注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类：关注发改委新闻发布会

策略摘要

商品期货：农产品、黑色逢低买入套保；能源、贵金属、有色中性；

股指期货：买入套保。

核心观点

■市场分析

二季度经济数据喜忧参半。整体GDP增速不及预期，且季度环比明显走弱，地产链表现同样偏弱，地产对经济影响继续走弱；而好消息是基建稳增长再度发力，工业增加值也有所回升。此外，6月金融数据给出经济环比筑底信号。结合近期供需两端政策信号均有改善，继央行降息后，7月10日房地产“金融16条”迎来优化，7月18日发改委表示将围绕稳定大宗消费、促进汽车和电子产品消费等方面，抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策。7月21日将迎来国家发改委就促进汽车、电子产品消费有关情况举行发布会，继续关注后续稳增长政策。在国内稳增长信号加强的利好下，股指受益较为明显，其次是商品中内需主导型的黑色建材。

美联储9月加息计价回落。美国6月非农数据不及预期对美联储7月加息影响较小，美国6月CPI同比涨幅从5月的4%继续回落至3%，低于预期3.1%，核心CPI同比上涨4.8%，低于预期5%及前值5.3%，并且分项中二手车价格、房租价格，以及剔除住房后的核心服务价格均环比增速继续下行，显示紧缩政策传导效果显著。美联储9月连续加息计价的回落，使得美元指数迅速跌破100的关口，市场风险偏好明显回升。受美元指数回落以及加息计价的双重利好，金价近期持续回升。

商品分板块而言，近期有两条主线较为明朗，一是厄尔尼诺下的农产品机会，厄尔尼诺会导致我国夏季呈现南涝北旱、平均气温偏高的局面，并且也会导致美国、印尼、马来西亚降雨量的减少，应对是农产品中的豆菜粕、油脂的买入套保机会；第二个主线是来自国内稳增长预期下的黑色建材机会，近期供需两端的政策信号均有加强。其次，在美联储9月加息预期仍不明朗的背景下，贵金属短期调整为逢低买入套保的思路，等待7月和9月加息路径更明朗。

■风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

国债期货：政策谨慎，关注调整

策略摘要

单边建议关注稳增长预期下的空头机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。

核心观点

■ 市场分析

流动性投放增加。7月MLF小幅加量续作，7月LPR报价持稳；7月20日以利率招标方式开展260亿元7天期逆回购操作，单日净投放210亿元。

为风险做好准备。国内：会见基辛格；中美应对气候变化对话，双方商定将继续保持密切沟通；跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5；潘功胜会见香港银行公会代表团。海外：美国上周初请失业金人数为22.8万人，创2个月来新低；美国7月费城联储制造业指数-13.5，预期-10；美国6月谘商会领先指标环比降0.7%，预期降0.6%；美国6月成屋销售总数年化416万户，预期420万户；欧元区5月季调后经常帐顺差90.88亿欧元；德国6月PPI同比升0.1%，预期持平；日本和印度签署芯片制造合作协议；土耳其央行加息250个基点至17.5%，市场预期加息500个基点。

■ 策略

单边：2309合约维持偏空思路（等待更多财政政策）

套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。

套保：短久期品种（TS）基差继续走阔，曲线陡峭化，空头套保关注T和TL 2309合约。

■ 风险提示

经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松。

股指期货：科技股业绩不佳，纳指大跌

策略摘要

美国金融股和科技股财报差异较大，道指和纳指走势分化。国内政策上加强外汇逆周期调节力度，人民币汇率一度涨超600个基点，尽管盘面仍在调整，但北向资金的净流出情况好转，当前主要等待悲观情绪出清后的做多机会。

核心观点

■市场分析

外汇逆周期调节。宏观方面，加强外汇逆周期调节力度，央行、外汇局将企业和金融机构跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，人民币兑美元汇率一度涨超600个基点。中美对话仍在继续，但“去风险”的做法实质上仍在排挤中国。海外方面，美国上周初请失业金人数为22.8万人，创近2个月来新低，体现劳动力市场维持强劲。纳指调整。现货市场，悲观情绪蔓延，A股主要指数高开低走，尾盘加速下跌；行业方面，TMT板块集体下挫，零售、地产链领涨。两市成交额仍然较低，北向资金小幅净流入。由于经济数据不及预期，股指行情重演，当前等待悲观情绪释放。美股方面，由于财报差异，美股主要指数走势分化，道指连续收涨，纳指在科技股的带动下大跌。

基差收敛。期货市场，基差方面，今日为当月合约到期日，四大股指期货基差收敛；成交和持仓量均有所增加。当前IH2309和IH2312合约倒挂缩窄，基于价差回归，仍可进行多IH2309空IH2312策略。

■策略

单边：买入套保；跨期：多IH2309空IH2312。

■风险

若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险。

原油：市场多空交织，油价或重回震荡走势

■   投资逻辑

经历了最近一轮的反弹后，原油价格再度进入震荡走势，反映当前多空因素交织，短期趋势并不明朗。具体来看，原油基本面仍趋于收紧，尤其在7/8月份沙特的额外减产叠加汽油消费旺季，市场大概率呈现去库态势。但与此同时，宏观层面的高利率、对全球经济的担忧将显著抑制对原油的看多/做多意愿。总体而言，我们认为油市当前具备下方支撑，但需要现货市场实际感受到紧张才有足够的上行驱动，关注价差的结构性机会。

■   策略

单边中性建议观望，下半年原油价格重心上移，看好夏季WTI与布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS，做多欧洲柴油裂解。

■   风险

下行风险：俄乌局势缓和、伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险

上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步升级

燃料油：库存持续下降，支撑高硫盘面偏强运行

■ 市场分析

新加坡库存数据显示，其库存减少547000桶至近两个月低点，北欧ARA也下降至六周低点，结合美国以及富查伊拉情况，燃料油整体库存持续去库，对盘面构成一定支撑，欧洲出口因自身供给紧张从而6月份降至四个月低点45万吨，不到去年同期一半。整体上看，基本面无明显变化，近期原油上涨后延续震荡，燃料油市场高位震荡偏强，后续关注消息面与盘面指引。

■ 策略

高硫中性偏多，低硫观望

■ 风险

原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期。

液化石油气：美国LPG出口维持高位

■   市场分析

在国内产量持续同比增长、库存显著高于季节性的背景下，美国LPG出口仍维持高位。参考船期数据，7月发货量预计达到488万吨，环比6月增加20万吨，同比去年提升42万吨。美国供应从总量上依然是较为充裕的，但巴拿马运河的拥堵将对货物到港节奏形成一定扰动。再叠加中东的出口情况，我们认为LPG市场整体上保持宽松，但基本面已经有边际改善的迹象。如果原油没有形成明确的方向，盘面短期或以区间震荡为主。

■  策略

单边中性，观望为主；关注逢高空PG09合约的机会

■   风险

油价大幅上涨；燃烧需求超预期；化工装置需求超预期；PG注册仓单量大幅减少。

石油沥青：终端需求表现平稳，BU维持宽幅震荡

■ 市场分析

本周沥青市场需求释放有限，且市场对高价资源存观望情绪，入库资源不多，多数地区社会库存水平缓慢下降。76家样本沥青贸易商库存为146.1万吨，环比下降3万吨，降幅为2%。。国内沥青厂装置总开工率为39.28%，较7月17日下降2.11%。随着原料矛盾缓解，国内沥青装置开工率和产量已经呈现出回升迹象，7月份国内沥青总计划排产量为298.4万吨，较6月排产增加27.8万吨，环比增幅10.3%，同比增长12.5%。全国沥青装置平均开工负荷率为43.89%，环比下跌了0.99个百分点。随着供应增加，如果终端需求缺乏起色，市场将面临一定累库压力。

■ 策略

单边中性，观望为主；关注逢低正套机会

■ 风险

油价大幅下跌；装置开工负荷超预期；终端需求不及预期；稀释沥青贴水大幅下跌 。

PTA：TA开工维持高位，终端开工小幅回落

策略摘要

建议观望。PX7月仍是小幅去库周期，累库节点往后推迟到8-9月，PX加工费近端坚挺而远端松动，远期关注8-9月开工恢复情况，待美国汽油需求峰值过去以及PX累库兑现后再考虑PX加工费的做缩；TA开工率偏高， 9-10月杭州亚运会带来需求前置，聚酯开工短期韧性仍足，供需两旺背景下7月供需平衡，TA加工费预期区间震荡。暂观望。

核心观点

■   市场分析

TA方面，基差5元/吨（+5），TA基差盘整，TA加工费288元/吨（+39），加工费区间震荡。国内TA负荷 78.30%(+3.5%），受逸盛新材料，逸盛海南两套装置提负以及福海创重启影响，本周国内TA负荷快速回升。存量装置方面，福海创450万吨装置6月底停车，近期已重启目前负荷5成，三房巷120万吨7月初检修，重启待定。新装置方面，恒力惠州一期250万吨正常运行，二期250万吨7月11日投产，目前负荷9成偏上。同时，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨目前正常运行。

聚酯本周开工率93%（-1%），仍维持偏高运行，9-10月杭州亚运会带来需求前置，聚酯开工短期韧性仍足，供需两旺背景下7月供需平衡，TA加工费预期区间震荡。终端开工则小幅回落，江浙织机开工69%（-2%），江浙加弹开工77%（-3%），江浙印染开工72%（-1%），终端订单改善仍慢，继续消耗前期长丝库存，对长丝再库存意愿有限。

PX方面，加工费439美元/吨（-2），PX加工费维持高位运行。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东负荷5成，九江石化，辽阳石化，浙江石化负荷 7成，其余装置负荷基本在8-9成。此外，海南炼化66 万吨，福化一套 160 万吨均处于停车状态。新装置方面，盛虹 400 万吨负荷8成偏上，广州石化 260 万吨负荷 9 成，大榭石化 160 万吨负荷5成偏上。浙江石化短期降负，7月中国PX仍有部分检修，累库加速节点往后推迟到8-9月，PX加工费短期偏强，远期关注8-9月开工恢复情况。

■   策略

建议观望。PX7月仍是小幅去库周期，累库节点往后推迟到8-9月，PX加工费近端坚挺而远端松动，远期关注8-9月开工恢复情况，待美国汽油需求峰值过去以及PX累库兑现后再考虑PX加工费的做缩；TA开工率偏高， 9-10月杭州亚运会带来需求前置，聚酯开工短期韧性仍足，供需两旺背景下7月供需平衡，TA加工费预期区间震荡。暂观望。

■   风险

原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。

PF：震荡偏弱运行

策略摘要

暂时观望。成本端横盘震荡，带动PF偏弱运行，工厂利润延续亏损。短纤工厂开工维持偏高水平，下游开工率不及预期，库存持续累积，市场观望情绪加重，预计短期PF跟随成本端震荡偏弱运行。

核心观点

■   市场分析

PF基差-30元/吨（+0），基差持稳。

PTA盘面横盘震荡，带动PF价格偏弱运行。PF生产利润-67元（-19），工厂利润持续下滑。

上周涤纶短纤权益库存天数10.8（+1.6），1.4D实物库存20.2天（+0.8），1.4D权益库存6.4天（+1.6），工厂库存去化不畅。

上周直纺涤短负荷86.3%（-0.6），涤纱开工率60.5%（-0），涤短负荷维持偏高水平，下游开工率维持偏低水平。

昨日短纤产销在36%（-24），产销一般。

■   策略

暂时观望。成本端TA及EG横盘震荡，带动PF偏弱运行，工厂利润延续亏损。短纤工厂开工维持偏高水平，下游开工率不及预期，库存持续累积，市场观望情绪加重，预计短期PF跟随成本端震荡偏弱运行。

■   风险

上游原料价格摆动，下游需求恢复进度。

甲醇：后期到港压力加大，驱动边际有所转弱

策略摘要

建议观望。港口方面，7月下旬到港压力加大，进口量级上调，驱动边际有所转弱；兴兴重新复工若兑现则仍是小幅累库预期，若兴兴复工预期不兑现则累库压力进一步加大。内地方面，煤头甲醇开工逐步见底回升，下游则关注月底宝丰三期MTO投产进度。目前仍是偏累库背景下，短期暂观望，中长期关注后续煤价走势再考虑空头配置。

核心观点

■市场分析

甲醇太仓现货基差至09-5，港口基差基本持稳，西北周初指导价略有调升。

气头和煤头部分装置停车，国内甲醇开工率进一步降低。内蒙古久泰200 万吨甲醇装置于7月14日晚间停车检修，预计7月底左右重启；华亭甲醇装置近期重启不成功；鹤壁甲醇装置故障，临时停车；陕西长青甲醇装置于7月10日开始检修，计划月底恢复；新乡中新7月8日到7月25日检修；延长中煤榆林（榆能化）一期180万吨/年甲醇装置正常运行中+60万吨/年烯烃装置8成左右负荷运行中；二期180万吨/年甲醇装置于6月16日起停车检修，目前点火重启中，计划21日产出合格产品，60万吨/年烯烃装置7成左右负荷运行中。

港口方面，7月下旬到港压力加大，进口量级上调，驱动边际有所转弱；兴兴重新复工若兑现则仍是小幅累库预期，若兴兴复工预期不兑现则累库压力进一步加大。内地方面，关注后续宝丰三期MTO投产进度。

■策略

建议观望。港口方面，7月下旬到港压力加大，进口量级上调，驱动边际有所转弱；兴兴重新复工若兑现则仍是小幅累库预期，若兴兴复工预期不兑现则累库压力进一步加大。内地方面，煤头甲醇开工逐步见底回升，下游则关注月底宝丰三期MTO投产进度。目前仍是偏累库背景下，短期暂观望，中长期关注后续煤价走势再考虑空头配置。 

■风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动。

聚烯烃：宏观热情逐渐冷却，聚烯烃回归基本面

策略摘要

塑料继续观望，PP逢高做空套保。上一到两周受宏观预期刺激，整体大宗商品都处于激昂的交易情绪，然交易情绪仍无法改变下游订单差的问题，进口窗口对聚烯烃价格有限制，在化工板块转弱的氛围下，供应压力更大的PP估值面临修复压力。

核心观点

■      市场分析

库存方面，石化库存63万吨，相比昨日-2万吨。

基差方面，LL华东基差在-40元/吨，PP华东基差在-50元/吨，基差稳定。

生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润稳定，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润维持高位震荡。

总PE开工率维持低位，标品LL开工尚可，主要是HD及LD开工偏低。而总PP开工率已上一个台阶，标品PP拉丝开工已恢复，PP注塑开工偏高，PP共聚开工区间盘整。

进出口方面，PP和 PE进口窗口均处于盈亏平衡附近，未来进口窗口限制反弹空间。

■      策略

（1）单边：塑料观望，PP逢高做空套保。

（2）跨期：无。

■      风险

原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化，人民币贬值风险。

EB：开工未见明显上升，下游需求尚可

策略摘要

建议逢低做多套保。中国纯苯库存去化速率仍偏慢，纯苯加工费仍偏弱运行；EB装置短期故障低开工背景，叠加海外供应偏紧导致的出口询单回暖，港口库存再度下降至偏低水平，原累库预期时间节点再度推后至8月；市场预期家居消费相关刺激政策，关注后续后市家电相关政策跟进情况，而苯乙烯下游开工仍表现一定韧性，给予苯乙烯需求支撑，建议逢低做多套保。

核心观点

■ 市场分析

周一纯苯港口库存17.63万吨（-1万吨），去库。纯苯加工费241美元/吨（-11美元/吨），纯苯加工费弱势盘整。

周三苯乙烯华东总库存7.56万吨（-0.37万吨），华东主港贸易库存5.13万吨（-0.1万吨），小幅去库。

周四苯乙烯开工率为67.27%（+0.12%），三大下游EPS/PS/ABS开工率分别为61.65%（+1.51%）/66.14%（+2.74%）/85.80%（+2.67%）下游开工率小幅上升。

EB基差150元/吨（+20元/吨），基差走强；生产利润51元/吨（-46元/吨），加工费反弹后震荡。

需求来看, 本周三S产量预计继续小增。

■ 策略

（1）建议逢低做多套保。中国纯苯库存去化速率仍偏慢，纯苯加工费仍偏弱运行；利华益等装置故障，EB供应再度下滑，港口库存再度下降至偏低水平，原累库预期时间节点再度推后至8月；市场预期家居消费相关刺激政策，关注后续后市家电相关政策跟进情况，而苯乙烯下游开工仍表现一定韧性，给予苯乙烯需求支撑，建议逢低做多套保。

（2）跨期套利：观望。

■ 风险

苯乙烯新增产能的兑现速率，2023年需求能否有刺激恢复，原油基准的大幅波动。

EG：主港累库，EG持续上涨

■ 市场分析

基差方面，周四EG张家港基差-60元/吨（+3）。

生产利润及国内开工，周四原油制EG生产利润为-1827元/吨（+46），煤制EG生产利润为-454元/吨（+0）。

上周国内乙二醇整体开工负荷在63.95%（较上期下降2.44%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.79%（较上期上涨0.44%）。整体装置负荷变化不大。中科炼化（50）按计划停车检修半个月。三江石化（100）轻度降负。煤头装置方面河南煤业濮阳（20）装置运行不畅，重启计划推迟。

进出口方面，周四EG进口盈亏-123元/吨（+20），进口仍旧处于亏损，到港有限。

下游方面，周四长丝产销50%（+20%），涤丝产销整体较好，短纤产销36%（+9%），涤短产销整体偏弱。

库存方面，本周四MEG隆众港口资讯库存99.4万吨（+1.9），主港库存小幅累库。

■ 策略

建议观望。EG国产开工仍偏高，EG供应压力下维持累库预期；但下游聚酯负荷维持较高开工韧性，EG港口累库速率慢于预期，累库速率暂可控，短期建议观望。中长期则关注后续累库速率的兑现以及煤价的走势。

■ 风险

原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性。

尿素：市场交投气氛活跃，价格方面坚挺运行

策略摘要

中性观望。国内尿素现货价小幅上涨40元/吨，整体维持在2400元/吨左右；当前国内低库存背景下，现货价格整体较强。受煤炭价格反弹影响，从成本端对尿素价格形成支撑；叠加市场对印度招标信息较为乐观，使得市场对后期国内出口继续改善预期较强。短期来看，面对持续上涨的现货价格，国内下游企业开始出现抵触情绪，市场成交偏谨慎，在农需季节性走弱预期下，现货价格难以持续上涨；但市场货源紧张情况未变，同时低库存及高基差局面下，尿素期价回落空间有限。中长线来看，随着部分装置重启，日产环比将回升，且下月预计将有140万吨新产能投放，后期供应将增加。期货市场建议中性观望为主。

核心观点

■市场分析

期货市场：7月20日尿素主力收盘2126元/吨（+16）；前二十位主力多头持仓：173948（-10198），空头持仓：181436（-386），净多持仓：-7488（-9812）。

现货：7月20日山东临沂小颗粒报价：2400元/吨（+40）；山东菏泽小颗粒报价：2380元/吨（+40）；江苏沐阳小颗粒报价：2420元/吨（+40）。

原料：7月20日，小块无烟煤940元/吨（0），尿素成本1663元/吨（0），尿素出口窗口-43美元/吨（0）。

生产：截止7月20日，国内尿素产量114.21万吨，较上周减少0.20万吨，环比跌0.17%；周均日产16.32万吨，较上周减少0.02万吨。

库存：截至7月20日，国内尿素样本企业总库存量为15.22万吨（+0.46）；尿素港口样本库存量为7.90万吨（-6.20）。

消费：截至7月20日，国内尿素样本企业订单预收天数6.00日，较上周减少0.59日，环比减少8.59%。

观点：昨日，国内尿素现货价小幅上涨40元/吨，整体维持在2400元/吨左右；当前国内低库存背景下，现货价格整体较强。

■策略

中性观望。国内尿素现货价小幅上涨40元/吨，整体维持在2400元/吨左右；当前国内低库存背景下，现货价格整体较强。受煤炭价格反弹影响，从成本端对尿素价格形成支撑；叠加市场对印度招标信息较为乐观，使得市场对后期国内出口继续改善预期较强。短期来看，面对持续上涨的现货价格，国内下游企业开始出现抵触情绪，市场成交偏谨慎，在农需季节性走弱预期下，现货价格难以持续上涨；但市场货源紧张情况未变，同时低库存及高基差局面下，尿素期价回落空间有限。中长线来看，随着部分装置重启，日产环比将回升，且下月预计将有140万吨新产能投放，后期供应将增加。期货市场建议中性观望为主。

■风险

企业装置检修增加、农需释放、企业预收订单增加、下游市场回暖、出口利润收缩、供应大幅增加。

PVC：下游刚需采购，PVC震荡运行

策略摘要

截至 7 月 20 日，PVC 震荡运行；PVC 供应预期高位；出口带动基本面略有改善；电石主流市场价格稳定为主；PVC 终端刚需采购为主。

核心观点

■ 市场分析

期货市场：截至 7 月 20 日 PVC 主力收盘 6016 元/吨（-25）；前二十位主力多头持仓460375（+9011），空头持仓：495205（+10029），净空持仓：34820。

现货：截至 7 月 20 日华东（电石法）报价：5860 元/吨（+30）；华南（电石法）报价：5945 元/吨（+15）。

兰炭：截至 7 月 20 日陕西 830 元/吨（0）。

电石：截至 7 月 20 日华北 3240 元/吨（0）。

观点：昨日 PVC 震荡运行。目前 PVC 供应仍处于高位。近期因台塑上调出口报价导致出口放量予以利好支撑，但仍需关注其延续性。PVC 装置检修在 7 月下旬集中度仍然较高，而需求在夏季传统性淡季中进一步走弱，库存仍处于高位。短期来看，有出口放量提振价格；但中长期看，恐仍处于“供需两弱”状态。PVC 期现价格上行或仍存阻力。

■ 策略

中性。

■ 风险

宏观预期变化；PVC 需求与库存情况。

橡胶：降雨阻碍割胶，原料下跌动能减缓

策略摘要

近日东南亚主产区降雨量阻碍割胶工作开展，泰国主流原料价格继续下跌动力有所减弱，国内外季节性割胶旺季原料供应宽松格局不变；海外泰国原料加工利润仍处于亏损状态，橡胶价格估值偏低，买盘情绪好转，下游工厂逢低补货，胶价下跌空间受限。

核心观点

■市场分析

期现价差：7月20日，RU主力收盘12260元/吨（+60），NR主力收盘价9380元/吨（+40）。RU基差-235元/吨（-10），NR基差89元/吨（+29）。RU非标价差1860元/吨（+60），烟片进口利润-746元/吨（-37）。

现货市场：7月20日，全乳胶报价12025元/吨（+50），混合胶报价10400元/吨（0），3L现货报价11200元/吨（0），STR20#报价1325美元/吨（+10），丁苯报价11800元/吨（0）。

泰国原料：生胶片44.85泰铢/公斤，胶水42.2泰铢/公斤（-0.3），烟片46.5泰铢/公斤（0）,杯胶38.05泰铢/公斤（-0.15）。

国内产区原料：云南胶水10950元/吨（0），海南胶水10500元/吨（-100）。

截至7月14日：交易所总库存185399（+4008），交易所仓单172800（-1070）。

截止7月20日，国内全钢胎开工率为62.49%（-0.75%），国内半钢胎开工率为71.60%(+0.29%）。

观点：近日东南亚主产区降雨量增加对割胶工作形成阻碍，泰国主流原料价格继续下跌动力有所减弱，国内外季节性割胶旺季原料供应宽松格局不变；国内全钢胎替换市场成交弱势，成品胎库存环比增加，企业开工率下调；海外订单支撑半钢胎开工率环比小幅增加；国内产区供应逐步上量，浅色胶趋于累库，橡胶社会库存继续小幅累增；海外泰国原料加工利润仍处于亏损状态，不利于成品的释放，进口烟片和20号胶窗口都处于关闭状态，国内橡胶价格估值偏低，买盘情绪好转，下游工厂逢低补货，胶价下跌空间受限，NR期价低估值运行且进口利润倒挂，具备反弹修复动能。

■策略

中性，国内外原料供应预期宽松，下游需求偏弱，但海外泰国原料加工利润仍处于亏损状态，胶价下跌空间受限，NR期价低估值运行且进口利润倒挂，具备反弹修复动能。 

■风险

天气变化对国内外产胶区产量的影响，进口节奏的变化，下游需求变化。

贵金属：持续加息或使得银行业危机再度显现

核心观点

■ 贵金属市场分析

昨日并无十分重要经济数据公布，不过地缘因素仍未出现缓解，俄罗斯国防部已经宣布，从本周四起，任何前往乌克兰黑海港口的船只都将被视为潜在的军事货物运输者和冲突一方。目前看来，持续已久的俄乌战争目前仍未出现明显的趋于缓和的迹象。此外，近期纽约联储的一份报告显示，上个月越来越多的美国人的信贷申请被拒绝，信贷申请人的总体拒绝率从2月份的17.3%上升至21.8%，为2018年6月以来的最高水平，这一因素也同样使得美联储对于持续加息不得不采取相对谨慎的态度，目前市场普遍预计美联储将在下周的下一次政策利率会议上再次加息。而利率上升推高了借贷成本，可能会导致银行陷入危机。今年上半年已经有三家地区性银行发生倒闭，而倘若美联储于后市持续加息，则不排除再度引发银行业的危机。目前就操作而言，贵金属仍建议以逢低配置为主。

基本面

上个交易日（7月20日）上金所黄金成交量为14,540千克，较前一交易日下降44.22%。白银成交量为609,550千克，较前一交易日下降22.14%。上期所黄金库存为2,733千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨187,073千克至1,563,297千克。

最新公布的黄金SPDR ETF持仓为913.80吨，较前一交易日持平。白银SLV ETF持仓为14,099.41吨，较前一交易日下降34.25吨。

上个交易日（7月20日），沪深300指数较前一交易日下降0.71%，电子元件板块较前一交易日下降3.08%。光伏板块较前一交易日下降0.48%。

■策略

黄金：谨慎偏多

白银：谨慎偏多

套利：多内盘 空外盘

金银比价：逢低做多金银比价

期权：暂缓

■风险

美元以及美债收益率持续走高

加息尾端流动性风险飙升

铜：买卖双方焦灼 现货成交仍偏清淡

核心观点

■市场分析

现货情况：

据SMM讯，昨日日内现货市场成交分化明显，韩国、日本、大江PC、JCC等主流平水铜难求低价货源，但铁峰pc升水20~60元/吨出货，拉低市场成交活跃度，下游采买谨慎，现货商亦表示难以理解。早盘，持货商报主流平水铜升水130元/吨，好铜升水140~150元/吨，湿法铜部分RT货源升水80元/吨，CMMC贴水50元/吨；零星成交。进入主流交易时段，市场出现升水30~50元/吨铁峰pc报价，成交集中，贸易商以及能使用铁峰pc的下游均积极接货，此行为令市场其他持货商较难高价出货，部分铜如金冠等被压制百元每吨附近，少部分持货商下调主流平水铜至升水120元/吨，30分钟不到再次回到升水130元/吨。进入第二交易时段，铁峰升水60~70元/吨，主流平水铜货源紧张，几无现货商愿意低于130元/吨出货，市场交易出现严重分歧。临近上午十一时，市场主流平水铜成交亦坚挺130元/吨，部分进口贵溪货源升水140元/吨。

观点：

宏观方面，美国至7月15日当周初请失业金人数录得22.8万人，低于预期的24.2万人和前值的23.7万人，为2023年5月13日当周以来新低。互换市场对7月后美联储进一步加息的预期升温。国内方面，中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.55%和4.20%不变。

矿端方面，据Mysteel讯，铜精矿现货市场活跃度逐步恢复，卖方与冶炼厂的成交与可成交TC在90美元/吨中位附近，否则成交难以落地。现货市场上货源仍较为充足，买方的活跃度也略有抬升。上周TC价格上涨1.07美元/吨至92.74美元/吨。预计本周TC价格仍将维持高位。

冶炼方面，上周国内电解铜产量23.35万吨，环比增加0.25万吨。产量回升主因赤峰等北方冶炼企业基本检修完成，但前期检修企业完全恢复生产需要时间，因此产量小幅增加，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此本周铜产量小幅增加。预计本周内在冶炼检修变化并不明显的情况下，产量将大致维持。

消费方面，据Mysteel讯，由于此前临近交割，BACK结构月差频繁波动于230~400元/吨，且盘面表现偏强震荡，下游加工企业接货情绪不佳，日内多选择谨慎观望为主，叠加部分下游订单量均出现明显下滑，采购量较为有限，整体刚需补库为主，高价抵触情绪稍显强烈。叠加目前消费淡季影响，因此预计目前下游需求难有良好表现。此外，近日住建部称，鼓励各地结合老旧小区改造 ，支持居民开展旧房装修和局部升级改造。

库存方面，上个交易日，LME库存下降0.05万吨至5.88万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.10万吨至3.48万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.19，较上一交易日下降0.33%。

总体而言，目前进入传统消费淡季，并且铜品种此前价格偏高进一步抑制买兴，使得铜价难有持续上攻的动力，但在价格回落之际，下游补库意愿又得到提振，因此在这样的情况下，铜价预计仍将维持震荡格局。

■策略

铜：中性

套利：暂缓 

期权：暂缓

■风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

需求持续偏弱

镍不锈钢：不锈钢价格强势运行，但基差下挫转为负值

镍品种：

昨日镍价强势上涨，精炼镍现货市场成交依然不佳，现货升水继续下调，其中金川镍升水下调明显。SMM数据，昨日金川镍升水下降600元/吨至7750元/吨，进口镍升水下降250元/吨至2700元/吨，镍豆升水持平为800元/吨。昨日沪镍仓单减少331吨至1661吨，LME镍库存减少42吨至37518吨。

■镍观点：

镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨 弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍价继续下行的主动性不足，加之短期外围情绪较强，短期价格或偏强震荡，建议暂时观望。

■镍策略：

中性。短期以反弹思路对待。

■风险：

低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

昨日不锈钢期货价格强势上涨，现货价格小幅上调，现货市场成交有所改善，不锈钢基差转为负值。昨日无锡市场不锈钢基差下降160元/吨至-25元/吨，佛山市场不锈钢基差下降110元/吨至-25元/吨，SS期货仓单减少60吨至51667吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1052.5元/镍点。

■不锈钢观点：

304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存中性、成本中性偏弱的格局中。7月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，且镍铁高利润状态叠加新产能持续扩张，后期镍铁价格重心或呈下移态势，不锈钢价格上行空间受限。不过因不锈钢中线预期供需同增，且无明显库存压力，其供需矛盾暂不突出，加之短期外围情绪偏强，后期仍有政策预期与旺季消费预期支撑，短期价格或偏强震荡。

■不锈钢策略：

中性。

■风险：

印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。

锌：市场交投清淡 锌价维持震荡

策略摘要

锌市海外供应受到一定干扰，国内矿端及冶炼正常生产，关注消费端开工情况，短期建议观望为主，需关注市场对宏观预期变动对锌价的影响。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-15.00 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降10元/吨至20310元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至145元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日持平为20270元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至105元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降10元/吨至20270元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至105元/吨。  

期货方面：昨日国内沪锌价格维持震荡，现货交投较为有限。供应方面，国内大型矿山除常规检修外，基本维持正常生产，叠加进口矿石的补充，矿端供应相对稳定。根据海关数据显示，2023年6月进口锌精矿为39.06万（实物吨），环比增加13.49%，同比增加33.16%，累计2023年锌精矿进口量为227.82万吨（实物吨），累计同比增加25.36%。国内7-8月冶炼厂进入集中检修期，且南方地区厂家存在错峰生产现象，但进口锌锭的流入对锌锭供应端有所补充，整体供应维持平稳。消费方面，下游企业对后续市场消费持观望态度，当前锌锭下游实际新增订单及终端需求暂时未见好转，整体维持刚需采买，现货市场成交一般。

库存方面：截至2023年7月17日，SMM七地锌锭库存总量为12.51万吨，较上周增加1.18万吨。截止2023年7月20日，LME锌库存为90750吨，较上一交易日减少75吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能变动。2、国内消费提振。3、流动性变化超预期。 

铝：现货成交活跃 氧化铝偏强震荡

策略摘要

铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，而需求端受行业淡季及出口走弱影响开工偏弱，重点关注后续政策对消费端的拉动情况，建议观望思路对待。

氧化铝：近期云南电解铝推进复产进程，拉动西南地区氧化铝需求，叠加短期内成本端的下跌相对充分，预计价格可能获得短期支撑，建议观望为主。

核心观点

■市场分析

铝方面：LME铝现货贴水47.5美元/吨。SMMA00铝价录得18280元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至30元/吨，SMM中原铝价录得18190元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至-60元/吨，SMM佛山铝价录得18350元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至105元/吨。

昨日沪铝维持震荡，社会库存仍处于低位震荡。供应方面，云南地区电解铝企业继续推进复产进程，预计8月中下旬完成复产。近期四川等地区受高温天气和大运会影响，省内出现限电的情况，眉山地区电解铝企业部分减压产生产，当前影响产能较小。需求表现较为平淡，虽然三季度铝加工行业基本进入行业消费传统淡季，但后续国家宏观政策对消费方面的信心刺激仍是关键，或将支撑终端消费从而带动初级加工端开工回暖，需关注实际消费变动情况。截止7月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存55.4万吨，较上周四增加0.1万吨。截止7月20日，LME铝库存较前一交易日持平为514300吨。

氧化铝方面：SMM氧化铝指数价格录得2845元/吨，较前一交易日上涨3元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得326美元/吨，较前一交易日持平。

昨日氧化铝期货价格偏强震荡，现货价格抬升，现货成交较为活跃。云南地区电解铝超预期快速复产，导致西南市场氧化铝成交活跃。近期广西、贵州部分氧化铝厂受雨季影响有检修预期，预计短期内西南市场现货将持续趋紧。此外，河南矿石供应受到一定干扰，当地氧化铝企业部分减压产。短期来看，预计氧化铝价格存一定支撑，当前价位建议观望为主。

■策略

单边：铝：中性 氧化铝：中性。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

工业硅：硅煤价格探涨，盘面小幅反弹

期货及现货市场行情分析

昨日主力合约收盘价13640元/吨，当日上涨150元，涨幅1.11%，目前华东553现货贴水740元，华东421牌号计算品质升水后，贴水1340元。期货盘面反弹，但下游消费端未明显改善，盘面较421套利空间仍较大，北方停炉有复产，云南整体复产情况良好，受盘面交割升水影响，近期北方421产量占比有所增加，供应端及库存仍有压力，临近交割多单接货压力也较大，后续需要看现货走势及西南复工与北方停炉情况，主力合约收盘持仓89754手，较前一日增加202手，目前总持仓15.70万手，较前一日增仓1647手，现货及套利基差偏弱，但临近交割，受资金博弈增加，盘面或宽幅震荡。

工业硅：昨日工业硅价格持稳，据SMM数据，截止7月20日，华东不通氧553#硅在12900-13100元/吨；通氧553#硅在12600-13200元/吨；421#硅在14000-14600元/吨。丰水期西南成本回落，复产较多，供应端将增加，三季度供应端仍存在压力，但受成本影响，现货价格下跌空间有限，下游行业利润均较低，对价格上涨支撑不足，预计现货价格企稳震荡，具体需要持续跟踪实际停产数量及新增产能投产进度，近期西南地区水电供应有所扰动，同时硅煤价格有所反弹，成本有所增加，需要重点关注。

多晶硅：多晶硅价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价68-72元/千克；多晶硅致密料65-79元/千克；多晶硅菜花料报价61-65元/千克；颗粒硅57-62元/千克。多晶硅价格大幅下跌后开始反弹，由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长。多晶硅价格已回落较多，接近部分高成本企业成本，目前价格出现反弹，但反弹幅度仍需观察。

有机硅：有机硅价格震荡，据卓创资讯统计，7月20日山东部分厂家DMC报价13000元/吨；其他厂家报价13500-14000元/吨。终端订单稍有好转，但成本支撑较弱，有机硅价格以弱稳为主。当前开工仍较低，停车检修较多，部分装置计划重启，但需要等终端市场及出口显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。

■策略

西南复产良好，现货基本面表现未好转，当前盘面仍有较大套利空间，421持货商及生产厂家可进行卖出套保。对于投机者，临近交割，丰水期水电供应有一定扰动，资金博弈或增加，短期盘面或宽幅震荡，建议中性对待。

■风险点

1、下游工厂开工及订单情况影响消费

2、多晶硅投产及终端光伏装机情况影响消费预期

3、新疆产业政策及实际停炉情况影响供应

4、西南地区复产情况影响供应

钢材：成本继续抬升，钢价重心上移

逻辑和观点：

昨日螺纹2310合约盘面收于3784元/吨，涨43元/吨；上海中天报3730元/吨，环比涨10元/吨。热卷2310合约收于3887元/吨，涨44元/吨；上海本钢报3900元/吨，环比涨30元/吨。昨日全国建材成交15.31万吨，成交偏弱。

工信部：加紧制定实施汽车、电子、钢铁等十个重点行业稳增长的工作方案。财政部：明确新能源汽车车辆购置税减免政策延长至2027年底。上半年由于钢厂利润不佳，高炉新投产数量不及预期。

整体来看，目前钢厂原材料补库，原料价格有所上涨，推动成材成本不断上移。本周钢联数据显示，五大材整体产销存均低位微增，目前基本面驱动因素不强，市场前期基本把存在的利空因素都交易殆尽，静待后续政治局会议和粗钢平控政策，可能带来的板块向上的机会。

■策略：

单边：多螺纹10

跨期：螺纹10-05正套

跨品种：做多成材利润

期现：无

期权：无

■关注及风险点：粗钢平控政策、中下游补库情况、原料价格等。

铁矿：铁水产量高位，矿价震荡偏强

逻辑和观点：

昨日铁矿主力2309合约收于849.5元/吨，较前日上涨14.5元/吨。现货方面：唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅上涨，贸易商报价积极性一般，报价多随行就市；个别钢厂有采购需求，采购品种多以中品粉及块矿为主，其余多观望。PB粉主流价905-910元/吨，金布巴粉主流价840-845元/吨，纽曼粉主流925-930元/吨。

数据方面：昨日钢联数据公布五大材产量939.16万吨，环比上周增6.58万吨。必和必拓二季度铁矿石总产量7271.7万吨，环比上涨9.9%。

整体来看：高铁水支撑铁矿需求，基本面偏强叠加盘面贴水，矿价表现相对强势。未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面，同时需要关注政策对于高矿价的压制。

■策略：

单边：震荡

跨品种：多钢厂利润

跨期：无

期现：无

期权：无

■关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。

双焦：焦炭三轮跃跃欲试，双焦屡创新高

逻辑和观点：

近期各煤矿报价持续上涨，且涨价范围不断扩大，煤矿线上竞拍氛围也较为活跃，成交价多创新高，加之下游焦化企业开启第三轮焦价提涨，本轮涨幅为100-110元/吨。对焦煤价格也存在一定提振，昨日双焦纷纷大幅上涨，再创新高。至收盘，焦煤主力合约收于1534元/吨，较前日上涨47元/吨，焦炭收于2298.5元/吨，较前日上涨43.5元/吨。现货方面，双焦现货价格仍强势运行，港口现货准一级焦成交价在2050元/吨，较前日上涨50元/吨。蒙煤通关量仍维持1100车左右，处于历史同期高位水平，随着产地煤价上涨，口岸交投氛围继续好转，部分贸易商报价持续上探，蒙5原煤主流价格涨至1200-1250元/吨。

综合来看：焦炭方面，近期随着入炉煤成本上移，焦化利润恶化，焦炭产量提升存在难度，而在较高铁水产量的背景下，焦炭需求存在刚性支撑，形成库存去化。近期宏观刺激政策尚未落实，采购原料仍相对谨慎，但由于钢厂焦炭资源偏紧，部分钢厂有补库需求。未来如果行政性压产政策落地，将对焦炭形成中期利空，因此长期来看，在焦炭产能过剩的情况下，焦炭价格重心将下移。焦煤方面，受安全事故影响，部分煤矿存在减产停产，短期对供应产生扰动，焦煤价格偏强运行。整体焦煤产量持稳，加之海外焦煤进口充足，焦煤供应整体宽松，而在较高铁水产量的背景下，焦煤需求尚可，形成库存去化。短期来看，煤炭属于消费旺季，焦煤价格存在支撑，且下游仍有补库诉求，价格呈现偏强表现。同样受未来压产政策影响，将形成焦煤的供给过剩局面，因此长期来看，在焦煤供给宽松的情况下，焦煤价格易跌难涨。

■策略：

焦炭方面：短期偏强，中长期偏空

焦煤方面：短期偏强，中长期偏空

跨品种：多钢厂利润

期现：无

期权：无

■关注及风险点：粗钢压产政策、钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等 关注及风险点。

动力煤：产地情绪持续好转，整体煤价偏强运行

逻辑和观点：

期现货方面：产地方面，榆林地区整体需求表现不错，坑口销售情况良好，区域部分煤矿继续上调价格。鄂尔多斯区域仍新增煤矿停产，导致该区域现货供给有所收缩，价格支撑性较强。

港口方面，受高温天气影响，当前日耗依旧偏高，对整理煤价支撑较强，市场报价明显上行。但随着报价不断上涨，市场观望情绪也在逐渐升温。进口煤方面，近期由于国内煤市场情绪较为高涨，导致进口煤市场情绪也受到一定影响，报价有所上行。运价方面，截止到7月20日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于587.85，相比上一交易日下降10.57。

需求与逻辑：近期国内多地气温飙高，下游电厂日耗大幅攀升，南方五省用电负荷创出新高，当前电厂库存明显高于往年同期水平，港口库存去化放缓，终端刚需采购。短期来看，高温天气下，需求有所提升，煤价出现反弹；但一旦价格上涨过高，下游采购将受到压制；中长期来看，煤价反弹高度有限。因期货流动性严重不足，我们建议观望。

■策略：

单边：中性

期权：无

■关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。

玻璃纯碱：纯碱领涨黑色，玻璃冲高回落   

逻辑和观点：

玻璃方面，昨日玻璃2309合约冲高回落，收于1698元/吨，下跌36元/吨，跌幅2.08%。现货方面，昨日全国均价1880元/吨，环比上涨9元/吨。据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量117.52万吨，环比增加0.7%，企业开工率79.74%，环比增加0.65%，供应量上行，全国浮法玻璃样本企业总库存4750.8万重箱，环比减少9.24%，库存去化，本周周均产销持续提升。整体来看，利润修复下复产预期逐步提升，玻璃产量有所回升，近期玻璃产销持续走高，玻璃库存去化，带动了玻璃现货价格上涨，短期现货玻璃价格存在一定支撑。但目前下游深加工订单仍然没看到本质的转好，而地产政策是否能真的给予玻璃需求的提升也需要进一步观察，玻璃整体仍将呈现近强远弱的大格局，后续关注玻璃产销情况及地产政策力度。

纯碱方面，昨日纯碱主力合约2309领涨黑色板块，收于1975元/吨，上涨115元/吨，涨幅6.18%。现货方面，昨日纯碱市场稳中偏强运行。据隆众资讯数据，本周纯碱开工率85.13%，环比增加0.51%，产量为56.88万吨，环比增加0.61%，本周纯碱库存31.30万吨，环比减少14.32%，去库明显。整体来看，部分厂家夏季检修对供应形成扰动，同时远兴一线投产不及预期，7月产量投放有限，近月供应略显紧张。需求端表现相对平稳，低库存仍在不断去化，近月合约存在较强博弈性，价格波动也随之加剧。而远端供应增加较为明确，对远月合约存在一定压制，纯碱呈现近强远弱格局，后续仍需密切关注夏季碱厂检修、远兴投产进度、库存变化及氨碱成本的支撑情况。  

■策略：

玻璃方面：震荡偏强

纯碱方面：近强远弱

跨品种：无

跨期：无

■关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。

油脂：市场担忧情绪酝酿，油脂集体上涨

■市场分析

期货方面，昨日收盘棕榈油2309合约7756元/吨，环比上涨88元，涨幅1.15%；昨日收盘豆油2309合约8252元/吨，环比上涨78元，涨幅0.95%；昨日收盘菜油2309合约9850元/吨，环比上涨205元，涨幅2.13%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7795元/吨，环比上涨93元/吨，涨幅1.21%，现货基差P09+39，环比上涨5；天津地区一级豆油现货价格8436元/吨，环比上涨73元/吨，涨幅0.87%，现货基差Y09+184，环比下跌5；江苏地区四级菜油现货价格无报价。

近期市场资讯汇总：国家粮油信息中心数据显示，本周国内沿海地区棕榈油库存连续第三周回升。近期棕榈油到港增加，沿海地区棕榈油库存大幅回升。7月14日，沿海地区食用棕榈油库存59万吨（加上工棕69万吨），周环比增加7万吨，月环比增加15万吨，同比增加40万吨。其中天津10万吨，江苏张家港21万吨，广东17万吨。6月我国进口棕榈油23万吨，同比大增，7-8月到港量依然较多，棕榈油仍将继续累库。阿根廷豆油(8月船期) C&F价格1016美元/吨，与上个交易日相比下调15美元/吨；阿根廷豆油(10月船期)C&F价格1016美元/吨，与上个交易日相比下调15美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（8月船期）C&F价格1410美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(10月船期)C&F价格1440元/吨，与上个交易日相比持平。

昨日油脂油料价格走势震荡上行，棕榈油和菜油引领涨势，豆油冲高回落。全球厄尔尼诺天气持续，国际气象组织称未来将有更极端的高温天气出现。因加拿大菜籽种植区天气炒作，市场资金进场炒作，国内菜油上涨幅度较大，现货报价也随盘上涨，基差报价因菜油性价比下降，呈现稳中下跌走势。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

无

油料：大豆花生持续震荡

大豆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆一2309合约5087元/吨，较前日下跌16元/吨，跌幅0.31%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5178元/吨，较前日持平，现货基差A09+90，较前日上涨16；吉林地区食用豆现货价格5170元/吨，较前日持平，现货基差A09+83，较前日上涨16；内蒙古地区食用豆现货价格5207元/吨，较前日持平，现货基差A09+120，较前日上涨16。

近期市场资讯汇总：USDA周度出口销售报告前瞻：据外电消息，报告出炉前的一项调查结果显示，分析师平均预期，截至7月13日当周，美国大豆出口销售料净增15-100万吨，其中2022/23年度大豆出口销售料净增0-30万吨，2023/24年度大豆出口销售料净增15-70万吨。当周，美国豆粕出口销售料净增12.5-50万吨，其中2022/23年度豆粕出口销售料净增2.5-25万2023/24年度豆粕出口销售料净增10-25万吨。当周，美国豆油出口销售料净增0-2万吨，其中2022/23年度豆油出口销售料净增0-1万吨2023/24年度豆油出门销售料净增0-1万吨。根据Patria Agronegocios对新作物的首次预测，巴西农民预计在2023/24年度种植4448万公顷（1.099亿英亩）大豆，比上一年度增加0.48%。巴西2023/24年度大豆总产量预计为1.558亿吨，比上一年度高出1.6%。

昨日豆一期货价格持续震荡，市场优质货源偏少，尤其高蛋白货源不多，但市场需求同样偏淡，利空与利多并存，大豆价格震荡调整。

策略

单边中性

■风险

无

花生观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘花生2311合约10278元/吨，较前日上涨20元/吨，涨幅0.19%。现货方面，辽宁地区现货价格9728元/吨，较前日持平，现货基差PK11-550，较前日下跌20；河北地区现货价格9877元/吨，较前日上涨15元/吨，现货基差PK11-401，较前日下跌20；河南地区现货价格9925元/吨，较前日持平，现货基差PK11-353，较前日下跌20；山东地区现货价格9788元/吨，较前日持平，现货基差PK11-490，较前日下跌20。

近期市场资讯汇总：据粮油商务网：昨日国内花生市场价格多稳，内贸市场整体到货量不大，贸易商随销随采。辽宁地区主流通米报价在6.00-6.10元/斤，较前日稳定，吉林地区主流通米报价在6.45-6.50元/斤，较前日稳定，河北地区主流通米报价在5.90-6.70元/斤，较前日稳定，山东地区主流通米报价在5.60-6.60元/斤，较前日稳定。昨日花生油报价企稳，整宗油脂盘面偏强运行，但整体花生油脂库存有限，交易量不大。山东地区的花生油一级油价格区间在15800-16000元/吨，较上日稳定；河北地区花生油一级油在16000元/吨，较上日稳定；河南地区花生油均价在15600-15700元/吨，较上一日稳定；广东地区的浓香花生油在23000元/吨，较上一日稳定。

昨日国内花生价格震荡运行。内贸市场销量偏缓，成交多以质论价。终端需求未见明显改善，整体供需格局还将延续，后市还以震荡运行为主。

策略

单边中性

■风险

需求走弱

饲料：美豆震荡上涨，豆粕冲高回落

粕类观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆粕2309合约4188元/吨，较前日上涨33元，涨幅0.79%；菜粕2309合约3767元/吨，较前日上涨14元/吨，涨幅0.37%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4361元/吨，较前日上涨18元/吨，现货基差M09+173，较前日下跌15；江苏地区豆粕现货4226元/吨，较前日下跌52元/吨，现货基差M09+138，较前日上涨15；广东地区豆粕现货价格4409元/吨，较前日上涨23元/吨，现货基差M09+221，较前日下跌10。福建地区菜粕现货价格3993元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差RM09+226，较前日下跌34。

近期市场资讯，Pátria AgroNegócios 7月19日表示，预计23/24年度巴西大豆播种面积增0.48%至4448万公顷，为过去17年来最小增幅，主因大豆价格偏低；预计23/24年度大豆单产增1.1%至3.504吨/公顷；考虑种植季可能的强厄尔尼诺影响，预计23/24年度巴西大豆产量1.5581亿吨，较22/23年度1.5336亿吨增1.6%。咨询机构巴西家园农商公司（PAN）发布2023/24年度的首份产量预估，预计巴西大豆种植面积将达到4448万公顷（1.098亿英亩），同比增加0.48%。这将是过去17年来种植面积的最小年度增幅。报告称，巴西大豆价格下跌，是种植面积仅仅小幅增加的原因。该公司预测巴西2023/24年度大豆产量为1.5581亿吨，比2022/23年度的1.5336亿吨增加1.6%。美国农业部估计巴西2023/24年度大豆产量1.63亿吨。巴西谷物出口商协会（ANEC）发布的修订数据显示，7月份巴西大豆、豆粕、玉米和小麦的合计出口量将达到1830万吨，创历史同期最高纪录。前纪录是2020年7月份创下的1480万吨。今年1-7月，巴西这四种农产品的出口量合计将达到1.061亿吨，创下历史最高纪录，超过了2022年同期创下的前纪录8900万吨。本周ANEC将巴西7月份达大豆出口量调低至880万吨，但是仍高于去年7月份的700万吨。中国是巴西大豆的主要买家。今年遭遇严重干旱的阿根廷也从巴西大量进口大豆。ANEC估计7月份巴西玉米出口量685.6万吨，低于早先预期的690万吨。作为参考，6月份的出口量为123万吨，去年7月份为563万吨。预计今年1-7月巴西玉米出口量为1633万吨，高于去年同期的1202万吨。预计2023年巴西玉米出口可能超5000万吨。

昨日豆粕期价偏强震荡，当前美豆价格强势，国内现货价格跟涨。综合来看，当前市场关注的焦点仍在美豆，本月发布的供需报告虽然将面积调整为6月面积报告公布的8350万英亩，但单产未有下调，依然维持在52蒲式耳/英亩的高位，整体报告调整幅度未达到市场预期，一定程度利空美豆价格，同时带动国内豆粕价格回落。但是长期来看，美豆面积调减已成定局，而当前的优良率也持续维持在51%的历史低位，从天气情况上来看，未来好转的概率不大，因此想要达到52蒲式耳/英亩的高单产十分困难，未来的单产仍有很大的下调概率，美豆新季的供应格局难言宽松。后续需要持续关注美豆主产区的天气情况，如果天气端难有改善，预计美豆价格将会带动国内豆粕价格再度上行。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

美豆产区天气改善

玉米观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘玉米2309合约2719元/吨，较前日持平；玉米淀粉2309合约3065元/吨，较前日下跌2元/吨，跌幅0.07%。现货方面，北良港玉米现货价格2800元/吨，较前日持平，现货基差C09+81，较前日持平；吉林地区玉米淀粉现货价格3225元/吨，较前日下跌50元/吨，现货基差CS09+160，较前日下跌48。

近期市场资讯，World Weather Inc.7月19日最新预报显示，预计下周，美北部平原和玉米带北部1/3区域将现干旱，且温度升高，增加作物压力；此外，天气模型还减弱对未来10日玉米带南部2/3区域和Delta三角洲的雨量预期。周一俄罗斯宣布停止参与允许乌克兰通过黑海港口出口谷物的协议后，周三五个中欧国家的农业部长在波兰华沙举行会议表示，五国希望将乌克兰谷物进口禁令至少延长至今年年底。今年5月初，欧盟准许保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克禁止进口乌克兰小麦、玉米、油菜籽和葵花籽，同时允许这些农产品过境并出口到其他地方。这一禁令的有效期已经从6月底延长到9月15日。

昨日玉米期价震荡运行，当前俄罗斯宣布黑海协议终止，美玉米价格上升，需要持续关注政策方面对价格带来的影响。国内方面，当前玉米现货价格涨势放缓，中储粮的大量投放，缓解了当前国内供应紧张的情况。虽然产区余粮见底、库存降低，但贸易商的挺价心态有所松动，销售意愿增强。需求方面，在当前玉米高价格的影响下，下游收购价格依然较为稳定，需求有限。在当前国内供应端得到一定缓解的情况下，预计短期内玉米价格将偏弱震荡。

■策略

单边中性

■风险

无

养殖：现货价格偏强，生猪期价小幅上涨

生猪观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘生猪 2309合约15340元/吨，较前日上涨190元/吨，涨幅1.25%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 14.08元/公斤，较前日上涨0.11元/吨，现货基差 LH09-1260，较前日下跌80；江苏地区外三元生猪价格 14.45元/公斤，较前日上涨0.02元/吨，现货基差LH09-890，较前日下跌170；四川地区外三元生猪价格13.53元/公斤，较前日持平，现货基差LH09-1810，较前日下跌190。

近期市场资讯，据农业农村部监测，7月20日"农产品批发价格200指数"为118.55，较前一日下降0.12个点，“菜篮子”产品批发价格指数为118.58，较前一日下降0.15个点。截至昨日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.95元/公斤，较前一日下降0.4%；牛肉71.19元/公斤，较前一日上升0.5%；羊肉64.20元/公斤，较前一日下降0.3%；鸡蛋9.71元/公斤，较前一日上升0.1%；白条鸡17.82元/公斤，较前一日上升2.0%。

昨日生猪期价震荡上行，当前市场存在挺价情绪，现货价格小幅上涨。从各大养殖集团半年业绩预告可以看出整体亏损较为严重的，集中在前四家企业。由于亏损程度和产能成正比我们大致可以看出产能的分布比例，未来头部企业的产能变化尤为重要，截止目前尚未发现产能调整。消费方面，对于生猪来说目前不是主要矛盾。生猪的消费目前处于底部震荡状态并且弹性较弱，但消费继续走弱的概率已经不大，当前的消费完全不足以消化当前的产能，这就会使生猪处于持续累库的状态。冻品入库可以延缓过剩产能往价格端的传导，但目前冻品的高库存面临巨大的资金压力已经无法分流过剩产能，未来过剩产能会直接传导到终端消费。随着未来冻品无法入库，过剩产能会对消费市场继续冲击，未来生猪期现价格将延续下跌趋势。

■  策略

单边谨慎看空

■风险

消费需求回升

鸡蛋观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘鸡蛋 2309合约 4177元/500 千克，较前日上涨8元，涨幅0.19%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.21元/斤，较前日上涨0.1元，现货基差 JD09+33，较前日上涨92；河北地区鸡蛋现货价格4.31元/斤，较前日上涨0.06元，现货基差 JD09+133，较前日上涨52；山东地区鸡蛋现货价格4.35元/斤，较前日上涨0.03元，现货基差 JD09+173，较前日上涨22。

近期市场资讯，2023年7月20日，全国生产环节库存为0.74天，流通环节库存为1.18天。

昨日鸡蛋期价震荡运行，近期在暑期需求的提振下，鸡蛋现货价格小幅上涨。综合来看，玉米豆粕等饲料原料价格上涨之后导致养殖成本的增加，从而支撑鸡蛋现货价格上涨，并且7月下旬之后广东销区陆续出梅，鸡蛋储存难度降低，市场观望情绪浓厚，现货价格或将逐渐企稳。短期来看盘面价格仍将震荡运行，建议投资者谨慎观望。中长期来看，随着气温升高，产蛋率下降，叠加现货价格下跌之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降而需求逐步恢复之后造成现货供应短缺等多因素影响，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。

■策略

单边中性

■风险

消费不及预期，养殖成本下降

果蔬品：苹果行情偏弱运行，红枣市场价格坚挺

苹果观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘苹果2310合约8687元/吨，较前日上涨39元，涨幅0.45%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.4元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+110，较前一日下跌40；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4.2元/斤，与前一日持平，现货基差AP10-290，较前一日下跌40。

近期市场资讯，库存果行情偏弱运行，质量影响交易。山东产区冷风库剩余果农货质量下滑，订货客商较少，果农急售心态加强，价格偏弱运行。陕甘产区多以客商发自存为主，实际成交有限，好货价格坚挺。早熟价格暂稳运行，三原松本锦70#以上主流成交价格围绕3.7-3.8元/斤。昨日广东市场早间到车有恢复，二三级批发商倾向好货货源，日内消化存在压力。

本周山东产区晚富士客商好货价格稳定，果农货因质量问题价格下滑。陕西产区走货速度缓慢，客商以发自存货源为主。甘肃、辽宁产区库存富士清库。销区市场继续维持偏弱态势，季节性淡季特征明显，且受到质量问题影响，批发商拿货积极性较差，在时令水果桃子、西瓜的冲击下，苹果成交比较差。预计短期内苹果现货价格稳定运行为主。

■策略

宽幅震荡

■风险

全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；产区天气出现超预期的波

动（上行风险）

红枣观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘红枣2309合约11255元/吨，较前日下跌25元，跌幅0.22%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格8.5元/公斤，较前一日持平，现货基差CJ09-2760，较前一日上涨20；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格8.25元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-3010，较前一日上涨20；新疆喀什地区一级灰枣现货价格8.75元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-2510，较前一日上涨20；河北一级灰枣现货价格9元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-2260，较前一日上涨20。

近期市场资讯，从新疆主产区红枣长势来看，存在一定差异化，坐果情况优劣均有，目前为二三茬花坐果关键阶段，由于生长期推后，且各厂区生长情况不一，目前尚不能定产，近期高温持续的影响，主产区部分团场坐果不佳，关注后期稳果情况，预计7月底-8月初产量将逐渐明朗。河北崔尔庄市场红枣价格坚挺，下游刚需补货，价格调涨后下游接受度一般，新季产量尚不能确定，贸易商多存观望情绪。广州如意坊市场淡季到车同比下降明显，昨日到货3车，根据到货质量价格小幅上调，商户按需拿货，成交情况尚可。

预计生理落果期将持续至 7 月 20 日-7 月 25 日，2023 产季产量初步预判需在生理落果期后定夺，市场预测新季产量或介于 21-22 产季之间。新疆新季灰枣生长期明显推后，持续跟进产区天气变化及坐果情况，据国家气象中心预测，今年夏季新疆的高温天数多于常年同期，市场仍激烈博弈坐果期天气。传统淡季红枣消费欠佳，产销区行情淡稳运行，现货去库速度偏慢，叠加新季产量预判公布在即，客商多观望，成交一般，有价无市。仓单货持续流入市场，整体去库缓慢，淡季无更多利好，期货盘面仓单压力较大，近月合约依然表现承压。新季红枣处于生长期，不确定性因素较多，天气炒作对远月合约存在一定支撑。

■策略

震荡运行，9-1反套为主

■风险

全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）

软商品：下游刚需采购，郑棉维持震荡

棉花观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘棉花2309合约17145元/吨，较前日下跌15元/吨，跌幅0.09%。持仓量415173手，仓单数11531张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价17810元/吨，较前日下跌40元/吨。现货基差CF09+665，较前日下跌25。全国均价17903元/吨，较前日下跌17元/吨。现货基差CF09+758，较前日下跌2。

近期市场资讯，印度当日上市量折皮棉约4369吨，其中主要包括古吉拉特邦1190吨，马哈拉施特拉邦1360吨和安德拉邦340吨等。美国天气方面，周三西得州日间最高气温达38摄氏度，高温预警持续生效，干燥炎热的天气正在对棉株造成不利影响。尽管目前土壤墒情相对较好，但仍有棉株在高温下枯萎，棉农正在按需进行灌溉。但因西得州大部分都是旱地棉田，棉农企盼降雨尽早到来。预计周四起狭长地带和罗令平原酱油弱冷锋入境，气温略有下降。棉农正在持续监测虫害情况，并按需施用杀虫剂。南得州周三日间最高气温在35-38℃，体感温度高达43-49摄氏度，高温预警持续。格兰德河谷的采摘工作正在高温之下持续进行，预计未来一周内南得州无明显降水，采摘工作获得助力。周三孟菲斯地区北部局地出现暴风雨天气，其中阿肯色州东北部、密苏里州及田纳西州中西部地区降雨最为集中。部分低洼地区山洪爆发，大风导致部分地区树木和电线杆倒塌。周四当地多云，日间最高气温在32℃左右，因天气湿热，体感温度高达41-46℃，当地高温预警持续生效。

昨日郑棉期价震荡运行，当前现货价格持续偏强，下游较为清淡，纺企库存累积，刚需采购为主。本周二相关部门发布了有关中央储备棉销售的公告，此次公告并没有公布具体的数量，表示将会视具体情况调整，并且仅限纺织用棉企业参与来限制投机情况的出现。整体来看，储备棉的轮出会在一定程度上缓解当前现货紧张的情况，但对于近月09合约来说，可能需要时间和价格的积累等到储备棉流出到足够的程度才会对盘面造成影响。而对于远月01合约来说，在前期新疆遭遇的雨雪大风天气和当前关键生长期下持续高温等恶劣天气的影响下，使得减产预期与减产幅度越发增强，而国内轧花厂产能又明显过剩，因此在新花上市的阶段大概率还是会出现抢收的情况，这是抛储无法改变的矛盾。在全球减面积以及下半年厄尔尼诺气候的影响下，未来价格仍有一定的向上空间。预计短期棉价将维持震荡格局，长期仍需持续关注种植阶段的天气以及下游需求情况。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

新季棉花生长顺利

纸浆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2309合约5284元/吨，较前日上涨28，涨幅0.53%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5350元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差sp09+66，较前一日上涨22。山东地区“月亮”针叶浆5350元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+66，较前一日下跌28。山东地区“马牌”针叶浆5350元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+66，较前一日下跌28。山东地区“北木”针叶浆现货价格5900元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+616，相较前一日下跌28。

近期市场资讯，西南漂白竹浆板主流成交价格参考4600-4800元/吨，本色竹浆板价格参考3900-4000元/吨，漂白以及本色均一单一谈；广西漂白甘蔗浆湿浆含税主流成交价格参考4000-4100元/吨，辽宁漂白苇浆湿浆报价参考3900元/吨，漂白苇浆板报价参考4200元/吨。山东地区喷浆木浆大轴厂提主流成交在6350元/吨，河北地区喷浆木浆大轴厂提主流成交6050元/吨，川内竹浆大轴厂提含税均价6550元/吨，广西地区甘蔗浆大轴厂提含税成交5750元/吨，。

昨日纸浆期价运行震荡，当前下游部分地区公布涨价函，但市场仍以观望为主，现货价格较为稳定。目前各港口纸浆库存略有下滑，但是相较去年依旧处于较高水平；外加国内市场持续偏弱，下游纸场开工率仍然处于低位，对纸浆价格形成有效压制。纸浆现在处于传统淡季，订单量及开工率均维持低位，成品纸产销目前暂无起色。近期纸浆期货价格上涨原因可能是由于加拿大大火以及当地西海岸罢工等原因，且多家下游纸厂近期涨价函频发可能会对纸浆价格形成支撑。不过下游消费表现依旧疲软，近期预计供强需弱的态势还将持续。

■策略

单边中性

■风险

无

白糖观点

■市场分析

期货方面，截止前一日收盘，白糖2309合约收盘价6856元/吨，环比下跌21元/吨，跌幅0.31%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7120元/吨，叫前一日持平，现货基差SRO9+264，较前日上涨21。云南昆明地区白糖现货成交价6860元/吨，环比持平，现货基差SRO9+4，环比上涨21。

近期市场咨询，根据最新预测，厄尔尼诺预计将在北半球秋季持续增强并于冬季达到峰值，强度达到中高等级（今年11月至明年1月）的概率超过80%，厄尔尼诺对于巴西产量的更大威胁可能在4季度，过多的降雨干扰将导致巴西的压榨量低于目前市场预期。除了阻碍收割，降雨可能导致东南部港口桑托斯港和帕拉那瓜港糖和谷物装运放缓。市场对今年巴西增产的预期十分强烈且迫切，任何天气和物流问题对于供应的延误都可能加深供应缺口。当然糖厂也可能在3季度尽可能加快压榨进度来避免这样的风险。从近期的天气情况看，7月上半月巴西最南端部分蔗区出现霜冻，帕拉纳州和东北部产区降水偏高，但并未影响到圣保罗州等主产区，预计对生产影响不大，产量数据或略为利空。而7月下旬及8月初预计降水增多，或在一定程度影响生产进度，但受到厄尔尼诺气候的影响期间主产区气温较正常年份偏高，也减少了霜冻出现的概率，另外关注一些产区最近出现的甘蔗开花现象对糖分影响的持续性。

昨日白糖期价运行震荡，当前国内库存持续处于历史低位，但7/8月进口量有所增加，现货价格或将震荡运行。整体来看，基本面上供应短缺的局面依然没有根本性的变化，值得留意的是下周6月进口的公布对价格的影响。预计6月进口量在10万吨左右，去年同期是14万吨。如果实际低于10万吨则利多，高于14万吨则稍微利空，不过进口的威胁主要还是得看7月进口数据是否放量。另外本周高温之下市场整体购销情绪略有回暖，现货成交有所放量，给予价格上涨的基本面支撑。下周来看进口数据发布时间可能对相对高位的价格造成影响，留意7000元/吨一线对郑糖09的压力，建议观望为主。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

宏观及政策影响

金融期货市场流动性：股指期货资金流入，国债期货资金流入

股指期货流动性情况：

2023年7月20日，沪深300期货(IF)成交1308.17亿元，较上一交易日增加33.14%；持仓金额2577.72亿元，较上一交易日增加3.66%；成交持仓比为0.51。中证500期货(IC)成交1150.53亿元，较上一交易日增加30.51%；持仓金额3422.17亿元，较上一交易日增加2.67%；成交持仓比为0.34。上证50(IH)成交560.46亿元，较上一交易日增加26.71%；持仓金额1051.84亿元，较上一交易日增加0.06%；成交持仓比为0.53。

国债期货流动性情况：

2023年7月20日，2年期债(TS)成交492.36亿元，较上一交易日增加46.77%；持仓金额1218.54亿元，较上一交易日增加0.31%；成交持仓比为0.4。5年期债(TF)成交357.32亿元，较上一交易日增加17.04%；持仓金额1301.68亿元，较上一交易日增加0.38%；成交持仓比为0.27。10年期债(T)成交598.81亿元，较上一交易日增加22.34%；持仓金额2305.94亿元，较上一交易日增加0.94%；成交持仓比为0.26。

商品期货市场流动性：螺纹钢增仓首位，甲醇减仓首位

品种流动性情况：

2023年7月20日，甲醇减仓29.42亿元，环比减少4.53%，位于当日全品种减仓排名首位。螺纹钢增仓82.65亿元，环比增加8.02%，位于当日全品种增仓排名首位；豆粕、黄金5日、10日滚动增仓最多；铜5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，纯碱、原油、菜籽油分别成交1571.99亿元、1293.07亿元和1147.67亿元（环比：86.4%、11.45%、-1.52%)，位于当日成交金额排名前三名。

板块流动性情况：

本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2023年7月20日，煤焦钢矿板块位于增仓首位；谷物板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、有色分别成交4684.0亿元、4589.24亿元和2558.62亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、软商品板块成交低迷。