注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类：政府降息提振市场信心

策略摘要

商品期货：农产品（豆菜粕、油脂）、黑色、EB买入套保；能源、贵金属、有色中性；

股指期货：买入套保。

核心观点

■ 市场分析

保持信心，关注政策预期。受碧桂园、恒大等地产市场预期拖累，以及7月金融和经济数据仍偏弱影响，近期国内风险资产表现低迷，我们认为，在国内政策底明朗的背景下，我们对后续改善趋势仍保持信心，8月15日政府调降MLF和常备借贷便利利率，后续LPR利率有望进一步下调，将有望促进经济企稳。7月24日政治局会议释放政策底信号：其中，关注汽车、电子产品、家居等大宗消费，以及体育休闲、文化旅游等服务消费；地产措辞有所调整；活跃资本市场等措辞均值得关注后续的政策落地。在国内稳增长信号加强的利好下，关注对应的铜、铝、钢材、PVC、PP、EB等品种的需求预期改善机会。在政策底明确的背景下，国内股指受益最显著。

美联储持续加息的概率较低。8月10日，美国7月整体CPI同比上涨3.2%，高于前值3%；美国7月核心CPI同比上涨4.7%，低于预期值和前值0.1个百分点，数据公布后美联储9月加息计价有所回落，最新的衍生品计价9月加息25bp的概率为11%左右。近期海外宏观事件纷繁复杂，8月2日惠誉将美国国债的评级从AAA下调至AA+；8月7日穆迪下调多家美国中小银行评级；8月8日意大利批准对银行“额外利润”征税的计划。从计价上来看，9月衍生品隐含的美联储加息计价小幅回落，10Y-2Y和10Y-3M美债利差有所收窄，后续需要继续跟踪海外利率和风险的变化。

商品分板块而言，近期有两条主线较为明朗，一是厄尔尼诺下的农产品机会，应对是农产品中的豆菜粕、油脂的买入套保机会；第二个主线是围绕国内政策预期展开，国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下，以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策，分别对应有色（铜、铝）、化工（聚酯类）、黑色建材等品种的机会。其次，贵金属建议等美联储9月加息预期明朗后再把握逢低做多的机会。

■ 风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 

国债期货：央行降息，国债走强

策略摘要

单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。

核心观点

■ 市场分析

年内第二次降息。8月15日，中期借贷便利（MLF）中标利率、7天期逆回购操作中标利率、常备借贷便利利率（SLF）分别下调15个基点、10个基点、10个基点；央行开展4010亿元MLF和2040亿元7天期逆回购操作，当日净投放1990亿元。

关注美债实际利率走强的风险。国内：离岸人民币兑美元7.32；1-7月固定资产投资同比增3.4%，7月环比下降0.02%；1-7月规模以上工业增加值同比增长3.8%，7月增长3.7%；1-7月社会消费品零售总额同比增长7.3%，7月增长2.5%；7月社会融资规模增量5282亿元，同比减少2703亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加364亿元，同比减少3892亿元；7月份皮卡销售3.9万辆，同比降10%，环比降15%。海外：俄罗斯央行将关键利率上调350个基点至12%；美国30年期TIPS收益率超过2%，2011年以来新高；美国7月零售销售环比升0.7%，创今年1月来最大升幅；德国8月ZEW经济景气指数-12.3，预期-14.7；日本6月工业产出月率终值2.4%，前值2.0%；新加坡金管局修订稳定币监管框架。

■ 策略

单边：2312合约短期转为中性（关注宏观政策的变动）。

套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。

套保：关注短久期品种基差走阔和曲线陡峭，空头套保关注T和TL 2312合约。

■ 风险提示

经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松。

股指期货：超预期降息释放积极信号

策略摘要

外围环境面临更多压力，惠誉评级分析师警告可能下调数十家美国银行评级，包含摩根大通，银行股集体走弱，三大指数收跌。央行超预期降息，尽管降幅较小，但表明了我国货币政策坚持“以我为主”的原则，将内部稳增长摆在首要位置，政策的不断积累有助于效果落地，提振市场信心，阶段性调整时可关注配置股指的时机。

核心观点

■市场分析

央行降息。宏观方面，央行宣布调降1年期MLF利率15个基点、7天OMO利率10个基点、SLF利率10个基点，尽管降息幅度较小，但此次超预期降息释放的积极信号不容忽视，当前处在美国加息的尾声，但央行无惧中美利差压力，表明了我国货币政策坚持“以我为主”的原则，将内部稳增长摆在首要位置，根据经济发展需求进行政策推动，有利于恢复市场信心，提振居民和企业端的信贷需求。海外方面， 美国7月零售数据高于预期，联储加息预期有所升温。大金融拉涨。现货市场，A股主要指数小幅高开后走低，午后大金融板块拉升，沪指仅小幅收跌，行业方面，金融、纺织服饰、公共事业领涨，传媒、社会服务、电力设备偏弱。成交维持低位，两市成交额约7000亿元，人民币汇率跟随降息波动，北向资金当日净卖出超97亿元，连续七个交易日累计净流出约400亿元。美股方面，惠誉评级分析师警告可能下调数十家银行评级，包含摩根大通，银行股集体走弱，三大指数收跌。

远月基差较高。期货市场，基差方面，临近交割，期指当月基差在零轴附近波动，远月基差处在较高水平；除IF外，其他三大股指期货的成交量有所增加。当前IH2309和IH2312合约倒挂缩窄，基于价差回归，仍可进行多IH2309空IH2312策略。

■策略

单边：买入套保；跨期：多IH2309空IH2312。

■风险

若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险。

原油：API原油库存降幅高于预期

■  投资逻辑

昨晚API公布美国库存数据，库存降幅超过600万桶高于市场预期，从近期高频库存上看，不管是Kpler、Ursa等机构监测的卫星原油库存，还是官方公布的周度库存均显示7月下旬以来全球库存快速去化，如果将中国库存剔除后，包含美国SPR库存在内的全球总库存口径已经降至5年同期最低水平，近期石油库存去化较为显著，尤其是成品油库存，已经数周处于历史同期最低水平，这也一定程度支撑了裂解价差，库存下降也兑现了三季度基本面供不应求出现缺口的逻辑，且当前库存下降的趋势尚未结束。

■   策略

单边中性偏多，布伦特区间70至90，预计下半年重心上移，看好夏季WTI与布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS；做多欧洲柴油裂解。

■   风险

下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险升级

上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步升级

燃料油：基本面稳定，燃油维持偏多思路

■ 市场分析

隔夜原油下跌，燃料油跟随调整。自身基本面上，近期中东高温带动发电需求有所上升，但随着夏季的结束，季节性高峰后发电需求预计会出现一定程度下降。除了发电方面的需求，从近期销售数据看，船燃需求亦有一定回升，富查伊拉船燃销售量创年内最高水平，为66.37万立方米。整体上，燃料油市场基本面暂时保持稳健，盘面上依旧维持偏多思路，注意原油端回落风险。

■ 策略

中性偏多

■ 风险

原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期。

液化石油气：到岸成本上升，PDH利润下降

■  市场分析

今日凌晨API周原油库存公布，国际油价维持高位，暂时处于上涨乏力，下跌有支撑的状态。7月中国冷冻货到港量超300万吨，同比增长44.13%。考虑到下游烷烃深加工企业有装置投产计划，备货需求。随着丙烷需求提升，到岸价格上涨等因素，PDH利润有转负趋势。民用方面也将淡旺季切换。国内现货价格部分地区补涨，大部分维持稳定。综上，建议谨慎观望，关注PDH投产及检修情况。

期货方面，PG主力合约（PG2309）昨日日开盘4391元/吨，收盘价为4468元/吨，涨77元/吨，涨幅1.75%，总持仓量为92719手，日增-2464手，总金额165.90亿元，成交量187812手。昨日现货市场全国均价收于5029元/吨，较上一交易日涨34元/吨。当前主力合约（结算价）基差为384元/吨。

■   策略

单边中性，观望为主

■   风险

无

石油沥青：油价出现回撤，成本端支撑边际转弱

■   市场分析

油价走势出现一定转弱迹象，Brent回撤至85美元/桶关口以内，反映宏观面的担忧依然存在。对于沥青而言，成本端支撑边际转弱。此外，沥青8月供应增长预期仍偏强，如果需求端恢复力度不够可能再度进入累库阶段。但考虑到当前库存绝对水平不高，且沥青相对原油估值近期已经有明显幅度的走低。我们认为在油价回撤的同时BU弹性或相对较小，前期裂解价差空头可暂时平仓离场。

■   策略

单边中性，下方存在成本端支撑；逢高空沥青裂解价差（可平仓离场）

■   风险

BU注册仓单量极低；终端需求改善幅度超预期；原料问题再发酵；油价重心大幅下跌。  

PTA：装置高负荷，TA加工费维持低位

策略摘要

建议逢低做多套保。美汽油等级逐步切换至冬季，后续调油对芳烃的支撑逐步减弱，近端PX加工费见顶回落，关注亚洲PX提负情况，目前PX预期累库速率尚可控；TA开工高位，TA加工费偏低左侧交易下游聚酯后续降负预期，而现实聚酯降负速率暂可控，TA加工费慎防反弹可能。

核心观点

■   市场分析

TA方面，基差15元/吨（0），TA基差维持低位，TA加工费45元/吨（+2），虽然较低位有所反弹，但仍处于同期低位。PTA维持供需两旺状态，TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大，聚酯降负速率暂可控，慎防TA加工费反弹。

PX方面，加工费405美元/吨（+13），PX加工费快速下降。PX亚洲8月检修量级较7月缩窄，美汽油等级逐步切换至冬季，后续调油对芳烃的支撑逐步减弱，近端PX加工费见顶回落，关注亚洲PX提负情况，目前PX预期累库速率尚可控。

■   策略

建议逢低做多套保。美汽油等级逐步切换至冬季，后续调油对芳烃的支撑逐步减弱，近端PX加工费见顶回落，关注亚洲PX提负情况，目前PX预期累库速率尚可控；TA开工高位，TA加工费偏低左侧交易下游聚酯后续降负预期，而现实聚酯降负速率暂可控，TA加工费慎防反弹可能。

■   风险

原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。

PF：原料端震荡整理 PF弹性偏弱

策略摘要

暂时观望。原料端震荡反弹，短纤偏弱运行。加工费持续回升，工厂利润扭亏为盈。下游预期未来订单好转，补库动作有所增加，短纤库存压力缓解。预计短期PF持续震荡反弹行情。关注原料反弹及下游补库情况。

核心观点

■   市场分析

PF基差0元/吨（-0），基差稳定偏低。

成本端高位回调，带动PF价格震荡偏弱运行。PF生产利润81元（+12），工厂利润修复。

上周涤纶短纤权益库存天数13.2（-0.4），1.4D实物库存20.1天（-0.6），1.4D权益库存8.9天（-0.3）。

上周直纺涤短负荷87.7%（-0.4），同比基本持平；涤纱开工率62%（+1），下游开工率有所回升。

昨日短纤产销在60%（-25），产销正常。

■   策略

暂时观望。原料端震荡反弹，短纤偏弱运行。加工费持续回升，工厂利润扭亏为盈。下游预期未来订单好转，补库动作有所增加，短纤库存压力缓解。预计短期PF持续震荡反弹行情。关注原料反弹及下游补库情况。

■   风险

上游原料价格摆动，下游需求恢复进度。

甲醇：期货市场震荡整理，装置检修陆续重启

策略摘要

建议观望。内地方面，甲醇开工率已回升，下游关注宝丰三期MTO的试车进度。港口方面，港口库存逐步回升，而8月中下旬现实到港压力仍大，港口依旧是持续累库预期。下游方面，盛虹MTO装置已经复工，全国平衡表则从快速累库转为小幅累库，压力将明显减少。

核心观点

■市场分析

甲醇太仓现货基差至09+10，港口基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。

内地方面，国内甲醇开工率恢复到高位，主要煤头同期回升到高位。新疆广汇其甲醇装置现已恢复满负荷运行；新奥达旗其二期于8月8日开始检修恢复时间待定；兖矿榆林其一期甲醇装置于8月7日停车，于8月10日产出产品；陕西长青其甲醇装置8月初恢复满负荷运行 ；山东鲁西甲醇30万吨/年烯烃装置负荷8成运行。80万吨/年甲醇尚未重启。

海外开工率，因马来装置检修，短时小幅下降。马来西亚其2号甲醇装置停车检修中，计划下周初重启恢复。其1号装置稳定运行中；8月4日报道：目前美国koch170万吨/年甲醇装置已恢复至96%附近开工，北美Natgasoline175万吨/年甲醇装置开工负荷已回升至85%附近；Zagros PC目前两套甲醇装置，一套装置于本周一重启恢复（前期于8月3日开始停车检修），另外一套装置稳定运行中。近期招标销售远月货物。8月9日伊朗Kaveh230万吨/年甲醇装置正常运行。

港口 MTO 方面，下游 MTO 斯尔邦盛虹80万吨重启，已产出合格产品。港口的累库速率将明显削减。

■策略

建议观望。内地方面，甲醇开工率已回升，下游关注宝丰三期MTO的试车进度。港口方面，港口库存逐步回升，而8月中下旬现实到港压力仍大，港口依旧是持续累库预期。下游方面，盛虹MTO装置已经复工，全国平衡表则从快速累库转为小幅累库，压力将明显减少。

■风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动。

聚烯烃：汇率因素，聚烯烃进口成本抬升

策略摘要

8月15日MLF降低15BP引发市场对LPR下调的预期，人民币贬值背景下，聚烯烃进口成本抬升，从进口窗口来看聚烯烃估值不高；另外，丙烷强势下，PDH制PP亦持续亏损。估值不高背景下，聚烯烃基本面仍一般，基差有所走弱，下游刚需采购。PE开工率季节性恢复，至中等水平，PP开工率高位回落，其中PP拉丝开工跌至较低水平，关注石化装置的检修与投产计划。库存总量处于中性水平，基本供需平衡，上游石化小幅累库，但库存总量依然处于较低水平，下游库存维持低位，等待下游工厂逐渐走出淡季，生产情况好转。PE、 PP进口亏损加大，进口窗口关闭。

核心观点

■      市场分析

库存方面，石化库存64.5万吨，相比前一日减少1万吨。

基差方面，LL华东基差在+20元/吨， PP华东基差在-60元/吨；下游订单恢复仍偏慢，交投一般。

生产利润及国内开工方面，上游成本维持强势，原油制LL、油制PP生产利润持续走低。PDH制PP亏损，聚烯烃估值不高。

PE开工率持续恢复，已至中等水平，标品与非标的开工率都有所上升。总PP开工率继续高位回落，PP拉丝的开工率处于低位。

进出口方面，人民币贬值导致聚烯烃进口成本调升，PE、PP进口窗口依然关闭。

■      策略

（1）单边：观望。

（2）跨期：无。

■      风险

原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化，人民币贬值风险。

EB：亏损加深，关注下游开工情况

策略摘要

建议观望。本周一数据显示，纯苯库存有小幅回升，当日现货成交价格下降。但苯乙烯华东以及华南两港口库存较上周一总共下降0.68万吨库存。纯苯国内开工恢复，但纯苯下游开工韧性不错，纯苯港口库存持续去库，纯苯加工费有支撑；部分装置检修，EB国内开工回升仍慢，EB港口库存低位背景下仍在下滑，且EB欧美溢价仍高，对EB仍有支撑，目前预估8月EB库存仍在低位，后续累库速率相当有限，EB加工费回落速率暂可控。

核心观点                 

■   市场分析

周一纯苯港口库存10.7万吨（+1.17万吨），库存小幅回升。纯苯加工费244美元/吨（+13美元/吨），纯苯加工费小幅盘整。苯乙烯华南港口库存4.1万吨（-1.15万吨），华南港口库存1.3万吨（+0.47万吨）。

EB基差275元/吨（-15元/吨）；生产利润-323元/吨（-17元/吨），利润弱势震荡。

需求来看, 三大下游韧性或难维持，关注开工回落速率。

■   策略

（1）建议观望。本周一数据显示，纯苯库存有小幅回升，当日现货成交价格下降。但苯乙烯华东以及华南两港口库存较上周一总共下降0.68万吨库存。纯苯国内开工恢复，但纯苯下游开工韧性不错，纯苯港口库存持续去库，纯苯加工费有支撑；部分装置检修，EB国内开工回升仍慢，EB港口库存低位背景下仍在下滑，且EB欧美溢价仍高，对EB仍有支撑，目前预估8月EB库存仍在低位，后续累库速率相当有限，EB加工费回落速率暂可控。

（2）跨期套利：观望。

■  风险

原油价格大幅波动，下游开工回落速率，苯乙烯装置复工进度。

EG：受供应端影响，EG区间震荡

■   市场分析

基差方面，周二EG张家港基差-16元/吨（+6）。

生产利润及国内开工，周二原油制EG生产利润为-2414元/吨（-55），煤制EG生产利润为-625元/吨（+5）。

上周国内乙二醇整体开工负荷在63.48%（较上期下降0.22%），其中煤制乙二醇开工负荷在61.88%（较上期下降4.60%）。中科炼化（50）临停后恢复。辽宁北方化学（20）降负1成。恒力（180）提升至满负荷运行。煤头装置方面河南煤业濮阳（20）预计近日出料。陕西榆林化学（60）已按计划停车检修，预计10天。神华榆林（40）已按计划检修，预计1个月。进出口方面，周四EG进口盈亏-126元/吨（-16），进口仍旧处于亏损，到港有限。

进出口方面，周二EG进口盈亏-121元/吨（+5），进口仍旧处于亏损，到港有限。

下游方面，周二长丝产销45%（+0%），涤丝产销依旧偏弱，短纤产销35%（+0%），涤短产销清淡。

库存方面，本周一CCF华东港口库存114.3万吨（+7.3），主港库存累库明显。

■   策略

建议观望。煤制EG开工短期回落，非煤EG开工尚可，8-9月检修量级仍不大，EG国产供应压力持续；并且进口到港压力仍在，EG港口累库周期预期持续，累库速率挂钩下游的降负速率；下游需求方面，现实聚酯降负速率偏慢，短期建议观望。

■   风险

原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性。

尿素：市场情绪乐观，期货增仓上行

策略摘要

中性。昨日，国内尿素现货紧张局面短期未改，价格普涨30-40元/吨。市场预期此次印度招标国内中标数量较多，市场情绪乐观；国内港口库存连续几周回升，反映出尿素出口积极性高。考虑到9-10月秋季用肥需求回暖、上游库存低位、出口支撑等因素，叠加现货升水局面，期货整体表现强势；但基差逐步收窄情况下，建议暂不追多。期货以中性观望为主，后期关注印标数量。

核心观点

■ 市场分析

期货市场：8月15日尿素主力收盘2152元/吨（+63）；主力合约前二十位多头持仓：209338（+16773)，空头持仓：186591（+9272），净多持仓：22387（+10608）。

现货：8月15日河南小颗粒报价：2540元/吨（+30）；山东菏泽小颗粒报价：2530元/吨（+30）；江苏沐阳小颗粒报价：2570元/吨（+40）。

原料：8月15日，小块无烟煤1100元/吨（+160），尿素成本1775元/吨（+112），尿素出口窗口-35.5美元/吨（-10.5）。

生产：截至8月10日，全国尿素周度产量122.32万吨（-0.48），山东尿素周度产量14.08万吨（-0.74）；开工率方面：尿素企业产能利用率82.51%（-0.32%），其中煤制尿素：83.06%（-1.02%），气制尿素：80.87%（+1.75%）。

库存：截止8月10日，国内尿素样本企业总库存量为23.33万吨（+7.13）；尿素港口样本库存量为30.7万吨（+13.2）。

观点：昨日，国内尿素现货紧张局面短期未改，价格普涨30-40元/吨；河南地区主流价格在2540元/吨，河北地区价格在2490元/吨，山东地区在2530元/吨。

■ 策略

中性。昨日，尿素现货市场普涨上涨30-40/吨。近期尿素市场焦点在印度招标上，上周确定最低招标价格，但最终招标数量仍未确定；市场预期此次印度招标国内中标数量较多，从而点燃市场情绪。国内港口库存连续几周回升，主要是国内贸易商近期集港出口，反映出国内尿素出口积极性高。考虑到9-10月秋季用肥需求回暖、上游库存低位、出口利好等因素，叠加现货升水情况，期货整体表现强势。但基差逐步收窄局面下，建议暂不追多，整体中性观望为主。

■ 风险

日产持续高位、企业检修推迟、库存变动、新产能投放进度、印标中国中标数量、秋季肥需求释放。

PVC：低价现货成交尚可，PVC震荡运行

策略摘要

截至 8 月 15 日，PVC 震荡运行；PVC 企业利润回升带动供给上升；8 月份装置检修较为集中；电石市场货源略紧，价格上移；现货市场低价部分成交尚可。

核心观点

■ 市场分析

期货市场：截至 8 月 14 日 PVC 主力收盘 6083 元/吨（+38）；前二十位主力多头持仓241880（-20837），空头持仓：248764（-23148），净空持仓：6884。

现货：截至 8 月 14 日华东（电石法）报价：5970 元/吨（-30）；华南（电石法）报价：6100 元/吨（-15）。

兰炭：截至 8 月 14 日陕西 830 元/吨（0）。

电石：截至 8 月 14 日华北 3435 元/吨（0）。

观点：昨日 PVC 震荡运行。PVC 基本面看装置计划检修与重启并存，后期装置开工存在提升预期。房地产数据在投资、新开工领域表现不佳，且近期头部房企存在债务风险，市场对后期需求忧虑仍存。社会库存维持高位，基本面仍孱弱。前期因出口放量，提振价格但海外集中采购过后货源存在阶段性出口受阻情况，需关注海外需求持续性。短期受出口转弱叠加内需表现欠佳影响，PVC 期货震荡偏弱运行。暂观望。

■ 策略

中性。

■ 风险

宏观预期变化；PVC 需求与库存情况。

橡胶：NR估值偏低，RU和NR价差缩窄逻辑延续

策略摘要

国内外原料产出维持增量态势，短期受国外持续降雨影响，原料供应压力趋缓；青岛保税库存呈现明显去库，对胶价形成一定支撑；NR估值偏低，RU和NR价差缩窄逻辑延续，关注NR逢低做多机会。

核心观点

■市场分析

期现价差：8月15日，RU主力收盘12805元/吨（-25），NR主力收盘价9450元/吨（+15）。RU基差-1105元/吨（0），NR基差95元/吨（-40）。RU非标价差2330元/吨（-25），烟片进口利润475元/吨（+42）。

现货市场：8月15日，全乳胶报价11700元/吨（-25），混合胶报价10475元/吨（0），3L现货报价11100元/吨（-25），STR20#报价1330美元/吨（-5），丁苯报价11800元/吨（0）。

泰国原料：生胶片43.05泰铢/公斤（-0.24），胶水41.70泰铢/公斤（+0.10），烟片45.25泰铢/公斤（-0.10）,杯胶37.80泰铢/公斤（+0.20）。

国内产区原料：云南胶水10500元/吨（0），海南胶水10800元/吨（-125）。

截至8月11日：交易所总库存200155（+1289），交易所仓单182300（-230）。

截止8月10日：国内全钢胎开工率为63.50%（+4.57%），国内半钢胎开工率为72.03%(+0.20%）。

观点：国内外原料产出维持增量态势，短期受国外持续降雨影响，原料供应压力趋缓，原料收购价格弱稳运行；生产成本走低，NR进口利润仍处于亏损状态，库存压力趋缓，下跌空间受限；全钢胎和半钢胎开工率环比均有所回升，其中半钢胎开工率持续好于全钢胎，反映半钢胎国内替换市场和国外出口订单均较好，而国内重卡的销量则表现一般；青岛保税和一般贸易库入库率减少，而出库率增加，库存呈现明显去库，或对胶价形成一定支撑；NR估值低位，RU和NR价差缩窄逻辑延续，关注NR逢低做多机会。 

■策略

中性。国内外原料产出维持增量态势，短期受国外持续降雨影响，原料供应压力趋缓；青岛保税库存呈现明显去库，对胶价形成一定支撑；NR估值偏低，RU和NR价差缩窄逻辑延续，关注NR逢低做多机会。

■风险

海内外产区原料大幅增加，国内外宏观环境变化。

丁二烯橡胶：成本支撑，胶价下方受限

策略摘要

民营现货供应偏紧，但市场交投提振受限，下游企业维持刚需采购，短期价格或区间运行为主。

核心观点

■ 市场分析

期货市场：截止8月15日BR主力收盘11320元/吨（+0.18%）；基差-20元/吨（-20）。

现货：截至8月15日华北报价：11000元/吨（0）；华东报价：11250元/吨（0）；齐鲁石化BR9000出厂价11300元/吨（0）。

外盘现货：顺丁橡胶CFR东南亚1440美元/吨（0）；顺丁橡胶CFR东北亚1340美元/吨（0）

上游原料：截止8月15日丁二烯上海石化7600元/吨（0），丁二烯FOB韩国745美元/吨（0）。

观点：上游装置方面，据隆众资讯统计，菏泽科信8万吨顺丁橡胶装置停车检修，台橡宇部7.2万吨顺丁橡胶装置本周停车检修，叠加下周齐鲁石化8万吨顺丁橡胶装置停车检修，短期内总体供应环比下降。上游原料丁二烯价格持稳为主，顺丁橡胶底部仍有支撑。昨天国内现货和外盘现货价格僵持，成交氛围延续清淡，但下游企业维持刚需采购，短期价格或区间运行为主。

■ 策略

中性。成交氛围延续清淡，市场交投提振受限，但下游企业维持刚需采购，短期价格或区间运行为主。 

■ 风险

上游装置负荷大幅提升；需求重新示弱。

贵金属：联储官员再发鹰派言论 内外盘比价持续上升

核心观点

■ 市场分析

期货行情：8月15日，沪金主力合约开于456.82元/克，收于455.86元/克，较前一交易日收盘上涨0.04%。当日成交量为124,451手，持仓量为199,820手。

昨日夜盘沪金主力合约开于456.02元/克，收于456.38元/克，较昨日午后收盘上涨0.20%。

8月15日，沪银主力合约开于5,608元/千克，收于5,620元/千克，较前一交易日收盘上涨0.25%。当日成交量为485,816手，持仓量为432,930手。

昨日夜盘沪银主力合约开于5,609元/千克，收于5,632元/千克，较昨日午后收盘上涨0.57%。

隔夜资讯：昨日晚间，美国7月零售销售月率录得0.7%，超出市场预期，为2023年1月以来最大增幅，实现连续四个月增长。此外，据金十讯，被称为美联储“新鹰王”的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，通胀仍然过高，经济的韧性让人惊讶，他还不准备说加息周期已经完成。总体而言，虽然目前市场对于9月加息25个基点给出的概率相对较低，但是对于未来整体的加息路径的预期还是存在较大的不确定性。因此在此过程中，贵金属价格走势或持续反复。就操作而言，目前内盘金价相对稳定，这与汇率因素的影响有一定关系，因此可以尝试多内盘空外盘的操作，此外，即便未来加息路径或仍存争论，但欧美央行逐步接近此轮加息的尾声仍是大概率事件，故此就资产配置角度而言，仍可伺机逢低配置贵金属品种。

基本面

上个交易日（8月15）上金所黄金成交量为11,974千克，较前一交易日下降11.25%。白银成交量为514,888千克，较前一交易日上涨9.28%。上期所黄金库存为2,730千克，较前一交易日上涨15千克。白银库存则是较前一交易日下降19,785千克至1,442,076千克。

最新公布的黄金SPDR ETF持仓为894.43吨，较前一交易日下降1.44吨。白银SLV ETF持仓为14,067.80吨，较前一交易日持平。

上个交易日（8月15日），沪深300指数较前一交易日下降0.24%，电子元件板块较前一交易日下降0.96%。光伏板块较前一交易日下降2.95%。

■ 策略

黄金：谨慎偏多

白银：谨慎偏多

套利：多内盘 空外盘

金银比价：逢低做多金银比价

期权：暂缓

■ 风险

美元以及美债收益率持续走高

加息尾端流动性风险飙升

铜：逆回购利率下调 内盘铜价略强于外盘

核心观点

■ 市场分析

期货行情：

8月15日，沪铜主力合约开于67,960元/吨，收于68,520元/吨，较前一交易日收盘上涨0.79%。当日成交量为69,397手，持仓量为165,362手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于67,960元/吨，收于68,170元/吨，较昨日午后收盘上涨0.28%，整体呈现震荡并小幅走高格局。

现货情况：据SMM讯，昨日为沪期铜2308合约最后交易日，现货采购情绪稍偏谨慎，市场贸易商大多对沪期铜2309合约进行报价。早盘，持货商对次月合约报主流平水铜升水270~290元/吨，好铜升水300~320元/吨，湿法铜升水220~240元/吨，结合BACK70~100元/吨月差，换算到当月合约报价为，主流平水铜升水170~220元/吨，好铜升水200~250元/吨，湿法铜升水120~170元/吨；成交情绪一般，部分下游入市拿货。临近上午十一时，可交仓单平水铜与好铜货源紧张，持货商有上抬报价之意，然后续成交走弱。

观点：宏观方面，美国7月零售销售月率录得0.7%，超出市场预期，为2023年1月以来最大增幅，实现连续四个月增长。此外，据金十讯，被称为美联储“新鹰王”的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，通胀仍然过高，经济的韧性让人惊讶，他还不准备说加息周期已经完成。国内方面，中国央行下调逆回购操作利率10BP、MLF下调15BP，SLF三个品种下调10BP。离岸人民币兑美元一度跌超500点，跌破7.32关口。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC仍震荡盘整，部分市场参与者对报价存在质疑，因此有一定观望情绪。上周贸易商可成交主流在90美元中低位，冶炼厂可成交主流维持在90美元中位。市场上临近船期的货物TC略偏高。供应端保持稳定，继续关注冶炼厂的检修及项目进展。9月炼厂检修安排相对密集，涉及年化产能或达到140万吨。

冶炼方面，上周国内电解铜产量23.90万吨，环比增加0.5万吨，周内产量增加主因上个月冶炼企业检修影响生产逐步恢复，但仍部分冶炼企业仍在检修，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此上周铜产量持续增加。

消费方面，据Mysteel讯，下游消费受铜价走势影响仍较为明显，周内盘面大幅跳空回落至68000元/吨附近，下游采购情绪表现回暖。据调研了解到，下游企业日内点价接货增多，且68000元/吨下方点价情绪较为强烈，但周尾铜价止跌回升，加之后续现货偏紧致使升水上抬，市场消费重新有所走弱。

库存方面，上个交易日，LME库存上涨0.08万吨至9.02万吨，SHFE库存较前一交易日上涨0.02万吨至1.98万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.34，较上一交易日上涨0.82%。

总体而言，近期美联储官员再发鹰派态度，海外铜价承压明显，而国内铜价则是由于人民币汇率持续走弱而相对稳定。目前消费仍处淡季，因此走势暂时相对偏弱。不过从社会库存上来看，目前再度呈现去库状态，而在旺季需求逐步接近之际，铜品种仍建议可逢低进行买入配置。

■ 策略

铜：谨慎偏多

套利：多内盘 空外盘

期权：卖出看跌@65,000元/吨

■ 风险

需求持续偏弱

美元持续走高

镍不锈钢：不锈钢价格维持强势，现货成交有所转弱

镍品种：

8月15日沪镍主力合约开于163050元/吨，收于164980元/吨，较前一交易日收盘上涨0.16%。当日成交量为12.6万手，持仓量为6.5万手。昨日夜盘沪镍主力合约开于163330元/吨，收于162770元/吨，较昨日午后收盘下跌1.34%。

昨日镍价弱势震荡，精炼镍现货成交一般，现货升水有所下调。SMM数据，昨日金川镍升水下降250元/吨至5400元/吨，进口镍升水下降50元/吨至1650元/吨，镍豆升水持平为-300元/吨。昨日沪镍仓单增加254吨至2967吨，LME镍库存增加168吨至37182吨。 

■ 镍观点：

镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨 弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍价继续下行的主动性不足，加之后市仍存在政策预期，短期价格或震荡运行，建议暂时观望。

■ 镍策略：

中性。

■ 风险：

低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

8月15日不锈钢主力合约2310开于15705元/吨，收于15745元/吨，较前一交易日收盘下跌0.06%，当日成交量为11.4万手，持仓量为11.0万手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于15705元/吨，收于15810元/吨，较昨日午后收盘上涨0.41%。

昨日不锈钢期货价格维持强势，现货价格继续跟涨，市场交投氛围不及涨价初期，基差小幅回升，但目前仍然处于低位。昨日无锡市场不锈钢基差上涨65元/吨至-55元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨15元/吨至95元/吨，SS期货仓单减少59吨至59932吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨17.5元/镍点至1130元/镍点。

■ 不锈钢观点：

304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存中性的格局中。7-8月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，近期价格反弹后产业链利润状况明显好转，后期不锈钢价格上行空间有限。不过因不锈钢中线预期供需同增，且无明显库存压力，其供需矛盾暂不突出，加之后期仍有政策预期与旺季消费预期支撑，短期受印尼矿端情绪提振不锈钢价格或偏强震荡。

■ 不锈钢策略：

谨慎偏多。

■ 风险：

印尼政策变化。 

锌：可流通现货偏紧 锌价震荡运行

策略摘要

锌市国内矿端及冶炼正常生产，供应压力仍存，消费端政策利好不及预期，短期建议观望为主，需关注市场对宏观预期变动对锌价的影响。

核心观点

■ 市场分析

现货方面：LME锌现货升水为6.50 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日持平为20440元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至80元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日持平为20400元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至40元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨10元/吨至20580元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至220元/吨。  

期货方面：8月15日沪锌主力合约开于20220元/吨，收于20495元/吨，较前一交易日涨50元/吨，全天交易日成交142313手，较前一交易日减少22031手，全天交易日持仓86106手，较前一交易日减少6308手，日内震荡为主，最高点达到20505元/吨，最低点达到20180元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于20220元/吨，收于20100元/吨，较昨日午后收盘跌395元/吨，夜间价格偏弱震荡。

锌市场部分地区可流通锌锭现货偏紧，对锌价下方有一定支撑，仍需关注国内政策及海外经济数据对市场情绪的影响。供应方面，国内大型矿山基本正常生产，矿端供应平稳，而随着锌锭冶炼利润的回升，部分企业有提前结束检修或延迟检修计划，供应压力仍存。消费方面，锌市场下游企业逢低有所采买，交投氛围好转。

库存方面：截至8月14日，SMM七地锌锭库存总量为11.65万吨，较上周同期减少0.94万吨。截止8月15日，LME锌库存为106900吨，较上一交易日增加14725吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 

铝：低库存格局维持 铝价小幅回升

策略摘要

铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，而铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，重点关注政策对消费端的拉动情况，建议观望思路对待。

氧化铝：近期氧化铝市场维持供减需增格局，但随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。

核心观点

■ 市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水55.5美元/吨。SMMA00铝价录得18470元/吨，较前一交易日上涨90元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至20元/吨，SMM中原铝价录得18450元/吨，较前一交易日上涨110元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日持平为-50元/吨，SMM佛山铝价录得18470元/吨，较前一交易日上涨130元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨65元/吨至20元/吨。

铝期货方面：8月15日沪铝主力合约开于18210元/吨，收于18475元/吨，较前一交易日涨170元/吨，全天交易日成交196995手，较前一交易日减少43240手，全天交易日持仓190242手，较前一交易日减少13273手。日内价格有所回升，最高价达到18510元/吨，最低价达到18165元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18405元/吨，收于18465元/吨，较昨日午后跌10元/吨，夜间价格维持震荡。

在宏观利空释放以及低库存的支撑下，铝价有所反弹，下游备货情绪好转。供应方面，云南地区电解铝继续推进复产进程，国内电解铝运行产能超4200万吨，预计8月下旬完成复产，产量将逐步释放，供应仍存一定压力。需求方面，近期光伏订单表现较好，而建筑型材相对平平，关注政策落地后对实际消费的提振情况。截止8月14日，SMM统计国内电解铝锭社会库存50.6万吨，较上周减少1.1万吨。截止8月15日，LME铝库存较前一交易日减少950吨至490800吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2906元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得345美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：8月15日氧化铝主力合约开于2876元/吨，收于2900元/吨，较前一交易日涨9元/吨，全天交易日成交34061手，较前一交易日减少23038手，全天交易日持仓65788手，较前一交易日减少1219手，日内价格震荡，最高价达到2901元/吨，最低价达到2870元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于2894元/吨，收于2895元/吨，较昨日午后收盘跌5元/吨，夜间价格震荡为主。

供应方面，短期内河南三门峡地区矿山无复产计划，矿石供应短缺的问题对企业生产的影响仍存，且近期西南部分氧化铝厂检修，预计西南市场现货将持续趋紧。需求方面，云南地区电解铝将于8月下旬完成复产。短期来看，氧化铝价格存一定支撑，当前价位建议观望为主。

■ 策略

单边：铝：中性 氧化铝：中性。

■ 风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

工业硅：现货价格企稳，盘面震荡回调

期货及现货市场行情分析

8月15日，工业硅主力合约2310开于13675元/吨，收于13635元/吨，当日下跌0.73%。主力合约当日成交量为37510手，持仓量为65631手。目前华东553现货贴水35元，华东421牌号计算品质升水后，贴水1135元。期货盘面震荡回调，盘面较421仍有套利空间。下游消费端未明显改善，叠加行业总库存较高，丰水期西南复工情况较好，现货仍有压力。目前总持仓约12.94万手，较前一日增加1774手。从仓单注册情况来看，目前仓单注册情况较好，截至8月15日，已经注册成功的仓单有18792张，折合成实物有93960吨。

工业硅：昨日工业硅现货价格持稳。据SMM数据，截止8月15日，华东不通氧553#硅在13100-13300元/吨；通氧553#硅在13500-13700元/吨；421#硅在14200-15100元/吨。丰水期西南开工较好，四川地区受大运会影响产能也开始复产，同时北方大厂前期减产产能复产，整体供应端压力仍在。但部分厂家转产交割货，非交割货供应减小，导致部分低品位现货供应趋紧，现货价格有所反弹。当前现货端受成本影响，价格下跌空间有限，近期下游价格有所反弹，现货价格有所上涨，但具体涨幅仍有待观察，具体需要持续跟踪现有产能开炉数量及新增产能投产进度。

多晶硅：昨日多晶硅价格上涨，据SMM统计，多晶硅复投料报价72-78元/千克；多晶硅致密料69-76元/千克；多晶硅菜花料报价65-73元/千克；颗粒硅67-72元/千克。多晶硅价格大幅下跌后开始反弹，由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长。多晶硅价格已回落较多，接近部分高成本企业成本，目前价格出现反弹，但反弹幅度仍需观察。

有机硅：有机硅价格持稳，据卓创资讯统计，8月15日多数有机硅厂家报价持稳，山东地区报价13400元/吨，，其他报价多在13400-13700元/吨。终端订单稍有好转，但整体过剩较多，有机硅价格反弹空间预计有限。当前开工仍较低，经历7月提高开工后，8月开工有所回落，需要等终端市场及出口显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。

■ 策略

现货基本面表现未好转，当前盘面仍有套利空间，421持货商及生产厂家可进行卖出套保。对于贸易商，可逢低点价采购现货。对于投机者，短期资金博弈或增加，短期盘面或宽幅震荡，建议中性对待。

■ 风险点

1、西南地区停炉及复产情况

2、新疆开炉情况

3、原料价格变动情况。

4、有机硅企业开工情况

5、隐性库存释放压力 

碳酸锂：悲观情绪延续 现货期货继续下跌

期货及现货市场行情分析

8月15日，碳酸锂主力合约开于196000元/吨，收于194500元/吨，当日收盘下跌3.50%。当日成交量为78365手，持仓量为25479手，较前一日增加2060手。根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳39500元/吨。期货合约跌近4%，短期内或将持续下跌趋势，由于现货端远期价格预期较差，同时现货价格仍在走弱，盘面持续下跌。但由于三季度成本及消费均有一定支撑，预计现货价格逐渐企稳。期货合约到期时间较长，预计短期内受到宏观情绪及资金影响较大，目前下游库存不高，若后续排产好转备货需求增加，届时价格可能出现反弹。当前期货价格已一定程度反映明年一季度现货价格回落预期，当前价位进行套保难度较大，建议短期观望。对于投机者，从短期交易来看，盘面会受到当前现货基差、资金及情绪等影响，可能出现较大幅度震荡，在20万元/吨以内时追空需要谨慎。

碳酸锂现货：根据SMM数据，8月15日电池级碳酸锂报价22.3-24.5万元/吨，下跌0.55万元/吨，工业级碳酸锂报价21.5-22.7万元/吨，下跌0.6万元/吨。近期现货价格持续走弱，上下游博弈，下游存在压价行为，但三季度下游消费情况较好，外购矿成本也较高，在消费及成本支撑下，预计现货价格回落空间有限，同时三季度存在一定反弹可能，但是四季度后支撑或逐渐减弱。

■ 策略

当前期货价格已一定程度反映明年一季度现货价格回落预期，当前价位进行套保难度较大，建议短期观望。对于投机者，从短期交易来看，盘面会受到当前现货基差、资金及情绪等影响，可能出现较大幅度震荡，在20万元/吨以内时追空需要谨慎。

■ 风险点

1、 锂产业链库存较高，消费端补库情况，

2、 锂原料供应稳定情况，非洲锂矿使用情况

钢材：多省落实平控，各钢企差异大

逻辑和观点：

昨日螺纹2310合约放量上涨，盘面收于3694元/吨，涨53元/吨；热卷2310合约放量上涨，收于3924元/吨，涨35元/吨。上海中天螺纹报3710元/吨，涨10元/吨，上海本钢热卷报3910元/吨，环比涨20元/吨。昨日全国建材成交18.84万吨，量价齐升。继山东省之后，江苏省、河南省、天津等省市平控政策传出，具体到各企业差异可能较大。

整体来看，昨日全国多省传出平控政策正在逐步推进落地，需要持续跟踪各地及全国的落实情况，若严格执行，将形成供应的大幅下降，利好钢材价格，打压原料价格。由于目前铁矿及双焦的库存极低，若不执行平控政策，原料价格易涨难跌，从出于控制原料价格，增加钢厂利润的角度出发，平控有很大的落地必要性。

■   策略：

单边：谨慎看涨2311合约

跨期：2311-2405螺纹正套、2312-2405螺纹正套

跨品种：无

期现：无

期权：无

■   关注及风险点：粗钢平控政策、中下游补库情况、原料价格等。 

铁矿：限产政策呼声再起，黑色商品集体反弹

逻辑和观点：

昨日钢联发布多省市粗钢平控政策的消息，午后黑色盘面集体反弹，铁矿石期货也是止跌企稳，主要体现在01合约，期货价格收于740元/吨，较前日上涨11.5元/吨。现货方面，受期货影响，京曹两港均有5-20元/吨的上涨，市场交投情况一般。成交方面，昨日全国主港铁矿累计成交91.1万吨，环比日，上涨13.2%；远期现货累计成交162万吨（12笔），环比日上涨1700%。

整体来看，上周铁矿石发运大幅回落，随着部分高炉复产，铁水产量持稳微增，加之废钢供给相对不足，短期铁矿石消费维持相对韧性。考虑到粗钢平控政策，钢厂对原料采购相对谨慎，铁矿石消费强度将逐步下降，后期需要关注政策执行情况，同时关注废钢供给回升对于铁矿石的利空影响，不排除后期铁矿石供给存在宽松的可能，同时关注政策对于高矿价的压制。短期受平控政策影响，铁矿石价格可能承压，市场对于后市预期转弱，铁矿也将呈现典型的近强远弱的格局。

■   策略：

单边：震荡

跨品种：无

跨期：无

期现：无

期权：无

■   关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况和行政政策干预等。 

双焦：宏观释放利好，盘面逆势上扬

逻辑和观点：

焦炭方面：昨日焦炭09合约收于2235元/吨，走势较为强势，收涨1.31%。现货方面，昨日焦炭市场整体偏稳运行为主，目前第五轮提涨100-110元/吨，暂无消息。宏观释放部分利好的政策，短期对于原料端有一定的提振作用。供应方面，目前焦企因为利润有所修复，生产意愿进一步增强，供应有所回升。需求方面，目前钢厂采购较为积极，需求较好，厂内焦炭库存多处于合理区间，库存水平不高。整体来看，受成材价格偏弱运行以及累库的影响，焦炭价格提涨存在难度，钢焦博弈严重，随着焦化利润的好转，焦炭供需逐步改善，粗钢平控政策逐步推进，焦炭中长期基本面是板块中空配品种。

焦煤方面：昨日焦煤01合约修复跌势，收于1400元/吨，收涨0.57%，环比上涨8元/吨。现货方面：昨日焦煤市场以稳运行为主，部分煤价仍有支撑。供应方面，主产区部分煤矿有不同程度的停产限产等，导致市场供应有所紧张。下游方面，随着钢厂和焦企博弈继续，焦煤采购需求有所减弱，贸易商多观望为主，焦煤市场整体成交较为冷清。整体来看，焦煤供需短期依旧偏紧，但中长期供应偏过剩，粗钢平控政策逐步推进，焦煤中长期基本面是板块中空配品种。

■   策略：

焦炭方面：震荡

焦煤方面：震荡

跨品种：无

期现：无

期权：无

■   关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 

动力煤：库存居高不下，煤价承压下行

逻辑和观点：

期现货方面：产地方面，榆林地区销售依然承压，价格维稳，矿方调价意愿不高；鄂尔多斯地区需求偏弱，5000大卡价格下跌较为明显。港口方面，由于日耗见顶走弱预期的压制，下游库存较高，看空情绪较为明显，报价小幅下跌。进口方面，进口煤市场弱稳运行，市场情绪悲观，报价稍有松动，中标价较之前有所回落，成交一般。运价方面，截止到8月15日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于549.76，相比上一交易日下跌8.3点，运力供应过剩局面加剧，运价延续低迷。

需求与逻辑：由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，动力煤供给宽松格局难改。随着高温天气接近尾声，终端日耗见顶回落，加之水电运行好于去年，需求无明显支撑。港口库存环比稍有回落，但动煤各环节总库存仍处于历史高位，预计后期煤价持续偏弱运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。

■   关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 

玻璃纯碱：终端需求尚可，玻碱持稳波动

逻辑和观点：

玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401震荡运行，收于1562元/吨，下跌3元/吨，跌幅0.19%。现货方面，昨日全国均价2029元/吨，环比上涨4元/吨，华北市场成交持稳，华东市场产销偏弱，华中、华南市场产销尚可。整体来看，玻璃仍缺乏明确趋势性大方向，供应持续增加，而需求波动较大，价格跟随日度高频产销数据出现剧烈波动。关注本次产销走强的持续性，整体仍将呈现近强远弱的大格局，关注近月贴水修复的机会，以及远月高位的空配机会。

纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401震荡下行，收于1579元/吨，下跌16元/吨，跌幅1%。现货方面，昨日纯碱市场产销持稳，纯碱开工率80.32%，环比走扩。整体来看，尽管8月部分企业仍有检修计划，但远兴也在持续投产，纯碱供需偏紧的格局逐渐向宽松过渡，去库幅度有所放缓，近月2309合约需要持续关注各企业产线产量的变化情况。远月来看，供应增加的大背景下，维持逢高做空的观点不变。

■   策略：

玻璃方面：震荡

纯碱方面：震荡

跨品种：无

跨期：无

■   关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。

油脂：多因素影响，油脂走强

■市场分析

期货方面，昨日收盘棕榈油2309合约7588元/吨，环比上涨200元，涨幅2.71%；昨日收盘豆油2309合约8360元/吨，环比上涨140元，涨幅1.70%；昨日收盘菜油2309合约9187元/吨，环比上涨44元，涨幅0.48%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7610元/吨，环比上涨130元/吨，涨幅1.74%，现货基差Y09+90，环比下跌2；天津地区一级豆油现货价格8630元/吨，环比上涨220元/吨，涨幅2.62%，现货基差Y09+270，环比上涨80；江苏地区四级菜油现货价格无报价。

近期市场资讯汇总：美国全国油籽加工商协会（NOPA）将在北京时间周三零点发布7月份压榨数据。分析师们平均估计7月份NOPA会员大豆压榨量为1.71337亿蒲，约合514万短吨，这一预测值要比6月份的1.65023亿蒲提高3.8%，比2022年7月的1.7022亿蒲增长0.7%。估计7月底NOPA会员企业的豆油库存为16.87亿磅，低于6月底的16.90亿磅，高于2022年7月底的16.84亿磅。ITS数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为658475吨，上月同期为554054吨，环比增加18.85%。AmSpec显示，马来西亚8月1日至15日棕榈油出口量为633585吨，上月同期为518849吨，环比增加14%。美湾大豆(10月船期) C&F价格579美元/吨，与上个交易日相比上调3美元/吨；美西大豆（10月船期)C&F价格589元/吨，与上个交易日相比上调7美元/吨；巴西大豆(9月船期)C&F价格587美元/吨，与上个交易日相比上调6美元/吨。进口大豆升贴水：墨西哥湾(10月船期）251美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调11美分/蒲式耳；美国西岸（10月船期）280美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口（9月船期）275美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平。美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至8月13日当周，美国大豆开花率为94%，去年同期为92%，此前一周为90%，五年均值为92%；优良率为59%，市场预期为55%，此前一周为54%，去年同期为58%；结荚率为78%，去年同期为72%，此前一周为66%，五年均值为75%。

昨日三大油脂价格走高，棕榈油出口数据大幅上涨，同时消费国棕榈油消费有所好转，叠加汇率变化，多因素共同作用为棕榈油价格带来一定支撑，同时俄乌问题对菜油、葵油产生一定的影响，后市来看，油脂上涨之后会回归基本面，延续宽幅震荡行情。

■策略

单边中性

■风险

无

油料：大豆市场需求略有好转

大豆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆一2309合约5065元/吨，较前日上涨8元/吨，涨幅0.15%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5158元/吨，较前日持平，现货基差A09+106，较前日上涨5；吉林地区食用豆现货价格5150元/吨，较前日持平，现货基差A09+98，较前日上涨5；内蒙古地区食用豆现货价格5193元/吨，较前日持平，现货基差A09+141，较前日上涨5。

近期市场资讯汇总：USDA周度出口检验报告：截至2023年8月10日当周，美国大豆出口检验量为297,797吨，符合预期，此前市场预估为150000-350000吨，前一周修正后为284377吨，初值为281857吨。截至2023年8月10日当周，美国对中国（大陆地区）装运734吨大豆。前一周美国对中国大陆装运342吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的0.25%，上周是0.12%。USDA作物生长报告:截至2023年8月13日当周，美国大豆优良率为59%,高于市场预期的55%，前一周为54%，上年同期为58%。截至当周，美国大豆开花率为94%，上一周为90%，上年同期为92%，五年均值为92%。截至当周，美国大豆结荚率为78%，上一周为66%，上年同期为72%，五年均值为75%.Secex:巴西8月前二周出口大豆376.49万吨，日均出口为41.83万吨，较上年8月全月的日均出口量25.85万吨增加62%。上年8月全月出口量为594.52万吨。USDA民间出口商报告：对未知目的地出口销售41.6万吨大豆，于2023/2024年度交货。

昨日豆一行情震荡，现货方面，南方大豆货源偏少，走货一般，价格暂稳定，国内市场在国产大豆拍卖的影响下，暂保持相对稳定的运行态势，后续关注拍卖成交情况的变化及拍卖底价的变化。

■策略

单边中性

■风险

无

花生观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘花生2311合约10190元/吨，较前日下跌36元/吨，跌幅0.35%。现货方面，辽宁地区现货价格9728元/吨，较前日持平，现货基差PK11-462，较前日上涨36；河北地区现货价格9877元/吨，较前日持平，现货基差PK11-313，较前日上涨36；河南地区现货价格9925元/吨，较前日持平，现货基差PK11-265，较前日上涨36；山东地区现货价格9788元/吨，较前日持平，现货基差PK11-402，较前日上涨36。

近期市场资讯汇总：河南部分产区新花生少量上市，水分偏大，终端客户多观望为主，少量交易，目前暂未形成有效供应。随着新花生上市的临近，终端客户拿货意愿不高，多随需随采，实际交易量不大，近期报价略显弱势。山东地区原料收购结束，以冷库货交易为主，多数持货商库存见底，交易陆续收尾中，价格平稳；目前新花生长势良好，坐果率好于去年，多数进入成熟期，预计9月中旬左右上市。辽宁地区整体剩余库存不多，持货商库存见底，多数地区交易收尾，受新米上市影响，价格稳中偏弱。当地新花生长势尚可，多数进入坐果期，坐果率尚可。吉林地区陈花生交易不多，采购商按需采购为主，近期交易一般，价格基本稳定。新花生长势尚可，目前多在坐果期，今年坐果率普遍好于去年同期。

昨日国内花生价格持续震荡。现货方面，国内花生价格稳定，市场对于新作花生上市期待较高，因此市场交易清淡，价格保持在一个博弈平衡点，难有较大变化。后市看，短期内供需格局较为稳定，总体延续震荡格局。

策略

单边中性

■风险

需求走弱

饲料：美豆震荡反弹，豆粕偏强运行

粕类观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆粕2309合约4553元/吨，较前日上涨44元，涨幅0.98%；菜粕2309合约3948元/吨，较前日上涨27元/吨，涨幅0.69%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4708元/吨，较前日上涨38元/吨，现货基差M09+155，较前日下跌6；江苏地区豆粕现货4649元/吨，较前日上涨52元/吨，现货基差M09+96，较前日上涨8；广东地区豆粕现货价格4716元/吨，较前日上涨23元/吨，现货基差M09+163，较前日下跌21。福建地区菜粕现货价格4103元/吨，较前日上涨49元/吨，现货基差RM09+155，较前日上涨22。

近期市场资讯，USDA表示截止8月13日当周，23/24年度美豆优良率59%，预期55%，前周54%，去同58%，五年均61%；结荚率78%，前周66%，去同72%，五年均75%；开花率94%，前周90%，去同92%，五年均92%。同期，23/24年度美玉米优良率59%，预期58%，前周57%，去同57%，五年均63%；蜡熟率18%，前周8%，去同15%，五年均18%；乳熟率65%，前周47%，去同60%，五年均63%；抽丝率96%，前周93%，去同93%，五年均96%。USDA表示，截至8月10日当周，美豆周度出口检测29.78吨，符合市场预期，前周修正后为28.44万吨，22/23年度累计出口检测5110万吨，同比降幅扩至422万吨，进度94.83%。巴西商贸部称截至8月13日当月共9个工作日，巴西出口大豆376.5万吨，日均出口环比提升至41.8万吨，高于去年8月的25.8万吨/日；出口豆粕112.4万吨，日均出口环比降至12.5万吨，仍高于去年8月的8.1万吨/日。

昨日豆粕期价震荡运行，综合来看，国内当前基本面变化情况不大，影响价格的重心仍在美豆，本次8月供需报告下调了美豆单产，从数据上来看新季美豆供应重回紧张局面，虽然受到宏观因素影响，美豆价格拉升后迅速回落。但是长期来看，供应端减少，全球大豆偏紧的供应格局无法改变，且8月下旬美豆产区或将再度迎来高温少雨的天气，后期需持续关注美豆主产区的天气情况。在整体供应紧张的格局下，国内豆粕价格或将随美豆价格同步上涨。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

美豆产区天气改善

玉米观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘玉米2311合约2705元/吨，较前日上涨4元/吨，涨幅0.15%；玉米淀粉2311合约3015元/吨，较前日下跌.8元/吨，跌幅0.26%。现货方面，北良港玉米现货价格2840元/吨，较前日持平，现货基差C11+135，较前日下跌4；吉林地区玉米淀粉现货价格3275元/吨，较前日持平，现货基差CS11+260，较前日上涨8。

近期市场资讯，咨询公司AgRural表示，截至8月10日，巴西中南部地区的2022/23年度二季玉米收获进度71%，高于一周前的64%，去年同期的收获进度为85%。USDA称截止8月13日当周，23/24年度美玉米优良率59%，预期58%，前周57%，去同57%，五年均63%；蜡熟率18%，前周8%，去同15%，五年均18%；乳熟率65%，前周47%，去同60%，五年均63%；抽丝率96%，前周93%，去同93%，五年均96%

昨日玉米期价维持震荡，综合来看，当前国内市场出货较少，市场供应偏紧，深加工到货量较少，饲料企业采购刚需为主，贸易商挺价意愿较强，玉米现货价格偏强运行。整体来看，东北的台风降雨天气对玉米的生长情况造成了一定影响，而替代品方面超期稻谷拍卖情况良好，替代品价格均有所上涨，带动了玉米价格同步上行。后期需持续关注天气变化及新季玉米的上市情况，短期内玉米价格或将偏强运行。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

进口成本偏低

养殖：多空僵持，生猪期价震荡运行

生猪观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘生猪 2311合约17245元/吨，较前日上涨20元，涨幅0.12%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 16.88元/公斤，较前日下跌0.2元，现货基差 LH11-365，较前日下跌220；江苏地区外三元生猪价格 17.59元/公斤，较前日下跌0.14元，现货基差LH11+345，较前日下跌160；四川地区外三元生猪价格16.62元/公斤，较前日下跌0.07元，现货基差LH11-625，较前日下跌90。

近期市场资讯，据农业农村部监测，8月15日"农产品批发价格200指数"为120.11，较前一日下降0.08个点，“菜篮子”产品批发价格指数为120.33，较前一日下降0.09个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.66元/公斤，较前一日下降0.2%；牛肉71.55元/公斤，较前一日上升1.1%；羊肉64.06元/公斤，较前一日下降0.3%；鸡蛋11.10元/公斤，与昨天持平；白条鸡18.40元/公斤，较前一日上升0.1%。

昨日生猪期价震荡运行，当前消费较为疲软，现货价格偏弱震荡。二次育肥的减少导致屠宰企业收猪轻松很多，但走货放缓是导致屠宰企业开工率下降的主要原因。预计未来现货价格在高位仍将面临需求的疲软的问题。综合来看，盘面价格较现货价格有明显的抢跑迹象，市场对于未来价格有走弱的预期，未来需要重点关注出栏均重的变化情况。肥标价差目前快速回落，市场对于大肥的需求已经明显减弱。前期上涨逻辑已经开始转变，未来生猪价格或将重回弱势。

■  策略

单边中性

■风险

无

鸡蛋观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘鸡蛋 2309合约 4286元/500 千克，较前日上涨8元，涨幅0.19%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.15元/斤，较前日持平，现货基差 JD09+864，较前日下跌8；河北地区鸡蛋现货价格5.07元/斤，较前日持平，现货基差 JD09+784，较前日下跌8；山东地区鸡蛋现货价格5.03元/斤，较前日持平，现货基差 JD09+744，较前日下跌8。

近期市场资讯，截止8月15日，全国生产环节库存为0.81天，较前日持平，流通环节库存为1.23天，较前日持平。

昨日鸡蛋期价高开震荡，玉米豆粕等饲料原料价格上涨之后导致养殖成本的增加，从而支撑鸡蛋现货价格上涨，虽然现货价格目前已上涨至相对高位，但进入季节性消费旺季之后，持续向好的需求支撑现货价格高位震荡。而09合约最后交割日之后即将进入消费淡季，终端贸易商及食品企业以消费前期库存为主，短期来看09合约震荡偏弱运行，另外因主力合约即将换月，需关注基差风险，建议投资者谨慎观望。

■策略

单边中性

■风险

消费不及预期，养殖成本下降

果蔬品：苹果成交氛围尚可，红枣市场价格松动

苹果观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘苹果2310合约8776元/吨，较前日上涨17元，涨幅0.19%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.5元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+220，较前一日下跌20；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4.2元/斤，与前一日持平，现货基差AP10-380，较前一日下跌20。

近期市场资讯，早熟上货增多，主流价格区间下移。渭南、铜川新区、咸阳一带早熟嘎啦均存在返青现象，部分产区货源存在炭疽叶枯病的问题，拉往市场后有水烂点，货架期缩短，质量影响交易，产地收购客商有所减少，交易行情偏弱。库存老富士交易尚可，客商按需采购，广东三大批发市场近3日到车均有所增多，以山东老富士到货为主，市场成交氛围尚可。

本周山东产区成交氛围转好，受到西部早熟质量差且返青现象较多，客商主要以库存果销售为主。陕西产区库存货源多以客商自我消化为主，清库速度缓慢，好货价格暂稳。由于西部高温天气影响下，早熟类上色不如预期，今年水烂点的现象多于往年，质量影响交易。本周销区市场苹果交易一般，以山东货和早熟果成交为主，早熟果因为质量问题，交易一般。短期，由于库存处于偏低水平，支撑库存果价格。下周早熟嘎啦将集中供应，关注市场反馈及对库存果冲击。

■策略

逢高做空

■风险

全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；倒春寒（上行风险）；果

农抛售（下行风险）

红枣观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘红枣2401合约13000元/吨，较前日下跌205元/吨，跌幅1.55%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格9元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ01-4000，较前一日上涨210；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格8.5元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ01-4500，较前一日上涨210；新疆喀什地区一级灰枣现货价格8.9元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ01-4100，较前一日上涨210；河北一级灰枣现货价格10.5元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ01-2500，较前一日上涨210。

近期市场资讯，河北崔尔庄市场到货4车，其中到货C类质量不一，价格参考10.40-10.80元/公斤，主流价格参考10.40元/公斤，市场聚拢客商较多，市场活跃度较高，到货均消化。广州如意坊市场到货2车，价格暂稳，部分好货价格偏强运行，下游客商按需拿货，受冷库成本影响，大量囤货意愿薄弱。

新疆新季灰枣减产已成定局，不过市场对减产程度判定仍存争议，目前看产量或与21年产量相近，具体产量、质量仍需等待相关数据。由于生长期延后，定产数据迟迟未能公布，预计 8 月焦点仍将围绕定产数据，持续关注天气变化、稳果情况、定产情况。前期市场多轮交易产区减产，上游存在惜售情绪，下游市场买涨不买跌情绪刺激拿货积极性提高，期现货均有一定涨幅。但是，近期现货市场到货增多，经过一轮采购，客商拿货积极性减弱，客商观望情绪浓厚。而且，价格调涨后，下游接受度不高，货源流通主要集中在中上游，下游终端消费提升不显，价格上涨暂未体现至终端市场，且高端价格成交情况一般。另外，随着 09 合约临近交割，仓单注销量增多，市场亦担忧仓单货源流入。总体来说，新季定产将直接引导现货价格走势，当前需关注即将公布的定产数据、高价现货是否会造成负反馈、而期货盘面是否面临利好兑现等，观望为主。

■策略

观望为主

■风险

地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）

软商品：下游刚需采购，郑棉维持震荡

棉花观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘棉花2401合约17165元/吨，较前日上涨50元/吨，涨幅0.29%。持仓量547990手，仓单数9310张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价18051元/吨，较前日上涨4元/吨，现货基差CF09+890，较前日下跌40。全国均价18090元/吨，较前日下跌36元/吨。现货基差CF09+930，较前日下跌90。

近期市场资讯，印度当日上市量折皮棉约4318吨，其中主要包括古吉拉特邦1360吨，马哈拉施特拉邦1292吨和安得拉邦238吨等。美国天气方面，上周末雷暴席卷了西得州地区，带来少量降雨，其中北部地区降雨量相对较为集中。据气象部门消息，本周初高原及罗令平原地区为多云凉爽天气，最高气温在27摄氏度，至周中或将升至32-38摄氏度，且短期内预计无明显降雨，或进一步给新棉生长带来较为明显的不利影响。得州南部地区格兰德流域和海湾区收获进展良好，部分轧花厂正在等待充足的籽棉供应之后开启加工。

昨日郑棉期价震荡运行，当前下游仍以刚需采购为主，现货价格稳定运行。8月供需报告显示，由于上调了美棉产区的弃耕率，此次报告大幅下调了美棉产量54.6万吨，下调全球产量至2484.6万吨；并小幅上调了全球消费10.6万吨，最终全球期末库存下调63.5万吨至1994.3万吨。超预期的下调产量无疑提振了市场情绪，后期需要重点关注美棉主产区德州的天气变化情况，以及宏观层面和美元走势的影响。国内方面，基于新年度棉花短缺与新疆天气的大背景下，依然呈现温和上涨趋势。但本周USDA公布的供需报告使得新年度全球棉花供应预期同步偏紧，或有可能刺激郑棉跟随美棉进一步上涨。后期需持续关注国内外棉区关键生长期的天气和生长情况以及下游需求的变化情况。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

新季棉花生长顺利

纸浆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5506元/吨，较前日下跌8，跌幅0.15%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5400元/吨，较前一日持平。现货基差sp09-110，较前一日持平。山东地区“月亮”针叶浆5400元/吨，较前一日持平。现货基差sp09-110，较前一日持平。山东地区“马牌”针叶浆5400元/吨，较前一日持平。现货基差sp09-110，较前一日持平。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+490，较前一日持平。

近期市场资讯，新一轮进口木浆外盘暂未明朗，市场传闻较多，暂未有实际外盘公布。下游原纸企业挺价心态浓郁，贸易环节积极促涨，利于支撑浆市信心。双胶纸市场盘整为主。部分纸厂再发涨价函，意欲将纸价提涨200元/吨，业者信心层面支撑延续。经销商目前多有一定观望心理，部分反映近期订单量有减少迹象，暂未表现出明显追涨跟单情绪。铜版纸市场大势维稳。纸厂仍有涨价函发出，新一轮意欲提涨的幅度在200元/吨，业者当前以观望为主。经销商环节出货平平，目前新单跟进一般，个别高价成交仍有难度。北方局部低克重货源近期供应略偏紧，下游印厂目前刚需采买，需求放量平缓。下游原纸企业再发涨价函，利于提振市场信心。

昨日纸浆维持震荡，目前各港口纸浆库存依旧处于较高水平；外加国内市场持续偏弱，下游纸场开工率仍然处于低位，对纸浆价格形成有效压制。虽然近期有外盘由于部分厂家停机检修价格可能继续上探的消息，不过目前下游订单量及开工率均维持低位，成品纸产销目前暂无明显起色，建议关注实际供需关系对市场的影响。

■策略

单边中性

■风险

无

白糖观点

■市场分析

期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6844元/吨，环比下跌37元/吨，跌幅0.54%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7260元/吨，环比下跌10，现货基差SRO9+420，环比上涨30。云南昆明地区白糖现货成交价6980元/吨，环比下跌30，现货基差SRO9+140，环比上涨10。

近期市场资讯，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西8月前二周出口糖161.9万吨，日均出口量为17.99万吨，较上年8月全月的日均出口量12.86万吨增加40%。上年8月全月出口量为295.74万吨。美国农业部公布的8月供需报告显示，美国2023/24年度糖库存/使用比预估为15.2%，上月预估为13.5%。美国2022/23年度糖库存/使用比预估为15.8%。

昨日白糖期价偏弱震荡，目前郑糖同时具备低库存、高基差、消费旺季及进口利润倒挂的特征，基本面的角度上价格坚挺的支撑，容易吸引资金特别是外资的关注，目前对外资来说做多基本面坚挺的郑糖比做多被巴西增产持续压制的原糖性价比更高。下周要注意进口糖陆续到港是否会对盘面造成冲击，但按目前的进港船报来看，8月到港的数量可能不及预期，01合约6700一线的支撑力度依然坚挺，持续留意逢低做多的机会。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

宏观及政策影响

金融期货市场流动性：IF、IH资金流出，IC流入

股指期货流动性情况：

2023年8月15日，沪深300期货(IF)成交1365.6亿元，较上一交易日减少1.33%；持仓金额2974.2亿元，较上一交易日减少1.1%；成交持仓比为0.46。中证500期货(IC)成交969.59亿元，较上一交易日增加4.63%；持仓金额3438.38亿元，较上一交易日增加0.24%；成交持仓比为0.28。上证50(IH)成交603.46亿元，较上一交易日增加0.62%；持仓金额1110.82亿元，较上一交易日减少0.72%；成交持仓比为0.54。

国债期货流动性情况：

2023年8月15日，2年期债(TS)成交948.18亿元，较上一交易日增加39.73%；持仓金额1270.68亿元，较上一交易日增加0.09%；成交持仓比为0.75。5年期债(TF)成交1083.2亿元，较上一交易日增加28.26%；持仓金额1424.6亿元，较上一交易日减少1.07%；成交持仓比为0.76。10年期债(T)成交1623.51亿元，较上一交易日增加52.11%；持仓金额2442.54亿元，较上一交易日增加0.32%；成交持仓比为0.66。

商品期货市场流动性：豆油增仓首位，白糖减仓首位

品种流动性情况：

2023年8月15日，白糖减仓27.28亿元，环比减少3.4%，位于当日全品种减仓排名首位。豆油增仓29.32亿元，环比增加3.74%，位于当日全品种增仓排名首位；原油、豆粕5日、10日滚动增仓最多；棉花、铜5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，原油、纯碱、豆油分别成交1484.2亿元、1090.84亿元和1012.92亿元（环比：-29.67%、-21.12%、40.85%)，位于当日成交金额排名前三名。

板块流动性情况：

本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2023年8月15日，油脂油料板块位于增仓首位；软商品板块位于减仓首位。成交量上油脂油料、化工、能源分别成交4283.86亿元、4226.42亿元和2275.67亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、非金属建材板块成交低迷。