注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类：欧美经济或趋向收敛 美元指数震荡

策略摘要

商品期货：农产品（豆菜粕、油脂）、黑色、EB买入套保；能源、贵金属、有色中性；

股指期货：买入套保。

核心观点

■市场分析

A股止跌企稳，商品明显走强。8月23日国内股指再度承压，反而是商品整体表现较强，一方面有供应端的因素，另一方面在于地方债预期的博弈，我们继续看好“政策底”下国内资产的回升。8月17日，央行继续强化“政策底”预期，“稳地产”——加大对城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度；“稳汇率”——保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险；“稳经济预期”将加大宏观政策调控力度，密切关注重点领域风险。在国内稳增长信号加强的利好下，关注对应的铜、铝、钢材、PVC、PP、EB等品种的需求预期改善机会。在政策底明确的背景下，国内股指受益最显著。

美联储持续加息的概率较低。8月10日，美国7月整体CPI同比上涨3.2%，高于前值3%；美国7月核心CPI同比上涨4.7%，低于预期值和前值0.1个百分点。近期海外宏观事件纷繁复杂，8月2日惠誉将美国国债的评级从AAA下调至AA+；8月7日穆迪下调多家美国中小银行评级；8月8日意大利批准对银行“额外利润”征税的计划。欧洲和美国8月的PMI初值走势有所收敛，欧洲景气指数有见底迹象，而美国则有所回落。

商品分板块而言，近期有两条主线较为明朗，一是厄尔尼诺下的农产品机会，应对是农产品中的豆菜粕、油脂的买入套保机会；第二个主线是围绕国内政策预期展开，国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下，以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策，分别对应有色（铜、铝）、化工（聚酯类）、黑色建材等品种的机会。其次，贵金属建议等美联储9月加息预期明朗后再把握逢低做多的机会。

■风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

国债期货：主要经济体PMI回落，国债新高

策略摘要

单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。

核心观点

■ 市场分析

5年期LPR保持不变。8月21日，LPR报价1年期LPR报3.45%，上次为3.55%；5年期以上品种报4.20%，上次为4.20%。8月23日，以利率招标方式开展了3010亿元7天期逆回购操作，净投放20亿元。

全球流动性继续收紧。国内：中南联合声明；证监会副主席李超表示加大两地产品双向开放力度，支持香港推出国债期货等产品。海外：美国30年期固定抵押贷款利率为7.31%，刷新2000年以来新高；美国劳工统计局表示初步估计美国截至今年3月份的一年内的非农就业人数将被下修30.6万人；美国7月新屋销售总数年化为71.4万户；美国8月Markit制造业PMI初值为47，预期49.3；印度将禁止糖厂在2023-2024年度出口糖；英国8月制造业PMI初值42.5，刷新39个月新低；欧元区8月制造业PMI初值43.7，预期42.6；德国8月制造业PMI初值为39.1，预期38.7。

■ 策略

单边：2312合约短期中性（关注宏观政策的变动）。

套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。

套保：关注短久期品种基差走阔和曲线陡峭，空头套保关注T和TL 2312合约。

■ 风险提示

经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松。

股指期货：英伟达业绩大超预期，纳指收涨

策略摘要

AI龙头英伟达二季度业绩全线超预期，同时三季度营收展望乐观，带动美股指数收涨。当前处在经济复苏中的波折阶段，市场仍在磨底，消化悲观情绪，人民币汇率压力仍存，北向资金大幅且持续净流出，冲击大盘。当前股指估值偏低，长期性价比凸显，等待政策效果的体现给市场注入信心。

核心观点

■市场分析

加强对外合作。宏观方面，国家领导人在金砖国家领导人会晤上表示，要深化经贸、财金合作，助力经济发展；要聚焦务实合作，特别是数字经济、绿色发展、供应链等领域，促进经贸和财金领域往来与交流。海外方面，8月美国PMI数据均有所下降，制造业PMI创2月份以来新低。

外资抛压大。现货市场，A股主要指数低开震荡，尾盘加速下跌，沪指再度跌破3100点，创业板指跌超2%。行业方面，日本将启动核污水排放，净水概念走强，昨日仅环保、煤炭板块收红，计算机、通信、军工跌幅居前。两市成交额仅7000亿元，美元兑人民币汇率处在高位，当日北向资金净卖出超百亿元，这般大幅且长时间的外资净流出情况，在历史上较少出现，且大盘大多表现不佳。证监会表示，将不断推动与香港资本市场深化务实合作，进一步便利境外中长期资金入市。美股方面，AI龙头英伟达二季度营收同比增速翻倍，远高出市场预期，同时三季度营收展望乐观，盘后涨幅一度超过10%，带动主要指数收涨。

期指升水。期货市场，基差方面，四大股指期货的主力合约基差均为正，远月仅IM贴水；期指成交量和持仓量大多下滑。当前IH2309和IH2312合约倒挂缩窄，基于价差回归，仍可进行多IH2309空IH2312策略。

■策略

单边：买入套保；跨期：多IH2309空IH2312。

■风险

若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险

原油：EIA原油库存延续去库，炼厂秋检在即

昨日EIA公布周度数据，其中原油库存下降613万桶，库欣库存下降310万桶，SPR库存继续小幅增加，汽油库存增加150万桶，馏分油库存增加90万桶。产量方面，原油产量增加10万桶/日至1280万桶/日，馏分油库存本周环比大增33万桶/日，炼厂上调柴汽比。进出口方面，本周原油净进口与成品油净出口变动不大。炼厂加工量基本持稳。成品油表观消费方面，航煤消费环比增加15万桶/日，馏分油消费环比增加20万桶/日。总体来看，本周数据中性偏利多，成品油偏紧格局略有缓解，但是近期原油库存下降较快，显示整体石油市场仍旧处于去库阶段，往后看，随着炼厂逐步进入到秋检，美国国内原油需求回落，但去库是否放缓取决于原油出口量的弹性。

■   策略

单边中性偏多，布伦特区间70至90，预计下半年重心上移，看好夏季WTI与布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS；做多欧洲柴油裂解。

■   风险

下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险升级

上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步升级

燃料油：油价连续回撤，成本端支撑边际转弱

■   市场分析

近期原油价格连续回撤，Brent和WTI分别跌至82和78美元/桶水平。对于燃料油市场而言，这意味着成本端驱动边际转弱，FU和LU单边价格也跟随下跌。就燃料油自身基本面而言，目前高硫油仍相对坚挺，但考虑到裂解价差已处于高位区间，且夏季临近尾声，在原油端趋势转弱后面临一定回撤风险。低硫燃料油市场驱动有限，或继续跟随原油波动。

■   策略

中性偏多；短期观望为主，等待原油趋势企稳

■   风险

原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期

液化石油气：成本端支撑较强，高位震荡为主

■ 市场分析

近期伊朗石油出口持续增加，成本端波动风险增大。下游民用市场走稳，整体交投一般，进口气方面，9月CP预期看涨支撑，市场心态坚挺，昨日进口主流成交稳定为主。下游多持观望情绪，购销表现一般，收到后期进口成本预期上调支撑，短线预计高位震荡为主。

■ 策略

单边中性，观望为主

■ 风险

无

石油沥青：供需端零星调整，沥青盘面走势稳健

■ 市场分析

原油价格仍在宏观货币紧缩与欧佩克+减产的左右下震荡整理，沥青需求端表现整体乏力，市场利好消息仍然有限，预计沥青现货震荡调整为主。虽然偏高的开工率及较为温和的需求对沥青价格带来负面影响，但是生产端及主力贸易商挺价意愿较强，北方现货价格或仍然稳定。当然也要留意山东与沿江地区较大的价差对主营单位价格带来的影响。目前BU盘面驱动并不明显，建议观望为主。原油价格回调带动能化商品（包括LPG在内）整体下跌。

■ 策略

单边中性，下方存在成本端支撑；

■ 风险

无 

PTA：聚酯产销偏弱，TA小幅回调

策略摘要

建议逢低做多套保。美汽油等级逐步切换至冬季，调油对芳烃的支撑逐步减弱，近端PX加工费高位回落，关注亚洲PX提负情况，预期累库速率尚可控。TA开工维持高位，且TA加工费仍处于同期低位，不排除后续会有装置亏损检修出现。

核心观点

■ 市场分析

TA方面，基差53元/吨（+9），TA基差小幅上升，TA加工费215元/吨（+1），加工费恢复至200元/吨附近。PTA维持供需两旺状态，TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大，聚酯降负速率暂可控。

PX方面，加工费404美元/吨（+2），PX加工费高位震荡。美汽油等级切换至冬季，调油对芳烃的支撑逐步见顶，但美汽油表需拐点仍待确认，近端PX加工费回落速率偏慢，关注亚洲PX进一步提负速率，目前PX预期累库速率尚可控。

■ 策略

建议逢低做多套保。美汽油等级逐步切换至冬季，调油对芳烃的支撑逐步减弱，近端PX加工费高位回落，关注亚洲PX提负情况，预期累库速率尚可控。TA开工维持高位，且TA加工费仍处于同期低位，不排除后续会有装置亏损检修出现。

■ 风险

原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。

PF：原料端回调 PF利润持续收缩

策略摘要

暂时观望。原料端偏弱，短纤跟随回调。工厂利润重回盈亏线，下游开工率维持偏高水平，库存压力有所缓解，预计PF短期震荡运行，后续关注原料反弹及下游补库情况。

核心观点

■   市场分析

PF基差-60元/吨（-10），基差偏弱。

原料端震荡回落，PF跟随回调。PF生产利润4元（-13），工厂利润持续收缩。

上周涤纶短纤权益库存天数12.4（-0.8），1.4D实物库存19.5天（-0.6），1.4D权益库存8天（-0.9），下游采购较为积极，工厂库存压力缓解。

上周直纺涤短负荷87.4%（-0.3），涤纱开工率63.5%（+1.5），开工率维持偏高水平。

昨日短纤产销在43%（+8），产销偏弱。

■   策略

暂时观望。原料端偏弱，短纤跟随回调。工厂利润重回盈亏线，下游开工率维持偏高水平，库存压力有所缓解，预计PF短期震荡运行，后续关注原料反弹及下游补库情况。

■   风险

上游原料价格摆动，下游需求水平变化。

甲醇：基本面有所好转，下游试车进度仍需关注

策略摘要

建议观望。内地方面，下游宝丰三期MTO近期试车，关注试车进度，内地需求预期亦有提振。港口方面，8月中下旬现实到港压力仍大，但下游MTO装置盛虹斯尔邦已于8月中旬重启提振港口需求，后续港口累库速率将明显减缓。海外装置方面，伊朗厂家对合约货挺价意愿背景下，伊朗部分装置开始出现停车情况，关注后续伊朗装船压力。甲醇基本面好转，随着传统旺季的到来，企业备货意愿增强，后期关注甲醇秋检。目前暂观望。

核心观点

■   市场分析

甲醇太仓现货基差至01-60，港口基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。隆众港口库存总量在99.81万吨，较上周增加3.35万吨。隆众西北工厂库存总量在19.99万吨，较上周减少2..46万吨。

国内开工率有所回落。神华榆林180万吨/年其甲醇装置于8月9日停车检修，计划检修30天；宁夏和宁其甲醇装置计划8月21日开始检修，恢复时间待定；兖矿国宏其甲醇装置于8月14日停车检修，初步计划检修期10天；中煤远兴气化炉故障，半负荷运行；内蒙古新奥60万吨/年8月8日到8月27日检修；上海华谊安徽工厂60万吨/年单醇装置稳定运行，预计8月25日检修，检修大概3周时间。

港口方面，外盘开工率维持高位，到港压力仍大，马来西亚其2号甲醇装置已重启，伊朗Kaveh230万吨/年，Kimiya165万吨/年甲醇装置因故停车，持续时间未知；盛虹MTO于8月中旬附近已复工，累库压力减弱，关注8月宝丰MTO开车进度。

■   策略

建议观望。内地方面，下游宝丰三期MTO近期试车，关注试车进度，内地需求预期亦有提振。港口方面，8月中下旬现实到港压力仍大，但下游MTO装置盛虹斯尔邦已于8月中旬重启提振港口需求，后续港口累库速率将明显减缓。海外装置方面，伊朗厂家对合约货挺价意愿背景下，伊朗部分装置开始出现停车情况，关注后续伊朗装船压力。甲醇基本面好转，随着传统旺季的到来，企业备货意愿增强，后期关注甲醇秋检。目前暂观望。

■   风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动。

聚烯烃：装置开工提升，盘面小幅回调

策略摘要

聚烯烃盘面偏承压，价格小幅回调，基差稳定。下游需求仍未明显改善，接货高价货意愿不高。聚烯烃生产利润均处于盈亏平衡附近，成本端对价格支撑较强。PE总开工率已至较高水平，PE非标价差走高，较多装置转产。PDH制PP利润修复，PP开工率上升至中等偏高位置。石化库存总量持续去库，上游库存压力不大，中游贸易环节库存去化较慢，PE下游农膜生产订单持续季节性恢复，下游总体情况仍恢复缓慢。PE价格上方的进口窗口压力仍大，PP进口窗口关闭。

核心观点

■      市场分析

库存方面，石化库存61万吨，相比前一日减少2.5万吨。

基差方面，LL华东基差在-50元/吨， PP华东基差在-80元/吨，基差维持稳定。

生产利润及国内开工方面，原油制LL生产利润与PDH制PP生产利润均至盈亏平衡线附近，油制PP生产利润小幅收窄仍亏损较大，聚烯烃成本支撑较强。

聚烯烃开工率维持高位，非标价差走强，各品类开工率持续上升。

进出口方面， PE进口窗口打开，PP进口窗口依然关闭。

■      策略

（1）单边：观望。

（2）跨期：无。

■      风险

原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。

EB：港口库存小增，利润修复预期仍在

策略摘要

建议逢低做多套保。外盘纯苯鹿特丹小幅上涨，苯乙烯小幅下跌，无较大变化。人民币汇率有所回落，纯苯港口库存去库，纯苯供需两旺，国内开工上提的同时下游开工维持高位，纯苯港口库存低位支撑纯苯加工费；EB国内开工进一步回升，工厂库存上升，但现实港口库存仍低，后续8-9月累库速率相当有限，EB加工费有反弹修复预期。

核心观点                 

■   市场分析

周一纯苯港口库存8.05万吨（-2.65万吨），库存减少。纯苯加工费273美元/吨（+1美元/吨），港口库存对加工费有支撑。

周三苯乙烯华东总库存4.35万吨（+0.11万吨），主港贸易库存2.97万吨（+0.01万吨），库存环比小增。

EB基差360元/吨（-10元/吨）；生产利润-271元/吨（+34元/吨），利润弱势震荡。

需求来看, 三大下游成品库存压力继续上升，且进入亏损状态，三大下游开工继续顶部回落，下游对目前EB高价接受度有限。

■   策略

（1）建议逢低做多套保。外盘纯苯鹿特丹小幅上涨，苯乙烯小幅下跌，无较大变化。人民币汇率有所回落，纯苯港口库存去库，纯苯供需两旺，国内开工上提的同时下游开工维持高位，纯苯港口库存低位支撑纯苯加工费；EB国内开工进一步回升，工厂库存上升，但现实港口库存仍低，后续8-9月累库速率相当有限，EB加工费有反弹修复预期。

（2）跨期套利：观望。

■  风险

上游原油价格大幅波动，纯苯下游需求韧性的持续性，苯乙烯下游的接受度。

EG：累库预期持续，EG小幅上涨

■   市场分析

基差方面，周三EG张家港基差23元/吨（+28）。

生产利润及国内开工，周三原油制EG生产利润为-2182元/吨（+63），煤制EG生产利润为-426元/吨（+47）。

上周国内乙二醇整体开工负荷在63.73%（较上期上涨0.25%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.35%（较上期下降1.53%）。镇海炼化（80）降负1成。福炼（40）提负3成满负荷运行至月底。古雷石化（70）降负3成。盛虹炼化（100）重启提负中。煤头装置方面通辽金煤（30）已按计划检修，预计20天。河南煤业濮阳（20）重启运行中。阳煤寿阳（20）停车9个月后重启中。陕煤渭化（30）计划本月底重启。建元（26）临停恢复中。海外装置方面台湾南亚1# （36）降负1成左右。沙特yansab（91）临停，重启待定。美国Sasol（28）偏低负荷运行。进出口方面，周四EG进口盈亏-149元/吨（-26），进口仍旧处于亏损，到港有限。

下游方面，周三长丝产销35%（-15%），涤丝产销整体清淡，短纤产销43%（+8%），涤短产销清淡。

库存方面，本周一CCF华东港口库存115.5吨（+1.2），主港库存小幅累库。

■   策略

建议观望。EG国产供应压力持续，进口到港周频峰值过后有所回落，EG港口仍是持续累库预期，但下游聚酯降负速率偏慢，实际EG港口累库速率偏慢。短期仍建议观望。

■   风险

原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性。

尿素：市场消息频出，期货主力涨停

策略摘要

中性。目前尿素基本面上，目前计划检修企业较多、下游复合肥开工率持续回升、累库速度有所放缓，供需压力不大。近期在较多的消息的带动下，期货或延续基差修复行情，01合约历史基差区间在0-150元/吨，目前基差在251元/吨。

核心观点

■市场分析

期货市场：8月23日尿素主力收盘2269元/吨（+146）；主力合约前二十位多头持仓：210610（+14819），空头持仓：192568（+13662），净多持仓：18042（+9024）。

现货：8月23日河南商丘小颗粒报价：2520元/吨（0）；山东菏泽小颗粒报价：2530元/吨（+10）；江苏沐阳小颗粒报价：2570元/吨（+20）。

原料：8月23日，小块无烟煤1110元/吨（0），尿素成本1775元/吨（0），尿素出口窗口-47美元/吨（0）。

生产：截至8月17日，全国周度尿素产量118.35万吨（-3.97），山东周度尿素产量13.36万吨（-0.72）；开工率方面：尿素企业产能利用率79.83%（-2.68%），其中煤制尿素：80.3%（-2.76%），气制尿素：78.42%（-2.45%）。

库存：截止8月17日，国内尿素样本企业总库存量为26.44万吨（+3.11）；尿素港口样本库存量为43.25万吨（+12.55）。

观点：昨日国内尿素市场消息不断，在销售压力不大的情况下，工厂挺价意愿较强，期货盘面大涨带动现货成交，行情较为坚挺。

■策略

中性。近期市场消息频出，先是晋城环保检查，导致当地企业限产，预计影响2650吨；其次市场预期印度或将再度招标；最后是煤炭市场近期涨幅带来的成本支撑预期。基本面上，目前计划检修企业较多、下游复合肥开工率持续回升、累库速度有所放缓，供需压力不大，在消息的带动下，期货或延续基差修复行情，01合约历史基差区间在0-150元/吨，目前基差在251元/吨。

■风险

新产能投放、库存变动、市场交投情绪变化、国际市场扰动

PVC：电石企业临时停车，PVC偏强震荡

策略摘要

截至8月23日，PVC偏强震荡；个别电石企业临时停车；电石货源偏紧，价格趋上行；PVC出口接单走弱；现货市场观望情绪浓厚，成交不佳。

核心观点

■   市场分析

期货市场：截至8月23日PVC主力收盘6325元/吨（+41）；前二十位主力多头持仓390422（+9451），空头持仓：423086（+5901），净空持仓：32646。

现货：截至8月23日华东（电石法）报价：6200元/吨（+80）；华南（电石法）报价：6260元/吨（+55）。

兰炭：截至8月23日陕西830元/吨（0）。

电石：截至8月23日华北3585元/吨（+75）。

观点：昨日PVC偏强震荡。因西北某电石生产企业出现生产故障，或涉及65万吨电石产能，在目前电石货源偏紧的情况下该事件或进一步推涨电石价格。PVC自身基本面变化有限，PVC整体开工负荷提升空间暂受限。需求端整体开工负荷变动不大。出口驱动转弱。过高库存未能得到有效消化。短期需留意原料端电石紧缺带来的成本驱动；中后期关注过剩格局下库存变化情况以及现货端交投情况。建议暂观望。

■    策略

中性。   

■    风险

宏观预期变化；PVC需求与库存情况。

橡胶：RU仓单抛压同比偏低，非标价差走扩

策略摘要

泰国、越南及国内产区依然受降雨影响，胶水产出受限，原料价格继续反弹上行；人民币兑美元汇率贬值，国内轮胎出口优势凸显，半钢胎出口订单充足，支撑轮胎开工率高位运行；社会库存继续呈现降库趋势，近月合约仓单抛压较小，主力空头集中减持下，胶价继续震荡上行。

核心观点

■市场分析

期现价差：8月23日，RU主力收盘13225元/吨（+175），NR主力收盘价9620元/吨（+90）。RU基差-1425元/吨（-225），NR基差116元/吨（-37）。RU非标价差2550元/吨（+125），烟片进口利润383元/吨（+69）。

现货市场：8月23日，全乳胶报价11800元/吨（-50），混合胶报价10675元/吨（+50），3L现货报价11200元/吨（0），STR20#报价1352.5美元/吨（+7.5），丁苯报价11800元/吨（0）。

泰国原料：生胶片44.05泰铢/公斤（+0.27），胶水43.00泰铢/公斤（+0.30），烟片46.77泰铢/公斤（+0.18）,杯胶38.75泰铢/公斤（+0.30）。

国内产区原料：云南胶水10750元/吨（+150），海南胶水10950元/吨（+50）。

截至8月18日：交易所总库存202948（+2793），交易所仓单181710（+130）。

截止8月17日：国内全钢胎开工率为64.38%（+0.88%），国内半钢胎开工率为72.13%(+0.10%）。

观点：泰国、越南及国内产区依然受降雨影响，胶水产出受限，加之近日国内浓乳胶价格上涨，原料收购价格受支撑继续反弹上行；国内外原料绝对价格偏低以及雨季频繁，开割旺季割胶利润不足进一步抑制胶水产能的有效释放，整体原料供应不及预期；人民币兑美元汇率贬值，进口成本抬高，天然橡胶进口量有所缩减，而国内轮胎出口优势凸显，半钢胎出口订单充足，支撑轮胎开工率高位运行；国内重卡销售依旧偏弱，全钢胎开工率弱于半钢胎；中国天然橡胶社会库存继续呈现降库趋势，割胶旺产季新增注册仓单同比去年偏低，RU近月合约仓单抛压较小，主力空头持仓集中减持下，胶价继续震荡上行，非标套利价差继续走扩。

■策略

谨慎偏多。泰国、越南及国内产区依然受降雨影响，胶水产出受限，原料价格继续反弹上行；人民币兑美元汇率贬值，国内轮胎出口优势凸显，半钢胎出口订单充足，支撑轮胎开工率高位运行；社会库存继续呈现降库趋势，近月合约仓单抛压较小，主力空头集中减持下，胶价继续震荡上行。

■风险

海内外产区原料大幅增加，国内外宏观环境变化。

丁二烯橡胶：市场交投好转，现货价格上行

策略摘要

成本端上游原料丁二烯市场价格持续坚挺，对胶价存底部支撑，下游企业开工维持高位，刚需尚好，短期价格或区间运行为主。

核心观点

■ 市场分析

期货市场：截止8月23日BR主力收盘11530元/吨（+0.79%）；基差-130元/吨（+10）。

现货：截至8月23日华北报价：11050元/吨（+50）；华东报价：11300元/吨（+70）；齐鲁石化BR9000出厂价11400元/吨（+100）。

外盘现货：顺丁橡胶CFR东南亚1440美元/吨（0）；顺丁橡胶CFR东北亚1390美元/吨（0）

上游原料：截止8月22日丁二烯上海石化7600元/吨（0），丁二烯FOB韩国775美元/吨（0）。

观点：昨天现货市场情绪有所升温，市场价格小幅上涨，外盘现货价格保持，整体市场交投氛围回暖。上游装置方面，据隆众资讯统计，台橡宇部7.2万吨顺丁橡胶装置预计8月26日重启运行，后续装置重启大于检修量，短期供应将有所增加。成本端上游原料丁二烯市场价格持续坚挺，对于胶价运行存在底部支撑，下游企业开工维持高位，刚需尚好，短期价格或区间运行为主。

■ 策略

中性。成本端上游原料丁二烯市场价格持续坚挺，对胶价运行存底部支撑，下游企业开工维持高位，刚需尚好，短期价格或区间运行为主。 

■ 风险

上游装置负荷大幅提升；需求重新示弱。

贵金属：欧美PMI数据表现较差 贵金属表现强劲

核心观点

■ 市场分析

期货行情：8月22日，沪金主力合约开于456.56元/克，收于457.88元/克，较前一交易日收盘上涨0.28%。当日成交量为121,657手，持仓量为121,789手。

昨日夜盘沪金主力合约开于458.26元/克，收于459.70元/克，较昨日午后收盘上涨0.59%。

8月22日，沪银主力合约开于5,691元/千克，收于5,779元/千克，较前一交易日收盘上涨1.43%。当日成交量为567,159手，持仓量为384,645手。

昨日夜盘沪银主力合约开于5809元/千克，收于5,882元/千克，较昨日午后收盘上涨2.81%。

隔夜资讯：昨日经济数据显示，欧美PMI均出现回落。美国8月Markit制造业PMI录得47，低于预期49.3和前值49；服务业PMI初值录得51，为6个月来新低。欧元区8月服务业PMI初值录得48.3，为30个月低点，今年首次跌破荣枯线。英国8月制造业PMI录得42.5，为39个月来新低。而在这样的情况下，市场对于未来经济展望的担忧进一步加剧。这使得贵金属再度受到青睐，黄金白银昨日均录得相对较好的涨势，其中白银因其相对较大的价格弹性而出现了更大的涨幅。在目前市场对于未来经济展望难言乐观，并且近期评级机构下调美国银行业信用评级的背景下，贵金属仍具配置价值。

基本面

上个交易日（8月23）上金所黄金成交量为16,052千克，较前一交易日下降6.45%。白银成交量为363,470千克，较前一交易日下降31.88%。上期所黄金库存为2,592千克，较前一交易日下降54千克。白银库存则是较前一交易日下降32,330千克至1,365,137千克。

最新公布的黄金SPDR ETF持仓为884.90吨，较前一交易日持平。白银SLV ETF持仓为13,962.25吨，较前一交易日下降51.35吨。

上个交易日（8月23日），沪深300指数较前一交易日下降1.64%，电子元件板块较前一交易日下降2.72%。光伏板块较前一交易日下降3.49%。

■ 策略

黄金：谨慎偏多

白银：谨慎偏多

套利：多内盘 空外盘

金银比价：逢低做多金银比价

期权：暂缓

■ 风险

美元以及美债收益率持续走高

加息尾端流动性风险飙升

铜：欧美PMI回落 但旺季来临之际铜价维持强势

核心观点

■ 市场分析

期货行情：8月23日，沪铜主力合约开于68,760元/吨，收于69,130元/吨，较前一交易日收盘上涨0.86%。当日成交量为54,904手，持仓量为136,180手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于69,070元/吨，收于69,260元/吨，较昨日午后收盘上涨0.57%。

现货情况：据SMM讯，昨日铜价重回69000元/吨令下游买兴出现下降，日内采购以非注册货源为主，现货成交活跃度由贸易商主导。早盘持货商报主流平水铜升水310~330元/吨，好铜因货源紧张报价450元/吨，湿法铜升水260元/吨附近。随着期铜继续冲高，个别贸易商报主流平水铜升水300元/吨，被市场长单贸易商积极秒收，随后报价回至升水310~320元/吨。好铜如贵溪、金川大板、CCC-P等货源均十分紧张，成交价格在升水400元/吨以上。日内注册湿法铜货源再次紧张，下游采购以非注册货源为主。

观点：宏观方面，昨日经济数据显示，欧美PMI均出现回落。美国8月Markit制造业PMI录得47，低于预期49.3和前值49；服务业PMI初值录得51，为6个月来新低。欧元区8月服务业PMI初值录得48.3，为30个月低点，今年首次跌破荣枯线。英国8月制造业PMI录得42.5，为39个月来新低。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC仍震荡盘整，但市场交投较为清淡。市场参与者的观点逐步趋于90美元中位以下的水平，说明市场参与者正在下调TC价格预期。贸易商可成交主流在90美元低位，冶炼厂可成交主流维持在90美元中位。供应端保持稳定，继续关注冶炼厂的检修及项目进展。

冶炼方面，上周国内电解铜产量24.30万吨，环比增加0.4万吨，周内产量增加主因上个月冶炼企业检修影响生产逐步恢复，多数冶炼厂检修完成，维持正常高产。因此本周铜产量持续增加。

消费方面，据Mysteel讯，由于上周恰逢08合约交割换月，且铜价周初止跌回升，下游仍表现谨慎，观望情绪较重，日内接货有限。随着盘面走低至68000元/吨下方，部分加工企业反馈此价位下点价者较多，订单量有所增加，入市买兴亦回暖，但由于主流平水铜升水走高明显，因此其他诸如湿法铜等品种的需求回升更为明显，此外随着精废价差的回落，废铜优势愈发不明显，这也提振了市场对于精铜的需求。不过本周以来，铜价出现回升，因此下游需求再度出现些许观望态度，相对低价货源（如湿法铜）成交相对偏好，但高价铜成交则较上周有所回落。

库存方面，上个交易日，LME库存持平于9.54万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.03万吨至1.19万吨。SMM社会库存继续下降至7.29万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.31，较上一交易日基本持平。

总体而言，宏观层面上看，美元存在短时内持续走强的可能，外盘承压明显，而国内则是临近需求旺季，并且在价格下跌之际下游买兴提振明显，因此在这样的情况下，国内沪铜市场仍可以逢低买入的操作方式为主。

■ 策略

铜：谨慎偏多

套利：多内盘 空外盘

期权：卖出看跌@65,000元/吨

■ 风险

需求持续偏弱

美元持续走高

镍不锈钢：镍价高位震荡，市场交投氛围偏冷

镍品种：

8月23日沪镍主力合约2310开于168900元/吨，收于168590元/吨，较前一交易日收盘上涨0.11%。当日成交量为150856手，持仓量为67203手。昨日夜盘沪镍主力合约开于169270元/吨，收于170030元/吨，较昨日午后收盘上涨0.85%。

昨日镍价偏强震荡，精炼镍现货成交依然较弱，下游观望情绪浓厚，现货升水持续下调。SMM数据，昨日金川镍升水下降250元/吨至3850元/吨，进口镍升水下降400元/吨至700元/吨，镍豆升水持平为-500元/吨。昨日沪镍仓单持平为1894吨，LME镍库存减少6吨至37008吨。 

■ 镍观点：

镍处于低库存、低仓单、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，加之近期印尼电积镍的投产，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单也处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨的弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题有所缓解，镍价继续下行的主动性不足，加之后市仍存在政策预期，短期价格或偏强震荡，建议暂时观望。

■ 镍策略：

中性。

■ 风险：

低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种： 

8月23日不锈钢主力合约开于16115元/吨，收于16065元/吨，较前一交易日收盘下跌0.34%，当日成交量为111122手，持仓量为125453手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于16085元/吨，收于16125元/吨，较昨日午后收盘上涨0.37%。

昨日不锈钢主力合约价格高位震荡，现货价格略有抬升，下游询购氛围冷清，市场成交一般，基差走势分化，当前处于低位。昨日无锡市场不锈钢基差下降10元/吨至-130元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨90元/吨至-130元/吨，SS期货仓单增加299吨至63698吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨7.5元/镍点至1175元/镍点。

■ 不锈钢观点：

304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。7-8月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，虽然近期印尼矿端炒作引起产业链价格重心上行，但价格上涨后产业链利润状况明显好转，且当前并未影响到不锈钢实际生产，而不锈钢社会库存持续回升，现货市场售货压力渐增，即便后期仍有消费旺季和政策预期的支撑，不锈钢价格亦不宜过度追高。

■ 不锈钢策略：

中性。

■ 风险：

印尼政策变化。

锌：现货货源偏紧 锌价偏强震荡

策略摘要

锌市国内矿端及冶炼正常生产，供应压力仍存，消费端政策利好不及预期，短期建议观望为主，需关注市场对宏观预期变动对锌价的影响。

核心观点

■ 市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-17.50 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨170元/吨至20500元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日持平为300元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨170元/吨至20430元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日持平为230元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨160元/吨至20730元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至530元/吨。  

期货方面：8月23日沪锌主力合约开于20195元/吨，收于20245元/吨，较前一交易日涨170元/吨，全天交易日成交121409手，较前一交易日减少8404手，全天交易日持仓102231手，较前一交易日减少2543手，日内偏强震荡，最高点达到20300元/吨，最低点达到20110元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于20250元/吨，收于20425元/吨，较昨日午后收盘涨120元/吨，夜间价格偏强震荡。

近期锌市场现货货源偏紧，锌价受市场情绪影响较大，主要关注国内政策变动对市场交易情绪的影响。国内供应方面，国内大型矿山基本正常生产，矿端供应平稳，冶炼方面除常规检修和湖南地区临时检修以外，其他地区正常生产。消费方面，下游企业逢低采买为主，加工企业开工暂无明显好转。海外方面，LME锌锭库存持续累积。

库存方面：截至8月21日，SMM七地锌锭库存总量为9.38万吨，较上周同期减少2.27万吨。截止8月23日，LME锌库存为150175吨，较上一交易日增加3200吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 

铝：部分企业设备检修 氧化铝偏强震荡

策略摘要

铝：云南地区电解铝企业预计8月底完成复产，当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，重点关注政策对消费端的拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。

氧化铝：近期氧化铝市场维持供减需增格局，但随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。

核心观点

■ 市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水47.75美元/吨。SMMA00铝价录得18860元/吨，较前一交易日上涨170元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为150元/吨，SMM中原铝价录得18750元/吨，较前一交易日上涨140元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至40元/吨，SMM佛山铝价录得18750元/吨，较前一交易日上涨150元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至40元/吨。

铝期货方面：8月23日沪铝主力合约开于18700元/吨，收于18725元/吨，较前一交易日涨120元/吨，全天交易日成交145454手，较前一交易日减少57324手，全天交易日持仓176440手，较前一交易日减少9079手。日内价格偏强震荡，最高价达到18765元/吨，最低价达到18655元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18730元/吨，收于18685元/吨，较昨日午后跌40元/吨，夜间价格维持震荡。

铝价偏强震荡，主因近期铝锭社会库存延续低位，且受国内政策刺激市场情绪回暖。供应方面，云南地区电解铝复产进程基本接近尾声，部分企业已达到满产，预计电解铝产量将逐步释放。需求方面，近期光伏订单表现较好，而建筑型材相对平平，关注政策落地后对实际消费的提振情况。截止8月21日，SMM统计国内电解铝锭社会库存49.1万吨，较上周减少1.5万吨。截止8月23日，LME铝库存较前一交易日减少1525吨至528250吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2912元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得345美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：8月23日氧化铝主力合约开于2927元/吨，收于2960元/吨，较前一交易日涨38元/吨，全天交易日成交98935手，较前一交易日增加50947手，全天交易日持仓64654手，较前一交易日增加3509手，日内价格偏强震荡，最高价达到2984元/吨，最低价达到2915元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于2960元/吨，收于2968元/吨，较昨日午后收盘涨8元 /吨，夜间价格偏强震荡为主。

昨日氧化铝期货价格偏强震荡，近期山东以及西南区域部分氧化铝企业例行设备检修工作，涉及总年产能在300万吨左右，检修周期在8-15天，预计影响焙烧产量约10万吨。此外，河南三门峡地区矿石供应短缺的问题对当地氧化铝企业生产的影响仍存，而西南地区下游刚需采购为主，短期对氧化铝价格存支撑，当前价位建议观望为主。但长期随着云南电解铝复产进入尾声，以及山西地区部分氧化铝企业扩产、复产计划的执行，氧化铝需求增长预期或受限，供给量或小幅抬升，需关注后续供需变动情况。

■ 策略

单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。

■ 风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

工业硅：下游需求持稳，工业硅期货窄幅震荡

期货及现货市场行情分析

8月23日，工业硅主力合约2310开于13720元/吨，收于13665元/吨，当日下跌0.11%。主力合约当日成交量为41935手，持仓量为66486手。目前华东553现货升水85元，华东421牌号计算品质升水后，贴水1015元。期货盘面维持震荡，因持有421牌号的现货商挺价意愿强烈，盘面较421套利空间减小。下游消费端小幅改善，丰水期西南整体开工情况较好，现货仍有压力，但受交割影响，现货流通偏紧。目前总持仓约12.81万手，较前一日减少642手。从仓单注册情况来看，目前仓单注册情况较好，截至8月23日，已经注册成功的仓单有20542张，折合成实物有102710吨。

工业硅：昨日工业硅通氧553#现货价格上涨。据SMM数据，截止8月23日，华东不通氧553#硅在13300-13500元/吨；通氧553#硅在13700-13800元/吨；421#硅在14500-14800元/吨。丰水期西南开工较好，川滇地区维持高开工率，同时北方大厂前期减产产能复产，整体供应端保持增加。从出口端看，2023年7月金属硅累计出口量为4.7万吨，同比减少19%，环比减少1%。2023年1-7月金属硅累计出口33.57万吨，同比减少18%。。部分厂家转产交割货，非交割货供应减小，导致部分低品位现货供应趋紧，现货价格有所反弹。近期下游价格有所反弹，现货价格有所上涨，但具体涨幅仍有待观察，需要持续跟踪现有产能开炉数量及新增产能投产进度。

多晶硅：昨日多晶硅价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价72-78元/千克；多晶硅致密料69-76元/千克；多晶硅菜花料报价65-73元/千克；颗粒硅67-72元/千克。多晶硅价格大幅下跌后开始反弹，由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长。多晶硅价格已回落较多，接近部分高成本企业成本，目前价格出现反弹，但反弹幅度仍需观察。

有机硅：有机硅价格持稳，据卓创资讯统计，8月23日多数有机硅厂家报价持稳，山东地区报价13400元/吨，，其他报价多在13500-13800元/吨。终端订单稍有好转，但整体过剩较多，有机硅价格反弹空间预计有限。当前开工仍较低，经历7月提高开工后，8月开工有所回落，需要等终端市场及出口显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。

■ 策略

现货基本面表现未好转，当前盘面仍有套利空间，421持货商及生产厂家可逢高进行卖出套保。对于贸易商，可逢低点价采购现货。对于投机者，资金博弈或增加，短期盘面或维持震荡，建议区间操作。

■ 风险点

1、西南地区停炉及复产情况

2、新疆开炉情况

3、原料价格变动情况。

4、有机硅企业开工情况

5、隐性库存释放压力 

碳酸锂：现货价格企稳 期货盘面博弈增加

期货及现货市场行情分析

8月23日，碳酸锂主力合约开于198300元/吨，收于200000元/吨，当日收盘下跌0.12%。当日成交量为40847手，持仓量为23417手，较前一日增加850手。根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳25000元/吨。碳酸锂期货主力合约收盘下跌0.12%，市场观望情绪浓厚，下游入市询盘积极性增强，市场商谈氛围好转，成本支撑或随之逐渐显现，期货价格短期内或将持续震荡下行趋势，受价格企稳的趋势，目前现货市场出现一定的挺价现象。但由于下游采购量并未大面积开展，因此供需博弈维持，现货价格暂稳运行。由于三季度成本及消费支撑，预计现货价格逐渐企稳。期货合约到期时间较长，预计短期内受到宏观情绪及资金影响较大，下游需求未见好转，市场观望情绪较浓，仅维持刚需少量采购，新单成交乏量。需求则相对疲软，目前结构性的供应过剩情况依然没有缓解。目前来看现货端或出现止跌以及看空情绪持续影响期货盘面，建议短期观望。对于投机者，从短期交易来看，盘面会受到当前现货基差、资金及情绪等影响，可能出现较大幅度震荡，在 20 万元/吨以内时追空需要谨慎。

碳酸锂现货：根据SMM数据，8月23日电池级碳酸锂报价21.0-24.0万元/吨，下跌0元/吨，工业级碳酸锂报价20.2-22.0万元/吨，下跌0万元/吨。近期现货价格持续走弱，上下游博弈，下游存在压价行为，但三季度下游消费情况较好，外购矿成本也较高，在消费及成本支撑下，预计现货价格回落空间有限，同时三季度存在一定反弹可能，但是四季度后支撑或逐渐减弱。

■ 策略

现货价格企稳，期货盘面震荡，对于生产企业，可在20万元/吨以上择机对明年一季度产品进行卖出套保。对于投机者，从短期交易来看，盘面会受到当前现货基差、资金及情绪等影响，可能出现较大幅度震荡，建议在18-22万元/吨区间操作。

■ 风险点

1、 锂产业链库存较高，消费端补库情况，

2、 锂原料供应稳定情况，非洲锂矿使用情况

钢材：原料冲高回落，钢材反弹空间有限

逻辑和观点：

昨日螺纹2310合约缩量上涨，盘面收于3723元/吨，涨37元/吨；热卷2310合约震荡偏强，收于3937元/吨，涨46元/吨。现货方面，上海地区成交尚可，比前一日平均上涨30元/吨，刚需一般，北京地区期现大量进场，平均涨20元/吨，市场心态略有好转。昨日全国建材成交15.62万吨，整体成交一般，期现为主。

整体来看，钢材产量偏高，据中钢协数据显示，8月中旬，重点钢企粗钢日产221.50万吨，环比增长2.89%，供给压力有所加大，平控政策执行力度不佳，各项经济刺激方案出台和落地情况同样不及预期。近期原料价格持续走强带动钢材上涨，钢材市场成交亦有回暖迹象，但未来消费旺季是否能如期到来是影响钢材价格的重要因素之一，另外仍需密切紧跟平控执行情况和经济刺激政策出台情况。

■ 策略：

单边：无

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

■ 关注及风险点：粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。 

铁矿：铁水维持高产量，关注远月机会

逻辑和观点：

逻辑与观点：昨日铁矿石2401合约放量冲高回落，收于817元/吨，环比涨3.7%。青岛港PB粉报903元/吨，涨1元/吨，超特报749元/吨，涨5元/吨，高低品价差154元/吨，昨日港口成交99万吨，成交下降。

整体来看，之前热议的粗钢平控预期进一步趋缓。现实端，高铁水产量下，铁矿消费较为刚性，价格坚挺。当前，各环节原料低库存的产业矛盾，仍值得充分重视，一旦成材消费（出口）进一步转强，钢厂有望持续刚性采购铁矿，考虑冬季补库的刚性需求，对于远月铁矿来讲，更需给与足够的重视。

■ 策略：

单边：震荡

跨品种：无

跨期：无

期现：无

期权：无

■ 关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。

双焦：盘面热情依旧，现货提降受阻

逻辑和观点：

焦炭方面：昨日焦炭主力合约01合约收于2263.5元/吨，收涨2.89%，环比上涨63.5元/吨。现货方面，在山东、河北等地主流钢厂提降焦炭后，多地焦企发函反对，集体挺价，拒绝焦炭第一轮提降。供应方面，近期事故较多，产地停产煤矿数量增加，炼焦煤供应有所收紧，矿方多观望为主。需求方面，受盘面情绪影响，现货市场情绪稍有提振；下游铁水高产，长流程炼焦煤需求供应偏紧，短期内钢厂有接货意愿。

整体来看，目前焦炭现货市场偏稳运行。由于长流程原料的价格上升，唐山主流样本钢厂平均亏损48元/吨，亏损幅度再次扩大，虽短期内对高价焦炭存一定抵触情绪，但消费较为刚性，价格较为坚挺。后期考验粗钢平控政策执行力度，若执行力度不及预期，需要重新研判焦炭的供需平衡。

焦煤方面：昨日焦煤主力01合约收于1521元/吨，收涨4.14%，环比上涨60.5元/吨。现货方面：昨日焦煤整体弱稳运行，下游采购较为谨慎，港口市场交投氛围较为平淡。供应方面，近期煤矿事故导致供应收缩，短期影响现货价格，但随着通关的放开，后期的进口有良好的恢复预期。需求方面，下游受长流程成本的抬升，市场对高价煤存在抵触情绪，焦煤部分流拍情况依然出现。整体来看，焦煤目前供需由偏紧逐步向宽松过渡，但后面需要紧跟粗钢平控政策，如果执行效果不佳，将缓解政策对于焦煤的利空影响，需要重新研判焦煤的供需平衡。

■ 策略：

焦炭方面：震荡

焦煤方面：震荡

跨品种：无

期现：无

期权：无

■ 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 

动力煤：产地煤价以稳为主，终端库存依旧充足

逻辑和观点：

期现货方面：产地方面，榆林地区交易活跃度有所提升，叠加矿难影响，支撑市场情绪有所好转。鄂尔多斯区域较为平稳，市场供给略为收缩态势，支撑价格持稳运行。晋北地区销售承压，坑口库存积累为主，矿价持稳偏弱。港口方面，港口优质货源偏少，贸易商挺价心态升温，报价有小幅上涨，但成交偏弱，市场整体表现僵持，港口库存高企。进口方面，人民币贬值叠加海运费上涨，进口煤与国内煤相比价格优势明显收窄，进口煤相比国内煤优势不再明显，进口煤市场弱稳运行。运价方面，截止到8月23日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于569.41，相比上一交易日上涨8.27点。

需求与逻辑：随着高温天气持续，煤炭价格有所反弹，部分煤矿报价止跌且有小幅回暖。由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，港口库存明显偏高，沿海降雨充足，水电明显改善有望补充火电，短期看，动力煤旺季需求存在支撑，中期看，动力煤供给宽松格局难改，预计煤价仍震荡运行。

■ 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。

玻璃纯碱：交投氛围一般，玻碱涨势暂缓

逻辑和观点：

玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401震荡运行，收于1618元/吨，下跌7元/吨，跌幅-0.43%。现货方面，昨日全国均价2033元/吨，环比上一交易日下跌1元/吨。华北华中市场成交偏淡，价格灵活，华东市场除安徽区域价格下调以外，价格持稳运行，华南市场交投氛围一般。整体来看，玻璃供应持续增加，而需求波动较大，价格跟随日度高频产销数据出现剧烈波动，难言有趋势性的行情出现。近期玻璃产销有所转弱，但还是会呈现近强远弱的格局，关注近月贴水修复的机会，以及远月高位的空配机会。

纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401涨势暂缓，收于1841元/吨，下跌16元/吨，跌幅-0.86%。现货方面，昨日纯碱现货走势延续偏强震荡，现货依旧偏紧，企业多处封单，当日纯碱开工率79.63%，环比小幅下降。目前下游的需求表现很好，货源紧张，成交价格也很坚挺。整体来看，纯碱投产不及预期，供需偏紧的格局依旧，去库幅度较好，短期内需充分重视刚性短缺下的纯碱供需正向错配，及其所引发的各类产业行为和价格表现。同时也更加需要重视远端供应增加带给行业的剧烈价格和利润波动，重视远月被动跟涨带来的向下机会。

■ 策略：

玻璃方面：震荡

纯碱方面：震荡

跨品种：无

跨品种：无

跨期：无

■ 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。

油脂：外部市场影响，油脂弱势震荡

■市场分析

期货方面，昨日收盘棕榈油2401合约7574元/吨，环比下跌38元，跌幅0.50%；昨日收盘豆油2401合约8134元/吨，环比上涨4元，涨幅0.05%；昨日收盘菜油2401合约9109元/吨，环比下跌32元，跌幅0.35%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7710元/吨，环比下跌40元，跌幅0.52%，现货基差P01+136，环比下跌2；天津地区一级豆油现货价格8760元/吨，环比上涨70元/吨，涨幅0.81%，现货基差Y01+626，环比上涨66；江苏地区四级菜油现货价格无报价。

近期市场咨询汇总：上周国内棕榈油库存继续攀升，刷新4周最高水平。中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第33周末，国内棕榈油库存总量为59.4万吨，较之前一周增加4.5万吨；合同量为4.5万吨，较上周的4.5万吨持平。其中24度及以下库存量为56.7万吨，较上周的52.0万吨增加4.7万吨，高度库存量为2.8万吨，较上周的2.9万吨减少0.1万吨。阿根廷豆油(9月船期) C&F价格1091美元/吨，与上个交易日相比下调9美元/吨；阿根廷豆油(11月船期)C&F价格1092美元/吨，与上个交易日相比下调9美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（9月船期）C&F价格1480美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(11月船期)C&F价格1510元/吨，与上个交易日相比持平。

昨日三大油脂价格弱势震荡，整体表现不佳，棕榈油和菜油尾盘收跌，豆油表现相对坚挺。整体看，美豆油库存低位，美豆油表现强势，对国内豆油有提振，原料端大豆因中西部地区的天气将变得干燥，不利于正处于关键期的大豆作物生长，对于豆油盘面有所支撑。国内双节备货即将启动，豆油后市预计偏强震荡运行。

■策略

单边中性

■风险

无

油料：产区降雨天气支撑花生报价

大豆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆一2311合约5192元/吨，较前日上涨38元/吨，涨幅0.73%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5158元/吨，较前日持平，现货基差A11-34，较前日下跌38；吉林地区食用豆现货价格5150元/吨，较前日持平，现货基差A11-42，较前日下跌38；内蒙古地区食用豆现货价格5193元/吨，较前日持平，现货基差A11+1，较前日下跌38。

近期市场资讯汇总：据Pro Farmer：南达科他州大豆平均结荚数为1013个，较2022年作物巡查的871.4个上涨16.25%，较作物巡查3年均值的1039.71个降2.57%。俄亥俄州大豆平均结荚数为1252.93个，较2022年作物巡查的1131.64个上涨10.72%，较作物巡查3年均值的1160.9个高7.93%。USDA压榨周报：截至8月18日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲4.48美元，伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅72.52美分，伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨429.9美元，同期1号黄大豆平均价格为14.08美元/蒲。Secex：巴西8月前三周出口大豆537.59万吨，日均出口量为38.4万吨，较上年8月全月的日均出口量25.85万吨增加49%。上年8月全月出口量为594.52万吨。

昨日豆一盘面震荡。目前学校即将开学，市场需求疲软情况好转，东北产区高蛋白货源已较为有限，走货有所好转，预计短期东北大豆现货价格难继续下调。

策略

单边中性

■风险

无

花生观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘花生2311合约10378元/吨，较前日下跌8元/吨，跌幅0.07%。现货方面，辽宁地区现货价格9717元/吨，较前日持平，现货基差PK11-661，较前日上涨8；河北地区现货价格9869元/吨，较前日持平，现货基差PK11-509，较前日上涨8；河南地区现货价格9862元/吨，较前日持平，现货基差PK11-516，较前日上涨8；山东地区现货价格9772元/吨，较前日持平，现货基差PK11-606，较前日上涨8。

近期市场资讯汇总：河南皇路店地区白沙通米收6.3-6.35元/斤左右，驻马店正阳地区白沙通米6.1-6.2元/斤左右，花生水分见好，上货量略有增加，精选米主流价格装6.9-7.0元/斤左右，下游客户拿货积极性欠佳，交易一般，价格较前两日稳中偏弱；尉氏地区新花生少量上市，周口淮阳地区大花生通米5.9-5.95元/斤左右，地膜花生基本收尾，蒜茬花生陆续收获，预计月底左右上市。山东地区当地陈米交易基本收尾，多议价成交为主，潍坊昌乐地区潍花8新米参考价格6.1-6.2元/斤左右，滕州地区鲁花8号通米6.2元/斤左右，新米零星上市，价格高位运行，山东部分产区预计一星期左右陆续上市。辽宁地区预计9月中旬上市，吉林、内蒙四粒红预计9月初上市，其余品种预计10月初上市，目前长势良好。

昨日国内花生盘面价格偏强运行，新陈交替期间，贸易商对高价花生多持观望态度，按需采购，成交一般，预计未来延续震荡行情。

策略

单边中性

■风险

需求走弱

饲料：市场情绪减弱，豆粕震荡运行

粕类观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆粕2401合约3979元/吨，较前日上涨5元，涨幅0.13%；菜粕2401合约3311元/吨，较前日下跌21元/吨，跌幅0.63%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4940元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差M01+961，较前日下跌35；江苏地区豆粕现货4900元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差M01+921，较前日下跌35；广东地区豆粕现货价格4880元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差M01+901，较前日下跌25。福建地区菜粕现货价格4060元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差RM01+749，较前日下跌9。

近期市场资讯，Pro Farmer表示，8月22日，机构巡查第二日预计，美内布拉斯加州玉米单产167.22蒲/英亩，去同158.53蒲/英亩，三年均172.01蒲/英亩，USDA8月184蒲/英亩；印第安纳州玉米单产180.89蒲/英亩，去同177.85蒲/英亩，三年均183.72蒲/英亩，巡查显示，美内布拉斯加州3*3平方英尺豆荚数1160.02，去同1063.72，三年均1196.02；印第安纳州3*3平方英尺豆荚数1309.96，去同1165.97，三年均1228.94。Anec称，8月22日，机构预计8月巴西大豆出口758万吨，去同505万吨；预计8月豆粕出口210万吨，去同169万吨；预计8月玉米出口939万吨，去同689万吨。欧委会表示，截止8月20日，欧盟23/24年度大豆累积进口177万吨，去同179万吨；累计进口菜籽28.0054万吨，去同76.5402万吨；累计进口豆粕196万吨，去同210万吨。

昨日豆粕期价震荡运行，国内当前开工率持续维持高位，现货成交减少，部分油厂处于断豆停机的情况，油厂豆粕库存处于低位，但受到宏观影响，部分油厂降价销售，现货价格有所回落。从长期来看，供应端仍是市场关注的焦点，美豆的减产给到了豆粕价格强有力的支撑，而天气预报显示，未来一段时间美豆主产区将重回高温干旱天气，或再度对美豆生长造成影响，叠加出口报告数据利好，预计美豆及豆粕价格仍将维持强势。后续需持续关注美豆主产区的天气情况，一旦产区天气无法改善，国内豆粕价格仍将随美豆价格同步上涨。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

美豆产区天气改善

玉米观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘玉米2311合约2668元/吨，较前日上涨18元/吨，涨幅0.68%；玉米淀粉2311合约2959元/吨，较前日上涨31元/吨，涨幅1.06%。现货方面，北良港玉米现货价格2820元/吨，较前日持平，现货基差C11+152，较前日下跌18；吉林地区玉米淀粉现货价格3275元/吨，较前日持平，现货基差CS11+316，较前日下跌31。

近期市场资讯，World Weather Inc.表示，截至8月22日，机构预计本周五席卷美玉米带的高温将衰退，本周末-下周中，北部平原和五大湖区获相对凉爽，高温再度限于南部各州。8月22日，咨询机构SovEcn将2023年俄罗斯小麦收成预测调高至9210万吨，高于早先预期的8710万吨；该公司估计8月份俄罗斯小麦出口量为510万吨，高于去年同期的350万吨，也高于历史同期出口均值470万吨。因为产量前景改善，出口供应庞大，上周俄罗斯小麦出口价格下跌。截至8月18日，9月初船期的俄罗斯12.5%蛋白小麦在黑海港口的FOB价格为每吨245美元，比一周前下跌5美元。

昨日玉米期价维持震荡，当前受到替代谷物影响，小麦和稻谷价格均维持高位，带动玉米现货价格偏强运行。综合来看，当前市场购销略显清淡，采购节奏放缓，玉米现货价格震荡运行。整体来看，当前玉米价格受其他替代谷物影响较为明显，偏强的小麦价格和超期稻谷的溢价成交都给到了玉米一定的支撑。后期需持续关注新季玉米的上市情况、小麦的价格变化以及定向稻谷的成交情况，预计短期内玉米价格或将维持偏强震荡的格局。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

进口成本偏低

养殖：市场情绪尚可，生猪期价偏强震荡

生猪观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘生猪2311合约17275/吨，较前日上涨330元/吨，涨幅1.95%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 16.99元/公斤，较前日下跌0.09元，现货基差 LH11-285，较前日下跌420；江苏地区外三元生猪价格 17.49元/公斤，较前日下跌0.03元，现货基差LH11+215，较前日下跌575；四川地区外三元生猪价格16.57元/公斤，较前日上涨0.03元，现货基差LH11-705，较前日下跌300。

近期市场资讯，据农业农村部监测，8月23日"农产品批发价格200指数"为120.30，较前一日上升0.22个点，“菜篮子”产品批发价格指数为120.55，较前一日上升0.26个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.53元/公斤，较前一日上升0.2%；牛肉71.15元/公斤，较前一日下降0.8%；羊肉63.19元/公斤，较前一日下降1.0%；鸡蛋11.29元/公斤，较前一日下降1.0%；白条鸡18.46元/公斤，较前一日上升0.1%。

昨日生猪期价偏强震荡，当前市场供需僵持，猪价稳定运行。通过半年多的亏损养殖端产能去化非常少，产能去化的周期远远大于市场预期。虽然能繁的数据有所调减，但生产效能的提升已经弥补了能繁调减的缺口。其次，消费端长期来看很难有起色，从目前宏观消费环境来看生猪消费疲软并不是个例。同时，在饲料端上涨迅猛的前提下，养殖端暂时看不到成本下降的可能性。预计未来饲料价格仍将保持坚挺，产能问题也仍是未来市场关注的焦点。7月份由情绪推动的上涨已经宣告结束。从上周的盘面情况来看基差大幅走高意味着盘面已经开始抢跑，短期内生猪或将维持震荡运行，但长期来看生猪将重回下行通道。

■  策略

单边中性

■风险

无

鸡蛋观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘鸡蛋 2310合约4228元/500 千克，较前日上涨10元，涨幅0.24%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.15元/斤，较前日上涨0.12元，现货基差 JD10+922，较前日上涨110；河北地区鸡蛋现货价格5.24元/斤，较前日上涨0.15元，现货基差 JD10+1015，较前日上涨139；山东地区鸡蛋现货价格5.35元/斤，较前日上涨0.10元，现货基差 JD10+1123，较前日上涨88。

近期市场资讯，31个产区市场的最新调查数据显示，2023年08月23日，全国生产环节库存为0.71天，流通环节库存为1.02天。

昨日鸡蛋期价维持震荡，当前需求的逐步恢复带动现货价格迅速上涨，而现货价格目前已上涨至相对高位，且供应的增加已为既定事实，现货价格难以继续冲高。从盘面来看，期货主力10合约已进入消费淡季，无利好因素支撑盘面价格，短期来看10合约震荡偏弱运行，建议投资者谨慎观望，重点关注鸡蛋消费情况。

■策略

单边中性

■风险

消费不及预期，养殖成本下降

果蔬品：苹果交易氛围一般，红枣新季减产落定

苹果观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘苹果2310合约8926元/吨，较前日上涨7元，涨幅0.08%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.5元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+70，较前一日下跌10；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4.2元/斤，与前一日持平，现货基差AP10-530，较前一日下跌10。

近期市场资讯，目前产区早熟嘎啦交易氛围一般，洛川未来一周有降雨天气预报，因此部分果农担忧影响质量，出现让价出售的情况，目前产区价格区间较大，优果优价。山东库存果成交尚可，客商按需采购，行情稳硬。昨日广东槎龙水果批发市场到货27车，市场成交氛围较好，走货平稳。22日下午陕西白水、铜川宜君、洛川朱牛镇又见冰雹天气，其中白水、铜川宜君产区早熟富士已进入摘袋阶段。

本周山东产区库存走货速度较上周继续加快，主要以片红交易为主，早熟嘎啦陆续上市，由于质量问题，成交不是很好。陕西产区早熟嘎啦好货难寻，库存果成交有所增多，但由于水烂问题仍存，客商调货偏谨慎，一般质量货源多以存货商自我消化为主。本周销区市场成交氛围有所好转，随着西瓜、桃子等鲜果交易逐渐进入后期，苹果成交量有所增多。洛川早熟嘎啦预计 3-5 天后集中上市，可能对库存果或形成一定的挤占，但由于早熟总量有限，且伴随质量问题，对库存果影响有限。短期内库存果价格将稳中偏强运行，嘎啦好货价格趋稳运行。

■策略

逢高做空

■风险

全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）

红枣观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘红枣2401合约13295元/吨，较前日上涨80元/吨，涨幅0.61%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格9元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ01-4300，较前一日下跌80；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格9.1元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ01-4200，较前一日下跌80；新疆喀什地区一级灰枣现货价格8.9元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ01-4400，较前一日下跌80；河北一级灰枣现货价格10.4元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ01-2900，较前一日下跌80。

近期市场资讯，从新疆各主产区红枣长势来看，差异化较明显，坐果情况优劣均有，由于生长期推后，各产区生长情况不一，随着枣果不断增大，产量预判逐渐明朗，受减产影响，部分地方团场有订园消息传出，跟进落实情况。河北市场昨日到货7车，期货C类价格参考10.30-10.50元/公斤，客商按需采购，贴水品市场青睐度较高，广东市场到货5车，市场价格暂稳，成交情况一般。。

新疆新季灰枣减产已成定局，不过市场对后期坐果产量及质量风险存在争议；近期疆内传出减产不及预期以及产量恢复的消息；但也有部分调研评估新季灰枣较正常年份减产 40%左右，若新疆灰枣主产区在 9-10 月出现持续降雨，则可能造成裂果或者坏果，这将会进一步降低新疆灰枣的商品率。多空双方对于供给消费存不同观点，博弈激烈，预计盘面焦点仍将围绕定产数据，持续关注天气变化、稳果情况、定产情况。但是，河北崔尔庄红枣市场交割品到货增多，市场聚拢看货客商密集，不过经过一波备货，下游拿货积极性减弱。另外，随着 09 合约临近交割，仓单注销量增多，主产区新疆交割品货源流出增多，为减少中转地物流费用增加，新疆已出库货源直发全国市场情况普遍，关注仓单流出及消化情况。总体来说，当前需关注定产数据公布后盘面是否面临利好兑现的回调风险，以及宏观氛围不佳带来的压力。

■策略

观望为主

■风险

地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）

软商品：现货价格略有上涨，郑棉偏强震荡

棉花观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘棉花2401合约17055元/吨，较前日上涨120元/吨，涨幅0.71%。持仓量545123手，仓单数8280张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价17848元/吨，较前日下跌102元/吨。现货基差CF09+790，较前日下跌230。全国均价17978元/吨，较前日下跌57元/吨。现货基差CF09+920，较前日下跌180。

近期市场资讯，印度当日上市量折皮棉约4282吨，其中主要包括古吉拉特邦1360吨，马哈拉施特拉邦1020吨和卡纳塔克邦510吨等。据印度棉花公司统计，截至22日印度本年度棉花上市量累计达545万吨。美国天气方面，据美国国家飓风中心，22日凌晨位于墨西哥湾中部的热带气旋增强为热带风暴，命名为Harold，为2023大西洋飓风季的第一个风暴。22日上午风暴Harold持续增强，风速最高可达80千米/时，并给沿海地区带来了降雨和强风天气。至10时左右，Harold于得州帕德雷岛登陆。风暴持续深入内陆，给途径地区带来了25-102mm的降雨。其中格兰德流域以及海湾区低洼地区面临山洪暴发的风险。该地持续处于中度至中度干旱不等，预计此次风暴到来之际，或将对当地地下水形成充足供应。在此轮降雨来临之前，棉农将加快新棉采摘，以免受恶劣天气带来的不利影响。22日上午，海湾区天气为多云湿热天气，预计有少量降雨，无碍于户外作业。

昨日郑棉期价偏强震荡，当前国储棉持续100%成交，下游需求仍在，但开机率下滑以及消费形势的不确定性或对价格形成压力。新花因天气因素或推迟上市，短期价格进一步大幅下跌的概率不大，后期需持续关注种植阶段的天气与种植进度以及下游需求情况。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

新季棉花生长顺利

纸浆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5600元/吨，较前日上涨70，涨幅1.27%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5350元/吨，较前一日持平。现货基差sp09-250，较前一日下跌70。山东地区“月亮”针叶浆5400元/吨，较前一日持平。现货基差sp09-200，较前一日下跌70。山东地区“马牌”针叶浆5400元/吨，较前一日持平。现货基差sp09-200，较前一日下跌70。山东地区“北木”针叶浆现货价格5900元/吨，较前一日下跌100元/吨。现货基差sp09+300，较前一日下跌170。

近期市场资讯，进口阔叶浆现货市场价格暂未受进口阔叶浆外盘报涨影响，业者维持前期报盘，实单根据客户情况存差异，局部地区价格承压。纸厂方面延续挺价态度，部分牌号近期发运略有减缓，局部高白双胶纸货源供应略偏紧，均有利于支撑纸价。经销商谨慎操盘为主，根据自身订单情况刚需采购，对于高价原纸目前持观望态度较多。下游印厂采买趋于理性，当前补库积极性稍降，终端需求放量一般。铜版纸市场横盘整理。纸厂报盘暂偏稳，以出货为主。经销商反馈渠道内货源流通速度较缓，库存去化不及前期，高价推进存在一定阻力。下游印厂近期采买热情不足，局部地区交投氛围清淡，价格提涨落实情况欠佳。。

昨日纸浆偏强运行，当前下游消费对纸厂进货产生了影响，纸厂大多保持观望态度，交易市场需求延续清淡。虽然近期海外浆厂有个别上调了纸浆价格，且国内纸厂也陆续有涨价函的发布，但是由于下游消费疲软，使得下游纸厂大多只刚需进货，维持低位的库存，从而压制了纸浆上涨的动力。随着最近期货现货的价格表现来看，可以看出目前来看期货市场应该是在交易预期，并不是在交易当下。后续应该持续关注纸浆盘面价格波动。

■策略

单边中性

■风险

无

白糖观点

■市场分析

期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6819元/吨，环比下跌4元/吨，跌幅0.06%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7360元/吨，较前一日持平。现货基差SRO9+540，较前一日持平。云南昆明地区白糖现货成交价7020元/吨，环比下跌10元/吨，现货基差SRO9+200，环比下跌10。

近期市场咨询，由于马哈拉施特拉邦过去15天持续降雨不足，预计该邦的甘蔗产量将在即将到来的年度下降。尽管孟买和康坎地区迎来了显著降水，但除科尔哈布尔以外，马哈拉施特拉邦的甘蔗带仍在等待明显降雨的出现。主要受影响地区包括纳加尔、萨塔拉、桑利和索拉普尔。市场担心，降雨不足可能会影响该邦的甘蔗生产。科尔哈布尔的降雨可观，这为该地今年的甘蔗产量带来了希望。但行业专家认为，在即将到来的年度，甘蔗产量可能会下降15%-20%，特别是如果其余地区没有得到足够的降雨的情况下。甘蔗供应不足可能会给糖厂满负荷运转带来挑战。亚瓦特马尔、贾尔冈、纳加尔、桑格利以及萨塔拉地区受到降水不足的严重影响。肖拉普尔、桑格利以及萨塔拉地区降雨严重不足，已经影响到作物的收成。根据印度糖厂协会(ISMA)的数据，在始于2023年10月的新榨季，该国的糖产量预计将下降3.41%，至3168万吨。产量下降归因于糖制乙醇的产量增加。预计2022/23年度的糖产量约为3280万吨。ISMA还表示，在2023/24年度，预计约有450万吨糖将用于生产乙醇，而2022/23年度估计为410万吨。2023年7月泰国出口糖63.4万吨，同比减少33.4%。其中出口原糖26.43万吨，同比减少48.72%，出口低质量白糖约4.57万吨，同比减少27.11%;出口精制糖32.4万吨，同比减少13.3%。22/23榨季22年10月-23年7月泰国累计出口糖655.04万吨，同比增加0.88%。

昨日白糖期价震荡运行，截至7月底国内食糖工业库存仅为159万吨，为同期十年内最低水平，同时广西集团清库速度也快于同期，较低的库存给予现货维持7000元/吨以上高位的信心以及食糖价格底部的支撑；其次09合约即将进入交割，目前仓单接货意愿较强，同时现货有一定的放量，时间即将进入双节备货阶段，市场对销售数据有所期待；最后是进口问题，7月我国进口食糖11万吨，同比减少17.1万吨，进口量低于市场根据之前船报预期的15万吨，巴西港口的食糖出运可能有一定的影响，8月进口数字是否能达到预期还有待验证。加之市场消息称糖浆预拌粉可能进行管控以及当前人民币兑美元破7.3的不利影响，进口窗口难以打开，给予了盘面强力的支撑。总体而言，内外糖价短时间内依然维持高位震荡的趋势，其中郑糖偏强一些。要想打破震荡区间需要进一步的消息助推，留意郑糖逢低做多的机会。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

宏观及政策影响

金融期货市场流动性：股指期货资金流出，国债期货流向分化

股指期货流动性情况：

2023年8月23日，沪深300期货(IF)成交1236.51亿元，较上一交易日减少17.16%；持仓金额2870.31亿元，较上一交易日减少3.57%；成交持仓比为0.43。中证500期货(IC)成交903.16亿元，较上一交易日减少10.75%；持仓金额3423.29亿元，较上一交易日减少0.79%；成交持仓比为0.26。上证50(IH)成交497.67亿元，较上一交易日减少19.95%；持仓金额1059.8亿元，较上一交易日减少3.48%；成交持仓比为0.47。

国债期货流动性情况：

2023年8月23日，2年期债(TS)成交607.53亿元，较上一交易日减少20.02%；持仓金额1459.88亿元，较上一交易日增加2.6%；成交持仓比为0.42。5年期债(TF)成交733.36亿元，较上一交易日减少22.43%；持仓金额1410.93亿元，较上一交易日减少0.66%；成交持仓比为0.52。10年期债(T)成交874.96亿元，较上一交易日减少38.38%；持仓金额2447.39亿元，较上一交易日增加0.55%；成交持仓比为0.36。

商品期货市场流动性：黄金增仓首位，纯碱减仓首位

品种流动性情况：

2023年8月23日，纯碱减仓73.31亿元，环比减少7.78%，位于当日全品种减仓排名首位。黄金增仓47.14亿元，环比增加2.85%，位于当日全品种增仓排名首位；铝、黄金5日、10日滚动增仓最多；纯碱5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，纯碱、原油、铁矿石分别成交2016.16亿元、1241.27亿元和894.53亿元（环比：-25.21%、12.04%、10.4%)，位于当日成交金额排名前三名。

板块流动性情况：

本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2023年8月23日，有色板块位于增仓首位；化工板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、煤焦钢矿分别成交5491.6亿元、3597.48亿元和2552.41亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、软商品板块成交低迷。