。生长期延后，当前新疆各产区生长情况不一，阿克苏、阿拉尔产区部分地区及团场落果较为明显，市场对减产程度判定仍存争议。目前尚不能定产，预计 8 月初产量将逐渐明朗，不排除有减产超预期或减产不及预期的可能，持续关注天气变化、稳果情况、定产情况。本周样本点库存继续下降，销区市场成品枣价格上涨明显，加工厂及贸易商对产区减产逐渐认可，普遍存在惜售情绪，下游市场买涨不买跌情绪刺激拿货积极性提高，场内购销氛围活跃。也需注意到，期货大涨，现货持货商报价调涨 0.50-0.80 元/公斤后，下游接受度不高，货源流通主要集中在中上游，价格上涨暂未体现至终端市场，且高端价格成交情况一般。新季定产将直接引导现货价格走势，当前需关注即将公布的定产数据，高价现货是否会造成负反馈，而期货盘面是否面临利好兑现。市场激烈博弈新季定产，观望为主。

■策略

观望为主

■风险

地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）

软商品：现货价格稳定，郑棉小幅回落

棉花观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘棉花2401合约17110元/吨，较前日下跌250元/吨，跌幅1.44%。持仓量563829手，仓单数10016张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价18044元/吨，较前日上涨59元/吨。现货基差CF09+930，较前日上涨300。全国均价18124元/吨，较前日上涨53元/吨。现货基差CF09+1010，较前日上涨300。

近期市场资讯，印度 当日上市量折皮棉约3808吨，其中主要包括马哈拉施特拉邦和古吉拉特邦各1190吨和安得拉邦289吨等。近日上一年度棉花上市量有所减少，难以满足下游阶段性用棉需求，给近期棉价运行带来一定支撑。据印度古吉拉特邦当地数据显示，截至8月7日，古邦近一周新棉面积增加1.2万公顷，目前总植棉面积达267.6万公顷，同比增加约5%，持续处于近三年较高水平。近日巴基斯坦持续为温暖潮湿天气，目前气温在30摄氏度上下，降雨区域主要集中在棉区以外的地区。据印度气象部门消息，截至8月7日，印度境内累计季风降雨量在520.6mm，较往年正常水平增加约2%。从区域分布情况来看，目前北部地区偏多，此外其他地区普遍处于正常或偏少水平。未来一周内，预计印度东北部地区或有持续降雨，其他地区降雨或将普遍减少。此后，季风降雨有望有所恢复，印度半岛西北部和北部，中东部以及东部地区降雨或将明显增加。在印度新棉播种以及生长关键期，本网将持续关注当地天气变化与产量预期，进而给价格走势带来的显著影响。7月末，巴基斯坦多地迎来降雨，利好棉株生长，但持续的潮湿天气导致部分地区尤其是旁遮普地区虫害现象增加，目前尚在可控的合理范围之内。在当前新棉生长接近成熟的阶段，当地仍需密切监测季风降雨情况及其给新棉生长带来的影响。从目前新棉上市情况来看，近日巴基斯坦新棉上市量有所增加，单日上市量折皮棉最高可达7750-9300吨。基于目前来看，当地部分机构预计新棉总产或在140-155万吨之间，另有其他机构持更高估值，整体来看，当前较前期预测有所增加。质量方面，持续受降雨天气影响，新收获的籽棉质量偏差，进而使得加工之后的皮棉成本偏高，因此近日轧花厂的收购热度有所下降。从价格来看，近日籽棉收购价格根据质量不同在7000-8500卢比/40公斤不等。此外，巴基斯坦政府尚未完善执行8500卢比/40公斤收购标准的相关体系，因此该价格标准目前尚不具备落地条件，据悉目前巴基斯坦贸易公司正在为政策落地做出相关努力。美国天气方面，上周末西得州地区局地遭遇风暴，迎来少量降雨。7日高原和罗令平原地区为晴间多云天气，预计无明显降水，不利于当地墒情转好。目前部分灌溉资源有限的棉田有棉铃脱落的现象，因此亟需降雨或加强灌溉。同日得州北部地区气温偏低，一定程度减轻了高温给棉株生长带来的不利影响，至本周后期预计将升温，最高或达38摄氏度。得州南部地区新棉收获工作正在顺利推进，籽棉到货量正在逐步增加。上周末孟菲斯地区普遍为晴朗潮湿天气，局地一度遭遇雷暴。其中北部地区出现大风等不利天气，风速高达96千米/时，降雨量较少，其中风暴较强的部分地区，降雨量相对集中，在25-51mm。7日三角洲北部地区有雷暴概率，预计有少量降雨，中部和南部地区持续为潮热天气，高温预警持续生效。棉农方面正在密切监测虫害情况，并进行及时防治。近日东南棉区普遍遭遇阵风、冰雹、大雨等恶劣天气，且短期内不利天气或将持续存在。从新棉生长需求来看，在土壤墒情良好的情况之下，目前亟需天气转晴来促进棉株生长。

昨日郑棉期价偏弱震荡，当前储备棉竞争激烈，成交有所好转，现货价格偏强运行。整体来看，在宏观环境改善，天气影响持续的背景下，伴随抛储、配额等政策的相继落地，郑棉价格虽有阶段性回调但整体走势依然偏强。盘中曾触及17530元/吨的高位，但回调幅度并不深，棉价在17000元/吨附近有较强支撑。中长期来看，受到减面积减产的影响新年度棉花偏强走势不变，后期需密切关注天气对产量的实质性影响以及旺季的订单与下游消费情况。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

新季棉花生长顺利

纸浆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2309合约5338元/吨，较前日下跌14，跌幅0.26%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5400元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+60，较前一日上涨10。山东地区“月亮”针叶浆5450元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+110，较前一日上涨10。山东地区“马牌”针叶浆5450元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+110，较前一日上涨10。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+660，较前一日上涨10。

近期市场资讯，当前现货市场价格随行就市，局部地区浆价窄幅调整，纸厂谨慎观望居多，针叶浆现货市场高价成交存有压力。下游原纸市场价格大稳小动，局部行情偏强，纸厂存挺价心态，利于支撑目前浆市信心面。双胶纸市场行情局部偏强。纸厂接单向好，产线基本正常开工，库存水平处于较低位置，挺价意向偏强。市场交投向好，华南部分规格型号双胶纸供应偏紧，价格重心上移。下游印厂开工平稳，需求面存在一定利好。铜版纸市场行情大稳小动。纸企开工基本平稳，库存仍处去化阶段，积极跟进订单落实，部分得以向市场传导。

昨日纸浆维持震荡，目前各港口纸浆库存依旧处于较高水平；外加国内市场持续偏弱，下游纸场开工率仍然处于低位，对纸浆价格形成有效压制。纵观此前纸浆价格上涨的原因，首先加拿大西海岸罢工重启，影响港口出货。近期智利银星产品在本年度初次提价10美元。同时，国内多家下游纸厂涨价函频发，可能对纸浆价格形成支撑。不过目前下游订单量及开工率均维持低位，成品纸产销目前暂无明显起色，此项指标的低迷或将成为纸浆上涨最大压力。建议关注实际供需关系对市场的影响。

■策略

单边中性

■风险

无

白糖观点

■市场分析

期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6731元/吨，环比上涨69元/吨，涨幅1.04%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7100元/吨，较前日持平，现货基差SRO9+370，环比下跌70。云南昆明地区白糖现货成交价6860元/吨，较前日持平，现货基差SRO9+130，环比下跌70。

近期市场咨询，印度政府近日表示，该国有充裕的食糖储备来应对即将到来的节日需求，现阶段预测产量将出现短缺还为时过早。印度糖厂协会(ISMA）本周表示，预计该国糖产量可能下降3.41%，至3168万吨，糖消费量预计约为2700万吨。截至今年7月底，该国糖库存总量约为1080万吨，足以满足本年度需求以及节日期间的需求。巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西8月第一周出口糖63.11万吨，日均出口量为15.78万吨，较上年8月全月的日均出口量12.86万吨增加23%。上年8月全月出口量为295.74万吨。

昨日白糖期价偏强震荡，当前白糖现货价格坚挺。从中长期看，巴西增产已经被市场充分定价。同时，白糖的基本面交易逻辑已经开始逐渐过渡到23/24新榨季的产量上。泰国受干旱和木薯挤占的影响，市场对其减产的可能性较为确定。印度方面变数相对较大，但从目前的天气情况来看 ，主要产糖区马邦和卡邦的降雨量依然低于正常平均值且分布极不均匀，减产的可能性仍存。此外还有厄尔尼诺的问题，这也是全球市场多空拉锯最为核心的点。对于糖价来说，8月中旬到9月承压应该会较为明显。但是天气升水预期以及库存压力较少形成的现货挺价可能会给予较为明显的底部支撑，因此后市糖价或将维持震荡，01合约6500一线的支撑应该比较坚挺，中长期谨慎看多，留意逢低做多的机会。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

宏观及政策影响

金融期货市场流动性：股指期货资金流入，国债期货资金流出

股指期货流动性情况：

2023年8月8日，沪深300期货(IF)成交1074.42亿元，较上一交易日增加13.57%；持仓金额3059.46亿元，较上一交易日增加2.96%；成交持仓比为0.35。中证500期货(IC)成交653.03亿元，较上一交易日增加2.29%；持仓金额3376.34亿元，较上一交易日增加0.88%；成交持仓比为0.19。上证50(IH)成交526.31亿元，较上一交易日增加19.73%；持仓金额1193.68亿元，较上一交易日增加3.39%；成交持仓比为0.44。

国债期货流动性情况：

2023年8月8日，2年期债(TS)成交863.61亿元，较上一交易日增加84.06%；持仓金额1212.31亿元，较上一交易日减少4.36%；成交持仓比为0.71。5年期债(TF)成交504.53亿元，较上一交易日增加15.97%；持仓金额1375.75亿元，较上一交易日减少2.06%；成交持仓比为0.37。10年期债(T)成交830.33亿元，较上一交易日增加22.52%；持仓金额2364.24亿元，较上一交易日减少0.86%；成交持仓比为0.35。

商品期货市场流动性：白糖增仓首位，玻璃减仓首位

品种流动性情况：

2023年8月8日，玻璃减仓19.64亿元，环比减少3.14%，位于当日全品种减仓排名首位。白糖增仓36.59亿元，环比增加5.51%，位于当日全品种增仓排名首位；纯碱、螺纹钢5日、10日滚动增仓最多；铜、黄金5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，原油、纯碱、菜籽油分别成交1053.83亿元、939.37亿元和925.63亿元（环比：-17.01%、-22.84%、-6.02%)，位于当日成交金额排名前三名。

板块流动性情况：

本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2023年8月8日，煤焦钢矿板块位于增仓首位；有色板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、煤焦钢矿分别成交3853.94亿元、3816.05亿元和1994.7亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、软商品板块成交低迷。