注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类：欧美紧缩周期分化 美元指数有望回落

策略摘要

商品期货：贵金属逢低买入套保；黑色、农产品、能源、有色中性；

股指期货：买入套保。

核心观点

■市场分析

欧美紧缩周期分化。6月15日，美联储如期暂缓加息，但会议纪要和鲍威尔均释放未来仍有50bp的加息空间，与此同时，欧洲央行宣布加息25bp，并且表示后续仍将延续加息路径。目前欧美紧缩周期走上分化，后续美元指数有望走弱，将一定程度上缓解人民币的贬值压力。我们复盘历史上四个样本（最后一次加息到第一次降息）风险资产先涨后跌，上涨阶段股指弹性更大，随着降息的临近（衰退/风险倒逼降息），风险资产普遍调整；商品分板块来看，有色、原油、黄金平均涨跌幅、上涨概率领先，化工、油脂油料领跌。

近期国内逆周期信号有所显现，但整体仍偏弱。6月15日，央行下调MLF利率10bp，政策逆周期信号继续加强。5月的国内经济数据表现仍偏弱，包括5月的进出口数据，本周的金融数据和经济数据均给出偏不利的信号，继续关注后续的国内政策预期。相对而言，国内股指从绝对价格、估值、股债比价上均具备较强的长期配置机会。

总体而言，目前整体的宏观情绪和预期仍偏谨慎，尽管前序表现已经定价，我们认为短期2022年10月的宏观底具有支撑，但后续尚未得见乐观信号，商品除了贵金属外不建议过早参与左侧交易，基本面的相对强弱来看，黑色的螺纹以及农产品的棉花更具有韧性，有色的铜、铝利润相对偏高，化工和农产的PP、生猪基本面较差。

■风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

国债期货：5月经济数据继续疲弱

策略摘要

单边短期维持偏多；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。

核心观点

■ 市场分析

央行对冲逆回购到期量，欧央行继续加息25BP。6月15日央行公开市场开展20亿元7天期逆回购操作和2370亿元1年期MLF操作，中标利率分别为1.9%、2.65%，上次分别为1.9%、2.75%；欧央行如期加息25个基点，拉加德表示7月“很可能”继续加息。

5月经济数据继续呈现周期底部的疲软。1）投资：同比增长4.0%，较4月回落0.7%。2）生产：5月规模以上工业增加值同比增长3.5%，较4月回落2.1%。3）消费：同比增长12.7%，较4月回落5.7%。4）地产：投资下降7.2%，新开工面积下降22.6%，竣工面积增长19.6%，销售面积下降0.9%，价格基本稳定。

■ 策略

单边：2309合约短期偏多（降息落地）

套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。

套保：短久期品种（TS）基差继续走阔，曲线陡峭化，空头套保关注T和TL 2309合约。

■ 风险提示

经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松

股指期货：A股放量上涨，北向资金大幅净流入

策略摘要

海外方面，美国经济数据好于预期，美股三大指数全线收涨。国内方面，5月经济数据环比有所改善，整体呈恢复态势；OMO和SLF利率调降后，央行继续下调MLF利率10个基点；商务部继续推出扩大内需系列政策措施，市场预期不断好转，人民币汇率升值，北向资金重回大幅净买入，A股迎来放量上涨，国内外利好叠加，预计股指延续上行。

核心观点

■市场分析

商务部将出台系列扩大内需政策。宏观方面，由于高基数，5月国内经济数据的同比均有所回落，环比有所改善，整体呈恢复态势；OMO和SLF利率下调10bp后，央行继续调降MLF利率10个基点，预计20日公布的LPR利率非对称下调，货币政策宽松基调延续；商务部表示将加强部门协同，推动出台支持恢复和扩大消费的系列政策措施，围绕促进汽车、家居、品牌消费和餐饮业高质量发展等，出台针对性的配套举措。海外方面，美国经济数据好于预期，5月零售销售环比不降反增，为连续两个月回升，体现出消费者韧性同时6月纽约联储制造业指数为正，远高于预期。

A股放量上涨。现货市场方面，大摩表示看好亚洲经济，并认为中国下半年有望全面复苏，中国股市有上升空间。A股迎来久违的放量上涨，主要为超跌反弹行情，TMT板块被“抽血”，人民币汇率升值，北向资金净流入超90亿元。美股方面，美国零售数据超预期，美股三大指数全线收涨。

基差收窄。期货市场方面，股指期货基差均收窄，IH升水，四大股指期货持仓量持续上升，除IF外其他指数持仓量均有所下降。当前IH2309和IH2312合约倒挂，基于价差回归，可进行多IH2309空IH2312策略。

■策略

单边：买入套保；跨期：多IH2309空IH2312。

■风险

若银行业危机带来系统性风险、中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险。

原油：伊朗石油浮仓下降至历史低位

自去年年中以来，容易被市场忽略的因素就是伊朗浮仓的下降，自俄乌冲突以来，由于俄罗斯需要影子油轮运送石油，而此类油轮之前一直被用于运送伊朗石油以及作为伊朗石油浮仓使用，自2022年3月份以来，伊朗石油浮仓数量从1亿桶下降到了5000万桶左右，降幅超过50%，相当于此前的隐性资源逐步流入市场，而伊朗石油的出口量也回升至150万桶/日，这对原油现货市场产生了一定压力，但随着伊朗石油浮仓下降至低位，对市场的影响冲击逐步被消化。

■   策略

单边中性建议观望，看好夏季WTI与布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS；中期策略：多汽油空柴油。

■   风险

下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、美国债务上限谈判时间超预期

上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步升级

燃料油：印度消费量创近一年新低

■ 市场分析

国际原油触及支撑后夜间拉涨，燃料油市场小幅上涨。消息面上，新加坡燃料油库存跃升167.6万桶至2125万桶的七周新高，印度5月份燃料油和低硫重质油（LSHS）的消费量创去年7月份以来的新低，均对盘面构成一定的压力。低硫方面，亚洲地区6月初出现的低硫燃料油船期紧缩大多已经缓解。整体来看，燃料油市场仍然处于震荡区间之内，暂时保持观望。

■ 策略

短期观望为主

■ 风险

原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期

液化石油气：利好因素有限，市场上行驱动不足

■   市场分析

虽然油价再度反弹，对LPG市场存在一定带动效应。但目前液化气自身基本面仍偏弱，在海外供应充裕、需求增量不足的环境下，市场缺乏足够的上涨动力。从另一方面来看，前期利空也基本兑现，因此价格向下空间同样有限，昨日国内现货价格也基本持稳。因此，预计PG盘面短期延续区间震荡局面，关注欧佩克减产对中东LPG供应的实际影响。

■   策略

单边中性偏空，暂时观望为主

■   风险

无

石油沥青：供应端仍受制约，库存小幅回落

■   市场分析

国内沥青库存本周出现回落迹象。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得130.84万吨，环比前一周下降2.79%；与此同时社会库存录得147.48万吨，环比前一周下降0.02%。目前来看，虽然需求氛围持续偏弱，但供应端也受到原料问题的制约，稀释沥青通关情况尚未完全解决，地炼生产仍受到明显影响，市场整体压力有限。如果原油持续反弹，BU有望跟随上涨。

■   策略

单边中性，若原油持续反弹可考虑逢低多BU机会

■  风险

油价大幅下跌；装置开工负荷超预期；终端需求不及预期；稀释沥青贴水大幅下跌 

PTA：仍然有一定支撑，总体预计震荡为主

策略摘要

建议观望。浙石化900万吨/年PX装置计划降负至7成，预计短期PX供应减少，亚洲PX累库节点往后推迟至7-8月，但海外PX开工已上一个台阶，因此PX加工费短期有支撑但长期压力仍在。同时，TA检修峰值已过，整体负荷回到较高位置。下游聚酯开工维持9成，6月预计仍是小幅去库，加工费有望见底反弹，但终端订单未见明显改善之前，预计反弹空间有限，建议短期维持观望。

核心观点

■   市场分析

TA方面，基差115元/吨（0），TA基差低位震荡，TA加工费356元/吨（+92），加工费止跌反弹。新增产能方面，恒力惠州250万吨正常运行。嘉通能源一期250万吨，二期250万吨目前均已正常运行。近期，随着恒力，三房巷，四川能投，独山能源，福建百宏，山东威联化学等多套装置集中重启，当前TA供应处于阶段高位，TA供应会逐渐增加，但下游聚酯在织造订单新增有限背景下，工厂能否维持高开工仍存疑，预计后续TA仍是小幅累库状态。

PX方面，加工费461美元/吨（+2），PX加工费维持偏强震荡。浙石化900万吨/年PX装置计划减负至7成，导致短期PX供应减少，亚洲PX累库节点往后推迟至7-8月，但海外PX开工已上一个台阶，因此PX加工费短期有支撑但长期压力仍在。

■   策略

建议观望。浙石化900万吨/年PX装置计划降负至7成，预计短期PX供应减少，亚洲PX累库节点往后推迟至7-8月，但海外PX开工已上一个台阶，因此PX加工费短期有支撑但长期压力仍在。同时，TA检修峰值已过，整体负荷回到较高位置。下游聚酯开工维持9成，6月预计仍是小幅去库，加工费有望见底反弹，但终端订单未见明显改善之前，预计反弹空间有限，建议短期维持观望。

■   风险

原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯复苏程度。

PF：驱动弱化 PF横盘整理

策略摘要

暂时观望。原料端TA受装置降负影响走强，PF价格跟随。前期产能陆续恢复，补库需求基本结束，下游进入淡季，库存再次回升。短纤利润再次进入下行通道，预计PF跟随成本端震荡运行。

核心观点

■   市场分析

PF基差100元/吨（-50），基差持续回落。

TA偏强运行，PF受原料提振。PF生产利润47元（-48），利润持续下行。

上周涤纶短纤权益库存天数9.8（+0.8），1.4D实物库存17.4天（+0.4），1.4D权益库存5.3天（+0.8），本周工厂库存小幅累库。

上周直纺涤短负荷82.1%（+3.1），工厂负荷有所提升；涤纱开工率62.0%（-3），下游开工率持续下滑。

昨日短纤产销在50%（-45），产销正常回落。

■   策略

暂时观望。原料端TA受装置降负影响走强，PF价格跟随。前期产能陆续恢复，补库需求基本结束，下游进入淡季，库存再次回升。短纤利润再次进入下行通道，预计PF跟随成本端震荡运行。

■   风险

上游原料价格摆动，下游需求恢复进度。

甲醇：甲醇价格止跌企稳，需求缺乏向好预期

策略摘要

建议逢高做空套保。港口方面，伊朗装置逐步恢复，而近期到港压力叠加下游的兴兴MTO装置后续有减产预期，预计甲醇港口持续进入累库周期。内地逐步进入传统淡季，订单需求有所回落，内地对港口的支撑减弱，同时关注上游煤价的波动对甲醇估值的影响，近期逐步见底。

核心观点

■市场分析

甲醇太仓现货基差至09+15，港口基差仍偏弱，卓创港口库存总量在90.3万吨，较上周上涨2.9万吨。江苏库存总量在45.2（+1.1）万吨，浙江库存总量在17.5（+2.9）万吨。

内地方面，本周初内蒙非电企业用煤5500大卡价格仍在550元/吨附近，煤价继续拖累甲醇估值。易高煤化其甲醇装置预计6月22日开始检修，计划检修28天；天津渤化60万吨/年烯烃（MTO）装置目前负荷5成附近；吉林康乃尔据悉30万吨/年MTO装置检修，重启日期未定。

外盘开工率有所上升，保持历史同期高位。沙特IMC近期装置重启失败，计划近期再度重启；市场预期甲醇下游兴兴MTO装置后续有降负可能，后续待跟进，若检修兑现，将进一步增加后续甲醇累库压力。另外，另一套长停的盛虹MTO装置，前期的复工预期迟迟未有兑现，亦影响市场信心。

■策略

建议逢高做空套保。港口方面，伊朗装置逐步恢复，而近期到港压力叠加下游的兴兴MTO装置后续有减产预期，预计甲醇港口持续进入累库周期。内地逐步进入传统淡季，订单需求有所回落，内地对港口的支撑减弱，同时关注上游煤价的波动对甲醇估值的影响，近期逐步见底。

■风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动

聚烯烃：上方压力明显，聚烯烃维持低位震荡

策略摘要

建议逢高做空套保。虽然宏观仍有利好预期，但需求淡季特征难以改变，国内仍有部分检修，但海外装置开工尚可，聚烯烃价格上方进口窗口的压力仍在。而下游订单仍未见明显好转，中游环节去库速率放缓。仍建议逢高做空套保，直至进口窗口亏损加剧。

核心观点

■市场分析

库存方面，石化库存66.5万吨，较前一工作日-3.5万吨。

基差方面，LL华东基差在+100元/吨，PP华东基差在+60元/吨，基差无变化。

生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润有盈利，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润维持高位震荡。

非标价差及非标生产比例方面，HD 注塑-LL 略有回落，对标品LL有一定的提振作用。PP低融共聚-PP拉丝价格持续拉升，对PP标品供应上有利好作用。

进出口方面，PE和PP进口窗口已关闭。 

■策略

（1）单边：将维持低位震荡，关注下游补库情况，短期建议观望。

（2）跨期：无。

■风险

原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。

EB：利润修复，下游开工率小幅回升

策略摘要

建议观望。EB利润有所修复，开工略微增长。但同时下游需求增加，对价格有一定支撑。海外检修有限，中国纯苯港口库存去库偏慢，纯苯加工费偏弱；而EB短期检修以及前期出口兑现带动港口短期去库加快，但海外需求偏弱背景下外盘重新走弱限制EB加工费反弹空间，下游逐步进入季节性淡季背景下，预计EB加工费持续上升空间有限。暂观望。

核心观点

■ 市场分析

周一纯苯港口库存19.05万吨（-0.8万吨），持续去库。纯苯加工费216美元/吨（-10美元/吨），加工费区间震荡。纯苯开工季节性回落，下游支撑偏弱。

周三苯乙烯港口库存6.55万吨（-0.91万吨），主港库存继续下降；生产企业库存10.71万吨（+0.35万吨），东北及华东区域库存上涨，其他区域均有下降。

周四纯苯开工率66.08%(+0.2%),下游EPS/PS/ABS开工率分别为61.91%（+2.3%）/59.88%（+1.09%）/77.2%（+0.3%），下游开工小幅回升。

EB基差240元/吨（+10元/吨），小幅震荡；EB生产利润108元/吨（+21元/吨），加工费增加。

下游需求来看，PS产量或提升，ABS产量或下降，EPS产量或变化不大。

■ 策略

（1）建议观望。EB利润有所修复，开工略微增长。但同时下游需求增加，对价格有一定支撑。海外检修有限，中国纯苯港口库存去库偏慢，纯苯加工费偏弱；而EB短期检修以及前期出口兑现带动港口短期去库加快，但海外需求偏弱背景下外盘重新走弱限制EB加工费反弹空间，下游逐步进入季节性淡季背景下，预计EB加工费持续上升空间有限。暂观望。

（2）跨期套利：观望。

■ 风险

俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期，宏观出现尾部风险；亏损性检修加剧

EG：供需好转，EG持续回调

■ 市场分析

基差方面，周四EG张家港基差-73元/吨（-5）。

生产利润及国内开工，周四原油制EG生产利润为-1656元/吨（+75），煤制EG生产利润为-261元/吨（-21），生产亏损较前期已大幅缩窄，慎防煤头EG开工会恢复。

开工率方面，上周乙二醇整体开工负荷在54.70%（较上期上涨0.18%），其中煤制乙二醇开工负荷在57.06%（较上期下降1.98%）。福建福炼（40）提负1成。中海壳牌（40）提前重启提负中。远东联（50）降负1成。中化泉州（50）满负荷运行中。煤头装置方面山西沃能（30）停车检修2周附近。新疆广汇（40）按计划重启提负中。海外装置方面韩华道达尔（12）按计划重启。马来西亚石油（75）正常运行中。

进出口方面，周四EG进口盈亏-127 元/吨（+0），进口仍旧处于亏损，到港有限。

下游方面，周四长丝产销35%（-145%），涤丝产销整体回落，短纤产销50%（-45%），涤短产销一般。

库存方面，本周一CCF华东港口库存98.6万吨（-3.6），主港库存小幅去库。

■ 策略

建议观望。非煤检修背景下，EG港口持续去库；但一方面煤头EG开工的抬升，另一方面后续非煤检修峰值的逐步结束，将限制EG的价格反弹空间，目前6月小幅去库预期的背景，但动力煤在库存压力背景下价格下跌拖累EG估值。预计EG区间震荡为主

■ 风险

原油价格波动，煤价波动情况，工厂检修持续性，下游需求恢复情况。

尿素：企业库存大幅下降，需求转弱担忧仍存

策略摘要

谨慎偏空：经过前期下游集中采购之后，近期下游采购量明显减少，其中复合肥工厂停车增加，而供应方面，本周日产继续增加至17万吨以上，同时印招价格低于国内水平，出口支撑减弱，虽尿素期货有所反弹，且周度数据显示企业库存大幅下降，但现货市场担忧情绪依旧较重，并未明显刺激成交。综合来看，仍对尿素期货市场维持谨慎偏空的观点，关注今日出口数据，在基差修复动力减弱的情况下，可以考虑套保做空入场。

核心观点

■市场分析

期货市场：6月15日尿素主力收盘1719元/吨（+48）；前二十位主力多头持仓：233644（+4106），空头持仓：252133（-26676），净多持仓：-18489（+30840）。

现货：6月15日山东临沂小颗粒报价：2070元/吨（-30）；山东菏泽小颗粒报价：2050元/吨（-20）；江苏沐阳小颗粒报价：2090元/吨（-30）。

原料：6月15日，小块无烟煤1180元/吨（0），尿素成本1831元/吨（0），尿素出口窗口-88美元/吨（0）。

生产：截至6月15日，中国尿素产量121.11万吨（+2.29）；周均日产17.3万吨（+0.33）。

库存：截至6月15日，国内尿素样本企业总库存量为61.92万吨（-34.85）；尿素港口样本库存量为6.8万吨（-0.4）。

观点：昨日国内尿素行情，主流区域企业报价继续下调，并且陆续跌破上一轮低点，但短时新单成交尚无增加迹象，市场短期缺乏有效的利好支撑。

■策略

谨慎偏空：经过前期下游集中采购之后，近期下游采购量明显减少，其中复合肥工厂停车增加，而供应方面，本周日产继续增加至17万吨以上，同时印招价格低于国内水平，出口支撑减弱，虽尿素期货有所反弹，且周度数据显示企业库存大幅下降，但现货市场担忧情绪依旧较重，并未明显刺激成交。综合来看，仍对尿素期货市场维持谨慎偏空的观点，关注今日出口数据，在基差修复动力减弱的情况下，可以考虑套保做空入场。

■风险

日产下降、企业库存持续下降、农需再一次集中释放、印标情况

PVC：现货部分价格松动，PVC震荡运行

策略摘要

截至6月15日，PVC震荡运行；PVC装置检修高峰逐渐结束；PVC整体货源供应仍较为充裕；近期库存维持高位，未现有效去库；电石企业出货尚可，价格维持低位；PVC现货市场成交欠佳，参与者维持观望。

核心观点

■    市场分析

期货市场：截至6月15日PVC主力收盘5730元/吨（-26）；前二十位主力多头持仓188703（-293），空头持仓：187758（-264），净空持仓：-945。

现货：截至6月15日华东（电石法）报价：5600元/吨（-20）；华南（电石法）报价：5670元/吨（-25）。

兰炭：截至6月15日陕西772元/吨（0）。

电石：截至6月15日华北3250元/吨（0）。

观点：昨日PVC震荡运行。当前PVC原料端价格弱势，PVC企业利润对供应影响有限，未现大幅度减产且后续检修高峰过后整体开工负荷存在提升预期。需求端处于淡季，中长期对于需求前景担忧仍存。短期内期货受市场氛围影响有所上涨，但现货市场跟涨交投积极性明显走弱，下游企业追涨积极性不高，基本面仍相对偏弱，期货上行空间或有限。

■    策略

做空套保。   

■    风险

宏观预期变化；PVC需求与库存情况。

橡胶：宏观氛围偏暖，助力胶价震荡上行

策略摘要

国内外原料价格低位持稳运行，全球原料供应有缓慢上量预期；全钢胎检修企业开工尚未恢复拖拽开工率环比下行，弱于半钢胎产能利用率；天然橡胶社会库存缓慢去库，一定程度上提振现货市场价格，宏观氛围转好，橡胶偏强震荡。

核心观点

■市场分析

期现价差：6月15日，RU主力收盘12155元/吨（+70），NR主力收盘价9760元/吨（+45）。RU基差-355元/吨（-120），NR基差-20元/吨（-74）。RU非标价差1505元/吨（+45），烟片进口利润-1325元/吨（+189）。

现货市场：6月15日，全乳胶报价11800元/吨（-50），混合胶报价10650元/吨（+25），3L现货报价11400元/吨（-50），STR20#报价1362.5美元/吨（-2.5），丁苯报价11000元/吨（0）。

泰国原料：生胶片47.11泰铢/公斤，胶水43.70泰铢/公斤（0），烟片49.76泰铢/公斤（-0.14）,杯胶39.50泰铢/公斤（+0.10）。

国内产区原料：云南胶水10950元/吨（0），海南胶水11200元/吨（0）。

截至6月9日：交易所总库存181581（-42），交易所仓单176390（-70）。

截止6月8日，国内全钢胎开工率为58.64%（-4.91%），国内半钢胎开工率为70.61%(-0.20%）。

观点：云南和海南产区降雨量有所减少，对割胶工作影响减弱，利于胶水的供应释放，国内原料价格持稳运行；泰国、越南主产区降雨量减少，开割初期原料释放有限，全球原料供应有缓慢上量预期；内销低迷导致全钢胎成品库存逐渐攀升，全钢胎检修企业开工尚未恢复拖拽开工率环比下行，弱于半钢胎产能利用率；库存方面，天然橡胶社会库存周环比继续小幅下降，支撑胶价反弹上行，库存的环比小幅降库一定程度也提振现货市场价格；近期宏观氛围转好，市场信心有所修复，大宗商品触底反弹情绪偏高，国内天然橡胶社会库存缓慢去库，支撑胶价反弹上行，橡胶偏强震荡。

■策略

谨慎偏多，国内原料供应全面上量，供应压力不减；橡胶社库环比缓慢下降，叠加橡胶绝对价格偏低，市场情绪偏暖，胶价低位有反弹上行动力。

■风险

国内进口节奏的变化、国内外橡胶开割情况变化、国内需求恢复不及预期等。

贵金属：欧央行货币政策导向更为趋紧 美元承压回落

核心观点

■市场分析

昨日在美联储议息会议维持利率水平不变后，晚间欧洲央行如期加息25个基点，市场加码押注该央行还将再加息50个基点，这提振了欧元并使得美元承压回落。目前下降至102一线，美债收益率同样呈现走低。在此过程中，贵金属价格则是呈现震荡回升态势，目前市场的交易逻辑或许再度回到欧美央行货币政策的差异之上，由于美联储持续加息的步伐不及欧元区，因此美元或将再次呈现相对偏弱走势，而在这样的背景下，贵金属仍建议以逢低配置为主。

基本面

上个交易日（6月15日）上金所黄金成交量为25,078千克，较前一交易日上涨34.38%。白银成交量为557,928千克，较前一交易日下降14.70%。上期所黄金库存为2,739千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨23,235千克至1,499,304千克。

最新公布的黄金SPDR ETF持仓为929.70吨，较前一交易日持平。白银SLV ETF持仓为14,420.90吨，较前一交易日持平。

上个交易日（6月15日），沪深300指数较前一交易日上涨1.59%，电子元件板块较前一交易日上涨1.59%。光伏板块较前一交易日上涨6.59%。

■策略

黄金：谨慎偏多

白银：谨慎偏多

套利：多内盘 空外盘

金银比价：逢低做多金银比价

期权：暂缓

■风险

美元以及美债收益率持续走高

加息尾端流动性风险飙升

铜：交割过后现货成交清淡 但弱美元仍提振铜价

核心观点

■市场分析

现货情况：

据SMM讯，昨日进入沪期铜2306合约交割换月期，市场交易氛围较为清淡，部分市场交易者已然对沪期铜2307合约进行报价。早盘，持货商对次月合约报主流平水铜升水400元/吨，好铜升水440元/吨，此时隔月BACK月差于280元/吨附近，对沪期铜2306合约升水120元/吨。随后持货商上调报价至主流平水铜对次月合约升水420元/吨，好铜升水460元/吨，此时BACK月差位于300元/吨附近。

观点：

宏观方面，昨日在美联储议息会议维持利率水平不变后，晚间欧洲央行如期加息25个基点，市场加码押注该央行还将再加息50个基点，这提振了欧元并使得美元承压回落。目前下降至102一线，美债收益率同样呈现走低。在此过程中，铜价继续小幅回升。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货市场维持稳定，但成交活跃度低。矿供应稳定，发运卸港也较顺利。冶炼厂原料库存尚充裕，买货不积极，询价盘在90美元中位以上。主流交易7月以后的船期货物。市场仍然对TC上涨存在乐观预期。本周TC价格上涨0.11美元/吨至89.93美元/吨。预计下周TC价格仍将维持90元/吨附近高位。

冶炼方面，上周国内电解铜产量22.60万吨，环比减少0.30万吨，由于北方大部分冶炼企业进入检修期，对产量影响不大，其他的冶炼企业正常生产。因此周内铜产量小幅减少。进入6月后，炼厂检修密集度下降，叠加目前相对可观的冶炼利润（单吨利润仍在千元左右），因此预计本周电解铜产量或将有所回升。不过需要时刻留意市场是否有传出硫酸胀库的情况，部分地区硫酸价格实则已经跌至0元/吨的水平。

消费方面，据Mysteel讯，上周由于铜价一度上探67000元/吨关口，加之现货市场报价升水围绕300元/吨的高位波动，下游企业畏高情绪明显，日内未表现明显接货情绪，谨慎观望或逢低采购为主。且部分下游企业反馈，盘面走高，整体终端订单增长表现较为有限，补库意愿依旧不高。不过终端板块所公布的诸如5月汽车消费数据则仍相对偏好，据中国汽车工业协会数据显示，1-5月，中国汽车产销累计完成1068.7万辆和1061.7万辆，同比均增长11.1%，由于去年4-5月同期基数相对较低，累计产销增速较1-4月进一步扩大。同时中国新能源汽车继续延续快速增长态势，市场占有率进一步提升。当月产销分别达到71.3万辆和71.7万辆，环比分别增长11.4%和12.6%，同比分别增长53%和60.2%，市场占有率达到30.1%。

库存方面，上个交易日，LME库存下降0.47万吨至7.95万吨，SHFE库存较前一交易日上涨0.42万吨至3.08万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.09，较前一交易日下降0.32%。

总体而言，此前铜价走高叠加高升水对于下游补库积极性产生一定抑制，同时高利润下电解铜产量料维持高位。而就终端消费来看，目前国内汽车板块整体数据向好，铜品种终端需求实则并不悲观。因此在当下临近传统淡季的时间点，暂时先以中性态度对待，但对于铜品种中长线展望而言，仍偏乐观。

■策略

铜：中性

套利：暂缓 

期权：暂缓

■风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

旺季需求无法持续

镍不锈钢：精炼镍现货升水继续下调

镍品种：

昨日镍价维持高位震荡，现货市场交投清淡，精炼镍现货升水继续下调。SMM数据，昨日金川镍升水下降1000元/吨至10350元/吨，进口镍升水下降600元/吨至3350元/吨，镍豆升水下降700元/吨至1500元/吨。昨日沪镍仓单增加14吨至2808吨，LME镍库存减少6吨至37110吨。

■镍观点：

镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保以逢高抛空思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，镍价上涨弹性较大，近期宏观情绪回暖提振市场信心，短期镍价或偏强震荡，建议暂时观望。

■镍策略：

中性。

■风险：

低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

昨日不锈钢期货价格维持震荡走势，现货价格持稳为主，市场成交清淡，基差仍处于相对低位。昨日无锡市场不锈钢基差上涨180元/吨至325元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨180元/吨至225元/吨，SS期货仓单减少296吨至33579吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1090元/镍点。

■不锈钢观点：

304不锈钢处于供应趋增、消费中性偏弱、成本中性的格局之中。因镍铁-不锈钢利润好转，5-6月份300系不锈钢产量或增至高位，而终端消费仍表现偏弱，且镍铁高利润状态叠加新产能持续扩张，后期镍铁价格重心或呈下移态势，不锈钢价格上行空间有限。不过当前不锈钢自身矛盾暂不突出，库存持续下滑至中低水平，短期外围情绪偏强、镍价弹升，不锈钢价格或震荡运行。

■不锈钢策略：

中性。

■风险：

印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。

锌：现货成交一般 锌价偏强震荡

策略摘要

锌市场供应暂时稳定，需求季节性走弱，考虑到宏观情绪及基本面供增需弱的格局，建议以逢高卖出套保的思路对待，需关注市场对宏观预期变动对锌价的影响。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为1.50 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨200元/吨至20450元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至220元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨220元/吨至20470元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日持平为240元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨210元/吨至20400元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至170元/吨。  

期货方面：昨日国内锌价偏强震荡，现货成交一般。美联储如期暂停加息，但是点阵图暗示年内还有2次各25个基点的加息。海外方面，瑞典矿业公司Boliden将暂停位于爱尔兰的欧洲最大锌矿Tara的生产。2022年Tara矿山锌精矿产量10.3万金属吨，2023Q1产量2.6万吨，若停产持续至年底，预计影响5-5.5万吨锌精矿。此外，该公司最大的瑞典Ronnskar冶炼厂因夜间发生火灾而被迫停产。国内方面，炼厂方面，受下游需求不足和副产品硫酸价格持续低迷等原因影响，生产企业开工积极性有所下降，但随着进口锌锭的流入，供应端偏宽松。消费端未见明显提振，但下游消费板块交通护栏类即将进入行业常规旺季，后续或能小幅带动镀锌企业开工，氧化锌及压铸锌合金开工表现平平。

库存方面：截至2023年6月12日，SMM七地锌锭库存总量为10.75万吨，较上周增加0.21万吨。截止2023年6月15日，LME锌库存为82725吨，较上一交易日减少375吨。

■策略

单边：逢高做空。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能变动。2、国内消费提振。3、流动性变化超预期。

铝：库存延续去化 铝价震荡为主

策略摘要

铝市供应端小幅上修，关注云南地区实际复产规模及进程，需求方面维持弱势，但短期低库存支撑铝价，预计铝价震荡运行，中期考虑到供增需弱及成本下移等因素，建议逢高做空的思路对待，关注宏观情绪带来价格超预期波动的风险。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME铝现货贴水39.25美元/吨。SMMA00铝价录得18530元/吨，较前一交易日下降50元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-10元/吨，SMM中原铝价录得18410元/吨，较前一交易日下降10元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-130元/吨，SMM佛山铝价录得18520元/吨，较前一交易日下降80元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-20元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2823元/吨，较前一交易日下降3元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得335美元/吨，较前一交易日持平。

期货方面：昨日铝价震荡为主，社会库存延续去化，现货市场货源偏紧。供应方面，近期云南省降水量持续增加，省内的电解铝企业复产的预期走强，第一批复产产能规模或在110万吨左右，但考虑到电解铝的生产工艺及丰水期持续性的问题，需持续关注云南地区复产情况。需求方面，受终端新增订单不足影响，铝下游加工开工率维持低位。海外方面，由于目前海外宏观情绪较弱，铝厂复产或需等待需求强劲复苏，预计短期海外铝企复产动力不足。

库存方面：截止6月15日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52万吨，较上周四减少1.9万吨。截止6月15日，LME铝库存较前一交易日减少3700吨至569075吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

工业硅：供应及库存压力不减，盘面继续探底

期货及现货市场行情分析

昨日主力合约收盘价12370元/吨，当日下跌195元，跌幅1.55%，目前华东553现货升水780元，华东421牌号计算品质升水后，贴水520元。现货价格持续下跌，期货盘面弱势回调，目前盘面较421有套利空间，北方停炉企业复产意愿不高，西南继续复产，现货仍存在压力，后续需要看现货走势及西南复工情况，昨日持仓量增加，主力合约昨日收盘持仓87835手，较前一日增加3232手。受现货端影响，短期内盘面或维持偏弱震荡。

工业硅：昨日工业硅价格下跌，据SMM数据，截止6月15日，华东不通氧553#硅在12900-13100元/吨；通氧553#硅在13000-13300元/吨；421#硅在13700-14800元/吨。SMM统计5月中国工业硅产量在27.1万吨，环比减少2.0万吨降幅6.8%，同比减少2.8万吨降幅9.3%。高品位现货价格继续下跌，北方高成本企业停炉，西南开始逐步复工。目前硅厂出货意愿较低，价格如果继续回落，北方停炉企业复产意愿将会降低。丰水期西南成本回落，复产较多，供应端将增加，三季度供应端仍存在较大压力，具体需要持续跟踪实际停产数量及新增产能投产进度。

多晶硅：多晶硅价格下跌，SMM统计，多晶硅复投料报价68-78元/千克；多晶硅致密料65-75元/千克；多晶硅菜花料报价61-71元/千克；颗粒硅57-64元/千克。在多晶硅产量不断增加情况下，多晶硅库存也较多，预计价格仍会继续回落，但由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长。多晶硅价格已回落较多，接近部分高成本企业成本，价格可能逐渐企稳。

有机硅：有机硅价格持稳，据卓创资讯统计，6月15日山东部分厂家DMC报价14000元/吨；其他厂家报价14000-14500元/吨。终端订单稍有好转，但工业硅价格回落，有机硅价格以弱稳为主。当前开工仍较低，停车检修较多，需要等终端市场及出口显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。

■策略

现货基本面表现较弱，叠加8丰水期成本降低，现货仍有压力，盘面偏弱运行，距离交割仍有一定时间，短期盘面或宽幅震荡，建议中性对待。

■风险点

1、下游工厂开工及订单情况影响消费

2、多晶硅投产及终端光伏装机情况影响消费预期

3、新疆产业政策及实际开炉影响供应

4、西南地区停炉及复产情况影响供应

钢材：库存延续去化 黑色表现良好

逻辑和观点：

昨日螺纹2310合约震荡上行收于3760元/吨，环比上涨21元/吨。热卷2310合约收于3861元/吨，环比上涨14元/吨。据钢联数据统计，螺纹产量268.5万吨，环比上周减少0.97万吨；总库存748.1万吨，环比下降25.96万吨；表需294.46万吨，环比减少11.08万吨。热卷产量312.36万吨，环比下降1.24万吨；总库存353.33万吨，环比上涨0.23万吨；表需312.13万吨，环比减少4.13万吨。现货方面：昨日上海地区价格较前日基本持稳，中天3670-3680元/吨、永钢3710-3730元/吨、三线3660-3700元/吨，商家反馈全天价格没动，成交一般。全国建筑钢材成交量总计14.41万吨，日环比减少2.76%，周环比增加9.27%。

整体来看，近期钢材价格上涨明显，钢厂利润逐渐修复，长流程钢厂多有复产，而短流程钢厂受制于废钢到货量影响，产量增幅有限。目前铁水产量维持季节性水平，在钢材出口的拉动下，消费有较强韧性，而且钢材的去库效果较好，市场情绪稍有好转，价格波动有所加剧，同时若未来粗钢压产政策落地，将会改变钢材的供需形势，形成利润的重新扩张。预期短期将呈现超跌反弹格局，后期需要更多关注到宏观政策对黑色产业链的影响，以及产业政策落地时间，综合研判行情的运行高度。

■ 策略：

单边：超跌反弹上涨

跨期：正套RB10 -RB01

跨品种：做多钢厂利润

期现：无

期权：无

■ 关注及风险点：国家宏观政策、粗钢压产政策、产销情况和原料价格等。

铁矿：钢厂阶段性补库 现货需求有韧性

逻辑和观点：

逻辑与观点：期货方面：昨日铁矿2309合约收于815.5元/吨，环比上一交易日涨幅1.37%。现货方面：6月15日京唐港进口铁矿主流品种市场价格上涨10元/吨。早间贸易商报价积极性一般，钢厂方面暂无询盘。目前PB粉880元/吨，纽曼筛后块1000元/吨，金布巴粉833元/吨，超特粉736元/吨。

整体来看：近期钢厂利润有所修复，钢厂生产积极性提升及前期钢厂持续低库存策略，致使短期内下游对铁矿存在刚性补库需求。前期市场利空因素已充分交易，近期市场对国内宏观政策刺激有一定期待，预计短期铁矿石价格将震荡偏强，从中长期来看，随海外供给增加及粗钢平控政策正式落地，铁矿石供需格局趋于宽松，当前需重点关注近期政策对于铁矿石价格的影响。

■ 策略：

单边：震荡偏强

跨品种：无

跨期：无

期现：无

期权：无

■ 关注及风险点：粗钢压产政策、钢厂利润情况和铁矿石供应量等。

双焦：焦煤现货再上涨 期货亦同步上行

逻辑和观点：

焦炭方面：昨日焦炭期货2309合约继续上涨，但上影线较长，最终收于2140.5元/吨，涨幅为0.73%；现货方面，近期伴随着钢材利润的修复，下游钢厂采购较为积极，下游投机库存也有所增加。目前西北地区依然受到环保和安检等因素干扰，导致该地区供应有所趋紧。但整体来看，焦企供应较为稳定，价格运行相对偏强；港口方面，昨日青岛、日照两港库存小幅增加，价格再度上涨，整体来看投机氛围较浓。综合来看，当前下游钢厂利润修复，提振焦炭需求，且下游焦煤环比上涨，焦炭价格支撑明显。焦企短期暂无提涨计划，后期需时刻关注钢材的消费表现及压产政策落地情况，价格依然有下移的可能性。

焦煤方面：昨日焦煤期货2309合约上涨较大，最终收于1379.5元/吨，涨幅为3.18%；现货方面，随着近期钢材利润好转，补库需求提升，导致焦煤价格上行。目前焦煤现货市场仍强势运行为主，主产地煤矿出现不同程度的上涨，多地竞拍全部成交。虽然部分煤矿因安全检查或者其他原因停减产尚未复产，但整体影响不大，焦煤供应依然处于偏松局面。蒙煤方面，昨日蒙煤通过车辆再次超过900车以上，下游询货小幅增加，进口煤市场有所活跃。短期受钢厂补库、前期减产和动力煤企稳影响，价格表现相对偏强，但长期来看焦煤供应整体宽松，且后期钢材的压产政策可能随时落地。

■ 策略：

焦炭方面：震荡偏强

焦煤方面：震荡偏强

跨品种：无

期现：无

期权：无

■ 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。

动力煤：库存高位压制 价格稳中有涨

逻辑和观点：

期现货方面：产地方面，榆林区域煤矿调价煤矿较少，需求依旧较为疲软，库存稳中有增，煤价稍有反弹。鄂尔多斯地区悲观情绪延续，销售情况偏弱，观望心态明显。港口方面，进口煤市场的持续冲击，导致买方采购心态继续谨慎，市场询价积极性不高。目前整体库存较高，观望心态浓郁，市场供需偏松格局暂无明显改善，市场仍缺乏需求支撑。进口煤方面，沿海电厂库存较高，人民币汇率持续贬值，进口煤采购成本有所增加，目前到岸价无明显优势，终端采购积极性不高，观望情绪依旧较为浓厚。运价方面，截止6月15日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于580.35，相比上一交易日上涨22.96点。

需求与逻辑：产地市场价格整体趋稳，销售情况暂无明显改善，但悲观情绪有所修复，部分煤矿报价止跌且有小幅回暖。由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击影响，港口库存明显偏高，沿海八省电厂库存较往年明显增加，处于近5年来历史高位。近期高温天气对于煤价形成一定支撑，叠加水电表现依旧不佳，预计短期煤价稳中偏强运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。

■ 策略：

单边：中性

期权：无

■ 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。

玻璃纯碱：玻璃产销改善 纯碱去库明显

逻辑和观点：

玻璃方面，玻璃主力合约2309震荡下跌后回升，收于1629元/吨，下跌19元/吨。现货方面，昨日全国均价2006元/吨，环比下跌5元/吨。供应方面，据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量114.51万吨，环比增加0.1%，企业开工率79.65%，环比减少0.21%，产能利用率79.94%，环比减少0.16%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存5479.6万重箱，环比减少0.7%。整体来看，近期沙河市场出库尚可，部分玻璃价格小幅上涨，贸易商采购积极性有所提升。目前中下游库存偏低，刚需采购带来补库需求，使得产销有所改善。另外，期现基差较大，市场氛围改善后，盘面呈现向上修贴水格局。后续关注玻璃利润走高下，玻璃产线投放情况，以及加工厂订单跟进情況。

纯碱方面，纯碱主力合约2309震荡下跌后回升，收于1682元/吨，下跌6元/吨。现货方面，昨日国内纯碱市场持稳运行，价格变动不大。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周纯碱开工率90.62%，环比上升1.02%，产量为60.55万吨，环比上升0.5%。库存方面，本周纯碱厂内库存42.65万吨，环比减少9.27%，维持去库态势。整体来看，近期部分厂家有夏季检修计划，但远兴投产在即，短期供应存在扰动，远端供应增加较为明确。纯碱市场交投氛围温和，库存有所去化。日前纯碱受情绪和资金影响严重，在高持仓、成本支撑和情绪改善作用下，纯碱期货价格短期呈现反弹走势，但长期看跌的市场情绪或难以扭转，后续关注远兴投产进度、库存变化、夏季碱厂检修及氨碱成本的支撑情况。

■ 策略：

玻璃方面：反弹

纯碱方面：近月反弹，远月偏弱

跨品种：无

跨期：无

■ 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。

油脂：宏观因素影响，油脂震荡上涨

■市场分析

期货方面，昨日收盘棕榈油2309合约6808元/吨，环比上涨34元，涨幅0.50%；昨日收盘豆油2309合约7382元/吨，环比上涨72元，涨幅0.98%；昨日收盘菜油2309合约8098元/吨，环比上涨71元，涨幅0.88%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7148元/吨，环比上涨36元/吨，涨幅0.51%，现货基差P09+340，环比上涨2；天津地区一级豆油现货价格7690元/吨，环比上涨20元/吨，涨幅0.26%，现货基差Y09+308，环比下跌53；江苏地区四级菜油现货价格无报价。

近期市场资讯汇总：阿根廷豆油(7月船期) C&F价格1003美元/吨，与上个交易日相比下调9美元/吨；阿根廷豆油(9月船期)C&F价格1002美元/吨，与上个交易日相比上调10美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（7月船期）C&F价格1040美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(9月船期)C&F价格1060元/吨，与上个交易日相比持平。

昨日油脂延续偏强格局，美国CPI数据和美联储6月暂停加息带动大宗商品走强，叠加美国大豆玉米产区，特别是中西部干旱引发产量前景担忧，以及生物柴油计划，支撑豆系价格走强，带动国内连盘棕榈油亦强劲拉升领涨油脂。

■策略

单边中性

■风险

无

油料：南方产区大豆价格稳中有增

大豆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆一2309合约4849元/吨，较前日上涨43元/吨，涨幅0.88%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5178元/吨，较前日下跌2元/吨，现货基差A07+329，较前日下跌45；吉林地区食用豆现货价格5110元/吨，较前日持平，现货基差A07+261，较前日下跌43；内蒙古地区食用豆现货价格5240元/吨，较前日持平，现货基差A07+391，较前日下跌43。

近期市场资讯汇总：USDA出口销售报告前瞻：分析师平均预期，截至6月8日当周，美国大豆出口销售料净增35-90万吨，其中2022/23年度大豆出口销售料净增25-55万吨，2023/24年度大豆出口销售料净增10-35万吨。日均装运量为9.43万吨/日，较去年6月的10.67万吨/日减少11.68%。Anec：基于船运计划数据预测，6月11日-6月17日期间，巴西大豆出口量为342.84万吨，上周为380.49万吨；豆粕出口量为62.61万吨，上周为53.99万吨；玉米出口量为7.4万吨，上周为20.47万吨。Conab此前将巴西2022/23年度大豆产量预估上调了92万吨，达到1.5573亿吨。巴西大豆面积预估较上月上调20万公顷，达到4,403万公顷（1.087亿英亩)。2022/23年度巴西大豆面积继续增加，目前较2021/22年度高出6.1%。全国范围来看，巴西大豆单产估计为每公顷3,537公斤（每英亩52.7蒲式耳)，大豆产量预计较2021/22年度增加25%或3,010万吨。据外电，一年一度的“无大豆期”(soybean-free period）将在巴西主要大豆生产州展开。帕拉纳州的“无大豆期”已于6月10日展开，马托格罗索州及戈亚斯州都将在6月15日展开，南里奥格兰德州已于6月13日展开。“无大豆期"将持续90天时间，在此期间不允许有活得大豆植株。农民必须清除任何生长在田间、路旁以及仓储或转运设施周围的大豆植株。

昨日豆一持续震荡偏强，豆一现货价格略微走高，带动盘面小幅上涨，同时受益于宏观以及美大豆产区干旱影响，豆系整体走强，但短期供需格局难有大幅变化，因此将延续震荡。

策略

单边中性

■风险

无

花生观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘花生2311合约9932元/吨，较前日上涨92元/吨，涨幅0.92%。现货方面，辽宁地区现货价格9728元/吨，较前日持平，现货基差PK10-204，较前日下跌92；河北地区现货价格9846元/吨，较前日持平，现货基差PK10-86，较前日下跌92；河南地区现货价格9925元/吨，较前日持平，现货基差PK10-7，较前日下跌92；山东地区现货价格9781元/吨，较前日持平，现货基差PK10-151，较前日下跌92。

近期市场资讯汇总：据钢联数据，昨日国内花生价格平稳运行。贸易商出货意愿增加，市场按需采购，下游购买力略有下降，部分产区实际成交价格略显偏弱。目前来看端午节提振力度有限，节日氛围清淡，对价格暂无明显利好支撑。河南白沙通货米报价12400元/吨，东北白沙通货米12800元/吨，进口苏丹米报价10650元/吨左右。油料米方面，油厂到货量有限，实际成交量已有明显减少。花生油进入传统需求淡季，油厂销售量有限，花生油价格偏弱运行。目前，国内一级普通花生油报价14700元/吨。花生油成交量有限，实际成交可议价；小榨浓香型花生油市场主流报价为16700元/吨，观望心理明显。

昨日花生价格持续震荡偏强，国内花生报价大体平稳，成交多议价，交易价格混乱，因出货者心态不一，多数持货商对于库内优质货源保持挺价心理，稳价观望，部分中小供应商则因库存利润丰厚，且无意入库增加持仓成本，择机清理库存，价格高报低走。预计花生价格保持区间震荡运行。

策略

单边中性

■风险

需求走弱

饲料：美豆价格上涨，豆粕持续上行

粕类观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆粕2309合约3595元/吨，较前日上涨57元，涨幅1.61%；菜粕2309合约3089元/吨，较前日上涨56元/吨，涨幅1.85%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3807元/吨，较前日上涨25元/吨，现货基差M09+212，较前日下跌32；江苏地区豆粕现货3772元/吨，较前日上涨24元/吨，现货基差M09+177，较前日下跌33；广东地区豆粕现货价格3880元/吨，较前日上涨25元/吨，现货基差M09+285，较前日下跌32。福建地区菜粕现货价格3315元/吨，较前日上涨7元/吨，现货基差RM09+226，较前日下跌49。

近期市场资讯，巴西国家商品供应公司将巴西2022/23年度大豆产量预估上调了92万吨，达到1.5573亿吨，预计较2021/22年度增加25%或3,010万吨。巴西大豆面积预估较上月上调20万公顷，达到4,403万公顷。阿根廷罗萨里奥谷物交易所周三表示，由于历史性干旱伤及作物，将该国2022/23年度大豆收成预估从之前的2,150万吨下调至2,050万吨。由于受到干旱的重创，该国频繁下调收成预估。阿根廷农业部报告显示，随着第三轮大豆美元项目结束，农户再次恢复观望，新豆销售步伐放缓。截至6月7日当周，阿根廷农户预售2022/23年度大豆13.8万吨，前一周34.8万吨，累计销售2022/23年度大豆1057万吨，去年同期为1791万吨。此外，阿根廷农户还销售2021/22年度大豆0.7万吨，前一周2.4万吨，累计销售2021/22年度大豆3682万吨，去年同期为4107万吨。

昨日豆粕期价小幅上涨，当前油厂挺价意愿较强，现货价格持续偏强调整。本月的供需平衡表给出的数据相对宽松，巴西产量的再度上调抵消了阿根廷减产的影响，此次报告调整幅度不大，基本在市场的预期范围之内。受到上周美豆油的带动，美豆价格也随之上涨。随着机构表示本年度已经正式进入到厄尔尼诺气候的影响之下，预计后期天气炒作也将逐渐开始，如果主产区再度面临天气问题，预计国内豆粕价格仍将跟随美豆价格一同上行。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

阿根廷产区单产改善

玉米观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘玉米2309合约2648元/吨，较前日上涨41元/吨，涨幅1.57%；玉米淀粉2309合约2980元/吨，较前日上涨48元/吨，涨幅1.64%。现货方面，北良港玉米现货价格2700元/吨，较前日持平，现货基差C07+52，较前日下跌41；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元/吨，较前日持平，现货基差CS07+120，较前日下跌48。

近期市场资讯，咨询机构AgRural称，截至5月底，巴西农户仅销售了32%的2022/23年度二季玉米，远低于五年同期平均进度55%。预计2022/23年度巴西二季玉米产量9800万吨，基于玉米销售进度远落后于往年水平，玉米大量收获上市后，价格可能会面临更大下行压力。AgRural称，截至6月8日，巴西二季玉米收割进度为2.2%，基本上都集中在马托格罗索州。在占到全国玉米播种面积92%的18个州，截至6月11日，美国玉米播种工作已经结束。出苗率达到93%，上周85%，去年同期87%，五年同期均值87%。俄罗斯总统普京表示，俄罗斯在考虑退出黑海谷物协议，因为西方国家欺骗了莫斯科，没有履行让俄罗斯农产品进入世界市场的承诺。

昨日玉米期价小幅上涨，当前市场流通货源的减少导致芽麦价格上涨，拉动了玉米价格上涨。整体来看，目前下游仍以使用小麦为主，对于玉米刚需采购，近期小麦价格止跌企稳，一定程度上支撑玉米价格。在当前供需格局并未出现明显变化的情况下，预计短期内玉米价格仍将维持震荡格局。

■策略

单边中性

■风险

无

养殖：现货持续上涨，生猪期价震荡

生猪观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘生猪 2309合约16465元/吨，较前日上涨20元，涨幅0.12%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 14.37元/公斤，较前日上涨0.06元，现货基差 LH09-2095，较前日上涨40；江苏地区外三元生猪价格 14.78元/公斤，较前日上涨0.17元，现货基差LH09-1685，较前日上涨150；四川地区外三元生猪价格14.03元/公斤，较前日上涨0.06元，现货基差LH09-2435，较前日上涨40。

近期市场资讯，据农业农村部监测，6月15日“农产品批发价格200指数”为122.92，与昨天持平，“菜篮子”产品批发价格指数为123.73，与昨天持平。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.20元/公斤，比昨天上升0.1%。

昨日生猪期价延续震荡格局，近期集团厂报价略有上涨，市场活跃度不高，屠宰企业采购难度上升，现货价格偏强震荡。综合来看生猪仍将延续弱势，目前产业亏损已经半年的情况下，产能端仍未做出明显调整，这导致猪周期的底部延续时间被明显拉长，目前产能问题仍是猪价的主要矛盾，在产能没有变化的情况下价格仍有下降空间。

■  策略

单边谨慎看空

■风险

消费需求回升

鸡蛋观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘鸡蛋 2309合约 4056元/500 千克，较前日上涨10元，涨幅0.25%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.99元/斤，较前日下跌0.08元，现货基差 JD09-66，较前日下跌90；河北地区鸡蛋现货价格3.98元/斤，较前日下跌0.11元，现货基差 JD09-76，较前日下跌120；山东地区鸡蛋现货价格3.93元/斤，较前日下跌0.1元，现货基差 JD09-126，较前日下跌110。

近期市场资讯，截止6月14日，全国生产环节库存为1.16天，较前日增加0.03天，流通环节库存为1.61天，较前日减少0.1天。

昨日鸡蛋期价震荡运行，随着节日需求逐渐减弱，贸易商谨慎拿货，预计蛋价将偏弱震荡。综合来看，养殖成本偏高而蛋价偏低，养殖企业利润下滑明显，而养殖成本对于鸡蛋现货价格支撑不足，叠加生猪等蛋白替代品价格持续低位因素影响，市场交易更加谨慎，现货价格震荡偏弱。短期来看盘面价格仍将震荡偏弱运行。中长期来看，随着气温升高，产蛋率下降，叠加春节之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降以及老鸡大量淘汰以后造成现货供应短缺等多因素影响，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。

■策略

单边中性

■风险

消费不及预期，养殖成本下降

果蔬品：苹果价格偏弱运行，红枣销区货源充足

苹果观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘苹果2310合约8440元/吨，较前日上涨20元，涨幅0.25%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.3元/斤，较前一日下跌0.1元/斤，现货基差AP10+160，较前一日下跌220；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4.3元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+160，较前一日下跌20。

近期市场资讯，苹果产区价格稳定运行，客商按需补货，行情继续保持东强西弱的格局。从库存苹果方面来看，山东产区库存货源价格稳定，果农货陆续进入收尾阶段，优果优价趋势明显，陕西产区多以客商发自存货源为主，存货商出货心态积极，但水烂货源成交困难，库存货价格受货源质量拖累而偏弱运行。从新产季苹果方面来看，山东产区套袋工作已陆续结束，库内包装人工费逐渐回落，陕西产区套袋工作仍在进行中，用工仍显紧张。

本周产地走货节奏稍有放缓，东强西弱格局延续。山东产区走货节奏有所放缓，现货价格稳定运行。周内山东产区果农多处于套袋阶段，库内人工难寻，且人工费用偏高，部分客商备货积极性受此影响，且冷库内性价比高的合适货源较少，走货速度有所放缓。陕西产区走货速度有所放缓，成交价格略显混乱。受水烂占比增加的影响，存货商出货心态积极，多让价出售，成交价格略显混乱，客商多以发自存货源为主，好货价格维持稳定。甘肃产区走货速度平稳，周内静宁产区剩余货源多集中于当地大型企业及部分客商手中，基本自提发货为主，调货交易少。本周批发市场交易有所放缓，但成交量减幅较小。周内受时令鲜果大量上市的影响，苹果以及西瓜的走量有所减少。随着新季水果陆续上市，对苹果销售产生一定冲击。下周西部套袋工作继续，山东部分产区套袋或进入收尾阶段，随着人工费用的降低，关注客商继续备货的积极性。

■策略

震荡中性

■风险

全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）

红枣观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘红枣2309合约10190元/吨，较前日下跌60元，跌幅0.59%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格8.5元/公斤，较前一日持平，现货基差CJ09-1690，较前一日上涨60；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格8.25元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-1940，较前一日上涨60；新疆喀什地区一级灰枣现货价格8.75元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-1440，较前一日上涨60；河北一级灰枣现货价格8.5元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-1690，较前一日上涨60。

近期市场资讯，从新疆产区枣树生长情况来看，目前长势相对正常，枣农正常进行田间管理工作，抹芽、施肥、积极防御病虫害，进入盛花期，各产区逐渐进入环割阶段，预计将维持至6月25日，环割前多积极给水以防止高温影响，关注天气变化及坐果情况。

端午备货支撑不足，天气转热时令水果上市冲击干果需求，产销区走货、价格双弱，终端实际消化情况较差；05 合约交割后仓单货流入市场，价格根据质量不同略高于市场现货 0.20-0.50 元/公斤，但市场接受度一般；而由于消费疲弱，部分来货不进场，导致内地库存较同期增加显著，从库存结构看 22 产季新货占主导，河北冷库费用普遍上涨，库容紧张；近月合约面临一定压力。产区方面，预计 6 月中旬进入环割阶段，本周部分地区预期温度或达到 38°C-40°C，关注坐果及花期是否与高温时间重叠；生长期不确定性因素增多，远月合约存在一定支撑。整体疲弱，远月稍有支撑。

■策略

9-1反套为主

■风险

地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）

软商品：订单表现不佳，郑棉偏弱震荡

棉花观点

■市场分析

期货方面，期货方面，昨日收盘棉花2309合约16770元/吨，较前日下跌60元/吨，跌幅0.36%。持仓量600601手，仓单数14488张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价17085元/吨，较前日上涨9元/吨。现货基差CF09+315，较前日上涨69。全国均价17505元/吨，较前日上涨14元/吨。现货基差CF09+735，较前日上涨74。

近期市场资讯，印度当日上市量折皮棉约7361吨，其中主要包括马哈拉施特拉邦3570吨，古吉拉特邦1190吨和特伦甘纳邦765吨。近日随着气旋风暴活动，信德省南部棉区遭遇沙尘以及雷暴天气，或将导致部分新棉受损。从新棉供应情况来看，截至目前，巴基斯坦共有50-60家轧花厂运营，新棉加工量约930-1240吨。美国天气方面，13日晚西得州地区遭遇雷暴，降雨量普遍极为有限，其中狭地北部地区相对较为集中，利好墒情改善。南部平原地区为晴间多云天气，户外作业进展顺利。据气象部门消息，本周后期当地以晴朗天气为主，气温或将回升至32摄氏度，利好棉株生长。得州中部和北部地区遭遇强雷暴，部分地区出现阵风、冰雹、降雨等恶劣天气。南部地区持续为高温天气，一定程度或给棉株生长带来不利影响。13日晚孟菲斯南部和中部地区遭遇暴风雨天气，近日仍有出现冰雹、大风等恶劣天气的概率，一定程度或利好墒情转好，促进作物生长。短期内东南棉区南部或存在遭遇阵雨、雷暴等恶劣天气的概率，或不利种植工作的开展。14日卡罗莱纳州以及弗吉尼亚州或为晴间多云天气，降雨概率在50-60%，沿海地区降雨或相对较为集中。

昨日郑棉期价延续震荡格局，近期订单表现不佳，下游利润亏损，现货价格震荡调整。经过原料成本近几周的大幅攀升，下游纺企本周开机率有所下滑，部分纺企由盈利转向小幅亏损。需要警惕因高原料成本向下游传导不畅导致的价格回调。在国内温和复苏的背景下以及今年整体海内外种植面积减少的情况下，价格底部有一定支撑，需持续关注种植阶段的天气与种植进度以及下游消费向好的持续性，预计郑棉短期价格震荡偏强。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

新季棉花生长顺利

纸浆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2309合约5194元/吨，较前日上涨26元/吨，涨幅0.5%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5250元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+56，相较前一日下跌26。山东地区“月亮”针叶浆5350元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+156，相较前一日下跌26。山东地区“马牌”针叶浆5350元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+156，相较前一日下跌26。山东地区“北木”针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+756，相较前一日下跌26。

近期市场资讯，截至6月15日，山东地区喷浆木浆大轴厂提主流成交在6350元/吨，环比稳定；河北地区喷浆木浆大轴厂提主流成交6350元/吨，环比下滑0.78%；川内竹浆大轴厂提含税均价6450元/吨，环比增加1.57%；广西地区甘蔗浆大轴厂提含税成交5800元/吨，环比下滑1.69%。

昨日纸浆期价震荡运行，当前市场采购意向减弱，需求不足，观望氛围浓厚，浆价维持震荡运行。目前纸浆进入传统淡季，订单量及开工率均维持低位，成品纸产销目前暂无起色。上周纸浆价格大幅波动原因为7号持仓大幅增多，9日资金离场减仓造成，并不是基本面改变的原因，预计供强需弱的态势还将持续。

■策略

单边中性

■风险

无

白糖观点

■市场分析

期货方面，截止前一日收盘，白糖2309合约收盘价6984元/吨，环比上涨33元/吨，涨幅0.47%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7200元/吨，环比持平，现货基差SRO9+216，环比下跌33。云南昆明地区白糖现货成交价6980元/吨，较前日持平，现货基差SRO9-4，环比下跌33。

近期市场资讯，6月15日，我国进口巴西原糖的成本约为6481元/吨（关税配额内，15%关税）或8181元/吨（关税配额外，50%关税）；我国进口泰国原糖的成本约为6612元/吨（关税配额内，15%关税）或8473元/吨（关税配额外，50%关税）。

昨日白糖期价震荡运行，当前市场成交尚可，白糖现货价格震荡运行，长期仍需关注厄尔尼诺带来的天气变化。整体来看，接下来多空博弈的重点聚焦在以下几个方面，一是对资金对厄尔尼诺的持续炒作，二是巴西糖出口速度持续加快下原糖的持续回调给予郑糖的压力，三是国内轮储的节奏。在内外价差没有收敛到出现足以进口的敞口，以及明确的储备糖出库的消息，国内食糖基本面以偏强支撑看待，依然具备逢低做多的机会。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

宏观及政策影响

金融期货市场流动性：IH、IF资金流入，IC流出

股指期货流动性情况：

2023年6月15日，沪深300期货(IF)成交1470.85亿元，较上一交易日增加9.08%；持仓金额2528.98亿元，较上一交易日增加1.63%；成交持仓比为0.58。中证500期货(IC)成交1243.72亿元，较上一交易日增加4.28%；持仓金额3532.9亿元，较上一交易日减少0.8%；成交持仓比为0.35。上证50(IH)成交668.77亿元，较上一交易日增加6.85%；持仓金额1103.63亿元，较上一交易日增加0.17%；成交持仓比为0.61。

国债期货流动性情况：

2023年6月15日，2年期债(TS)成交904.44亿元，较上一交易日减少0.27%；持仓金额1189.99亿元，较上一交易日增加3.22%；成交持仓比为0.76。5年期债(TF)成交741.3亿元，较上一交易日增加51.79%；持仓金额1087.96亿元，较上一交易日减少0.71%；成交持仓比为0.68。10年期债(T)成交912.47亿元，较上一交易日增加37.54%；持仓金额2222.71亿元，较上一交易日减少1.81%；成交持仓比为0.41。

商品期货市场流动性：铜增仓首位，黄金减仓首位

品种流动性情况：

2023年6月15日，黄金减仓41.18亿元，环比减少2.22%，位于当日全品种减仓排名首位。铜增仓25.56亿元，环比增加1.63%，位于当日全品种增仓排名首位；鲜苹果、棉花5日、10日滚动增仓最多；纸浆、白糖5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，原油、黄金、纯碱分别成交1224.58亿元、1162.09亿元和908.2亿元（环比：36.09%、6.07%、-20.8%)，位于当日成交金额排名前三名。

板块流动性情况：

本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2023年6月15日，煤焦钢矿板块位于增仓首位；贵金属板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、有色分别成交3706.92亿元、3005.1亿元和2453.7亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、非金属建材板块成交低迷。