注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类：偏弱的逆周期信号

策略摘要

商品期货：贵金属逢低买入套保；黑色、农产品、能源、有色中性；

股指期货：买入套保。

核心观点

■市场分析

近期国内逆周期信号有所显现，但整体仍偏弱。6月13日，央行下调OMO利率10bp，关注后续MLF利率是否跟随调整，结合债市来看，目前市场定价MLF下调5bp左右，整体逆周期信号仍偏弱。国内5月数据偏弱已经完全定价，上周低于预期的进出口数据有所揭示，6月13日公布的金融数据仍给出偏不利的信号。本周是宏观大周，6月15日将迎来5月经济数据，尤其是5月的金融数据对后续9-10月的内生周期传导企稳有重要意义。相对而言，国内股指从绝对价格、估值、股债比价上均具备较强的长期配置机会。

关注美联储议息会议。6月15日凌晨2点将迎来美联储利率决议，5月非农数据分化，叠加债务上限问题解决，我们认为美联储将按兵不动，外部环境对资产是利好的，我们复盘历史上四个样本（最后一次加息到第一次降息）风险资产先涨后跌，上涨阶段股指弹性更大，随着降息的临近（衰退/风险倒逼降息），风险资产普遍调整；商品分板块来看，有色、原油、黄金平均涨跌幅、上涨概率领先，化工、油脂油料领跌。

总体而言，目前整体的宏观情绪和预期仍偏谨慎，尽管前序表现已经定价，我们认为短期2022年10月的宏观底具有支撑，但后续尚未得见乐观信号，商品除了贵金属外不建议过早参与左侧交易，基本面的相对强弱来看，黑色的螺纹以及农产品的棉花更具有韧性，有色的铜、铝利润相对偏高，化工和农产的PP、生猪基本面较差。

■风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

国债期货：央行开启逆周期政策

策略摘要

单边短期转向偏多；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。

核心观点

■ 市场分析

央行调降OMO和SLF利率。6月13日人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，此前为2.00%；同日，央行也调降了SLF操作利率10个基点，央行逆周期政策已经开始。

预计周四MLF调降10个基点，国债期货短期延续强势。宏观市场进入到弱现实和强预期的博弈，央行超级周关注市场短期波动风险的放大。对于国内，预计5月宏观数据仍将维持偏弱运行状态，提供了逆周期政策持续的空间，预计本周四MLF操作利率调降10BP，关注人民币资产左侧的交易机会。对于国外，本周进入到欧美日央行的议息时间，市场预期美联储6月将跳过加息，7月份继续加息。如是，叠加中国降息释放的宏观政策信号，关注弱现实下短期金融市场风险。

■ 策略

单边：2309合约短期偏多（周四MLF降息预期）

套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。

套保：短久期品种（TS）基差继续走阔，曲线陡峭化，空头套保关注T和TL 2309合约。

■ 风险提示

经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松

股指期货：降息落地，沪指五连阳

策略摘要

海外方面，美国通胀超预期降温，市场预计美联储6月不加息，风险资产回暖。尽管5月金融数据不及预期，但市场基本计价，同时近期国内各部门稳增长政策频出，央行降息、发改委将出台针对性减税降费政策、海关推出优化营商环境新举措、金融监管层领导积极发言，预计下一步将出台调节措施稳定人民币汇率，减缓外资流出压力，股指计价较多悲观预期后，对利好消息更为敏感。期货市场关注多IH2309空IH2312策略。

核心观点

■市场分析

美国通胀降温。宏观方面，5月金融数据不及预期，但市场基本计价。政策端利好不断，降息落地，6月13日，央行分别调降OMO利率和SLF利率10个基点，传递稳增长信号，预计本月MLF和LPR将跟随下调；国家发改委等四部门公布今年22项降成本重点任务，其中提出，对科技创新、重点产业链等领域出台针对性减税降费政策；海关总署推出16条优化营商环境新举措，促进进出口物流畅通和跨境贸易便利化；证监会主席易会满表示，将围绕支持高水平科技自立自强等重点领域研究制定一揽子政策措施，当前各部门加强政策端的发力，有望联手拉动经济大盘。海外方面，美国5月CPI超预期回落，创2021年3月以来最低，同时NFIB小型企业信心指数有所回升，美联储6月大概率停止加息。

上证指数五连阳。现货市场方面，A股主要指数收高，沪指录得五连阳，AI板块走高，两市成交维持九千多亿，人民币汇率由于央行降息，延续贬值，预计未来将有调节措施稳定人民币汇率，当日北向资金小幅净卖出。美股方面，美国通胀降温，风险资产回暖，美股高开高走，科技股领涨，英伟达和特斯拉股价均创历史新高。

基差收敛。期货市场方面，股指期货基差均有所收窄，IH接近平水，四大股指期货成交量和持仓量上升。当前IH2309和IH2312合约倒挂，基于价差回归，可进行多IH2309空IH2312策略。

■策略

单边：买入套保；跨期：多IH2309空IH2312。

■风险

若银行业危机带来系统性风险、中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险。

原油：美国能源部追加战略储备原油采购

昨日美国能源部宣布今年将采购1200万桶原油，相对于此前的采购计划，追加了600万桶原油采购，这一采购的力度并不大，且并未超出市场预期，今年市场预计美国SPR采购规模在2000万桶左右，我们此前在日报中提到，在不需要国会额外审批的情况下，美国能源部能够采购的最大额度在5000万桶左右，意味着如果油价水平合适，美国能源部有可能追加采购，从而对油价产生支撑，因此我们认为油价的底部水平仍旧由欧佩克减产托底以及美国SPR机动性采购支撑，就目前而言，欧佩克虽然再度联合减产的可能性不大，但沙特仍可能将7月份的100万桶/日减产延长，因此短期来看，油价在70至75美元/桶的欧佩克减产底以及美国收储底依然有效。

■   策略

单边中性建议观望，看好夏季WTI与布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS；中期策略：多汽油空柴油。

■   风险

下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、美国债务上限谈判时间超预期

上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步升级

燃料油：发电需求有限，孟加拉国进口保持低位

■ 市场分析

在美国CPI超预期下降降低加息预期，欧佩克月报显示石油减产以及美国拟增加战储等短期利好刺激下，国际原油大幅上涨，带动燃料油市场夜盘走强。自身基本面上，孟加拉国进口量保持低位，根据官方数据，该国的整体发电量目前在高峰需求期间徘徊在12,000兆瓦左右。其他亚洲国家如巴基斯坦和斯里兰卡也因外汇问题或转向替代燃料而降低了燃料油进口或提高了出口。低硫方面，阿曼新建的Duqm日产量为23万桶的炼油厂已开始出口低硫，且8/9月份全面投产后将继续增产。整体上，燃料油市场依旧震荡区间运行，关注联储会议结果。

■ 策略

短期观望为主

■ 风险

原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期

液化石油气：宏观压制边际缓和，盘面有望企稳

■   市场分析

在美国CPI降幅超预期后，整体宏观情绪有所改善，油价止住跌势并反弹，对LPG市场形成边际利好，盘面有望企稳。但从LPG自身基本面来看，在海外供应充裕、燃烧需求处于淡季的环境下，市场整体仍呈现过剩局面，因此上方阻力仍存，预计PG上涨弹性弱于原油端。

■    策略

单边中性偏空，暂时观望为主

■   风险

无

石油沥青：宏观情绪有所好转，盘面跟随原油反弹

■   市场分析

当前市场维持供需两弱的格局，库存呈现增加态势但绝对压力有限。来源于沥青自身基本面的矛盾暂时不突出，盘面主要的驱动或来自上游原油成本端。在美国CPI降幅超预期后，整体宏观情绪有所改善，油价止住跌势并反弹。对于沥青市场而言，下方支撑得到进一步巩固，如果油价持续反弹，BU盘面有望跟随上涨，但预计弹性相对较小。

■   策略

单边中性，若原油持续反弹可考虑逢低多BU机会

■   风险

油价大幅下跌；装置开工负荷超预期；终端需求不及预期；稀释沥青贴水大幅下跌 。

PTA：PX装置意外波动，TA成本端获加持

策略摘要

建议观望。亚洲PX 6月供应进一步抬升，预计亚洲PX逐步从去库进入累库周期，PX加工费中期看回落。同时，TA检修峰值逐步结束，整体负荷处于高位。虽然下游聚酯开工近9成，短期累库压力不大，但织造新增订单有限，能否维持高开工仍存疑。且基准原油价格偏低，有修复可能。总体上，PX加工费看回调，PTA加工费看震荡，而原油成本支撑仍在，短期建议维持观望。 

核心观点

■   市场分析

TA方面，基差110元/吨（-5），TA基差低位震荡，TA加工费193元/吨（-40），加工费持续收敛。当前TA供应处于阶段高位，TA供应会逐渐增加，但下游聚酯在织造订单新增有限背景下，工厂能否维持高开工仍存疑，预计后续TA仍是小幅累库状态。

PX方面，加工费461美元/吨（+28），PX加工费偏强震荡。新增产能方面，盛虹 400 万吨负荷8成，广州石化 260 万吨负荷 8 成偏上，大榭石化 160 万吨负荷 6 成。总体上，6月检修量级较5月明显缩减，6月亚洲整体PX供应进一步抬升，预计亚洲PX6月逐步从去库进入累库周期，PX加工费中期看回落。

■   策略

建议观望。亚洲PX 6月供应进一步抬升，预计亚洲PX逐步从去库进入累库周期，PX加工费中期看回落。同时，TA检修峰值逐步结束，整体负荷处于高位。虽然下游聚酯开工近9成，短期累库压力不大，但织造新增订单有限，能否维持高开工仍存疑。且基准原油价格偏低，有修复可能。总体上，PX加工费看回调，PTA加工费看震荡，而原油成本支撑仍在，短期建议维持观望。 

■   风险

原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯复苏程度。

甲醇：煤炭存在企稳迹象，下游需求持续弱势

策略摘要

建议逢高做空套保。主要逻辑一方面是累库预期，另一方面是上游煤价仍未见底。上游煤价仍拖累甲醇成本走弱，且传统下游逐步进入淡季背景下，内地库存逐步回升。而港口方面，到港压力兑现叠加下游的兴兴MTO装置后续有减产预期从而拖累需求，预计甲醇港口持续进入累库周期。

核心观点

■市场分析

甲醇太仓现货基差至09+35，港口基差仍偏弱，西北周初指导价维稳。

内地方面，本周初内蒙非电企业用煤5500大卡价格仍在550元/吨附近，煤价继续拖累甲醇估值。港口方面，伊朗kaveh230万吨/年甲醇装置逐步重启，伊朗甲醇装置开工率逐步从短期低点回升，海外供应逐步上升，而短期6月到港压力仍大，不考虑兴兴MTO停车背景下，6月仍是累库预期；延长中煤榆林（榆能化）二期180万吨/年甲醇装置+60万吨/年烯烃装置正常运行中，计划6月15日停车检修，时长预计7天左右。

外盘开工率有所上升，保持历史同期高位。沙特IMC近期装置重启失败，计划近期再度重启；市场预期甲醇下游兴兴MTO装置后续有降负可能，后续待跟进，若检修兑现，将进一步增加后续甲醇累库压力。另外，另一套长停的盛虹MTO装置，前期的复工预期迟迟未有兑现，亦影响市场信心。

■策略

建议逢高做空套保。主要逻辑一方面是累库预期，另一方面是上游煤价仍未见底。上游煤价仍拖累甲醇成本走弱，且传统下游逐步进入淡季背景下，内地库存逐步回升。而港口方面，到港压力兑现叠加下游的兴兴MTO装置后续有减产预期从而拖累需求，预计甲醇港口持续进入累库周期。

■风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动

PF：产销正常放量 PF震荡运行

策略摘要

暂时观望。原料端震荡偏弱，PF价格跟随。前期产能陆续恢复，补库需求基本结束，下游进入淡季，库存再次回升。预计PF跟随成本端震荡运行。

核心观点

■   市场分析

PF基差180元/吨（-20），基差回落。

TA及EG震荡运行，PF亦偏弱。PF生产利润120元（-17），利润下行。

上周涤纶短纤权益库存天数9.8（+0.8），1.4D实物库存17.4天（+0.4），1.4D权益库存5.3天（+0.8），本周工厂库存小幅累库。

上周直纺涤短负荷82.1%（+3.1），工厂负荷有所提升；涤纱开工率62.0%（-3），下游开工率持续下滑。

昨日短纤产销在200%（+150），产销放量。

■   策略

暂时观望。原料端震荡偏弱，PF价格跟随。前期产能陆续恢复，补库需求基本结束，下游进入淡季，库存再次回升。预计PF跟随成本端震荡运行。

■   风险

上游原料价格摆动，下游需求恢复进度。

聚烯烃：供需双弱，聚烯烃低位运行

策略摘要

线性期货低开低位运行，现货市场交投气氛未有改善，持货商试探让利报盘走量，然下游工厂需求延续弱势，对原材料采购积极性不高。下游订单仍偏弱，中游环节去库偏慢。聚烯烃仍建议逢高做空套保，直至出口窗口打开或者基差进一步大幅走强至300元/吨附近吸引下游点价再库存。

核心观点

■ 市场分析

库存方面，石化库存72万吨，较前一工作日-1万吨。

基差方面，LL华东基差在+160元/吨，PP华东基差在+80元/吨，基差变化不大。

生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润有盈利，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润维持高位震荡。

非标价差及非标生产比例方面，HD 注塑-LL 略有回落，对标品LL有一定的提振作用。PP低融共聚-PP拉丝价格持续拉升，对PP标品供应上有利好作用。

进出口方面，PE和PP进口窗口已关闭。 

■ 策略

（1）单边：将维持低位震荡，关注下游补库情况，短期建议观望。

（2）跨期：无。

■ 风险

原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。

EB：供需紧平衡状态，价格弱势下行

策略摘要

建议观望。海外检修有限，中国纯苯港口库存去库偏慢，纯苯加工费偏弱；而EB短期检修以及前期出口兑现带动港口短期去库加快，但海外需求偏弱背景下外盘重新走弱限制EB加工费反弹空间，下游逐步进入季节性淡季背景下，预计EB加工费持续上升空间有限。暂观望。

核心观点                 

■   市场分析

周一纯苯港口库存19.05万吨（-0.8万吨），持续去库。华东纯苯现货价格6160元/吨（-180元/吨），大幅下降。纯苯加工费220美元/吨（-29美元/吨），加工费区间震荡。纯苯开工季节性回落，下游支撑偏弱。

EB基差235元/吨（-10元/吨），小幅震荡；EB生产利润63元/吨（+32元/吨）

下游需求来看，PS产量或提升，ABS产量或下降，EPS产量或变化不大。

■   策略

（1）建议观望。海外检修有限，中国纯苯港口库存去库偏慢，纯苯加工费偏弱；而EB短期检修以及前期出口兑现带动港口短期去库加快，但海外需求偏弱背景下外盘重新走弱限制EB加工费反弹空间，下游逐步进入季节性淡季背景下，预计EB加工费持续上升空间有限。暂观望。

（2）跨期套利：观望。

■  风险

俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期，宏观出现尾部风险；亏损性检修加剧

EG：供需有所改善，EG小幅回升

策略摘要

建议观望。非煤检修背景下，EG港口持续去库；但一方面煤头EG开工的抬升，另一方面后续非煤检修峰值的逐步结束，将限制EG的价格反弹空间，目前6月小幅去库预期的背景，但动力煤在库存压力背景下价格下跌拖累EG估值。预计EG区间震荡为主。

核心观点

市场分析

基差方面，周一EG张家港基差-75元/吨（-1）。

生产利润及国内开工，周一原油制EG生产利润为-1620元/吨（+90），煤制EG生产利润为-289元/吨（+10），生产亏损较前期已大幅缩窄，慎防煤头EG开工会恢复。

开工率方面，上周乙二醇整体开工负荷在54.70%（较上期上涨0.18%），其中煤制乙二醇开工负荷在57.06%（较上期下降1.98%）。福建福炼（40）提负1成。中海壳牌（40）提前重启提负中。远东联（50）降负1成。中化泉州（50）满负荷运行中。煤头装置方面山西沃能（30）停车检修2周附近。新疆广汇（40）按计划重启提负中。海外装置方面韩华道达尔（12）按计划重启。马来西亚石油（75）正常运行中。

进出口方面，周一EG进口盈亏-108 元/吨（14），进口仍旧处于亏损，到港有限。

下游方面，周一长丝产销50%（-10%），涤丝产销一般，短纤产销200%（+150%），涤短产销放量。

库存方面，本周一CCF华东港口库存98.6万吨（-3.6），主港库存小幅去库。

■ 策略

建议观望。非煤检修背景下，EG港口持续去库；但一方面煤头EG开工的抬升，另一方面后续非煤检修峰值的逐步结束，将限制EG的价格反弹空间，目前6月小幅去库预期的背景，但动力煤在库存压力背景下价格下跌拖累EG估值。预计EG区间震荡为主

■ 风险

原油价格波动，煤价波动情况，工厂检修持续性，下游需求恢复情况。

尿素：需求进入空档，行情弱势下行

策略摘要

谨慎偏空：昨日，国内尿素市场主流区域企业报价有所下调，市场弱势延续下行趋势。麦收陆续结束后，农业会暂时处于一个空档期，而复合肥的高氮肥生产也基本结束，单靠其它工业需求以及部分区域的农需，很难支撑当前的行情，所以价格短时继续下行的概率较大，期货市场考虑套保做空。

核心观点

■市场分析

期货市场：6月13日尿素主力收盘1666元/吨（+35）；前二十位主力多头持仓：230727（-2678），空头持仓：280389（+3178），净多持仓：-49662（-6115）。

现货：6月13日山东临沂小颗粒报价：2130元/吨（0）；山东菏泽小颗粒报价：2080元/吨（-40）；江苏沐阳小颗粒报价：2140元/吨（-10）。

原料：6月13日，小块无烟煤1180元/吨（0），尿素成本1831元/吨（0），尿素出口窗口-88美元/吨（0）。

生产：截至6月7日，中国尿素产量118.82万吨（+2.13）；周均日产16.97万吨（+0.30）。

库存：截至6月7日，国内尿素样本企业总库存量为96.77万吨（-19.26）；尿素港口样本库存量为7.2万吨（+0.8）。

观点：昨日，国内尿素市场主流区域企业报价有所下调，市场弱势延续下行趋势。短时市场缺乏基本面的有效利好支撑，随着厂家销售压力的逐渐明显，在印标消息的影响下，价格会继续向下运行。

■策略

谨慎偏空：麦收陆续结束后，农业会暂时处于一个空档期，而复合肥的高氮肥生产也基本结束，单靠其它工业需求以及部分区域的农需，很难支撑当前的行情，所以价格短时继续下行的概率较大，期货市场考虑套保做空。

■风险

企业装置检修增加、企业预收订单增加、下游市场回暖、印标情况

橡胶：市场情绪回暖，胶价反弹上行

策略摘要

云南和海南产区降雨量充足，利于胶水产能释放，国内原料供应大幅上量；橡胶社会库存环比缓慢去库，叠加橡胶绝对价格偏低，宏观情绪回暖，胶价低位有反弹上行动力。

核心观点

■市场分析

期现价差：6月13日，RU主力收盘11960元/吨（+65），NR主力收盘价9635元/吨（+30）。RU基差-335元/吨（-40），NR基差53元/吨（+9）。RU非标价差1435元/吨（+65），烟片进口利润-1651元/吨（+47）。

现货市场：6月13日，全乳胶报价11625元/吨（+25），混合胶报价10525元/吨（0），3L现货报价11375元/吨（+25），STR20#报价1355美元/吨（0），丁苯报价11400元/吨（0）。

泰国原料：生胶片47.01泰铢/公斤（-0.14），胶水43.50泰铢/公斤（+0.20），烟片49.84泰铢/公斤（-0.36）,杯胶39.50泰铢/公斤（-0.10）。

国内产区原料：云南胶水10950元/吨（-100），海南胶水11200元/吨（0）。

截至6月9日：交易所总库存181581（-42），交易所仓单176600（-30）。

截止6月8日，国内全钢胎开工率为63.55%（-0.22%），国内半钢胎开工率为70.81%(-0.25%）。

观点：近日云南和海南产区降雨量充足，利于胶水产能的释放，国内原料供应大幅上量；海外开割初期原料产出同比减少，泰国主流原料绝对价格低位持稳运行；国外出口订单支撑，轮胎开工率维持高位运行；受下游需求走弱的影响，浓乳价格延续偏弱运行，生产利润持续亏损，导致国内上游原料部分流向全乳胶的生产；库存方面，青岛保税和一般贸易库存本年度首次出现降库，库存环比小幅降库一定程度提振现货市场价格；近期央行降准降息，市场信心有所修复，大宗商品触底反弹情绪偏高，国内天然橡胶社会库存缓慢去库，叠加橡胶绝对价格偏低，胶价低位有反弹上行动力。

■策略

谨慎偏多，国内原料供应全面上量，供应压力不减；橡胶社库环比缓慢下降，叠加橡胶绝对价格偏低，宏观情绪回暖，胶价低位有反弹上行动力。

■风险

国内进口节奏的变化、国内外橡胶开割情况变化、国内需求恢复不及预期等。

贵金属：CPI数据持续回落 持续加息意义减弱

核心观点

■市场分析

昨日晚间公布的美国5月未季调CPI年率录得4%，连续第11次下降，创2021年3月以来新低，预期值4.10%，前值4.90%。同时美国5月未季调核心CPI年率录得5.30%，符合预期，低于前值0.2个百分点。此次CPI数据公布与美联储议息会议时间较近，不过其公布结果似乎并未在太大程度上影响市场对于6月议息会议上维持利率水平不变的预期，当下从联邦基金利率期货来看，利率水平不变的预期达到87%，与前一日变化不大。而7月加息的预期则是达到57.1%。总体而言，随着通胀水平的回落，美联储持续大幅加息的意义开始下降，预计在今年3季度后，市场将会逐步开始进入到何时应当调降利率水平的争论之中，这对于贵金属而言则是相对有利。

基本面

上个交易日（6月13日）上金所黄金成交量为17,130千克，较前一交易日上涨5.49%。白银成交量为508,586千克，较前一交易日下降13.20%。上期所黄金库存为2,739千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨18,436千克至1,477,667千克。

最新公布的黄金SPDR ETF持仓为931.43吨，较前一交易日持平。白银SLV ETF持仓为14,463.73吨，较前一交易日下降22.84吨。

上个交易日（6月13日），沪深300指数较前一交易日上涨0.53%，电子元件板块较前一交易日上涨1.18%。光伏板块较前一交易日下降0.46%。

■策略

黄金：谨慎偏多

白银：谨慎偏多

套利：多内盘 空外盘

金银比价：逢低做多金银比价

期权：暂缓

■风险

美元以及美债收益率持续走高

加息尾端流动性风险飙升

铜：现货货源仍略偏紧 铜价维持相对高位

核心观点

■市场分析

现货情况：

据SMM讯，昨日临近换月交割，虽隔月BACK月差未有走扩迹象，但因持货商低价出货意愿不高，日内现货成交重心并未明显下移。早盘盘初，部分持货商报主流平水铜升水300元/吨，好铜升水320元/吨，仅部分金川以及贵溪流通，CCC-P货源紧张几无报价；注册湿法货源稀少，非注册货源如KMEZ等升水210元/吨成交。但随着部分冶炼厂低价出货，主流平水铜成交价格走低至升水280~290元/吨，好铜升水300元/吨；然部分贸易商与下游成交价格仍在升水290元/吨。进入第二时段，贵溪与金川大板出现升水270元/吨成交，直送终端厂家，据部分贸易商反馈，难寻升水280元/吨以下货源，市场交易显分化。

观点：

宏观方面，昨日晚间公布的美国5月未季调CPI年率录得4%，连续第11次下降，创2021年3月以来新低，预期值4.10%，前值4.90%。同时美国5月未季调核心CPI年率录得5.30%，符合预期，低于前值0.2个百分点。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货市场维持稳定，但成交活跃度低。矿供应稳定，发运卸港也较顺利。冶炼厂原料库存尚充裕，买货不积极，询价盘在90美元中位以上。主流交易7月以后的船期货物。市场仍然对TC上涨存在乐观预期。本周TC价格上涨0.11美元/吨至89.93美元/吨。预计下周TC价格仍将维持90元/吨附近高位。

冶炼方面，上周国内电解铜产量22.60万吨，环比减少0.30万吨，由于北方大部分冶炼企业进入检修期，对产量影响不大，其他的冶炼企业正常生产。因此周内铜产量小幅减少。进入6月后，炼厂检修密集度下降，叠加目前相对可观的冶炼利润（单吨利润仍在千元左右），因此预计本周电解铜产或将有所回升。不过需要时刻留意市场是否有传出硫酸胀库的情况，部分地区硫酸价格实则已经跌至0元/吨的水平。

消费方面，据Mysteel讯，上周由于铜价一度上探67000元/吨关口，加之现货市场报价升水围绕升300元/吨的高位波动，下游企业畏高情绪明显，日内未表现明显接货情绪，谨慎观望或逢低采购为主。且部分下游企业反馈，盘面走高，整体终端订单增长表现较为有限，补库意愿依旧不高。不过终端板块所公布的诸如5月汽车消费数据则仍相对偏好，据中国汽车工业协会数据显示，1-5月，中国汽车产销累计完成1068.7万辆和1061.7万辆，同比均增长11.1%，由于去年4-5月同期基数相对较低，累计产销增速较1-4月进一步扩大。同时中国新能源汽车继续延续快速增长态势，市场占有率进一步提升。当月产销分别达到71.3万辆和71.7万辆，环比分别增长11.4%和12.6%，同比分别增长53%和60.2%，市场占有率达到30.1%。

库存方面，上个交易日，LME库存下降0.61万吨至8.93万吨，SHFE库存较前一交易日上涨0.10万吨至2.73万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.15，较前一交易日下降0.41%。

总体而言，此前铜价走高叠加高升水对于下游补库积极性产生一定抑制，同时高利润下电解铜产量料维持高位。而就终端消费来看，目前国内汽车板块整体数据向好，铜品种终端需求实则并不悲观。因此在当下临近传统淡季的时间点，暂时先以中性态度对待，但对于铜品种中长线展望而言，仍偏乐观。

■策略

铜：中性

套利：暂缓 

期权：暂缓

■风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

旺季需求无法持续

镍不锈钢：外围情绪提振，镍价偏强震荡

镍品种：

昨日白天镍价弱势震荡，夜间受外围情绪提振强势反弹，现货市场成交仍旧清淡，精炼镍现货升水走势分化，金川镍升水小幅上调，俄镍升水继续下调。SMM数据，昨日金川镍升水上涨300元/吨至12050元/吨，进口镍升水下降250元/吨至4400元/吨，镍豆升水持平为2500元/吨。昨日沪镍仓单增加452吨至2852吨，LME镍库存减少42吨至37704吨。

■镍观点：

镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保以逢高抛空思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，镍价上涨弹性较大，近日随着外围情绪回暖，镍价或偏强震荡，建议暂时观望。

■镍策略：

中性。

■风险：

低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

昨日不锈钢期货价格维持震荡走势，现货价格持稳，市场成交偏淡，基差仍处于相对低位。昨日无锡市场不锈钢基差上涨130元/吨至365元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨130元/吨至265元/吨，SS期货仓单减少419吨至34470吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1090元/镍点。

■不锈钢观点：

304不锈钢处于供应趋增、消费中性偏弱、成本中性的格局之中。因镍铁-不锈钢利润好转，5-6月份300系不锈钢产量或增至高位，而终端消费仍表现偏弱，且镍铁高利润状态叠加新产能持续扩张，后期镍铁价格重心或呈下移态势，不锈钢价格上行空间有限。不过短期不锈钢自身矛盾暂不突出，库存持续下滑至中低水平，短期不锈钢价格或震荡运行。

■不锈钢策略：

中性。

■风险：

印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。

锌：市场情绪回暖 锌价维持震荡

策略摘要

锌市场供应暂时稳定，需求季节性走弱，考虑到宏观情绪及基本面供增需弱的格局，建议以逢高卖出套保的思路对待，需关注市场对宏观预期变动对锌价的影响。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-1.50 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨260元/吨至20050元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至295元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨240元/吨至19990元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至235元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨240元/吨至19950元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至195元/吨。  

期货方面：昨日国内锌价日间维持震荡。海外整体呈现供大于求的格局，虽然欧洲炼厂暂未大规模复产，但受宏观因素影响需求表现不佳。国内方面，炼厂方面，受下游需求不足和副产品硫酸价格持续低迷等原因影响，生产企业开工积极性有所下降，但随着进口锌锭的流入，供应端偏宽松。消费端未见明显提振，但下游消费板块交通护栏类即将进入行业常规旺季，后续或能小幅带动镀锌企业开工，氧化锌及压铸锌合金开工表现平平。

库存方面：截至2023年6月12日，SMM七地锌锭库存总量为10.75万吨，较上周增加0.21万吨。截止2023年6月8日，LME锌库存为86639吨，较上一交易日增加14吨。

■策略

单边：逢高做空。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能变动。2、国内消费提振。3、流动性变化超预期。

铝：现货成交好转 铝价震荡为主

策略摘要

铝市供应端小幅上修，关注云南地区实际复产规模及进程，需求方面维持弱势，但短期低库存支撑铝价，预计铝价震荡运行，中期考虑到供增需弱及成本下移等因素，建议逢高做空的思路对待，关注宏观情绪带来价格超预期波动的风险。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME铝现货贴水41.71美元/吨。SMMA00铝价录得18400元/吨，较前一交易日下降170元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-30元/吨，SMM中原铝价录得18250元/吨，较前一交易日下降180元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至-180元/吨，SMM佛山铝价录得18340元/吨，较前一交易日下降180元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降35元/吨至-90元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2829元/吨，较前一交易日下降4元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得335美元/吨，较前一交易日持平。

期货方面：昨日铝价震荡为主，现货成交有所好转。供应方面，近期云南省降水量持续增加，省内的电解铝企业复产的预期走强，预计6月15日会有明确的电力负荷分配的通知下发到企业，企业将根据电力负荷文件规划企业的复产进度。目前省内电解铝运行产能326万吨左右，有近200万吨待复产产能，若后续电力持续恢复，第一批复产产能规模或在110万吨左右，但考虑到电解铝的生产工艺及丰水期持续性的问题，需持续关注云南地区复产情况。需求方面，受终端新增订单不足影响，铝下游加工开工率维持低位。海外方面，由于目前海外宏观情绪较弱，铝厂复产或需等待需求强劲复苏，预计短期海外铝企复产动力不足。

库存方面：截止6月12日，SMM统计国内电解铝锭社会库存53.7万吨，较上周四减少1.9万吨。截止6月13日，LME铝库存较前一交易日减少2650吨至575325吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

钢材：降息消息释放 盘面拐头向上

逻辑和观点：

昨日螺纹2310合约震荡上行收于3741元/吨，按结算价涨幅2.44%。热卷2310合约收于3848元/吨，按结算价涨幅2.26%。消息方面：央行宣布最新七天逆回购利率1.9%，降低0.1%，受降息预期影响黑色板块出现明显上涨。现货方面：上海地区价格较昨日上涨80元/吨左右，中天3680-3690元/吨、永钢3710-3720元/吨、三线3660-3700元/吨，成交很好，主要投机和期现占大头。全国建筑钢材成交量总计20.34万吨，日环比增加39.59%，周环比增加31.98%。

整体来看，近期钢材价格上涨明显，钢厂利润逐渐修复，长流程钢厂多有复产，而短流程钢厂受制于废钢到货量的制约，产量未见起色。目前铁水产量已回归到季节性正常水平，在钢材出口的拉动下，消费有较强韧性，而且钢材的去库效果较好，市场情绪稍有好转价格波动有所加剧，同时若未来粗钢压产政策落地，将会改变钢材的供需形势，形成利润的重新扩张。预期短期将呈现超跌反弹格局，后期需要更多关注到宏观政策对黑色产业链的影响，以及产业政策落地时间，综合研判行情的运行高度。

■策略：

单边：超跌反弹上涨

跨期：正套RB10 -RB01

跨品种：做多钢厂利润

期现：无

期权：无

■关注及风险点：国家宏观政策、粗钢压产政策、产销情况和原料价格等。

铁矿：期货盘面震荡调整 现货终端需求韧性仍存

逻辑和观点：

逻辑与观点：期货方面：昨日铁矿2309合约收于801.5元/吨，环比上一交易日涨幅2.04%。现货方面6月13日京唐港进口铁矿主流品种市场价格上涨。早间贸易商报价积极性一般，钢厂方面暂无询盘。目前PB粉852元/吨，纽曼筛后块978元/吨，金布巴粉807元/吨，超特粉710元/吨。

整体来看：供给方面，随恶劣天气减弱影响，全球发运总量增加，后续铁矿石发运逐步持稳，同时内矿供应也在恢复，整体矿石供应延续季节性增加。需求方面，当前钢厂利润尚可，部分地区高炉继续复产，叠加铁矿石库存延续低位，后续钢厂或有补库需求。目前钢材需求维持韧性，叠加钢厂库存维持低位，对铁矿价格仍有支撑，中长期来看，随粗钢平控政策正式落地，预计铁矿石价格将偏弱震荡，但短期来看受供需基本面影响，预计铁矿石价格仍将震荡偏强运行，同时关注近期政策对于铁矿石价格的影响。

■策略：

单边：震荡

跨品种：无

跨期：无

期现：无

期权：无

■关注及风险点：粗钢压产政策、钢厂利润情况和铁矿石供应量等。

双焦：黑色整体上涨 焦煤上涨较大

逻辑和观点：

焦炭方面：昨日焦炭期货2309合约跟随黑色期货大幅上涨，盘面收于2098元/吨，涨幅3.76%。供应方面，随着钢厂利润持续好转，部分低库存钢厂采购积极性有所提高，其余则按需采购。投机需求也明显增加，焦企出货较于前期有所好转。目前焦企产量相对稳定，厂内多维持低库存运行，产量变化不太明显；需求方面，虽然钢厂利润快速修复，部分低库存钢厂则采购增加。但由于近期受钢材淡季影响，叠加不断传出的压产消息，下游多以按需采购为主，暂未进行大面积的补库；港口方面，当前港口焦炭价格弱势运行，现港口准一级冶金焦主流现汇出库价1830元/吨左右，库存则小幅度变化。长期来看，焦炭价格重心依然有下移的可能性，且焦企暂时无提涨的打算，后期需时刻关注钢材的消费表现及压产政策落地情况。

焦煤方面：昨日焦煤2309合约上涨幅度较大，盘面收于1323.5元/吨，涨幅为3.6%。供应方面，焦煤整体供应依然偏松，虽然部分煤矿因安全检查或者其他原因停减产，但整体影响不大。需求方面，受近期钢材利润上涨影响，焦煤情绪则也随着跟着上涨。但当前处于钢材消费传统淡季，外加焦煤供应偏松，且后期钢材的压产政策可能随时落地，以及后期面临传统淡季，因此后期心态仍有悲观情绪。

■策略：

焦炭方面：低位震荡

焦煤方面：低位震荡

跨品种：无

期现：无

期权：无

■关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。

动力煤：利空因素主导 观望情绪浓重

逻辑和观点：

期现货方面产地方面，榆林区域煤矿价格短暂反弹后重新转弱，需求依旧较为疲软，煤价弱势运行。鄂尔多斯地区悲观情绪延续，销售情况重新转弱，坑口价格小幅下跌。港口方面，进口煤市场的持续冲击，导致买方采购心态继续谨慎，市场询价积极性不高。目前整体库存较高，观望心态浓郁，市场供需偏松格局暂无明显改善，所以短期价格暂无明显反弹迹象。进口煤方面，沿海电厂库存较高，人民币汇率持续贬值，进口煤采购成本有所增加，目前到岸价无明显优势，终端采购积极性不高，观望情绪依旧较为浓厚。运价方面，截止6月13日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于557.47，相比上一交易日下跌2.18点。

需求与逻辑：产地市场价格依旧承压，销售情况暂无明显改善，但悲观情绪有所释放，部分煤矿报价止跌且有小幅回暖。由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，港口库存明显偏高，沿海八省电厂库存较往年明显增量，处于近5年来历史高位，预计短期煤价仍偏弱运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。

■策略：

单边：震荡偏弱

期权：无

■关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。

玻璃纯碱：现货需求持稳 玻碱震荡上涨

逻辑和观点：

玻璃方面，玻璃主力合约2309震荡上涨，收于1613元/吨，环比上涨54元/吨。现货方面，全国均价2014元/吨，环比持平。供应方面，企业开工率80.07%，环比持平。整体来看，玻璃厂利润修复下复产预期提升，玻璃产量逐步回升，期货市场悲观情绪蔓延，玻璃基本面制约价格高度，后期持续关注日度产销及库存变化。

纯碱方面，纯碱主力合约2309震荡上涨，收于1680元/吨，环比上涨91元/吨。现货方面，国内纯碱市场稳定。整体来看，近期部分厂家有夏季检修计划，但远兴投产在即，短期供应存在扰动，远端供应增加较为明确。纯碱市场交投氛围温和，库存有所去化。目前纯碱受情绪和资金影响严重，在高持仓、成本支撑和情绪改善作用下，纯碱期货价格短期呈现反弹走势，但长期看跌的市场情绪或难以扭转，后续关注远兴投产进度、库存变化、夏季碱厂检修及氨碱成本的支撑情况。

■策略：

玻璃方面：反弹

纯碱方面：近月反弹，远月偏弱

跨品种：无

跨期：无

■关注及风险点：光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。

油脂：宏观偏弱，油脂震荡上涨

■市场分析

期货方面，昨日收盘棕榈油2309合约6608元/吨，环比上涨42元，涨幅0.64%；昨日收盘豆油2309合约7224元/吨，环比上涨48元，涨幅0.67%；昨日收盘菜油2309合约7954元/吨，环比上涨96元，涨幅1.22%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格6990元/吨，环比下跌184元/吨，跌幅2.56%，现货基差P09+382，环比下跌226；天津地区一级豆油现货价格7543元/吨，环比下跌23元/吨，跌幅0.30%，现货基差Y09+319，环比下跌71；江苏地区四级菜油现货价格无报价。

近期市场资讯汇总：据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的6月预测数据显示：预计2022/23年度巴西大豆产量达到1.557365亿吨，同比增加3018.67万吨，增加24.0%，环比增加92.58万吨，增加0.6%；预计2022/23年度巴西大豆播种面积达到4403.17万公顷，同比增加253.97万公顷，增加6.1%，环比增加19.73万公顷，增加0.5%；预计2022/23年度巴西大豆单产为3.54吨/公顷，同比增加511.027千克/公顷，增加16.9%；环比增加5.201千克/公顷，增加0.1%阿根廷豆油(6月船期)C&F价格996美元/吨，与上个交易日相比持平；阿根廷豆油(8月船期)C&F价格996美元/吨，与上个交易日相比持平。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（6月船期）C&F价格1040美元/吨，与上个交易日相比上调10美元/吨；进口菜油(8月船期)C&F价格1060元/吨，与上个交易日相比上调20美元/吨。

昨日油脂延续震荡格局，MPOB公布了5月马棕供需数据。数据显示，5月马棕产量152万吨，环比增加27%，5月马棕出口108万吨，5月马棕库存169万吨，环比增加13%。但SGS公布数据显示，预计马来西亚6月1-10日棕榈油出口量为276253吨，较上月同期出口的316075吨下降12.6%，随着气温上升，消费有所好转。棕榈油虽有来自产地端的利多，但因为国内外宏观偏弱，棕榈油虽在三大油脂表现较强，但仍没大涨基础。预计油脂宽幅持续震荡。

■策略

单边中性

■风险

无

油料：花生盘面偏强，成交略显清淡

大豆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆一2307合约5032元/吨，较前日上涨15元/吨，涨幅0.29%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5180元/吨，较前日下跌2元/吨，现货基差A07+358，较前日下跌15；吉林地区食用豆现货价格5110元/吨，较前日持平，现货基差A07+288，较前日下跌13；内蒙古地区食用豆现货价格5240元/吨，较前日持平，现货基差A07+418，较前日下跌13。

近期市场资讯汇总：USDA作物生长报告：截至2023年6月11日当周，美国大豆优良率为59%,低于市场预期的60%，前一周为62%,上年同期为70%。截至2023年6月11日当周，美国大豆种植率为96%,一如市场预期的96%，此前一周为91%,去年同期为87%,五年均值为86%。USDA出口检验报告：截至2023年6月8日当周，美国大豆出口检验量为140179吨，低于预期，前一周修正后为222305吨，初值为214247吨。2022年6月9日当周，美国大豆出口检验量为608973吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为48837286吨，上一年度同期50529510吨。美国对中国（大陆地区）装运8204吨大豆。前一周美国对中国大陆装运7642吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的5.85%，上周是3.57%。Secex：巴西6月前两周累计出口大豆461万吨，日均出口量为76.83万吨，较上年6月全月的日均出口量47.57万吨增加62%。据外电，咨询公司Datagro的数据显示，截至6月2日，巴西农民已售出了58.6%的2022/23年度大豆，落后于去年同期时的69.9%，以及近年来同期平均水平的75.2%。相比于4月份，销售比例提升了7%。自今年年初以来，巴西国内大豆价格大幅下跌，农民仅出售能够填补账单的大豆。

昨日豆一持续震荡，现货购销较为清淡，大豆进入新季，农户忙于耕作，对于交易积极性一般，消费端也较为低迷，因此预计后市豆一价格或维持稳定。

策略

单边中性

■风险

无

花生观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘花生2311合约9876元/吨，较前日上涨178元/吨，涨幅1.80%。现货方面，辽宁地区现货价格9728元/吨，较前日持平，现货基差PK10-148，较前日下跌178；河北地区现货价格9846元/吨，较前日持平，现货基差PK10-30，较前日下跌178；河南地区现货价格9925元/吨，较前日持平，现货基差PK10+49，较前日下跌178；山东地区现货价格9781元/吨，较前日持平，现货基差PK10-95，较前日下跌178。

近期市场资讯汇总：据钢联数据，河南地区白沙通米5.9-6.1元/斤左右，基层货源有限，持货商出货意愿不高，下游客商拿货较为谨慎，整体交易一般，价格基本维持平稳。山东地区海花通米5.5—5.6元/斤左右，基层原料收购结束，卖库存为主，近两日要货的不多，部分持货商货源已入冷库，成本增加，报价略有小幅变动，整体价格基本平稳。辽宁地区308通米6.1-6.3元/斤左右，当地剩余货源不多，基本不上货，库存交易为主，要货的一般，目前多以质论价，议价成交，价格基本平稳。吉林地区308通米6.2-6.3元/斤左右，当地货源不多，上货量有限，多以库存销售为主，近两日要货的一般，价格平稳。

昨日花生价格震荡偏强，国内花生现货报价大体平稳，多数持货商对于库内优质货源保持挺价心理，稳价观望，但质量参差不齐，价格也不等，但受需求影响整体交易较为清淡。预计花生价格保持区间震荡运行。

策略

单边中性

■风险

需求走弱

饲料：进口成本抬升，豆粕向上突破

粕类观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆粕2309合约3542元/吨，较前日上涨35元，涨幅1.00%；菜粕2309合约3051元/吨，较前日上涨46元/吨，涨幅1.53%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3771元/吨，较前日下跌37元/吨，现货基差M09+229，较前日下跌72；江苏地区豆粕现货3729元/吨，较前日下跌27元/吨，现货基差M09+187，较前日下跌62；广东地区豆粕现货价格3846元/吨，较前日下跌19元/吨，现货基差M09+304，较前日下跌54。福建地区菜粕现货价格3302元/吨，较前日上涨21元/吨，现货基差RM09+251，较前日下跌25。

近期市场资讯，据美国农业部网站6月12日消息，美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2023年6月11日当周，美国大豆优良率为59%，低于市场预期的60%，前一周为62%,上年同期为70%。大豆种植率为96%，市场预期96%，之前一周为91%，去年同期87%，五年均值为86%；大豆出苗率为86%，之前一周为74%，去年同期为68%，五年均值为70%。巴西商贸部：截至6月11日当月共6个工作日，巴西出口大豆461万吨，日均出口缩至提升至76.8万吨，高于去年6月的47.6万吨/日；出口豆粕56.6万吨，日均出口9.4万吨，不及去年6月的10.7万吨/日；出口玉米23.1万吨，日均出口增至3.9万吨，低于去年6月的4.7万吨/日

昨日豆粕期价偏强震荡，近期国内开机率维持高位，国内供应略显宽松，现货价格偏弱调整。本月的供需平衡表给出的数据相对宽松，巴西产量的再度上调抵消了阿根廷减产的影响，此次报告调整幅度不大，基本在市场的预期范围之内。受到上周美豆油的带动，美豆价格也随之上涨。随着机构表示本年度已经正式进入到厄尔尼诺气候的影响之下，预计后期天气炒作也将逐渐开始，如果主产区再度面临天气问题，预计国内豆粕价格仍将跟随美豆价格一同上行。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

阿根廷产区单产改善

玉米观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘玉米2309合约2607元/吨，较前日上涨24元/吨，涨幅0.93%；玉米淀粉2309合约2942元/吨，较前日上涨24元/吨，涨幅0.82%。现货方面，北良港玉米现货价格2700元/吨，较前日持平，现货基差C07+93，较前日下跌24；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元/吨，较前日持平，现货基差CS07+158，较前日下跌24。

近期市场资讯，Soybean & Corn Advisor表示，巴西农民出售玉米的速度较慢。巴西中南部的农民已经售出了2022/23年度一茬玉米作物的49.2%，而去年同期为58.6%，平均为64.4%。对于2022/23年的二茬玉米产量，农民已售出其预期产量的34.3%，而去年同期为38.6%，平均为51.3%。美国农业部出口检验周报显示，截至2023年6月8日的一周，美国玉米出口检验量116.9万吨，比一周前减少3.1%，同比减少4.3%。当周美国对中国（大陆）出口20.3万玉米。截至2023年6月8日，美国2022/23年度（始于9月1日）玉米出口检验总量3110.2万吨，同比下降30.9%。

昨日玉米期价维持震荡格局，近期芽麦大量进入市场抢占了玉米的饲料需求，短期内玉米供应略显宽松，现货价格震荡调整。整体来看，目前下游仍以使用小麦为主，对于玉米刚需采购，近期小麦价格止跌企稳，一定程度上支撑玉米价格。在当前供需格局并未出现明显变化的情况下，预计短期内玉米价格仍将维持震荡格局。

■策略

单边中性

■风险

无

养殖：现货略有涨跌，生猪期价持续反弹

生猪观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘生猪 2309合约16195元/吨，较前日上涨95元，涨幅0.59%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 14.25元/公斤，较前日上涨0.01元，现货基差 LH09-1945，较前日下跌85；江苏地区外三元生猪价格 14.56元/公斤，较前日下跌0.02元，现货基差LH09-1635，较前日下跌115；四川地区外三元生猪价格13.97元/公斤，较前日下跌0.01元，现货基差LH09-2225，较前日下跌105。

近期市场资讯，据农业农村部监测，6月13日"农产品批发价格200指数"为122.75，比昨天上升0.04个点，“菜篮子”产品批发价格指数为123.52，比昨天上升0.05个点。截至今日14：00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.13元/公斤，比昨天下降0.6%；牛肉73.94元/公斤，比昨天下降0.1%；羊肉65.87元/公斤，比昨天下降0.1%；鸡蛋9.92元/公斤，与昨天持平；白条鸡18.03元/公斤，比昨天上升0.1%。

昨日生猪期价偏强震荡，近期出栏量稳定，挺价情绪仍存，供需变化不大，现货价格仍以震荡为主。综合来看生猪仍将延续弱势，目前产业亏损已经半年的情况下，产能端仍未做出明显调整，这导致猪周期的底部延续时间被明显拉长，目前产能问题仍是猪价的主要矛盾，在产能没有变化的情况下价格仍有下降空间。

■  策略

单边谨慎看空

■风险

消费需求回升

鸡蛋观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘鸡蛋 2309合约 4047元/500 千克，较前日下跌33元，跌幅0.81%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.17元/斤，较前日下跌0.02元，现货基差 JD09+123，较前日上涨13；河北地区鸡蛋现货价格4.19元/斤，较前日下跌0.03元，现货基差 JD09+143，较前日上涨3；山东地区鸡蛋现货价格4.12元/斤，较前日下跌0.01元，现货基差 JD09+73，较前日上涨23。

近期市场资讯，截止6月13日，全国生产环节库存为1.13天，较前日持平，流通环节库存为1.65天，较前日持平。

昨日鸡蛋期价震荡运行，随着节日进入尾声，需求逐渐减弱，贸易商谨慎拿货，预计蛋价将偏弱震荡。综合来看，养殖成本偏高而蛋价偏低，养殖企业利润下滑明显，而养殖成本对于鸡蛋现货价格支撑不足，叠加生猪等蛋白替代品价格持续低位因素影响，市场交易更加谨慎，现货价格震荡偏弱。短期来看盘面价格仍将震荡偏弱运行。中长期来看，随着气温升高，产蛋率下降，叠加春节之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降以及老鸡大量淘汰以后造成现货供应短缺等多因素影响，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。

■策略

单边中性

■风险

消费不及预期，养殖成本下降

果蔬品：苹果交易氛围一般，红枣市场成交量少

苹果观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘苹果2310合约8439元/吨，较前日上涨11元，涨幅0.13%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.4元/斤，较前一日上涨0.1元/斤，现货基差AP10+360，较前一日上涨190；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4.3元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+160，较前一日下跌10。

近期市场资讯，苹果产区客商按需备货，现货价格平稳运行，交易仍多围绕山东产区进行。陕西产区交易不旺，由于库存货源质量影响，客商拿货积极性差，好货价格偏硬，一般货价格略显混乱，且由于果农多忙于套袋工作，库内包装工作缓慢。批发市场受时令水果集中上市的影响，苹果销售空间受到挤压。

本周产地走货节奏稍有放缓，东强西弱格局延续。山东产区走货节奏有所放缓，现货价格稳定运行。周内山东产区果农多处于套袋阶段，库内人工难寻，且人工费用偏高，部分客商备货积极性受此影响，且冷库内性价比高的合适货源较少，走货速度有所放缓。陕西产区走货速度有所放缓，成交价格略显混乱。受水烂占比增加的影响，存货商出货心态积极，多让价出售，成交价格略显混乱，客商多以发自存货源为主，好货价格维持稳定。甘肃产区走货速度平稳，周内静宁产区剩余货源多集中于当地大型企业及部分客商手中，基本自提发货为主，调货交易少。本周批发市场交易有所放缓，但成交量减幅较小。周内受时令鲜果大量上市的影响，苹果以及西瓜的走量有所减少。随着新季水果陆续上市，对苹果销售产生一定冲击。下周西部套袋工作继续，山东部分产区套袋或进入收尾阶段，随着人工费用的降低，关注客商继续备货的积极性。

■策略

震荡中性

■风险

全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）

红枣观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘红枣2309合约10210元/吨，较前日下跌80元，跌幅0.73%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格8.5元/公斤，较前一日持平，现货基差CJ09-1710，较前一日上涨80；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格8.25元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-1960，较前一日上涨80；新疆喀什地区一级灰枣现货价格8.75元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-1460，较前一日上涨80；河北一级灰枣现货价格8.5元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-1710，较前一日上涨80。

近期市场资讯，河北崔尔庄市场红枣价格暂稳，市场到货少量，成交清淡，参考到货B类价格10.80-11.00元/公斤，C类参考8.60-8.80元/公斤，现货特级主流价格参考10.00-10.20元/公斤，现货质量一般，好货价格坚挺，同等级价差明显，受入库成本增加客商存惜售情绪，市场整体看货客商采购积极性较弱；广州如意坊市场昨日到货2车，主流价格稳定，根据到货质量不同价格小幅波动，成交量少。

端午备货支撑不足，天气转热时令水果上市冲击干果需求，产销区走货、价格双弱，终端实际消化情况较差；05 合约交割后仓单货流入市场，价格根据质量不同略高于市场现货 0.20-0.50 元/公斤，但市场接受度一般；而由于消费疲弱，部分来货不进场，导致内地库存较同期增加显著，从库存结构看 22 产季新货占主导，河北冷库费用普遍上涨，库容紧张；近月合约面临一定压力。产区方面，预计 6 月中旬进入环割阶段，本周部分地区预期温度或达到 38°C-40°C，关注坐果及花期是否与高温时间重叠；生长期不确定性因素增多，远月合约存在一定支撑。整体疲弱，远月稍有支撑。

■策略

9-1反套为主

■风险

地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）

软商品：现货价格稳定，郑棉震荡运行

棉花观点

■市场分析

期货方面，期货方面，昨日收盘棉花2309合约16780元/吨，较前日上涨25元/吨，涨幅0.15%。持仓量618228手，仓单数14702张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价17042元/吨，较前日上涨122元/吨。现货基差CF09+262，较前日上涨97元/吨。全国均价17461元/吨，较前日上涨58元/吨。现货基差CF09+681，较前日上涨33。

近期市场资讯，印度当日上市量折皮棉约1.0万吨，其中主要包括马哈拉施特拉邦3740吨，古吉拉特邦3400吨和特伦甘纳邦850吨。日除旁遮普地区迎来少量降雨之外，巴基斯坦棉区普遍为晴朗干燥天气，气温最高可达40摄氏度左右，信德省温度普遍偏高。据气象部门消息，短期内预计将有风暴系统活动，信德省沿海地区或将遭遇降雨及大风等恶劣天气，旁遮普地区或也可能出现少量降雨。从新棉情况来看，播种进度基本步入尾声，目前春播活动主要集中在信德省北部和旁遮普省南部局地开展。近日棉区局地迎来降雨，利好棉株生长，其中少部分地区遭遇冰雹天气，但对棉株生长造成的不利影响或较为有限。整体来看，在部分农户改种棉花作物基本使得扩种预期落地，加之目前苗情良好，无明显虫害等因素的加持之下，当地对于新年度产量预期维持乐观态度，预计在132-147万吨，实际落地情况仍需持续关注七八月份季风活动期间天气变化可能进一步带给新棉生长带来的相关影响。美国天气方面，12日西得州地区低温在27摄氏度左右，低于往年同期平均水平，至本周末或将明显回升。南部平原、罗令平原、狭地南部等地可能遭遇短时风暴，并给当地带来强降雨、冰雹等恶劣天气，13日或将恢复晴朗温暖天气。得州南部普遍以高温天气为主，最高可达38摄氏度，棉农方面需加强灌溉工作。据气象部门消息，短期内南部地区仅零星地区可能出现阵雨，其他普遍无降雨概率。近日三角洲地区部分晴天部分雨天，其中降水地区降雨分布不均，平均累计降雨量在12mm左右。阿肯色州、田纳西州以及密西西比州北部地区遭遇冰雹，棉农即将对不利天气给新棉带来的损害进行评估。受降雨影响，棉田含水饱和，户外作业暂难恢复正常。12日当地或将暂时恢复晴朗天气，北三角洲至密西西比州地区气温普遍在27-30摄氏度，未来短期内气温或普遍有所回升。

昨日郑棉期价震荡运行，近期下游订单情况未见好转，且随着棉价的上涨，原料采购多持观望态度，现货价格略有下跌。经过原料成本近几周的大幅攀升，下游纺企本周开机率有所下滑，部分纺企由盈利转向小幅亏损。需要警惕因高原料成本向下游传导不畅导致的价格回调。在国内温和复苏的背景下以及今年整体海内外种植面积减少的情况下，价格底部有一定支撑，需持续关注种植阶段的天气与种植进度以及下游消费向好的持续性，预计郑棉短期价格震荡偏强。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

新季棉花生长顺利

纸浆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2309合约5132元/吨，较前日下跌44，跌幅0.85%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5250元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差sp09+118，相较前一日下跌94。山东地区“月亮”针叶浆5350元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+218，相较前一日上涨44。山东地区“马牌”针叶浆5350元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+218，相较前一日上涨44。山东地区“北木”针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+818，相较前一日上涨44。

近期市场资讯，加拿大大火影响个别纸浆企业生产，但该品牌在国内流通较少，影响有限。

昨日纸浆期价偏弱震荡，当前市场成交欠佳，观望氛围浓厚，浆价维持震荡运行。目前纸浆进入传统淡季，订单量及开工率均维持低位，成品纸产销目前暂无起色。上周纸浆价格大幅波动原因为7号持仓大幅增多，9日资金离场减仓造成，并不是基本面改变的原因，预计供强需弱的态势还将持续。

■策略

单边中性

■风险

无

白糖观点

■市场分析

期货方面，截止前一日收盘，白糖2309合约收盘价6969元/吨，环比上涨15元/吨，涨幅0.22%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7200元/吨，环比上涨20元/吨，现货基差SRO9+231，环比上涨5。云南昆明地区白糖现货成交价6980元/吨，较前日上涨20元/吨，现货基差SRO9＋11，环比上涨5。

近期市场资讯，S&P Global Commodity lnsights调查显示，预计5月下半月巴西中南部糖厂的产量维持强劲，约为277万吨，这较上榨季同期高出将近20%。调查显示，期间的降雨仅令糖厂损失了1.3天的生产时间，使得收割能够顺利进行，压榨量预计接近纪录高位。5月下半月的甘蔗总压榨量预估为4539万吨，乙醇产量预估为20.3亿公升。甘蔗用于产糖的比例预估为48.8%，上榨季同期为43.1%。。

昨日白糖期价震荡运行，目前国内下游库存较少，现货价格偏强震荡。整体来看，接下来多空博弈的重点聚焦在以下几个方面，一是对资金对厄尔尼诺的持续炒作，二是巴西糖出口速度持续加快下原糖的持续回调给予郑糖的压力，三是国内轮储的节奏。在内外价差没有收敛到出现足以进口的敞口，以及明确的储备糖出库的消息，国内食糖基本面以偏强支撑看待，依然具备逢低做多的机会。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

宏观及政策影响

金融期货市场流动性：股指期货资金流出，国债期货资金流入

股指期货流动性情况：

2023年6月13日，沪深300期货(IF)成交1191.03亿元，较上一交易日增加0.5%；持仓金额2447.4亿元，较上一交易日减少2.45%；成交持仓比为0.49。中证500期货(IC)成交1063.58亿元，较上一交易日减少2.52%；持仓金额3510.21亿元，较上一交易日减少2.12%；成交持仓比为0.3。上证50(IH)成交520.89亿元，较上一交易日减少3.32%；持仓金额1077.89亿元，较上一交易日减少2.75%；成交持仓比为0.48。

国债期货流动性情况：

2023年6月13日，2年期债(TS)成交901.23亿元，较上一交易日增加39.95%；持仓金额1134.54亿元，较上一交易日增加6.78%；成交持仓比为0.79。5年期债(TF)成交616.84亿元，较上一交易日增加20.04%；持仓金额1093.4亿元，较上一交易日增加4.78%；成交持仓比为0.56。10年期债(T)成交861.48亿元，较上一交易日增加24.39%；持仓金额2258.46亿元，较上一交易日增加4.88%；成交持仓比为0.38。

商品期货市场流动性：螺纹钢增仓首位，甲醇减仓首位

品种流动性情况：

2023年6月13日，甲醇减仓20.76亿元，环比减少3.33%，位于当日全品种减仓排名首位。螺纹钢增仓37.36亿元，环比增加3.62%，位于当日全品种增仓排名首位；黄金、棉花5日、10日滚动增仓最多；铜、白糖5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，原油、纯碱、铁矿石分别成交1118.49亿元、1077.48亿元和972.62亿元（环比：3.73%、16.92%、-4.51%)，位于当日成交金额排名前三名。

板块流动性情况：

本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2023年6月13日，煤焦钢矿板块位于增仓首位；化工板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、煤焦钢矿分别成交4169.29亿元、2862.22亿元和2466.32亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、非金属建材板块成交低迷。