注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类：经济改善预期兑现 商品呈走强趋势

本周商品有明显发力的迹象，我们认为是此前经济预期兑现刺激近期商品有上破趋势，一方面是月频的经济数据持续改善，中国3月出口保持强势，美国消费延续复苏趋势，并且还有美国基建计划超预期的因素在内，另一方面是高频的商品库存数据持续去化，EIA周报显示美国原油库存录得下降，黑色系各品种的库存也持续下降。总体而言，随着经济预期的逐渐兑现，建议把握年内最后一波上升的趋势行情，股指建议关注低估值和顺周期板块，商品关注能化和有色的相关品种，下半年我们预期全球经济将出现见顶回落的走势，尤其是全球央行紧缩预期有望逐步兑现，届时风险资产将面临调整压力。

策略（强弱排序）：商品>股票>债券；

风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化。

镍不锈钢：不锈钢现货价格仍旧抗跌

镍品种：

近期镍价弱势运行，下游适量逢低采购，市场交投氛围较好，现货升水略有回升，但总体而言需求改善幅度有限。本周预计会有一批俄镍进口货源清关，后期俄镍升水可能进一步下挫。镍豆自溶硫酸镍经济性较前期明显下降，下游企业原料库存相对充足，短期镍豆采购需求偏弱。

镍观点：近段时间精炼镍需求整体表现偏弱，现货升水持续下滑，库存开始出现累升，镍价弱势震荡。不过需注意中国精炼镍库存整体上仍处于偏低水平，沪镍库存不足一万吨，低库存状态有利于提升镍价上升弹性，短期或不宜过度悲观。中线来看，因镍价重回原生镍定价体系，后期随着菲律宾雨季结束国内镍铁价格重心可能下移，而沪镍价格或亦随之偏弱震荡。

镍策略：单边：中性，暂时观望。

镍关注要点：宏观环境，大型传统镍企供应异动，新能源汽车政策变动。 

304不锈钢品种：

昨日不锈钢期货价格继续下挫，当前304不锈钢现货供应并不宽裕，需求表现不错，不锈钢期货价格持续下跌之后，基差已经达到上市后的峰值。近期300系不锈钢社会库存连续六周下滑，当前304不锈钢社会库存处于历史中低水平，部分规格紧缺，现货价格表现抗跌。

不锈钢观点：近期300系不锈钢社会库存持续下滑，目前处于历史中低水平，且部分规格紧缺，需求表现较好，现货价格仍有支撑。不过目前市场对中线预期偏悲观，原料端镍铁和铬铁价格重心下移，不锈钢厂即期利润状况改善，中国和印尼300系不锈钢产量持续提升，二季度后期需求可能有转弱预期，在这种悲观预期下，一旦外围氛围转弱，不锈钢期价易受打压。短期因不锈钢现货价格表现抗跌，基差重临历史高位，不锈钢期货价格在当前位置可能仍会反复，受到现货端的支撑，但后期价格重心小幅下移。

不锈钢策略：中性，暂时观望。

不锈钢关注要点：不锈钢消费、印尼不锈钢进口量、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。

钢材：震荡中整理，价格待传导

观点与逻辑：

昨日螺纹2110合约缩量增仓高位震荡收于5116元/吨，涨54元/吨，上海中天报5100元/吨，涨20元/吨。热卷2110合约缩量增仓高位震荡收于5418元/吨，涨66元/吨，上海本港报5500元/吨，日环比持平。现货方面螺纹普涨0-50元/吨，热卷普涨0-80元/吨。昨日全国建材成交21.92万吨。

昨日钢谷网公布钢材产销存数据，供应方面，中西部建材产量193.69万吨，周环比增7.96万吨，全国建材产量527.23万吨，周环比增10.4万吨；库存方面，中西部建材库存901.51万吨，周环比减57.22万吨，全国建材库存2051.25万吨，周环比减146.83万吨；消费方面，中西部建材表观需求250.91万吨，周环比减少4.89万吨。本周独立电弧炉开工率71.09%，同比涨18.50%，产能利用率73.22%，同比涨26.07%，创近三年新高。4月上旬重点统计钢铁企业共生产粗钢、生铁、钢材2273.93万吨、1960.15万吨和2090.76万吨，本旬平均日产同比增16.86%、9.88%和14.67%。本周22家钢厂存在检修，影响铁水29.36万吨。4月上旬11家重点汽车企业生产48.8万辆，同比减5.1%。6日起中央第八生态环境保护督察组进驻云南开展为期一个月的生态环境保护督察。

整体来看，一季度生铁产量仅微增而钢产量维持高增长，电炉产量增长显著。需求保持旺季水平，但高价格向下游传导需要一定时间。去库情况良好，在高价格高利润且压产政策未落地前，价格表现敏感，易受市场各类消息的影响大幅波动。近期唐山钢坯和其他地区钢坯的价格出现失衡，存在修复再平衡的预期。目前市场上充斥着各类限产相关的传言，落地的预期持续加大，价格大概率需等待确定的政策落地后，才能开启第二阶段的流畅行情。

策略：

单边：中期看涨

跨期：无

跨品种：多材空焦矿

期现：无

期权：逢低买入看涨期权

关注及风险点：

钢材消费强度、粗钢压减政策、货币政策等 

铁矿石：横看成岭侧成峰，远近逻辑各不同

观点与逻辑：

昨日铁矿期货全天震荡，I2109合约收盘于1011.5元/吨，较昨日下跌4元/吨，现货方面，铁矿市场价格微涨1-4元，市场成交尚可。

昨日钢谷网数据，全国建材总库存2051.2万吨，降146.8万吨，产量527.2万吨，增10.4万吨，热卷总库存万吨，降14.6万吨。产量259万吨，增1.7万吨。目前成材端仍处于供需双旺的局面。

整体来看，一季度铁矿全球发运同比偏高而中国的占比不断下降，库存低位持续积累，铁矿价格高位震荡。目前唐山和秦皇岛已经开始落地严格的限产政策，近期，云南、江苏、武安等全国各个地方都传出限产消息，环保加严，部分企业可能面临压产可能，压产将会成为未来交易的主逻辑，铁矿供需呈偏宽松状态，但在工信部正式的文件出台之前，铁矿价格仍处于较大基差，以及成材高利润、强消费和海外复苏的影响，价格仍有一定支撑。

策略：

单边 ：短期中性观望 长期看空

跨品种：多成材空铁矿

跨期：无

期现：无

期权：虚值买入 09 看跌期权

关注及风险点：

成材端限产压产的力度不及预期，成材端需求表现强劲，海外生铁产 量大幅超预期等。 

来源：转自华泰期货，仅供同行参考