注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类：寻找市场新的均衡

策略摘要

商品期货：贵金属逢低买入套保；黑色、农产品、能源、有色中性；

股指期货：买入套保。

核心观点

■ 市场分析

商品市场进入震荡阶段，探索新的预期均衡。随着大宗商品价格的连日下跌，部分品种已经跌破或者接近2022年10月的阶段底部，在迎来技术反弹后，我们认为本轮调整基本计价了此前的经济预期下修以及5月经济仍偏弱的现状，后续或将进入震荡阶段，在稳增长预期以及验证经济内生动力间寻找新的平衡。4月至今，全球各国经济出现不同程度的放缓，欧元区5月制造业PMI初值44.6，刷新2020年5月以来新低，美国Markit制造业PMI5月初值48.5，不及预期的50，创三个月新低。国内4月在去年低基数的背景下，主要经济数据增速仍出现了不同程度的回落，整体经济的内生动力仍偏弱，结构性改善以及稳增长政策对其他方面的传导仍偏慢。5月28日市场出现明显的超跌反弹，但目前驱动逻辑并未发现显著变化。

美国债务上限事件告一段落。5月28日，美国总统拜登和国会众议院共和党籍议长麦卡锡均表示已就提高债务上限达成一致。从影响来看，近期美债利率和美元指数的反弹趋势有望延续，对股指有一定支撑，对商品影响则较为有限。债务上限提高后，财政部国债发行量增加，叠加美联储官员近期释放偏鹰的信号，将支撑近期美债利率和美元指数反弹趋势；商品整体受该因素影响较少，近7轮样本显示，债务问题解决后一周，CRB商品表现平平，主要的商品分项仅录得0.5%左右的平均涨跌幅，且样本上涨概率并不突出。

商品分板块来看。短期内外经济预期承压对整体商品均带来考验，从工业品的实际工作量来看，地产相关的黑色建材消费量有边际承压，而涉及汽车、基建、地产后端的有色消费量相对坚挺，短期市场悲观情绪有所出清，但持续向上的动力仍偏弱，继续关注政府加码稳增长政策的信号。贵金属在美联储政策平台阶段中能取得稳定上涨的收益，因此建议把握逢低买入套保的机会。

■ 风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

国债期货：关注5月制造业PMI

策略摘要

我们对期债持中性偏空观点，当前利率已调整至接近疫情前的水平，后市需警惕加杠杆行为引发流动性边际收敛或强劲的基本面重新主导市场逻辑情形下期债调整的风险，机会弱于风险，建议持有T2309合约的空头头寸进行卖出套保。

核心观点

利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.02%、2.31%、2.49%、2.69%和2.7%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为67bp、39bp、20bp、67bp和38bp，国债利率下行为主，国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.14%、2.51%、2.63%、2.83%和2.85%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为71bp、34bp、22bp、69bp和33bp，国开债利率下行为主，国开债利差总体收窄。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.48%、2.14%、2.16%、2.51%和2.74%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为126bp、60bp、58bp、103bp和37bp，回购利率上行为主，回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.37%、1.94%、2.05%、2.1%和2.23%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为86bp、30bp、18bp、73bp和17bp，拆借利率下行为主，拆借利差总体扩大。

期债市场，TS、TF、T和TL主力合约的日涨跌幅分别为0.08%、0.11%、0.14%和0.19%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.19元、0.08元和0.1元，期货隐含利差扩大；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为-0.0133元、0.0498元和0.0835元，净基差多为正。

■ 重点指标

从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。

■ 策略建议

昨日，期债继续上涨，消息面上无太多增量信息，或因A股下行压制市场整体风险偏好，致利率再度下行。

政策方面，资金面整体宽松，5月超量续作250亿MLF，连续六个月小幅超量续作彰显央行偏宽松的货币政策基调，但MLF利率未如期调降；5月LPR利率继续按兵不动。我们认为，当前央行操作更加重视量而非价，MLF下调必要性不高。当前货币政策略显克制，近期人民币持续贬值或是主因。关注今日公布的官方制造业PMI。

数据方面，国内4月官方制造业PMI为49.2%，较前月明显下行2.7%。4月工业增加值同比5.6%，低于市场预期的9.7%，环比为202年3月以来最大跌幅；4月社零增长18.4%，低于预期的20.2%；4月固投同比3.6%，较3月亦放缓。总体而言，经济环比增速放缓，复苏遭遇阻碍，表现在人民币汇率上，汇率再度跌破7，未来有待稳增长政策的进一步支持。

海外方面，美国一季度GDP上修至1.3%，核心PCE环比超预期上修至5%，交易员重新押注美联储继续加息。债务上限接近达成协议，预计6月将有更确定的法案通过，谈判过程有惊无险符合预期。4月美国CPI同比4.9%，低于预期的5%；失业率环比下降0.1个百分点至3.4%；非农业部门新增就业人数为25.3万，显著高于市场预期。此前美联储如期加息25bp至5%-5.25%，且发布会鸽派基调尽显。考虑到通胀压力实质性缓解及经济面临进一步下行压力的背景下，这大概是年内最后一次加息，对于美债利率而言，已对年内暂停加息的预期计价充分，短期由于就业韧性仍存反弹压力。

我们对期债持中性偏空观点，当前利率已调整至接近疫情前的水平，后市需警惕加杠杆行为引发流动性边际收敛或强劲的基本面重新主导市场逻辑情形下期债调整的风险，机会弱于风险，建议持有T2309合约的空头头寸进行卖出套保。

■ 风险

宽信用力度超预期；流动性收紧。

股指期货：北向资金小幅净流入，沪指收涨

策略摘要

海外方面，债务上限问题进入两院讨论阶段，后续需要关注“抽水”现象，若美联储的继续加息，资产将面临风险。国内等待政策端信号和新的经济增长点，来扭转市场信心。权益市场仍处在筑底阶段，预计价值蓝筹率先走稳带动题材，继续关注多IH空IC。期货市场IH2309和IH2312合约倒挂，可进行多IH2309空IH2312策略。

核心观点

■市场分析

债务上限法案进入两院讨论。中指院数据显示，5月楼市成交量整体同环比均上涨，主要由二线城市带动，一线成交面积环比下降12.8%，当前地产数据多出现反复，回升势头难以延续，显示出政策落地效果尚未显现，未来重点关注政策端信号。美国白宫表示，根据达成的协议，债务上限将暂停实施直至2025年1月1日；美国参议院少数党领袖麦康奈尔表示支持债务上限协议，并督促参议院通过该协议；美国众议院规则委员会表示，将于当地时间5月30日下午举行会议，讨论债务上限法案。

北向资金小幅流入。现货市场方面，人民币兑美元汇率仍处在贬值通道，主要是国内经济预期尚未扭转，A股主要指数走势分化，沪指收涨，新能源疲软致使创业板下跌，北向资金小幅净流入，权益市场短期缺乏上行动力，仅是大跌后的筑底阶段，市场的交易重点仍是政策和经济预期。美国债务上限问题风险解除，后续需要关注“抽水”现象，若美联储的继续加息，资产面临风险。

股指期货基差走弱。期货市场方面，四大期指基差走弱，主要因年度分红导致。当前IH2309和IH2312合约倒挂，基于价差回归，可进行多IH2309空IH2312策略。

■策略

单边：震荡偏弱；跨品种：多IH空IC；跨期：多IH2309空IH2312。

■风险

若银行业危机带来系统性风险、中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险。

原油：油市基本面将在6月份开始边际改善

■   投资逻辑

原油市场将在6月份边际上将出现明显变化。首先从供应来看，美国战略储备抛售将在6月底前结束并在下半年开启收储，虽然今年预计收储规模不会很大，但从边际上收紧全球平衡。此外，随着减产协议生效，欧佩克产量与出口预计将在下半年开始出现回落，5月份初步数据已经显示出口下降，夏季发电用油高峰到来以及中东新炼厂投产也将带来出口削减。从需求端来看，全球炼厂检修峰值已经过去，预计在炼厂秋检前需求会稳步增加，北半球夏季出行旺季也将提振需求。而从宏观方面看，市场短期关注点仍旧是美国债务上限问题，预计在经过政治博弈后两党最终仍能够达成协议，造成债务违约风险不高。

■   策略

单边中性建议观望，看好夏季WTI与布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS；中期策略：多汽油空柴油。

■   风险

下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、美国债务上限谈判时间超预期

上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步升级

燃料油：国内炼厂采购偏强，高硫市场稳定运行

■ 市场分析

宏观面上，市场等待美国债务上限的达成情况，若顺利达成协议，宏观情绪预计出现一定利好。基本面上，高硫燃料油格局无明显改变，我国炼厂采购持续偏强，5月份到港量预计达到205万吨的近几年高位，但市场预计6月份可能因为海关等待时间问题出现下降。低硫方面，科威特带来的供应仍然是压制市场的主要因素，阿祖尔炼厂装置恢复运行以及第三套常减压装置的投产预期促进低硫供应的进一步释放。

■ 策略

逢低多FU主力合约

■ 风险

原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期

液化石油气：下游需求分化，关注PDH投产进度

■   市场分析

当前LPG市场整体市场格局仍偏宽松，主要是来自中东和北美的供应量保持高位。就需求端而言，不同下游有明显的分化。具体而言，由于烷烃供应较为充裕，以PDH为代表的烷烃深加工利润得到一定支撑，而且在经历过一轮集中大检修后，短期内开工率有望维持在中高位区间。此外，东莞巨正源、江苏瑞恒、东华茂名等新增产能即将落地，建议持续关注新装置的投产进度。但与此同时，燃烧淡季以及烷基化需求的下滑对整体消费形成一定压制，市场暂时还缺乏足够的反弹动力。

■ 策略

单边中性，暂时观望为主

■   风险

无

石油沥青：市场呈现供需两弱格局，价格驱动有限

■   市场分析

当前沥青市场呈现供需两弱格局。一方面，近期装置开工率由于原料通关问题以及成本的抬升而明显下滑；另一方面，终端需求仍然偏弱，天气与资金紧张等因素对消费形成抑制。往前看，稀释沥青通关问题已经有解决的预期，但重油成本中枢上移的趋势并未逆转，消费端有望跟随季节性边际改善，但大幅度走强可能还需要更多刺激因素。整体而言，沥青自身基本面驱动有限，短期BU波动或更多来自于原油端。考虑到美国债务上限谈判达成，宏观情绪或边际改善，对原油及下游商品存在一定利好。

■ 策略

单边中性，观望为主

■   风险

无

PTA：TA检修兑现，加工费止跌反弹

策略摘要

建议观望。美国汽油消费季节性表现尚可，调油需求支撑PX加工费短期反弹，但亚洲PX开工率已上一个台阶，预计亚洲PX逐步进入累库拐点，PX加工费中期逐步高位回落。同时，下游聚酯开工见底回升，重新抬升TA需求。虽然TA仍有小幅累库预期，但盘面加工费已提前反映此预期，建议短期保持观望。

核心观点

■   市场分析

TA方面，基差160元/吨（-10），TA基差小幅走弱，TA加工费371元/吨（+45），加工费维持低位震荡。新装置方面，恒力惠州250万吨正常运行。嘉通能源一期250万吨周末计划检修，预期2周，二期250万吨上周末临停，目前已重启。近期，存量装置检修兑现，短期TA供应压力有所好转，但下游聚酯需求回升缓慢，且当前检修装置多以短停为主，后续TA仍是小幅累库预期，但盘面加工费已有所压缩，反映此预期。

PX方面，加工费386美元/吨（-5），PX加工费窄幅震荡。存量装置方面，负荷变化不大，整体缓慢复苏。新装置方面，盛虹400万吨负荷9成偏上，广州石化260万吨负荷8成，大榭石化160万吨负荷4成。整体上，美国汽油消费季节性表现尚可，调油需求支撑PX加工费短期反弹，但亚洲PX开工率已上一个台阶，预计亚洲PX逐步进入累库拐点，PX加工费中期逐步高位回落。

■   策略

建议观望。美国汽油消费季节性表现尚可，调油需求支撑PX加工费短期反弹，但亚洲PX开工率已上一个台阶，预计亚洲PX逐步进入累库拐点，PX加工费中期逐步高位回落。同时，下游聚酯开工见底回升，重新抬升TA需求。虽然TA仍有小幅累库预期，但盘面加工费已提前反映此预期，建议短期保持观望。

■   风险

原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯复苏程度。

甲醇：市场区域性震荡，关注宏观面影响

策略摘要

建议逢高做空套保。内地方面，存量煤头装置开工仍偏低，但传统下游进入季节性淡季，内地工厂库存连续底部回升，内地对港口的支撑将减弱；港口甲醇低价刺激回流内地需求以及刺激转口需求，但随着马油装置复工，转口支撑线预期下压。三江的轻烃裂解项目及下游EG新装置投产，后续关注兴兴MTO装置的负荷变动，对甲醇需求有下压预期。

核心观点

■ 市场分析

甲醇太仓现货基差至09+150，港口基差继续扩大。

国内甲醇开工率维持低位，兖矿新疆30万吨甲醇装置计划5月底检修；蒲城清洁能源70万吨/年甲醇制烯烃装置+90万吨/年甲醇装置于5月24日晚间停车检修，预计时长10天；恒有能源19.96万吨/年MTP烯烃装置临时停车，重启时间待定；神华宁煤167万吨+60万吨/年+100万吨/年甲醇装置正常运行。25万吨/年甲醇装置停车检修，暂无重启计划。50+50万吨/年烯烃装置正常运行。

港口方面，外盘开工提升到高位，接近本年度最高点。关注伊朗Kaveh230万吨/年装置近期重启状况，马来 Petronas5月22日2号装置已重启，关注其负荷变化情况。后期非伊到港预期仍大。江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置计划于6月份重启，该装置此前于12月3日停车检修，甲醇低价背景下，此消息带动价格反弹，然而实际仍未官方确认，具体装置动态将继续跟踪。

■ 策略

建议逢高做空套保。内地方面，存量煤头装置开工仍偏低，但传统下游进入季节性淡季，内地工厂库存连续底部回升，内地对港口的支撑将减弱；港口甲醇低价刺激回流内地需求以及刺激转口需求，但随着马油装置复工，转口支撑线预期下压。三江的轻烃裂解项目及下游EG新装置投产，后续关注兴兴MTO装置的负荷变动，对甲醇需求有下压预期。

■ 风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动

PF：淡季来临 PF价格跟随成本震荡

策略摘要

暂时观望。成本端跟随油价抬升，PF价格跟随。前期产能陆续恢复，下游开工率下滑。季节性补库需求基本结束，即将进入淡季背景下，库存再次回升。预计PF跟随成本端震荡运行。

核心观点

■   市场分析

PF基差150元/吨（+0），基差偏强。

TA及EG震荡上行，PF表现积极。PF生产利润148元（-7），利润维持。

上周涤纶短纤权益库存天数9（+0.5），库存开始小幅累库。1.4D实物库存17天（+1），1.4D权益库存4.5天（+0.5）。

上周直纺涤短负荷79.7%（+2.6），涤纱开工率65.5%（-0.5），工厂负荷增加，下游需求转弱。

昨日短纤产销在80%（+48），产销有所好转。

■   策略

暂时观望。成本端跟随油价抬升，PF价格跟随。前期产能陆续恢复，下游开工率下滑。季节性补库需求基本结束，即将进入淡季背景下，库存再次回升。预计PF跟随成本端震荡运行。

■   风险

PF产能恢复速率，上游原料价格摆动。

聚烯烃：采购能力有限，聚烯烃震荡下行

策略摘要

国内石化检修损失量环比增加，供应压力有所缓解。下游正处季节性淡季，需求延续疲软运行，工厂接货积极性不高，难以对市场行情起到有力支撑。整体来看，需求压力未有改善，市场参与者交投信心不足，市场价格承压下跌。聚烯烃市场颓势难改，短期仍有下行压力，聚烯烃仍建议逢高做空套保。

核心观点

■      市场分析

库存方面，石化库存75.5万吨，较昨天-6.5吨。

基差方面，LL华东基差在+140元/吨，PP华东基差在+50元/吨，基差变化不大。

生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润稍有盈利，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润维持高位震荡。

非标价差及非标生产比例方面，HD 注塑-LL 略有回落，对标品LL有一定的提振作用。PP低融共聚-PP拉丝价格持续拉升，对PP标品供应上有利好作用。

进出口方面，PE和PP进口窗口已关闭。

■      策略

（1）单边：建议维持逢高做空套保。

（2）跨期：无。

■      风险

原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。

EB：上游纯苯继续去库，下游需求较弱

策略摘要

建议观望。本周一纯苯华东港口库存去库0.52万吨，华南去库0.28万吨，中国纯苯港口库存继续兑现去库，但国内纯苯下游开工季节性回落，预计去库幅度有限，纯苯加工费看震荡；EB港口再度去库，但随着EB下游逐步进入季节性淡季，后续库存预计供需紧平衡，EB加工费看震荡。此外，周内基于海外调油需求，某主流生产商减产苯乙烯卖乙苯，消息带动苯乙烯反弹。但实际量级有限，待跟踪。暂观望。

核心观点

■ 市场分析

周一纯苯港口库存19.6万吨（-0.52万吨），去库缓慢。纯苯加工费268美元/吨（+8美元/吨），加工费区间震荡。纯苯开工季节性回落，本周预计下游对纯苯需求继续下降。

EB基差260元/吨（-20元/吨），基差震荡；EB生产利润-75元/吨（-23元/吨），加工费大幅修复。

下游需求来看， PS、ABS行业因装置检修产量有下降预期，EPS产量或小幅增加，需求端表现偏弱。

■ 策略

（1）建议观望。本周一纯苯华东港口库存去库0.52万吨，华南去库0.28万吨，中国纯苯港口库存继续兑现去库，但国内纯苯下游开工季节性回落，预计去库幅度有限，纯苯加工费看震荡；EB港口再度去库，但随着EB下游逐步进入季节性淡季，后续库存预计供需紧平衡，EB加工费看震荡。此外，周内基于海外调油需求，某主流生产商减产苯乙烯卖乙苯，消息带动苯乙烯反弹。但实际量级有限，待跟踪。暂观望。

（2）跨期套利：观望。

■ 风险

俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期，宏观出现尾部风险；亏损性检修加剧

EG：主港小幅去库，EG企稳止跌

策略摘要

建议观望。多套检修装置即将重启，加之乙二醇新装置投产，将在一定程度上抵消前期装置检修带来的供应减量。需求方面，现阶段聚酯产品库存中性偏低，短期内预计聚酯负荷变动不大。总体来看，乙二醇基本面改善相对有限，原油预计维持波动行情，成本支撑一般，预计乙二醇将维持宽幅震荡运行。

核心观点

■   市场分析

基差方面，周一EG张家港基差-86元/吨（-13）。

生产利润及国内开工，周一原油制EG生产利润为-1735元/吨（-69），煤制EG生产利润为-874元/吨（+0），仍维持深度亏损。

开工率方面，上周国内乙二醇整体开工负荷在52.92%（+2.61%），其中煤制乙二醇开工负荷在53.45%（+10.51%）。辽宁北方化学（20）提负一成。中海壳牌二期（40）按计划重启。恒力（90+90）满负荷运行。浙石化二期（80）按计划停车检修。新装置三江石化（100）试车提负中。煤头装置方面河南煤业濮阳（20）重启计划推迟。新疆天盈（15）、陕煤渭化（30）、山西美锦（30）、陕西榆林化学（60）按计划重启。海外装置方面韩国乐天丽水（12+16）以转产EO为主。乐天大山2#（40）降负两成。LG大山（13）检修计划推迟至本周末。加拿大陶氏（48）满负荷运行中。加拿大陶氏（35）按计划检修3周。伊朗Marun（45）由低负荷提升正常运行。马来西亚石油（75）3月停车后本周重启。

进出口方面，周一EG进口盈亏-172 元/吨（-84），进口持续一定亏损，到港有限。

下游方面，周一长丝产销90%（+35%），涤丝产销整体放量，短纤产销80%（+48%），涤短产销整体尚可。

库存方面，本周一CCF华东EG港口库存101.2万吨（-4.8），主港库存小幅去库。

■   策略

建议观望。多套检修装置即将重启，加之乙二醇新装置投产，将在一定程度上抵消前期装置检修带来的供应减量。需求方面，现阶段聚酯产品库存中性偏低，短期内预计聚酯负荷变动不大。总体来看，乙二醇基本面改善相对有限，原油预计维持波动行情，成本支撑一般，预计乙二醇将维持宽幅震荡运行。

■   风险

原油价格波动，煤价波动情况，工厂检修持续性，下游需求恢复情况。

尿素：市场交投氛围仍弱，现货价格快速下探

策略摘要

谨慎偏空：周末至昨日国内尿素行情继续呈下滑趋势运行，市场并未见明显好转迹象。供应上来看，当前供应依旧相对较为宽松，库存相对高位，订单水平却处于较低水平；需求以刚需拿货为主，随用随采。整体来看，市场整体缺乏利好支撑，场内看空情绪浓厚，预计短期价格或继续下探，建议期货做空套保操作。

核心观点

■市场分析

期货市场：5月29日尿素主力收盘1673元/吨（+11）；前二十位主力多头持仓：190818（+5117），空头持仓：204100（+9702），净多持仓：-13282（-3802）。

现货：5月29日山东临沂小颗粒报价：2080元/吨（-65）；山东菏泽小颗粒报价：2060元/吨（-60）；江苏沐阳小颗粒报价：2100元/吨（-60）。

原料：5月29日，小块无烟煤1180元/吨（0），尿素成本1831元/吨（0），尿素出口窗口-95美元/吨（0）。

生产：截至5月25日，煤制尿素周度产量85.07万吨（-3.20%），煤制周度产能利用率77.92%（-2.57%），气制尿素周度产量30.48万吨（+3.46%），气制周度产能利用率82.02%（+2.74%）。

库存：截至5月25日，港口库存6.6万吨（-4.6），厂库库存115.88万吨（+15.32）。

观点：周末至昨日国内尿素行情继续呈下滑趋势运行，市场并未见明显好转迹象，目前由南向北陆续开始麦收，而天气的不利影响了麦收的进度，也会影响基层的采购积极性，现货市场多空博弈下，价格短时下探等待支撑增加。

■策略

谨慎偏空：供应上来看，当前供应依旧相对较为宽松，库存相对高位，订单水平却处于较低水平；需求以刚需拿货为主，随用随采。整体来看，市场整体缺乏利好支撑，场内看空情绪浓厚，预计短期价格或继续下探，建议期货做空套保操作。

■风险

出口利润修复、企业检修增加、企业启动保底政策、基差修复

PVC：部分装置减产，PVC震荡运行

策略摘要

截至5月29日，PVC震荡运行；PVC装置检修尚未完全结束；逐步进入下游需求淡季；社会库存仍处高位；电石市场利空预期逐步增多，昨日陆续出台下调计划；PVC现货市场采购积极性不佳。

核心观点

■    市场分析

期货市场：截止5月29日PVC主力收盘5736元/吨（-19）；前二十位主力多头持仓：151318（-3664），空头持仓：151751（-1991），净空持仓：433。

现货：截至5月29日华东（电石法）报价：5700元/吨（0）；华南（电石法）报价：5800元/吨（+25）。

兰炭：截至5月29日陕西1038元/吨（0）。

电石：截至5月29日华北3525元/吨（0）。

观点：昨日PVC震荡运行。目前PVC基本面整体延续弱势。短期来看，因生产利润亏损，部分装置因亏损而减产，给予社库、厂库的去库带来一定利好。后续需关注减产是否进一步扩大。中长期看来，目前PVC供应充足，下游进入传统淡季，终端需求不佳；原料端存在利空预期，成本支撑走弱；台塑公布6月份PVC船货报价，下调20美元/吨。PVC出口窗口逐步关闭；综上，短期内PVC或有震荡，但中长期仍处于供过于求局面，或抑制PVC价格反弹空间。

■    策略

做空套保。   

■    风险

宏观预期变化；PVC需求与库存情况。

橡胶：库存累库趋缓，橡胶区间震荡

策略摘要

云南产区逐渐进入全面开割，随着泰国和越南原料供应的同步上量，未来全球原料供应有增加预期；社库累库趋缓叠加短期原料供应释放有限下，胶价低位继续下跌动力不足，橡胶区间震荡为主。

核心观点

■市场分析

期现价差：5月29日，RU主力收盘11910元/吨（+35），NR主力收盘价9555元/吨（+25）。RU基差-285元/吨（+65），NR基差149元/吨（-15）。RU非标价差1360元/吨（+35），烟片进口利润-1539元/吨（+69）。

现货市场：5月29日，全乳胶报价11625元/吨（+100），混合胶报价10550元/吨（0），3L现货报价11350元/吨（+100），STR20#报价1375美元/吨（+5），丁苯报价11400元/吨（0）。

泰国原料：生胶片暂无报价，胶水43.60泰铢/公斤（0），烟片50.11泰铢/公斤（+0.09）,杯胶38.95泰铢/公斤（-1.00）。

国内产区原料：云南胶水10750元/吨（+150），海南胶水11400元/吨（0）。

截至5月26日：交易所总库存182547（-1730），交易所仓单177600（-80）。

截止5月25日，国内全钢胎开工率为63.76%（-0.92%），国内半钢胎开工率为70.85%(-0.20%）。

观点：云南产区进入全面开割，胶水产量同比依然偏少，云南胶水小幅上涨；随着泰国和越南原料供应的同步上量，未来全球原料供应将逐步增加；国内浓乳利润亏损扩大，带来国内原料部分流向全乳胶的生产，全乳胶产量有望得到提升，上期所RU仓单连续小幅降库的情况也将得到缓解；全国规模以上工业企业利润下滑较大，宏观弱势下，轮胎需求不足，下游轮胎厂成品库存仍有压力；库存方面，中国天然橡胶社会库存连续两周小幅去库，社库累库趋缓叠加短期原料供应释放有限下，胶价低位继续下跌动力不足，橡胶区间震荡为主。

■策略

中性，成品胶社会库存周环比下跌叠加原料短期供应较少，胶价低位继续下跌动力不足，但宏观弱势下轮胎需求不足，轮胎成品去库仍有压力，橡胶低位区间震荡。 

■风险

国内进口节奏的变化、橡胶开割情况的变化、国内需求恢复不及预期等。

贵金属：关注后市流动性风险对行情的冲击

策略摘要

目前市场聚焦美国方面债务上限谈判以及预算协议的敲定。不过随着新债券的发行，或许将会有大量现金从市场中被吸走，流动性风险将或逐步加大多数商品或将再度面临考验。黄金因其避险属性或将相对抗跌。就操作而言，从投资组合资产配置的角度而言，黄金仍可逢低购入。

核心观点

■市场分析

美国总统拜登于上周日(5月28日)表示，他已与众议院议长凯文·麦卡锡敲定预算协议，在2025年1月1日之前暂停31.4万亿美元的债务上限，并且该协议已准备好交由国会于本周表决。不过这仍需最后的确认。此外需要注意的是，一旦国会最终通过协议，预计美国财政部将迅速发行债券以填补空虚的金库，根据摩根大通预计，在提高上限之后，预计未来七个月将发行近1.1万亿美元的新国库券，届时或有大量现金从市场中被吸走，因此流动性风险将会逐步加大。在此过程中，多数商品或将再度面临考验。黄金因其避险属性或将相对抗跌。就操作而言，从投资组合资产配置的角度而言，黄金仍可逢低购入。

基本面

上个交易日（5月29日）上金所黄金成交量为16,508千克，较前一交易日下降32.38%。白银成交量为631,878千克，较前一交易日上涨1.93%。上期所黄金库存为2,739千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨3,583千克至1,522,418千克。

最新公布的黄金SPDR ETF持仓为941.29吨，较前一交易日持平。白银SLV ETF持仓为14,565.78吨，较前一交易日持平。

上个交易日（5月29日），沪深300指数较前一交易日下降0.44%，电子元件板块较前一交易日上涨0.78%。光伏板块较前一交易日下降3.72%。

■策略

黄金：谨慎偏多

白银：中性

套利：多内盘 空外盘

金银比价：逢低做多金银比价

期权：暂缓

■风险

美元以及美债收益率持续走高

加息尾端流动性风险飙升

铜：市场挺价情绪明显 关注后市流动性风险

策略摘要

宏观层面上，当下市场对于美联储6月继续加息25个基点的概率大幅增加，美元走强使得包括铜在内的有色板块整体承压，不过在铜价回落之际，下游买兴也被激发，国内库存持续去化，因此目前并不建议持过分悲观的态度。预计铜价将维持偏震荡的格局。

核心观点

■市场分析

现货情况：

据SMM讯，昨日现货市场持货商挺价心理明显。早盘盘初，持货商报主流平水铜次月票升水300元/吨，被秒收；好铜如贵溪铜次月票升水350元/吨；湿法铜流通偏紧部分CMCC、norilsk到货，盘初CMCC次月票升水220元/吨被秒后难觅。随着次月票据升水300元/吨平水铜被秒，持货商纷纷调价至主流平水铜次月票升水320~330元/吨，好铜仅部分贵溪流通，次月票升水350~370元/吨。上午十时后，主流铜流通趋紧，持货商进一步上调报价，主流平水铜次月票升水340元/吨，部分成交；贵溪铜次月票升水380~400元/吨，少量成交。临近十一时，仍有部分持货商继续上调报价，但可交易货源紧张，成交情绪减淡。

观点：

宏观方面，美国总统拜登于上周日(5月28日)表示，他已与众议院议长凯文·麦卡锡敲定预算协议，在2025年1月1日之前暂停31.4万亿美元的债务上限，并且该协议已准备好交由国会于本周表决。不过这仍需最后的确认。此外需要注意的是，一旦国会最终通过协议，预计美国财政部将迅速发行债券以填补空虚的金库，根据摩根大通预计，在提高上限之后，预计未来七个月将发行近1.1万亿美元的新国库券，届时或有大量现金从市场中被吸走，因此流动性风险将会逐步加大。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC维持稳定。市场活跃度略有恢复，报盘较为活跃，市场主流成交在80美元/吨的中高位置，主流交易7月船期货物。市场仍然对TC上涨存在乐观预期。周内TC价格走高0.93美元/吨至89.06美元/吨。

冶炼方面，上周国内电解铜产量23.20万吨，环比增加0.20万吨。5月有少部分企业开始检修，其他冶炼企业正常高产，对本周产量影响不大。因此周内精炼铜产量小幅增加。

消费方面，据Mysteel讯，上周随着铜价的下降，下游买兴尚可。部分厂家周内均有接货动作；加之由于市场订单量有所增加，日内逢低入场补库，但随之现货升贴水也开始回收，持货商挺价情绪加重，下游企业接货需求稍显谨慎，观望情绪增强。预计本周买卖双方或仍相对焦灼以寻求新的价格平衡。

库存方面，上个交易日SHFE库存较前一交易日下降0.08万吨至4.21万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日为英国春节银行假日，LME市场休市。

宏观层面上，当下市场对于美联储6月继续加息25个基点的概率大幅增加，美元走强使得包括铜在内的有色板块整体承压，不过在铜价回落之际，下游买兴也被激发，国内库存持续去化，因此目前并不建议持过分悲观的态度。预计铜价将维持偏震荡的格局。

■策略

铜：中性

套利：暂缓 

期权：暂缓

■风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

旺季需求无法持续

镍不锈钢：精炼镍现货升水回落，市场成交偏淡

镍品种：

昨日镍价维持弱势震荡，沪镍仓单继续下降创上市后新低，现货成交一般，但因市场预期本周将有进口镍集中到货，俄镍与镍豆现货升水下调，金川镍升水亦小幅回落。SMM数据，昨日金川镍升水下降450元/吨至9600元/吨，进口镍升水下降900元/吨至6000元/吨，镍豆升水下降200元/吨至1800元/吨。昨日沪镍仓单减少12吨至159吨，LME镍库存持平为38700吨。

■镍观点：

镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保以逢高抛空思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单创历史新低，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，暂不宜过度追空。

■镍策略：

中性。中线套保仍以逢高抛空思路对待，但短期仓单太低建议观望。

■风险：

低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

昨日不锈钢期货价格维持震荡走势，现货价格持稳为主，市场成交仍表现不佳，下游采购意愿较弱，基差处于中游水平。昨日无锡市场不锈钢基差下降120元/吨至375元/吨，佛山市场不锈钢基差下降120元/吨至475元/吨，SS期货仓单减少1018吨至40998吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨2.5元/镍点至1095元/镍点。

■不锈钢观点：

304不锈钢处于供应趋增、消费中性偏弱、成本中性趋弱的格局之中。因镍铁-不锈钢利润好转，5-6月份300系不锈钢产量或增至高位，而终端消费仍表现疲弱，且镍铁高利润状态叠加镍价弱势运行，后期镍铁价格重心或逐步下移，不锈钢价格将弱势运行。不过因短期外围市场情绪回暖，而不锈钢自身矛盾暂不突出，不锈钢价格或跟随镍价运行，建议暂时观望。

■不锈钢策略：

中性。

■风险：

印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。

锌：市场情绪回暖 锌价止跌反弹

策略摘要

锌市场供应暂时稳定，需求季节性走弱，考虑到宏观情绪及基本面供增需弱的格局，建议以逢高卖出套保的思路对待，需关注市场对宏观预期变动对锌价的影响。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-14.25 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨440元/吨至19740元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至290元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨450元/吨至19830元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至380元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨450元/吨至19660元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至210元/吨。  

期货方面：昨日国内锌价止跌反弹。基本面上，海外整体呈现供大于求的格局，虽然欧洲炼厂暂未大规模复产，但受宏观因素影响需求表现不佳。国内方面，目前国内大型矿山正常生产，矿端供应维持稳定。除个别炼厂有常规检修外，多数维持较高的开工水平，供应相对稳定。但随着近期锌价的下滑，国内再生锌企业几乎全面亏损，湖南部分再生锌企业计划减停产，此外，国内矿山目前出货意愿不强，且有压低国内锌矿加工费的意愿，后续锌矿加工费或有所下移，且需关注锌锭生产动态。消费端未见明显提振，对锌价支撑力量薄弱，下游镀锌、压铸锌合金及氧化锌板块开工表现平平，企业终端新增订单偏少。

库存方面：截至2023年5月29日，SMM七地锌锭库存总量为10.63万吨，较上周减少0.77万吨。截止2023年5月26日，LME锌库存为74550吨，较上一交易日增加11100吨。

■策略

单边：逢高做空。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能变动。2、国内消费提振。3、流动性变化超预期。

铝：现货成交一般 铝价震荡为主

策略摘要

铝市供应端小幅上修，需求方面预计维持弱势，警惕需求下降对供需的影响。但短期 低库存支撑下铝价底部空间相对有限，预计铝价震荡运行，关注宏观情绪带来价格超 预期波动的风险。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME铝现货升水8美元/吨。SMMA00铝价录得18360元/吨，较前一交易日上涨200元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为120元/吨，SMM中原铝价录得18210元/吨，较前一交易日上涨190元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-30元/吨，SMM佛山铝价录得18350元/吨，较前一交易日上涨200元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至110元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2853元/吨，较前一交易日下降8元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得340美元/吨，较前一交易日持平。

期货方面：昨日铝价震荡为主，受行业铝水比例高、下游逢低补库等因素影响，国内铝锭维持去库状态，短期对铝价有一定支撑。供需层面来看，国内贵州电解铝炼厂复产进程持续推进，云南地区电解铝企业仍处于控产限产状态。目前电解铝行业平均成本在 16300 元/吨左右，随着氧化铝及煤价的弱势运行，预计存在进一步下调空间。需求方面，现货成交一般，受终端新增订单不足影响，铝下游加工开工率维持低位，但考虑到宏观政策对后续终端消费或将有所支撑，需关注下游实际需求变动情况。海外方面，由于目前海外宏观情绪较弱，铝厂复产或需等待需求强劲复苏，预计短期海外铝企复产动力不足。

库存方面：截止5月29日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.1万吨，较上周四减少1.9万吨。截止5月26日，LME铝库存较前一交易日增加4300吨至579775吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

工业硅：现货出货意愿较低，盘面小幅反弹

期货及现货市场行情分析

昨日主力合约收盘价12880元/吨，当日上涨190元，涨幅1.50%，目前华东553现货升水670元，华东421牌号计算品质升水后，贴水180元。现货持续走弱，期货盘面小幅反弹，目前盘面相对中性，北方停炉有所增加，西南复产逐步开始复产，后续需要看现货走势及西南复工情况，昨日持仓量增加，主力合约昨日收盘持仓88566手，较前一日增加1274手。受现货端影响，短期内盘面或维持震荡。

工业硅：昨日工业硅价格下跌，据SMM数据，截止5月29日，华东不通氧553#硅在13300-13400元/吨；通氧553#硅在13500-13600元/吨；421#硅在14800-15900元/吨；521#硅14100-14300元/吨；3303#硅在14600-15000元/吨。现货价格持续走弱，北方开炉数量有所增加，但西南开始逐步复工。目前硅厂出货意愿较低，价格如果继续回落，北方停炉数量或继续增加。丰水期西南成本回落，复产可能较多，供应端增加，三季度仍存在较大压力，具体需要持续跟踪实际停产数量及新增产能投产进度。

多晶硅：多晶硅价格下跌，SMM统计，多晶硅复投料报价118-127元/千克；多晶硅致密料115-123元/千克；多晶硅菜花料报价110-120元/千克；颗粒硅100-110元/千克。在多晶硅产量不断增加情况下，多晶硅库存也较多，预计价格仍会继续回落，但由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长。后续多晶硅价格继续回落可能性仍较大。

有机硅：有机硅价格持稳，据卓创资讯统计，5月29日山东部分厂家DMC报价14200元/吨；其他厂家报价14500-14800元/吨。终端订单稍有好转，但工业硅价格回落，有机硅价格以持稳为主。当前开工仍较低，停车检修较多，需要等终端市场及出口显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。

■策略

现货基本面表现较弱，叠加8丰水期成本降低，现货仍有压力，期货盘面反弹后又出现一定套利机会，距离交割仍有一定时间，短期盘面或宽幅震荡，建议中性对待。

■风险点

1、下游工厂开工及订单情况影响消费

2、多晶硅投产及终端光伏装机情况影响消费预期

3、新疆产业政策及实际开炉影响供应

4、西南地区停炉及复产情况影响供应

钢材：高产量影响缓解，市场信心逐步回升

逻辑和观点：

昨日螺纹2310合约价格震荡上行收于3511元/吨，环比上涨1.86%。热卷2310合约震荡上行收于3617元/吨，环比上涨1.54%。

现货方面：昨日杭州地区建筑钢材价格，中天3510元/吨。热卷上海价格3770元/吨，成交整体一般，按需采购。全国建材成交17.59万吨

数据方面：据钢联数据统计建筑钢材全国库存546.20万吨，环比上周下降3.36%，热卷218.77万吨，环比上周下降2.32%

整体来看：价格经过一轮大幅下跌对产量特别是短流程产量有所压制，高产量的负面情绪也逐步消化。但是目前下游需求端信心不足，拿货积极性不高，同时主动减库降库。后期重点关注钢厂主动减产情况，如果粗钢政策落地执行到位，势必改变钢材的供需形势，形成利润的重新扩张，短期有望呈现超跌反弹的格局。短期反弹看待，是否反转还需关注行业政策和需求端的变化。

■  策略：

单边：中性

跨期：螺纹2310和2401正套或者热卷2310和2401正套

跨品种：关注压产政策。多成材利润

期现：无

期权：无

■  关注及风险点：粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。 

铁矿：市场情绪好转，铁矿盘面反弹

逻辑和观点：

昨日铁矿石2309合约大幅反弹，收于719元/吨，上涨33.5元/吨，涨幅4.89%。现货方面，青岛港PB粉报783元/吨，涨8元/吨，超特粉报650元/吨，涨2元/吨。昨日全国主港铁矿累计成交82.6万吨，环比下降8.2%，远期现货累计成交47.5万吨（5笔），环比下降37.5%。

昨日钢联公布上周铁矿45港到港总量2244万吨，周度增加74万吨，铁矿发运数据显示，全球铁矿发运量环比略有回升，其中澳洲发运降，巴西及非主流增。

整体来看，近期全球铁矿发运有所回升，整体铁矿供应有望继续增加。当前铁水产量较高对铁矿需求形成支撑，铁矿港口库存去化，市场情绪有所好转。但随着钢材价格下跌，钢厂利润受到挤压，后期钢厂主动减产范围或将扩大，铁水产量将进一步压缩。未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面。但考虑远期期货价格已充分反映了远端供需矛盾，再度给出低价，可适当考虑左侧买入，或卖看跌操作。

■  策略：

单边：无

跨品种：无

跨期：无

期现：无

期权：无

■  关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 

双焦：悲观情绪缓解，双焦盘面止跌

逻辑和观点：

焦炭方面：昨日焦炭2309合约震荡运行，盘面收于1955元/吨，涨幅0.28%。供应方面，虽焦炭第九轮提降落地，但焦煤价格还处低位，焦企仍有一定利润，使得焦炭供应暂无特大影响，生产积极性尚存。需求方面，部分库存较低的钢厂多有补库动作，但随着传统淡季和梅雨季节的临近，对原料采购较谨慎，更偏向按需采购。港口方面，两港现货偏弱运行，库存上升，交投冷清，港口现货准一级冶金焦主流现汇出库价1830-1900元/吨。建议持续关注钢材压产平控政策的消息，若有行政性压产落地，市场必将通过跌价方式来控制焦炭过剩产能。因此长期来看，焦炭价格易跌难涨，短期期货价格呈现超跌反弹，一旦压产落地，远期可能仍有下行空间。

焦煤方面：昨日焦煤2309合约震荡运行，盘面收于1253元/吨，涨幅0.97%。供应方面，产地焦煤供应稍有增加，近日蒙煤通关量稍有提升，处于同期中高位，随着海外煤价下跌，澳煤进口利润收窄，焦煤总供应向宽松转化。需求方面，受焦炭九轮提降和动力煤价格的走低影响，市场情绪趋冷，焦企补库节奏放缓，线上竞拍也不尽人意。进口蒙煤方面，蒙煤下游终端接货意愿较差，出货不畅，成交冷清，目前蒙5原煤报价回落至1160-1180元/吨左右。建议持续关注钢材压产平控政策的消息，未来如果政策落地，将形成焦煤的供给过剩局面，因此长期来看，焦煤价格易跌难涨。短期部分煤种超跌反弹，形成小的补库，但难有趋势上涨的机会。

■  策略：

焦炭方面：低位震荡

焦煤方面：低位震荡

跨品种：无

期现：无

期权：无

■  关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。

动力煤：供需延续宽松  市场看跌情绪升温

逻辑和观点：

期现货方面：产地方面，榆林地区悲观情绪升温，非刚需客户基本停止采购，周末坑口煤价格下跌50-100元/吨，库存累积明显，短期有价无市局面难以改善。港口方面，港口价格跟随坑口价格下挫，发运明显降低，市场看空情绪浓厚。进口煤方面，近期欧洲等地需求较差，库存累积，外矿和贸易商不得不向中国出售或者转卖部分过剩煤炭资源，随着低价进口煤涌入中国，煤价有进一步下行趋势。运价方面，截止到5月29日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于536.55，相比上一日下跌40.19个点

需求与逻辑：主产地煤矿有价无市，出货压力增大，需求低迷，只能采取不断降价的方式来刺激市场煤销售。受神华外购调整，市场看跌情绪升温。由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，港口库存明显偏高，沿海八省电厂库存较往年明显增量，处于近5年来历史高位，预计短期煤价仍偏弱运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。

■  策略：

单边：观望

期权：无

■  关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 

玻璃纯碱：多空力量博弈，纯碱波动加大

逻辑和观点：

玻璃方面，玻璃主力合约2309震荡运行，收于1462元/吨，下跌6元/吨，跌幅0.41%。现货方面，全国均价2101元/吨，环比下跌41元/吨。供应方面，企业开工率80%，环比持平。整体来看，近期浮法玻璃现货价格明显松动，产销走弱，开工率环比持平，部分玻璃产线有复产计划，库存小幅累积。近期海外煤价回落，国内煤价承压，玻璃成本同步松动。

纯碱方面，纯碱主力合约2309快速拉涨，收于1691元/吨，上涨95元/吨，涨幅5.95%。现货方面，国内纯碱市场稳中偏弱。整体来看，企业装置运行稳定，纯碱开工率维持稳定。目前纯碱期货市场处于大体量资金博弈的阶段，不排除由于高持仓以及成本支撑使得近月合约出现短期反弹走势，长期来看纯碱供需过剩格局难以改变，远月合约将持续承压，后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度及库存变化。

■  策略：

玻璃方面：震荡偏弱

纯碱方面：近月博弈加大，远月偏弱

跨品种：无

跨品种：无

跨期：无

■  关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。

油脂：宏观经济偏弱，油脂弱势震荡

■   市场分析

期货方面，昨日收盘棕榈油2309合约6694元/吨，环比下跌122元，跌幅1.79%；昨日收盘豆油2309合约7098元/吨，环比下跌100元，跌幅1.39%；昨日收盘菜油2309合约7789元/吨，环比下跌28元，跌幅0.36%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7432元/吨，环比下跌97元，跌幅1.29%，现货基差P09+738，环比上涨25；天津地区一级豆油现货价格7515元/吨，环比下跌23元/吨，跌幅0.31%，现货基差Y09+417，环比上涨77元；江苏地区四级菜油现货价格无报价。

近期市场资讯，据外媒报道，马来西亚BMD毛棕榈油期货周一连涨三日后下跌，受大连棕榈油跌势拖累。北京时间12:30，BMD马来西亚棕榈油主力合约跌1.22%。马来西亚棕榈油局（MPOB）上周五称，受厄尔尼诺天气模式影响，明年马来西亚毛棕榈油产量或下降100-300万吨。技术面来看，棕榈油价格未能突破阻力位3563马币，未来料下落至3498马币。阿根廷豆油(6月船期) C&F价格968美元/吨，与上个交易日相比持平；阿根廷豆油(8月船期)C&F价格967美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油6月船期）C&F价格980美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(8月船期)C&F价格940元/吨，与上个交易日相比持平。

昨日三大油脂持续震荡，虽然美国白宫和共和党就提高美国债务上限、避免违约，达成初步协议，但最终结果还需等待进一步落地，叠加美国银行危机，还有美联储继续加息担忧，宏观环境依然不容乐观。基本面三大油脂依然维持供应宽裕，消费不足的影响，同时天气炒作对短期供需结构有限，油脂市场依然维持震荡格局。

■   策略

单边中性

■   风险

无

油料：花生市场需求短期持续弱势

大豆观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘豆一2307合约4988元/吨，较前日下跌51元/吨，跌幅1.02%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5195元/吨，较前日持平，现货基差A07+207，较前日上涨51；吉林地区食用豆现货价格5110元/吨，较前日持平，现货基差A07+122，较前日上涨51；内蒙古地区食用豆现货价格5207元/吨，较前日持平，现货基差A07+219，较前日上涨51。

近期市场资讯，据外电消息，根据农业综合企业地理信息系统报(Proeto siga)的数据，2022/23年度南马托格罗索州大豆产量达到1500万吨的历史新高。对州政府来说，这一积极结果证明反映在退化土地上进行农业扩张的成功。种植面积增加6%，现在达到400万公顷。Safras&Mercado：预计2023年巴西大豆出口量将达到9400万吨。布交所：截至5月25日，阿根廷大豆收割率为78.2%，去年同期为91.4%，五年均值为91.7%。布交所：截至5月25日，阿根廷大豆作物状况评级较差为56%（上周为56%，去年21%）；一般为39%（上周40%，去年65%）；优良为5%（上周4%，去年14%）。土壤水分39%处于短缺到极度短缺（上周49%，去年37%）；61%处于有益到适宜（上周51%，去年63%）。根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第21周111家油厂大豆实际压榨量为189.84万吨，高于前一周的176.12万吨；开机率为63.80%，较前一周的59.19%上升。CFTC持仓报告：截至2023年5月23日当周，CBOT大豆期货非商业多头减8030手至138687手，空头增919手至109482手。

昨日豆一期货价格小幅震荡，国内大豆受需求影响现货价格变动不明显。目前东北高低蛋白大豆价格仍呈现分化走势，进口豆现货价格走低，一定程度上影响国产大豆价格，国产大豆后续也难有明显上涨空间。

■  策略

单边中性

■   风险

无

花生观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘花生2310合约10110元/吨，较前日上涨194元/吨，涨幅1.91%。现货方面，辽宁地区现货价格9756元/吨，较前日持平，现货基差PK10+126，较前日下跌184；河北地区现货价格10069元/吨，较前日持平，现货基差PK10+439，较前日下跌184；河南地区现货价格9944元/吨，较前日持平，现货基差PK10+314，较前日下跌184；山东地区现货价格9826元/吨，较前日持平，现货基差PK10+196，较前日较前日下跌184。

近期市场资讯，河南地区大杂米通米收6.2-6.3左右，基层收购基本收尾，上货有限，中间商以消耗自身库存为主，下游客商采购量不大，价格基本平稳。山东地区海花通米5.6-5.7左右，原料收购结束，消耗库存为主，近两日要货的一般，多数地区价格平稳，部分地区持货商库存见底，交易陆续收尾。辽宁地区308通米6.1-6.3左右，多数地区原料收购基本结束，库存交易为主，要货的不多，多数地区价格较为平稳，个别地区通货收购价格较前两日略显偏弱。吉林地区308通米6.3左右，当地基层货源不多，基本不上货，以库存销售为主，近两日实际交易不多，持货商观望心理明显，价格基本平稳。

昨日花生盘面价格反弹。前期期货价格大幅下跌，施压市场看涨信心，部分持货商在库存利润丰厚，且无意入库增加持仓成本的情形下，出货心理进一步升温，但需求疲软，出货困难，因此小幅让利出货为吸引采购；但河南产区春花生种植面积大幅减少将延长旧作花生的销售期，也将持货商挺价心理构成支撑；预计后期震荡运行。

■   策略

单边中性

■   风险

需求走弱

饲料：成交量大减，豆粕偏弱震荡

粕类观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘豆粕2309合约3424元/吨，较前日下跌27元，跌幅0.78%；菜粕2309合约2930元/吨，较前日下跌51元/吨，跌幅1.71%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3826元/吨，较前日下跌74元/吨，现货基差M09+402，较前日下跌47；江苏地区豆粕现货3835元/吨，较前日下跌91元/吨，现货基差M09+411，较前日下跌64；广东地区豆粕现货价格3870元/吨，较前日下跌81元/吨，现货基差M09+446，较前日下跌54。福建地区菜粕现货价格3165元/吨，较前日下跌49元/吨，现货基差RM09+235，较前日上涨2。

近期市场资讯， World Weather Inc机构预报显示，未来7-10日，美大平原中西部和西南部或持续获降雨惠及；而玉米带则依旧偏干、温度正常至高于常值，或加剧西玉米带干旱状况。此外，美国气象中心预计，未来几周，美伊利诺伊州至俄亥俄州和肯塔基州部分区域或闪现偏干情形。Safras & Mercado表示，预计2023年巴西大豆总供应量增17%至1.5934.1亿吨；总需求量料增14%至1.505亿吨，其中出口/压榨料分别同比增19%、4%至9400万吨、5300万吨；结转库存料增150%，自去年的353万吨增至884万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至5月24日，阿根廷2022/23年度大豆收割完成78.2%，一周前为69.2%，去年同期为91.4%，五年均值为91.7%。迄今为止阿根廷已经收获1650万吨大豆，平均单产为1.50吨/公顷，低于一周前的1.52吨/公顷。交易所目前预计2022/23年度阿根廷大豆产量为2100万吨，低于4月份预测的2250万吨，比过去五年平均产量4500万吨减少2400万吨，比去年的4330万吨减少51.5%。

昨日豆粕期价震荡运行，国内开机率逐渐恢复，但饲料需求仍略显疲软，现货价格略有下跌。当前美国新季大豆种植进度良好，市场普遍对新季产量看好，叠加此前USDA给出的宽松平衡表，使得美豆承压下跌，国内豆粕价格跟随美豆震荡下行。但随着后期阿根廷大豆开始到港，2100万吨大幅减产的产量预计会开始发酵，有望支撑美豆价格上行。当前国内下游厂商采购积极性下降，现货开始承压下跌，后期需持续关注油厂开机的恢复情况和主产国的天气情况，预计短期内豆粕价格将维持震荡运行的态势。

■   策略

单边谨慎看涨

■   风险

阿根廷产区单产改善

玉米观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘玉米2307合约2623元/吨，较前日上涨8元/吨，涨幅0.31%；玉米淀粉2307合约2940元/吨，较前日上涨5元/吨，涨幅0.17%。现货方面，北良港玉米现货价格2660元/吨，较前日上涨20元/吨，现货基差C07+37，较前日上涨12；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元/吨，较前日持平，现货基差CS07+160，较前日下跌5。

近期市场资讯，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至5月24日当周，2022/23年度阿根廷玉米收获进度26.6%，高于一周前的24.9%，本周交易所维持2022/23年度阿根廷玉米产量预期不变，仍为3600万吨，低于最初预期的4100万吨，比2021/22年度降低1600万吨或30.8%。

昨日玉米期货维持震荡格局，近期随着市场情绪的转好玉米现货价格小幅上涨。整体来看，小麦价格的上涨带动了玉米价格企稳回升，且贸易商库存较少，报价较为坚挺。但需求端依旧偏弱，市场采购较为谨慎，预计短期内玉米价格仍将维持震荡运行。

■   策略

单边中性

■   风险

无

养殖：现货价格下跌，生猪期价低开震荡

生猪观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘生猪 2307合约15570元/吨，较前日下跌210元，跌幅1.33%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 14.5元/公斤，较前日下跌0.12元，现货基差 LH07-1070，较前日上涨90；江苏地区外三元生猪价格 14.7元/公斤，较前日下跌0.31元，现货基差LH07-870，较前日下跌100；四川地区外三元生猪价格14.14元/公斤，较前日下跌0.18元，现货基差LH07-1430，较前日上涨30。

近期市场资讯，据农业农村部监测，5月29日"农产品批发价格200指数"为121.94，与上周五持平，“菜篮子”产品批发价格指数为122.61，比上周五下降0.02个点。截至今日14：00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.38元/公斤，比上周五上升0.3%；牛肉75.56元/公斤，比上周五下降0.3%；羊肉67.27元/公斤，比上周五下降0.3%；鸡蛋10.11元/公斤，比上周五上升0.2%；白条鸡18.00元/公斤，比上周五下降0.3%。据国家发改委数据，截至5月24日，全国生猪出场价格为14.36元/公斤，较5月17日下跌0.28%；主要批发市场玉米价格为2.78元/公斤，较5月17日持平；猪粮比价为5.17，较5月17日下跌0.19%。5月第4周全国猪料比价为4.17，环比持稳。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为136.22元。

昨日生猪期价震荡下跌，现货市场周末出栏量有所增加，部分集团厂降价出栏，生猪现货承压下跌。当前市场的运行逻辑仍然在能繁数据的框架下，不排除二次育肥可以造成一波较大上涨，但对于未来生猪供应从数据推导扔不乐观，二次育肥造成的影响仍需持续观察。

■  策略

单边谨慎看空

■   风险

消费需求回升

鸡蛋观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘鸡蛋 2309合约 4182元/500 千克，较前日上涨67元，涨幅1.63%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.3元/斤，较前日持平，现货基差 JD09+118，较前日下跌67；河北地区鸡蛋现货价格4.27元/斤，较前日持平，现货基差 JD09+88，较前日跌67；山东地区鸡蛋现货价格4.23元/斤，较前日持平，现货基差 JD09+48，较前日跌67。

近期市场资讯，截止5月24日，全国生产环节库存为0.92天，较上周5减少013天，流通环节库存为1.55天，较上周5增加0.08天。据国家发改委数据，全国蛋料比价为2.76，环比下降3.16%。按目前价格及成本推算，未来蛋鸡养殖盈利为每只29.25元。

昨日鸡蛋期价偏强震荡综合来看，虽然近期终端需求较为一般，但是整体货源不多，蛋价或维持震荡运行。养殖成本偏高而蛋价偏低，养殖企业利润下滑明显，而养殖成本对于鸡蛋现货价格支撑不足，叠加生猪等蛋白替代品价格持续低位因素影响，市场交易更加谨慎，现货价格震荡偏弱。短期来看盘面价格仍将震荡偏弱运行，建议投资者谨慎观望。中长期来看，6月以后随着气温升高，产蛋率下降，叠加春节之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降以及老鸡大量淘汰以后造成现货供应短缺等多因素影响，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。

■   策略

单边中性

■   风险

消费不及预期，养殖成本下降

果蔬品：苹果交易热度尚可，红枣价格弱稳运行

苹果观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘苹果2310合约8743元/吨，较前日上涨5元，涨幅0.06%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.2元/斤，与前一日持平，现货基差AP10-340，较前一日下跌10；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4.5元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+250，较前一日下跌10。

近期市场资讯苹果产区整体行情变化不大，好货价格偏强运行。山东产区客商陆续端午节日备货，寻好货积极性较高，冷库交易热度尚可，价格呈优果优价。陕甘副产区陆续清库，剩余货源质量参差不一，交易多围绕主产区进行，客商按需调货，部分地区库内货源出现水烂点现象，导致客商采购积极性减弱，交易量有所减少，客商多自提发货为主。陕西产区近期降雨天气导致套袋整体时间继续推迟，洛川果袋价格上涨5-7元/箱。

本周山东产区走货速度较快，客商条纹好货价格继续有 0.2 元/斤上涨。栖霞产区冷库剩余货源不多，果农货冷库剩余货源 85#片红占比较高，小果基本结束，客商拿货以刚需拿货为主。陕西产区主产区库内货源出现水烂点现象，存货商暂未有明显的让价出售情绪，客商调货积极性减弱。副产区处于清库阶段的冷库走货较好，货源价格略显混乱。甘肃产区整体行情变化不大，冷库基本以客商存货为主。批发市场交易氛围尚可，日内到车消化压力较小，下半周西部货源到货减少。随着天气转热，市场西瓜类水果走货量增加。随着新季水果陆续上市，对苹果销售产生一定冲击。苹果价格偏稳运行，预计 6 月中旬，各产区陆续完成新季苹果套袋，持续关注新季套袋情况。

■   策略

震荡中性

■   风险

全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；果农抛售（下行风险）

红枣观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘红枣2309合约10075元/吨，较前日上涨20元，涨幅0.20%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格8.5元/公斤，较前一日持平，现货基差CJ09-1580，较前一日下跌20；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格8.25元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-1830，较前一日下跌20；新疆喀什地区一级灰枣现货价格8.75元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-1330，较前一日下跌20；河北一级灰枣现货价格8.7元/公斤，较前一日下跌0.2元/公斤，现货基差CJ09-1380，较前一日下跌220。

近期市场资讯，河北崔尔庄市场红枣价格弱稳运行，近日市场到货在6-10车，原料成品均有，市场到货价格显乱，现货一级价格参考8.20-8.70元/公斤，C类价格参考9.00-9.20元/公斤，成交情况一般，价格弱稳运行，二级价格参考7.30-7.60元/公斤，三级参考6.30-6.50元/公斤；广州如意坊市场周末共到9车灰枣，购销积极性减弱，部分持货商让利出售，各等级价格出现0.20-0.30元/公斤的回落。河南市场红枣部分等级价格小幅松动0.20-0.30元/公斤，市场走货显慢，成交一般。

大宗商品市场氛围不佳，红枣亦承压。叠加第一阶段的端午备货基本完成，货源可维持 1-2 月，本周各销区市场现货出货量放缓，走货一般，部分存在压价情绪，价格小幅松动，盘面跟随回落。部分地区死树情况明显，正常发芽枣树已逐渐进入花期，阿拉尔、喀什主产区枣树均已见花苞，慢慢进入初花期。关注产区花期坐果情况，预计6月10日左右开始进入环割阶段。当前不确定性因素增多，缺乏更多利好。随着天气转热，滋补类消费将逐渐趋弱；当季仓单数量偏高，库存压力大；近月合约面临一定压力。阿克苏及和田部分地区因天气及管理不善综合影响部分枣树生长不佳，减产影响尚待观察，不过枣农对新季开称价格预期偏强；坐果关键期如果遇上高温天气，或引发炒作情绪；远月合约存在一定支撑。

■   策略

9-1反套为主

■   风险

地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）

软商品：宏观因素利好，郑棉跟随上涨

棉花观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘棉花2309合约15645元/吨，较前日上涨170元/吨，涨幅1.10%。持仓量540804手，仓单数15769张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16076元/吨，较前日下跌38元/吨。现货基差CF09+430，较前日下跌210元/吨。全国均价16440元/吨，较前日下跌61元/吨。现货基差CF09+800，较前日下跌230。

近期市场资讯，巴西新棉播种略有推迟，但目前来看新棉长势良好。其中东北部棉区巴伊亚州以及其他部分地区已经有少部分新棉完成采摘，预计至六月末马托格罗索州将会开始收获，七八月份整体的收获进度或将明显加快。前期受棉价下跌影响，棉农销售积极性不高，手中仍存有少量本年度棉花待售。从新棉销售进度来看，据巴西棉花种植者协会统计，至近期巴西新棉预售进度达65%。印度天气方面，印度气象部门发布2023年季风季第二次预测，预计今年西南季风季降雨量为50年均值87厘米的96%左右（误差在+4%），较首次预测持平，整体降雨量将保持在正常范围（96%-104%）。从预测降雨分布来看，印度西北部降雨或将偏少，其余多数区域降雨量或将处于正常水平，其中季风核心区（依靠季风降雨的旱地农田区域）降雨量将处于正常水平。气象部门预计本年度季风性降雨空间分布不均，除印度南部、印度北部及印度东北部部分地区降雨量正常或偏多，其余多数区域降雨量或将偏少或处于正常水平。目前全球厄尔尼诺天气模式正在形成，印度气象部门正在严密监测印度洋海面温度，因为其温度变化与后续季风降雨量强相关。美国天气方面，上周五西得州降下中到大雨，各地降下1-60mm不等的雨水，周末当地雷暴概率50%-70%，预计降水量13-27mm，一周内西得州各地总降水量9-110不等，狭长地带局地降雨量高达125mm，部分地区播种作业无奈暂停。另悉部分地区遭遇强对流天气，有冰雹伴随时速约100km/h的短时大风，当地棉农正在评估受损情况。尽管最近的降雨有助于改善土壤墒情，但仍需晴朗干燥的天气帮助土壤恢复干燥并推进播种进度。

美国债务危机有所缓解，宏观利好带动美棉上涨，郑棉跟随上涨。长期来看，棉价仍有上涨空间，但是具体幅度需持续关注后续种植阶段以及关键生长期时的种植进度与天气端的影响，此外还有海内外消费复苏的具体情况。短期内在供需两端并没有出现明显变化的情况下，预计棉价仍将维持偏强震荡的格局。

■   策略

单边中性

■   风险

无

纸浆观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2309合约5202元/吨，较前日上涨34，涨幅0.66%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5300元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差sp09+100，相较前一日上涨20。山东地区“月亮”针叶浆5350元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差sp09+150，相较前一日上涨20。山东地区“马牌”针叶浆5350元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差sp09+150，相较前一日上涨20。山东地区“北木”针叶浆现货价格6100元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+900，相较前一日下跌30。

近期市场资讯，Paper Excellence旗下Crofton浆厂6月30日起停机检修30天，针叶浆产量减少3.15万吨。

虽然检修消息对价格有所支撑，但是下游采购仍偏清淡，纸浆价格维持震荡格局。国内市场持续偏弱，下游纸厂开工只维持刚需，对纸浆价格形成有效压制。目前纸浆进入传统淡季，订单量及开工率均维持低位。成品纸产销目前暂无起色，供强需弱的态势还持续。

■   策略

单边中性

■   风险

无

白糖观点

■   市场分析

期货方面，截止前一日收盘，白糖2309合约收盘价6918元/吨，环比上涨52元/吨，涨幅0.76%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7170元/吨，环比上涨20元/吨，现货基差SRO9+250，环比下跌30。云南昆明地区白糖现货成交价7000元/吨，较前日持平，现货基差SRO9＋80，环比下跌50。

近期市场资讯，西印度糖厂协会（WISMA）执行董事Ajit Chougule表示，尽管今年出现非季节性降雨，但马哈拉施特拉邦仍成功生产1052.7万吨糖。该州共210家糖厂，压榨1.05366亿吨甘蔗。据阿根廷官方公报，阿根廷政府周一上调了国内用于与汽油混合的甘蔗和玉米制乙醇的价格。政府称，阿根廷经济部能源秘书处将生物乙醇的价格定为每升155.168比索（合0.66美元），高于此前的148.479比索。

当前白糖现货报价平稳，基本面情况没有重大改变，白糖期价震荡运行。整体来看，当前食糖市场正处于“强现实，弱预期”的现状。弱现实主要是巴西持续增产使得市场对后市供应恢复的担忧，而强现实则在于当前供应短缺的问题依然无法得到很好的解决，巴西糖由于港口拥堵的原因无法大批量出港，而国内放储则是需要时间。虽然对当前糖市震荡偏强格局的判断不变，但还是建议下周暂时以观望为主，20日线均线以及10日周线均线依然是重要的支撑参考

■   策略

单边谨慎看涨

■   风险

宏观及政策影响

金融期货市场流动性：股指期货资金流出，国债期货资金流入

股指期货流动性情况：

2023年5月29日，沪深300期货(IF)成交921.12亿元，较上一交易日减少16.52%；持仓金额2483.65亿元，较上一交易日减少2.04%；成交持仓比为0.37。中证500期货(IC)成交705.56亿元，较上一交易日减少11.68%；持仓金额3450.47亿元，较上一交易日减少1.47%；成交持仓比为0.2。上证50(IH)成交396.41亿元，较上一交易日减少18.17%；持仓金额996.64亿元，较上一交易日减少2.13%；成交持仓比为0.4。

国债期货流动性情况：

2023年5月29日，2年期债(TS)成交592.38亿元，较上一交易日增加17.6%；持仓金额1315.9亿元，较上一交易日增加2.87%；成交持仓比为0.45。5年期债(TF)成交492.23亿元，较上一交易日增加1.42%；持仓金额1231.93亿元，较上一交易日增加0.5%；成交持仓比为0.4。10年期债(T)成交740.74亿元，较上一交易日减少16.25%；持仓金额2086.19亿元，较上一交易日增加1.02%；成交持仓比为0.36。

商品期货市场流动性：铁矿石增仓首位，甲醇减仓首位

品种流动性情况：

2023年5月29日，甲醇减仓15.03亿元，环比减少2.48%，位于当日全品种减仓排名首位。铁矿石增仓31.8亿元，环比增加3.08%，位于当日全品种增仓排名首位；铝、纯碱5日、10日滚动增仓最多；棉花、黄金5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，纯碱、黄金、白银分别成交1726.97亿元、1042.72亿元和930.71亿元（环比：32.0%、-24.58%、-5.36%)，位于当日成交金额排名前三名。

板块流动性情况：

本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2023年5月29日，煤焦钢矿板块位于增仓首位；有色板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、有色分别成交4883.74亿元、3041.75亿元和2681.13亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、非金属建材板块成交低迷。