注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类：地产预期继续改善

策略摘要

商品期货：有色金属（铜、铝）、贵金属、能源板块逢低买入套保；黑色建材、农产品中性；

股指期货：买入套保。

核心观点

■ 市场分析

国内经济预期再得到验证。此前我们所担忧的全年经济拖累项——出口展现较强韧性，短板更高也就意味着后续经济超预期的概率越大。近期公布的中国一季度经济数据继续验证前瞻和高频数据所揭示的地产链后端改善趋势，首先是高频的30城地产销售数据在清明假期扰动过后再次确认回升的趋势，其次是前瞻的金融数据显示居民中长期贷款有所回升，最后则是同步的经济数据进一步确认，3月的竣工、家电销售均明显改善。关于月频的地产销售和高频的30城销售数据分歧更多是统计样本所造成的差异，地产销售的结构性改善我们认为仍是明朗的，因此建议关注地产后端有色板块（铜、铝）、黑色建材（玻璃）和国内股指的买入套保机会。

预计5月美联储仍将加息25bp。美国通胀整体来看无近忧但有远虑，美国3月CPI同比增速降至5%，为近两年最低水平，并且随着房价和油价同比增速的进一步放缓，短期通胀仍有继续回落的趋势。远虑在于核心通胀和就业市场的韧性，3月非农数据新增23.6万人，略超市场新增23万人的预期，并且失业率降至3.5%显示劳动力市场仍较为紧俏。结合我们对于银行风险暂缓但并未解决的判断，我们认为本轮美联储加息进程将于5月后暂告一段落，后续将维持一段时间较高的利率水平，短期并不会开启降息周期。近期美股将逐渐迎来一季度财报季，本周，美国M&T银行 、美国合众银行等数十家区域性银行将公布一季度财报，关注银行财报对市场风险预期的影响。

商品分板块来看。黑色板块需求端整体弱于旺季水平，短期维持中性；近期原油价格再传利好，除了受到OPEC+减产的显著提振外，4月12日美国能源部表示将计划增加战储至俄乌冲突前水平，美国战略储备的转向将再加剧原油的紧平衡，利好原油价格；有色板块近期也开启了去库阶段，地产销售数据的改善对于家电以及对应的有色需求预期的利好值得关注，有色可以把握逢低买入套保的机会；农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力，但长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未发生改变；贵金属我们目前持续看好，尽管短期5月加息计价回升带来一定调整，但趋势上无论是紧缩周期尾部的判断，还是我们对海外银行风险的担忧，均将支撑贵金属价格。

■ 风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；各国加码物价调控政策（商品下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

国债期货：今日30年国债期货上市

策略摘要

我们对期债持中性偏空观点，近期债市走强与基本面关系较弱，主要得益于机构持续加杠杆所致，后市需警惕加杠杆行为引发流动性边际收敛或强劲的基本面重新主导市场逻辑情形下期债调整的风险，建议持有T2306合约的空头头寸进行套期保值。

核心观点

利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.19%、2.49%、2.69%、2.8%和2.83%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为65bp、34bp、15bp、62bp和31bp，国债利率上行为主，国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.42%、2.67%、2.83%、2.97%和3.02%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为60bp、34bp、19bp、55bp和30bp，国开债利率上行为主，国开债利差总体扩大。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为2.31%、2.26%、2.5%、2.59%和2.53%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为21bp、27bp、3bp、28bp和33bp，回购利率上行为主，回购利差总体收窄。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为2.21%、2.1%、2.33%、2.31%和2.43%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为22bp、33bp、10bp、10bp和21bp，拆借利率上行为主，拆借利差总体收窄。

期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.0%、-0.03%和-0.03%，期债下跌为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.03元、-0.04元和-0.06元，期货隐含利差分化；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0087元、0.1339元和0.2443元，净基差多为正。

■ 重点指标

从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。

■ 策略建议

昨日，期债震荡小幅收跌，消息面上未有太多增量信息。今日30年国债期货合约正式上市，关注其对市场的影响，预计上市首日波动较大。

政策方面，资金面宽松，但缴税期来临，央行净投放量逐渐增加；4月超量续作200亿MLF，连续五个月超量续作彰显央行偏宽松的货币政策基调；LPR利率继续按兵不动符合预期。我们认为，当前央行操作更加重视量而非价，故降息难以出现，原因在于，政策利率向贷款利率的传导机制基本打通，贷款利率持续下行表明前期宽松的货币政策已取得应有效果，目前地产销售已企稳，宽信用仍然可期。

数据方面，国内一季度GDP同比增长4.5%，超出市场4%的预期，从对GDP同比拉动角度来看，第三产业对GDP拉动效果明显，一季度对GDP同比拉动3.06%，为2022年3月份至今的最大值；第二产业对GDP的拉动为1.29%；固定资产投资、制造业投资与基建投资仍然具有一定韧性，累计同比增速仍然处于相对高位，地产投资未能延续2月份的环比大幅改善，3月份累计同比增速下降0.1%至-5.8%；消费端改善明显，社会零售累计同比增速升至5.8%；3月出口同比14.8%，显著超过预期的-7.1%；进口同比-1.4%，好于预期的-6.4%。3月新增人民币贷款3.89万亿，超过预期的3.09万亿；新增社融5.38万亿，超过市场预期的4.42万亿；M2同比12.7%，超过预期的11.9%。3月信贷再超预期，结构和总量均继续改善，主要贡献来自于非标和信贷，预计二季度转为政府和企业债融资对社融形成支撑。3月CPI同比0.7%，低于前值和预期，通胀仍受猪油共振下行的拖累，上半年通胀仍难构成市场的主要矛盾。总体而言，经济复苏进程仍在持续，但结构较为分化。

海外方面，美国就业市场呈现降温迹象，持续申领救济人数大增；3月PPI同比仅2.7%创27个月最低，并低于预期的3%，能源价格高位回落对于PPI的拖累较为明显；此前公布的CPI同比亦低于预期和前值，但核心CPI反弹且高于预期。通胀中枢下移为美联储放缓加息节奏创造客观条件，但核心通胀和就业市场的高韧性制约美联储转向。通胀压力实质性缓解及经济面临进一步下行压力的背景下，美联储减缓加息步伐具备持续性，加息幅度回归每次调整25bp的常态，但市场过高的年内暂停加息预期兑现难度不小，主因就业市场未现拐点，以及核心通胀仍具粘性。

我们对期债持中性偏空观点，近期债市走强与基本面关系较弱，主要得益于机构持续加杠杆所致，后市需警惕加杠杆行为引发流动性边际收敛或强劲的基本面重新主导市场逻辑情形下期债调整的风险，建议持有T2306合约的空头头寸进行套期保值。

■ 风险

宽信用力度超预期；流动性收紧。

股指期货：A股成交维持亿万级别，数字经济概念强势

A股主要指数开盘下跌，午后走势分化。截至收盘，上证指数跌0.09%报3367.03点，深证成指跌0.37%报11717.26点，创业板指跌1.20%报2386.67点；两市成交额维持万亿级别，为11387亿元；全天北向资金净买入46.91亿元。盘面上，数字经济概念虹吸效应显著，传媒、通信、计算机、家用电器板块领涨，电力设备、有色金属、商贸零售、社会服务板块跌幅居前。港股全天窄幅震荡，恒生指数收涨0.14%报20396.97点，恒生科技指数跌0.09%。美国三大股指全线收跌，道指跌0.33%报33786.62点，录得连续第三日下跌，标普500指数跌0.6%报4129.79点，纳指跌0.8%报12059.56点。

政策力度持续。工信部介绍，一季度工业和信息化发展实现平稳开局，下一步将制定实施重点行业稳增长的工作方案，持续加强政策供给。加快5G、人工智能、生物制造、智能网联汽车等战略性新兴产业的创新发展。联合相关部门研究出台稳定汽车消费、扩大内需增长的相关政策措施。当前我国对数字经济概念的推动力度空前，结合各部门的消费政策，实现我国高质量发展目标，关注即将到来的政治局会议是否给薄弱环节带来更多政策推动。

联储官员鹰派发言打压美股。隔日公布的几项数据显示美国经济出现恶化信号，美国3月大企业联合会领先指标环比降1.2%，创2020年4月以来最大降幅，预期降0.6%。美国4月费城联储制造业指数-31.3，预期-19.2，前值23.2。美国劳工部公布的数据显示，上周初请失业金人数为24.5万人，预期24万人；截至4月8日当周续请失业金人数186.5万人，为2021年11月以来新高，预期182万人。美联储官员维持鹰派发言，理事鲍曼表示，降低通胀对经济至关重要；达拉斯联储主席洛根表示，通胀水平一直过高。美股走势承压，纳指领跌。

长期关注政策导向板块，即数字经济、国防军工、公共事业板块。政策支持的行业往往具有长期上涨动能，国资委党委召开扩大会议强调，以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，指导中央企业立足自身所能积极支持国防军队建设，助力实现国家战略能力最大化，利好国防军工板块；两会政府工作报告指出，坚持稳字当头、稳中求进，提到产业政策有，加快建设现代化产业体系，加快传统产业和中小企业数字化转型，大力发展数字经济，支持平台经济发展，有利于数字经济发展；推动发展方式绿色转型，深入推进环境污染防治，加快建设新型能源体系，完善支持绿色发展的政策，推动重点领域节能降碳，同时保障基本民生和发展社会事业，提振公共事业板块。

总的来说，我国经济增速超预期，但结构上还有改善空间，国内政策力度持续加大，预计经济维持温和复苏。美联储官员发言偏鹰，隔夜公布的大企业联合会领先指标、费城联储制造业指数均超预期下滑，显示美国经济出现恶化信号，当前加息与衰退预期并存，美股承压。国内经济持续向好，股指建议买入套保。行业关注政策导向方面，即数字经济、国防军工、公共事业板块。

■策略

IM、IC、IF、IH主力合约买入套保

■风险

若硅谷银行事件造成更大流动性危机、中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险。

原油：汽柴溢价回落，市场预期炼厂下调柴汽比

■   投资逻辑

在汽油升水柴油后，近期汽柴溢价有所回落，同时欧美汽油裂差亦有小幅回落，但美国辛烷值价差仍旧偏高，同时西区的汽油裂解明显强于东区，一方面，新加坡轻质馏分的库存仍在高位，另一方面，市场预期中国将下发1000万吨成品油出口配额，叠加当前亚太地区的FCC装置检修力度偏低。西区的汽油裂差强势主要来自法国炼厂停产造成的供应损失以及美国夏季汽油牌号切换后需要辛烷值更高的调和组分。对于当前汽强柴弱的分化格局，市场预期海外炼厂将切换产品收率，尤其是美国炼厂需要增加柴汽比来增加汽油产量，近期FCC装置的利润已经好于加氢裂化装置利润，从利润上看，炼厂也有转换的动力，此外，中国当前汽油出口仍有利润，未来汽油可能成为主要的出口方向，总体而言，我们认为中期来看，成品油裂解将回归历史正常区间，但由于结构性矛盾仍存（运费、缺辛烷值等），预计短期西区汽油结构性偏强的格局还会持续。

■   策略

单边中性偏多，欧佩克减产支撑布伦特重回80至90美元/桶，看好布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS；中期策略：做多美国汽油裂解价差或多汽油空柴油。

■   风险

下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险升级

上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁升级。

燃料油：新加坡库存降至近三周低位

■ 市场分析

国际原油创出逾两个月新高后受宏观情绪以及库尔德恢复出口影响下 短期连续回落，即将回补技术缺口，燃料油跟随调整。就燃料油自身而言， 中东 电厂采购需求较为稳定 ，新加坡燃料油库存下降 5 000 桶，为连续第三周下降，在俄罗斯即将检修的背景下，供需面依然较为稳健。低硫方面，中东供应仍然维持高位， 科威特装置若恢复，低硫将再次面临供应压力 。整体对于燃料油市场，依旧维持 逢低做多的 思路 ，且高硫强于低硫 。

■ 策 略

逢低多

FU 主力合约

■ 风险

原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU 仓单量大幅增加；LU 仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期。

液化石油气：多空交织，市场短期驱动有限

■   市场分析

近期原油价格连续回调，LPG成本支撑有所减弱。但LPG相对原油估值不高，且自身基本面没有突出矛盾，因此下跌弹性较小。具体来看，虽然化工端需求的修复为市场带来新的买盘，但燃烧端已逐步进入淡季，刚需受到抑制。且海外供应相对充裕，4月到港量预计偏高。在宏观风险没有大规模释放、油价出现深跌行情的背景下，PG盘面短期或呈现区间震荡格局，等待新的变量。

■  策略

单边中性，观望为主

■   风险

无

石油沥青：沥青累库趋势延续

■   市场分析

由于需求端的增长节奏整体滞后于供应端，国内沥青库存持续回升。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存来到118.51万吨，环比前一周增加0.4%；与此同时沥青社会库存录得122.94万吨，环比前一周增加5.96%。目前库存绝对水平依然不算高，但如果社会端库存继续积累压力将逐步传递到炼厂端。不过随着利润收缩，炼厂装置开工率已有边际回落的迹象，此外原油短缺的预期还在发酵，我们认为沥青市场依然存在一定支撑。

■  策略

单边中性，暂时观望                      

■   风险

无

PTA：PX加工费持续看涨，TA小幅累库

策略摘要

TA开工回升背景下，4月TA进入小幅累库周期，周频库存开始有所累积，下游聚酯亏损背景下开始减产，TA加工费有压缩预期。但TA上涨的主驱动逻辑仍是PX，美国汽油去库未能延续，美汽油需求回落，海外及国内PX检修峰值。TA逢低做多套保。

核心观点

■   市场分析

TA方面，基差21元/吨（+1），基差收敛；TA加工费529元/吨（+59），加工费震荡上行。新装置方面，负荷小幅回落，主要是山东威联化学250万吨装置停车，初步预期6月初重启，嘉通能源250万吨，恒力惠州250万吨均已正常运行。总体而言，4月TA供应有所回升，下游聚酯亏损背景下开始减产，周频库存开始有所累积，TA预计进入小幅累库周期，加工费开始回调，仍有小幅压缩可能。

PX方面，PX加工费458美元/吨（-14），PX加工费维持高位震荡。新装置方面，盛虹400万吨负荷9成，广州石化260万吨负荷8成偏上，大榭石化160万吨负荷不足3成。美国汽油旺季未能持续，但4月PX集中检修开始兑现，亚洲PX开工率快速下降，加工费持续走强，PX加工费持续看涨。

■   策略

TA开工回升背景下，4月TA进入小幅累库周期，周频库存开始有所累积，下游聚酯亏损背景下开始减产，TA加工费有压缩预期。但TA上涨的主驱动逻辑仍是PX，美国汽油去库未能延续，美汽油需求回落，海外及国内PX检修峰值。TA逢低做多套保。

■   风险

原油价格大幅波动，亚洲芳烃紧张的持续性，下游聚酯减产的落地情况。

甲醇：甲醇震荡上涨，企业出货为主

策略摘要

建议观望。内地方面，煤头开工仍偏低，上游煤价有所站稳，内地仍然偏强；而港口方面，马油装置检修，东南亚价格抬升，中国港库库存现实低位背景下，港口基差快速反弹；但另一方面，6月基差回落，三江轻烃开工有延后可能，具体进度待观察；南京诚志MTO关注重启预期，提振甲醇需求。

核心观点

■ 市场分析

甲醇太仓现货基差至05+35，港口基差持续扩大，西北周初指导价略有调升。本周卓创港口库存总量在69.18万吨，较上周上涨3.28万吨；江苏库存在39（-1.6）万吨；浙江库存在16.6（+1.8）万吨。

国内开工维持前期低位。青海中浩装置现已产出产品，目前负荷较低；中原石化20万吨/年S-MTO装置于昨日点火重启，装置负荷提升中；中安联合170万吨/年甲醇装置及70万吨/年MTO装置已开车并恢复稳定；天津渤化60万吨/年烯烃（MTO）装置目前负荷5成附近；久泰100万吨推迟4月20日到5月4日检修；阳煤恒通30万吨/年MTO装置目前运行85%，该MTO装置计划5月初检修20天；20万吨甲醇装置尚未重启。

海外总体开工相对稳定，维持高位；马来西亚 Petronas 石化 2 套甲醇装均在停车中；沙特IMC计划 5 月 1 日开始停车检修 45-50 天；文莱计划4月22日左右停车检修40-50天；kaveh如期恢复稳定运行；Majan计划4月22日当周重启恢复。

整体来看，内地方面，宝丰240万吨/年的新装置投产仅低负荷运行，国内存量装置开工偏低，传统下游开工韧性仍在，内地仍偏强。港口方面，较上周小幅上涨。

■ 策略

建议观望。内地方面，煤头开工仍偏低，上游煤价有所站稳，内地仍然偏强；而港口方面，马油装置检修，东南亚价格抬升，中国港库库存现实低位背景下，港口基差快速反弹；但另一方面，6月基差回落，三江轻烃开工有延后可能，具体进度待观察；南京诚志MTO关注重启预期，提振甲醇需求。

■ 风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动

PF：跟随成本端持续下跌

策略摘要

逢低做多套保。上游成本端持续下跌，带动PF价格连续下挫。下游工厂需求未有明显改善，PF生产利润仍处于严重亏损状态，终端不佳拖累整个产业链心态。

核心观点

■   市场分析

PF基差-60元/吨（+0），基差持续偏弱。

TA价格震荡下行，PF跟随成本端偏弱运行。PF生产利润-427元（-42），工厂利润亏损持续扩大。

上周涤纶短纤权益库存天数11.7天（-0.5），库存去化。1.4D实物库存20.5天（-2.5），1.4D权益库存8.1天（-0.6）。

上周直纺涤短负荷79.8%（-4.2），涤纱开工率71%（-0），持续降负。

昨日短纤产销在32%（+8），成交清淡。

■   策略

逢低做多套保。上游成本端持续下跌，带动PF价格连续下挫。下游工厂需求未有明显改善，PF生产利润仍处于严重亏损状态，终端不佳拖累整个产业链心态。

■   风险

下游需求何时恢复，上游原料价格摆动。

聚烯烃：下游订单跟进不足，聚烯烃反弹乏力

策略摘要

神华等PE,PP注册交割品牌的重新公布仍未兑现，烯烃价格有所反弹。上游石化库存压力有所缓解，中游环节库存亦季节性去化，但下游订单仍偏弱，后续去库存积极性存疑，聚烯烃盘面反弹依然乏力，在海外开工抬升背景下，目前聚烯烃上方的进口窗口压力仍大，聚烯烃建议逢高做空套保。

核心观点

■市场分析

库存方面，石化库存76万吨，较上一工作日-1.5万吨。

基差方面，LL华东基差在+50元/吨，PP华东基差在+40元/吨，昨日起基差换月，造成跳空。

生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润有盈利，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润维持高位震荡。

非标价差及非标生产比例方面，HD 注塑-LL 价差近期有重新转正的可能，LL开工率转升，HD 持续上升，近期PE开工率偏高。PP低融共聚-PP拉丝价差变化不大。

进出口方面，PP进口窗口关闭，PE进口利润在上升当中，使得PE反弹空间有限。 

■策略

（1）单边：聚烯烃特别是塑料价格上方的进口窗口压力仍大，反弹空间有限，建议逢高做空套保。

（2）跨期：无。

■风险

原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。

EB：加工费预期回调，纯苯加工费继续看涨

策略摘要

建议做多套保， 美国汽油去库未能延续，美汽油需求回落，市场担忧柴油过剩往汽油传导，但主要冲击低辛烷值组分，美国辛烷值价差仍在高位，高辛烷值组分结构性紧缺仍难改。海外纯苯检修逐步进行中，纯苯加工费继续看涨。EB港口库存重新回升，EB供应回升背景下开始兑现进入4月供需平衡到微幅累库阶段，EB加工费预期回调但目前已处于小幅亏损背景下，估值不高。EB逢低做多套保。

核心观点

■市场分析

周一纯苯港口库存22.8万吨（+0.8万吨），库存止跌上涨。纯苯加工费337美元/吨（-9美元/吨），本月海外检修集中背景下加工费继续看涨。

周三苯乙烯港口库存13.25万吨（+1.37万吨），小幅回升；生产企业库存14.46万吨（+1.01万吨），受发船周期及销售情况影响，库存上涨。

周四苯乙烯开工率为74.5%（-0.2%），下游EPS/PS/ABS开工率分别为59.7%（+3.55%）/66.2%（-1.22%）/97.3%（-1.1）

EB基差0元/吨（+5元/吨），基差较弱；EB生产利润-259元/吨（+85元/吨），加工费底部区间震荡。

下游方面来看， PS产量或预计小增，EPS、ABS或变化有限，需求端窄幅波动。

■策略

（1）建议做多套保， 美国汽油去库未能延续，美汽油需求回落，市场担忧柴油过剩往汽油传导，但主要冲击低辛烷值组分，美国辛烷值价差仍在高位，高辛烷值组分结构性紧缺仍难改。海外纯苯检修逐步进行中，纯苯加工费继续看涨。EB港口库存重新回升，EB供应回升背景下开始兑现进入4月供需平衡到微幅累库阶段，EB加工费预期回调但目前已处于小幅亏损背景下，估值不高。EB逢低做多套保。

（2）跨期套利：观望。

■风险

俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期，宏观出现尾部风险；亏损性检修加剧 

EG：三江新装置计划延后，EG底部反弹

策略摘要

此前计划5月份投产的三江轻烃裂解对应的乙二醇新装置有所延后，价格有所反弹。但下游聚酯开始兑现减产，4月预期进入供需平衡阶段，短期驱动不强，但上游煤价跌势放缓，下方空间未能打开。倾向区间震荡，暂观望。

核心观点

■   市场分析

基差方面，周四EG张家港基差-23元/吨（+5）。

生产利润及国内开工，周四原油制EG生产利润为-1619元/吨（+170），煤制EG生产利润为-835元/吨（+60），仍维持深度亏损。

开工率方面，本周国内乙二醇整体开工负荷在58.39%（+2.19%），其中煤制乙二醇开工负荷在61.45%（+6.02%）。辽宁北方化学（20）降负2成至5成附近运行。中海壳牌（40）1# 装置计划月底停车。富德能源（50）负荷增加2成至9成附近。煤头装置河南煤业濮阳（20）重启计划再次延期。内蒙古兖矿（40）、陕西延长（10）检修结束恢复运行。海外方面美国南亚（83）再次临停，预计5月上旬恢复。

进出口方面，周四EG进口盈亏-89元/吨（+49），进口持续一定亏损，到港有限。

下游方面， 周四长丝产销40%（0%），涤丝产销依旧偏弱维持，短纤产销24%（0%），涤短产销成交依旧清淡。

库存方面，本周四隆众华东EG港口库存107.9万吨（+3.1），主港小幅累库。

■   策略

此前计划5月份投产的三江轻烃裂解对应的乙二醇新装置有所延后，价格有所反弹。但下游聚酯开始兑现减产，4月预期进入供需平衡阶段，短期驱动不强，但上游煤价跌势放缓，下方空间未能打开。倾向区间震荡，暂观望。

■   风险

原油价格波动，煤价波动情况，工厂检修持续性，下游需求恢复情况。

尿素：供需预期利好发酵，尿素短期偏强震荡

策略摘要

昨日，国内尿素涨跌互现，在成交好转带动之下报盘推涨，但个别区域仍有下调迹象。目前价格反弹多受新单签订影响，但农需相对分散，市场观望气氛依旧浓郁，短期因收单好转，现货或止跌回稳。虽然有预期的供需利好，但整体今年供应形势要明显宽松往年，所以市场各方心态多比较谨慎，看涨空间有限，谨慎操作居多，建议期货以盘整对待。

核心观点

■市场分析

期货市场：4月20日尿素主力收盘2088元/吨（+11）；前二十位主力多头持仓：121339（+10975），空头持仓：117840（+6661），净多持仓：3499（+2936）。

现货：4月20日山东临沂小颗粒报价：2490元/吨（+10）；山东菏泽小颗粒报价：2480元/吨（+10）；江苏沐阳小颗粒报价：2510元/吨（+20）。

原料：4月20日，小块无烟煤1280元/吨（0），尿素成本1901元/吨（0），尿素出口窗口-120美元/吨（0）。

生产：截至4月19日，煤制尿素周度产量92.33万吨（+0.95%），煤制周度产能利用率84.57%（+0.8%），气制尿素周度产量28.56万吨（-0.28%），气制周度产能利用率76.86%（-0.21%）。

库存：截至4月20日，港口库存17.2万吨（+11.5），厂库库存86.73万吨（+2.87）。

观点：昨日，国内尿素涨跌互现，在成交好转带动之下报盘推涨，但个别区域仍有下调迹象。目前价格反弹多受新单签订影响，但农需相对分散，市场观望气氛依旧浓郁，短期因收单好转，现货或止跌回稳。

■策略

中性：虽然有预期的供需利好，但整体今年供应形势要明显宽松往年，所以市场各方心态多比较谨慎，看涨空间有限，谨慎操作居多，建议期货以盘整对待。

■风险

检修企业增加、日产高位持续、下游采购持续性不足、国际市场变动

PVC：下游采购积极性欠佳，PVC震荡运行

策略摘要

截止4月20日，PVC震荡运行；供应端集中检修；煤炭市场表现疲软；电石市场价格维持稳定；库存绝对值处于相对偏高水平。

核心观点

■    市场分析

期货市场：截止4月19日PVC主力收盘6200元/吨（-5）；前二十位主力多头持仓：61356（-12510），空头持仓：73086（-9445），净空持仓：11730（+2873）。

现货：截至4月19日华东（电石法）报价：6120元/吨（-40）；华南（电石法）报价：6190元/吨（-30）。

兰炭：截至4月19日陕西1186元/吨（0）。

电石：截至4月19日华北3490元/吨（0）。

观点：昨日PVC震荡运行。当前宏观主导行情波动。从PVC自身来看，氯碱成本支撑偏弱以及国内地产投资低于预期，房地产领域恢复缓慢对于制品需求缺乏明显提振，PVC供需仍处于相对过剩状态之中叠加历史高位库存状态，反弹空间或有限。PVC中长期或仍处于震荡偏弱格局之中。

■    策略

做空套保。   

■    风险

宏观预期变化；PVC需求与库存情况。

橡胶：社库累库幅度趋缓，RU仓单去库增加

策略摘要

国内原料释放有限，现货交投氛围转暖，下游轮胎开工率仍高位运行，社库累库幅度趋缓，RU仓单去库增加，胶价震荡上行。

核心观点

■市场分析

期现价差：4月20日，RU主力收盘12040元/吨（+60），NR主力收盘价9740元/吨（+35）。RU基差-615元/吨（-110），NR基差-82元/吨（+35）。RU非标价差1290元/吨（+60），烟片进口利润-1239元/吨（+14）。

现货市场：4月20日，全乳胶报价11425元/吨（-50），混合胶报价10750元/吨（0），3L现货报价11300元/吨（-75），STR20#报价1400美元/吨（+5），丁苯报价11500元/吨（0）。

泰国原料：生胶片47.75泰铢/公斤，胶水41.90泰铢/公斤（+0.20），烟片50.15泰铢/公斤（+0.10）,杯胶40泰铢/公斤（+0.60）。

国内产区原料：云南胶水暂无报价，海南胶水10950元/吨（0）。

截至4月14日：交易所总库存194612（-793），交易所仓单184560（-1870）。

截止4月20日，国内全钢胎开工率为67.62%（-1.1%），国内半钢胎开工率为72.99%(-0.29%）。

观点：云南产区天气干旱且白粉病严重，局部地区橡胶树延迟开割，海南产区虽胶树长势良好，但价格低迷，胶厂开工以及割胶工作热情均偏低，原料产出受限；下游全钢胎和半钢胎开工率周环比小幅下跌，总体开工率仍维持高位；RU仓单去库增加，NR仓单小幅降库，社会库存累库幅度趋缓；近期国内原料供应偏紧，现货交投氛围转暖，胶价震荡上行。 

■策略

做多套保，国内原料产出较少，下游轮胎企业高开工率对胶价产生一定支撑，短期原料供应有减量预期，胶价震荡上行，关注做多套保机会。

■风险

国内进口节奏的变化、国内云南产区天气变化、下游需求恢复不及预期等 。

贵金属：未来加息路径仍存争议 贵金属暂陷震荡

策略摘要

目前市场对于未来美国经济能否实现软着陆仍然存疑，就操作而言，目前贵金属价格在临近5月议息会议时波动或许加大，操作上不易仓位过重，但对于实体企业而言，仍建议应当积极进行买入套期保值的操作。

核心观点

■市场分析

昨日重要基本面数据相对稀疏，中国方面4月LPR维持于3.65%。在海外方面，花旗首席美国经济学家安德鲁·霍伦霍斯特表示：如果劳动力市场保持弹性且通胀持续美联储可能不仅在5月加息，而且会在6月和7月再次加息。风险是双向的，但维持对最终政策利率区间5.50%-5.75%的预期不变。不过总体来看，目前市场对于未来美联储加息路径的分歧仍然较大，难以形成相对一致的观点。这也在一定程度上反映出市场对于未来经济展望仍充满不确定性，因此对于操作而言，仍建议逢低配置贵金属品种。实体企业也应积极逢低进行买入套保操作。

基本面

上个交易日（4月19日）上金所黄金成交量为12,084千克，较前一交易日下降30.74%。白银成交量为584,372千克，较前一交易日下降5.07%。上期所黄金库存为2,781千克，较前一交易日下降9千克。白银库存则是较前一交易日下降7,714千克至1,873,919千克。

最新公布的黄金SPDR ETF持仓为926.57吨，较前一交易日上涨2.32吨。而白银SLV ETF持仓为14,463.20吨，较前一交易日持平。

上个交易日（4月19日），沪深300指数较前一交易日下降0.90%，电子元件板块较前一交易日下降0.24%。光伏板块较前一交易日下降2.00%。

■策略

黄金：谨慎偏多

白银：谨慎偏多

套利：暂缓

金银比价：暂缓

期权：暂缓

■风险

美元以及美债收益率持续走高

加息尾端流动性风险飙升

铜：原油价格持续走弱 对铜价形成拖累

策略摘要

目前国内去库有所放缓，且相对较高的铜价使得下游买兴有限。因此铜价维持震荡格局，但由于目前仍然为传统消费旺季，倘若价格出现一定程度回落，则不排除下游企业采购积极性将会被激发。因此就操作而言，目前仍建议以逢低买入套保为主。

核心观点

■ 市场分析

现货情况：

据SMM讯，现货市场，昨日日内现货成交被压至小幅贴水，市场成交以低价货源为主。早市，持货商报主流平水铜升水30~40元/吨，好铜升水40~50元/吨，湿法铜贴水50元/吨左右；主流平水铜升水10~升水20元/吨部分成交。随后部分持货商频繁下调现货升水，上午十时附近，随着主流平水铜以平水价格成交增多，大部分持货商纷纷下调报价至平水附近。第二交易时段，市场出现部分贴水报价，部分持货商报主流平水铜贴水10元/吨，少量成交；然部分持货商贴水出货意愿不佳，不愿跟价。临近上午十一时，部分持货商继续下调主流平水铜报价至贴水20元/吨，低价货源吸引部分贸易商收货。

观点：

宏观方面，昨日重要基本面数据相对稀疏，中国方面4月LPR维持于3.65%。在海外方面，花旗首席美国经济学家安德鲁·霍伦霍斯特表示：如果劳动力市场保持弹性且通胀持续美联储可能不仅在5月加息，而且会在6月和7月再次加息。风险是双向的，但维持对最终政策利率区间5.50%-5.75%的预期不变。不过总体来看，目前市场对于未来美联储加息路径的分歧仍然较大，难以形成相对一致的观点。这也在一定程度上反映出市场对于未来经济展望仍充满不确定性，原油价格持续走弱，这对铜价也形成一定拖累。

矿端方面，据Mysteel讯，上周内贸矿现货市场活跃度维持稳定，之前受海外干扰延期的货陆续到港，加之部分炼厂进入二季度集中检修，内贸矿的采购意愿趋弱。预计本周计价系数继续维稳。周内TC价格继续上涨0.9美元/吨至82.66美元/吨。港口库存方面，国内7个主流港口铜精矿库存62.7万吨，较上周减少3.3%。

冶炼方面，上周国内电解铜产量23.20万吨，环比减少0.30万吨。由于周内冶炼企业检修少，对产量影响不大，其他冶炼企业正常生产。因此铜产量小幅波动。4-5月炼厂检修情况相对更为密集，或许会对产量产生一定抑制，但由于目前冶炼利润相对较高，因此炼厂生产积极性相对较高，因此产量或维持相对高位。

消费方面，据Mysteel讯，上周前半周由于铜价多数时间运行于68000~69000元/吨，并且随着盘面日内走弱，下游企业入市买兴依旧表现尚可，择机逢低接货补库为主。后半周随着盘面连续走高，市场畏高情况较为明显，叠加交割换月临近，下游买兴难有提振，市场消费因此受抑。预计本周铜价若维持偏高位置，则下游采购积极性仍然不会有太大改善。

库存方面，上交易日（4月20日）LME库存上涨0.07万吨至5.19万吨。SHFE库存较前一交易日下降0.33万吨至7.51万吨。

国际铜方面，上个交易日国际铜与LME铜比价为6.88，较前一交易日下降0.24%。

总体而言，目前国内去库有所放缓，且相对较高的铜价使得下游买兴有限。因此铜价维持震荡格局，但由于目前仍然为传统消费旺季，倘若价格出现一定程度回落，则不排除下游企业采购积极性将会被激发。因此就操作而言，目前仍建议以逢低买入套保为主。

■ 策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓 

期权：暂缓

■ 风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

旺季需求无法持续

镍不锈钢：镍价冲高回落，现货升水持续下滑

镍品种：

昨日镍价白天强势运行，沪镍NI2305合约价格触及198880元/吨，夜间冲高回落，现货市场成交依然低迷，下游观望情绪浓厚，现货升水持续下降。SMM数据，昨日金川镍升水下降250元/吨至5650元/吨，进口镍升水下降250元/吨至5650元/吨，镍豆升水持平为2500元/吨。昨日沪镍仓单减少234吨至948吨，LME镍库存减少198吨至41538吨。

■镍观点：

当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大的增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线供需偏空，中线套保操作建议仍以逢高抛空思路对待。短期来看，全球精炼镍显性库存仍处于低位，低库存状态下镍价上涨弹性较大，近期资金博弈情绪复燃致使镍价强势运行，但当前纯镍价格较硫酸镍和镍铁溢价重临高位，镍价存在明显高估现象，现货升水一路下滑，市场成交低迷，一旦后期挤仓情绪消退，镍价或下跌回归理性，后期以逢高抛空思路对待。

■镍策略：

中性。等待挤仓情绪消退后，套保以逢高抛空思路对待。

■风险：

低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

昨日不锈钢期货价格高位震荡，镍铁成交价小幅回升，但下游采购意愿较弱，市场整体成交偏淡，现货价格小幅下调，因期货主力合约换月，不锈钢基差小幅上调。昨日无锡市场不锈钢基差上涨70元/吨至505元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨70元/吨至505元/吨，SS期货仓单减少2457吨至70443吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨15元/镍点至1100元/镍点。

■不锈钢观点：

近期不锈钢估值修复叠加补库需求，价格持续反弹，但当前价格下，其低估值现象已得以缓解，补库需求亦逐步释放且可能不具备持续性，钢厂即期利润明显好转，镍铁厂利润状况亦逐步改善，因不锈钢与镍铁产能充裕，后期产量或随着利润改善而逐步回升，不锈钢价格持续弹升动力正在衰减，且中线供需并不乐观，不宜过度追高，随着外围情绪转弱，不锈钢建议暂时观望。

■不锈钢策略：

中性。

■风险：

外围情绪冲击、消费不及预期。 

锌：贸易商逢低采购 锌价偏弱震荡

策略摘要

当前锌市场终端消费韧性仍存，下游采购刚需为主，社会库存持续去化，关注云南地区限电对生产的干扰，建议短期以谨慎偏多的思路对待，后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-7.75 美元/吨，较前一交易日下降16.75美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降260元/吨至22160元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至80元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降250元/吨至22170元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至90元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降260元/吨至22100元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至20元/吨。  

期货方面：昨日国内锌价偏弱震荡。供应方面，进口矿市场成交一般，炼厂持观望态度刚需采货，以采购国产矿为主。国内炼厂4月间检修减产与复产并存，但目前单吨利润仍存，冶炼开工维持较高水平。需求方面，近期镀锌开工回升，随着地产数据边际转暖，加之国内宏观刺激不断，预计后续开工维持稳定。氧化锌行业开工维持稳定，少数厂家开工有所下行，市场订单偏弱，下游基本刚需采购为主。

库存方面：截至2023年4月17日，SMM七地锌锭库存总量为14.27万吨，较上周减少0.73万吨。截止2023年4月20日，LME锌库存为53500吨，较上一交易日增加4425吨。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能变动。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝：社会库存持续去化 铝价高位震荡

策略摘要

铝市供应端小幅修复，而下游消费缓慢复苏，社会库存维持去化，基本面表现良好，短期铝价建议以谨慎偏多的思路对待，上涨空间主要取决于消费拉动情况，仍需关注成本下行幅度和宏观情绪对价格的干扰。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME铝现货贴水17.6美元/吨，较前一交易日下降1.6美元/吨。SMMA00铝价录得19110元/吨，较前一交易日上涨80元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为30元/吨，SMM中原铝价录得18990元/吨，较前一交易日上涨90元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-90元/吨，SMM佛山铝价录得19200元/吨，较前一交易日上涨70元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至120元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2903元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得355美元/吨，较前一交易日持平。

期货方面：昨日铝价日间偏强震荡，夜间冲高回落，社会库存维持去化。供应方面，国内云南维持前期减产运行状态，四川、广西地区继续复产前期减产产能，运行产能小幅上修，近期云南省电网第三次实行负荷管理，虽然本次压减负荷暂未波及电解铝行业，但考虑到当前电力供应紧张情况，需关注后续生产变动。需求方面，国内铝下游加工企业整体持稳，其中原生及再生合金板块因终端汽车消费低迷，预计短期开工率难有上涨；铝板带及铝箔需求继续小幅回暖，铝型材开工率小幅回升，近期因光伏型材竞争加剧，中小厂企业反馈订单有受到蚕食。

库存方面：截止4月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存90.6万吨，较上周同期减少6万吨。电解铝社会库存维持降库趋势，考虑到下游订单接单尚可，开工率处于回升趋势，预计4月份铝锭库存延续降库。截止4月20日，LME铝库存较前一交易日减少1300吨至572275吨。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：跨期正套。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费复苏不及预期。3、流动性收紧快于预期。

工业硅：现货受压下行，盘面震荡回调

期货及现货市场行情分析

昨日主力合约收盘价15160元/吨，当日下跌375元，跌幅 2.41%，目前华东553升水290元，421牌号计算品质升水后，贴水410元。期货盘面震荡回落，持仓量增加，主力合约昨日收盘持仓71782手，较前一日增加3843手。受到终端消费、隐性库存及情绪影响，现货价格表现较弱，已跌至多数企业丰水期成本，目前整体询单情况好转，但实际成交情况仍一般，部分价格再次回落。期货盘面昨日受压回落，短期内盘面或维持震荡。

工业硅：昨日部分工业硅价格回落，据SMM数据，截止4月20日，华东不通氧553#硅在15200-15400元/吨；通氧553#硅在15300-15600元/吨；421#硅在16600-17500元/吨；521#硅16200-16300元/吨；3303#硅在16600-16900元/吨。现货价格小幅回落，当前现货价格较低，但部分原料价格回落，尽管多数企业亏损，其他成本较高企业停炉意愿增强，但实际停炉数量不多，现货成交情况仍然一般，导致价格再次走弱。后续消费端恢复后，二季度仍存在一定反弹可能，三季度仍存在较大压力，具体需要持续跟踪实际停产数量及新增产能投产进度。

多晶硅：多晶硅价格持稳，SMM统计，多晶硅复投料报价183-197元/千克；多晶硅致密料180-193元/千克；多晶硅菜花料报价177-189元/千克；颗粒硅173-183元/千克。在多晶硅产量不断增加情况下，多晶硅库存也较多，预计价格仍会继续回落，但由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长，但后续多晶硅价格继续回落可能性仍较大。

有机硅：有机硅价格维稳，据卓创资讯统计，4月20日山东部分厂家DMC报价14800元/吨；其他厂家报价15500-16000元/吨。近期受终端订单表现不及预期及工业硅价格回落影响，有机硅价格与开工均出现回落，但仍有新产能投产，整体产量减少并不多。有机硅下游订单情况仍一般，刚需采购为主。有机硅需求明显增长仍依赖于终端市场订单，只有待终端显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。

■策略

近期现货基本面表现较弱影响，盘面回落较多，盘面已跌到丰水期生产成本，但现货端仍未好转，盘面或宽幅震荡，建议中性对待。

■风险点

1、下游工厂开工及订单情况影响消费

2、多晶硅投产及终端光伏装机情况影响消费预期

3、新疆产业政策及实际开炉影响供应

4、西南地区停炉及复产情况影响供应

钢材：双焦持续低迷，成本再次下移

逻辑和观点：

期货方面：昨日螺纹2310合约价格震荡下行收于3914元/吨，环比下跌13元/吨。热卷2310合约震荡下行收于3973元/吨，环比下跌36元/吨。

现货方面：昨日杭州地区建筑钢材价格，中天4010元/吨。热卷价格4170元/吨，成交整体偏弱，按需采购。全国建材成交15.5万吨

数据方面：昨日钢联公布螺纹产量294.26万吨，环比下降7.38万吨，总库存1040.35万吨，环比下降27.19万吨.表需321.45万吨，环比增加10.77万吨。热卷产量317.49万吨，环比下降6.35万吨，总库存332.81万吨，环比增加4.34万吨。表需313.15万吨，环比减少7.39万吨。

整体来看：昨日钢联数据来看，目前钢材依然呈现高产量，库存去化的局面，高产量背景下，五大材继续保持着温和去库，体现了国内钢材消费具有一定韧性。随着价格持续回落，短流程的电炉开始亏损，甚至已经到长流程成本，导致更多的钢厂主动检修，这样对价格相对有所支撑。短期受原料端价格下移，成材成本有所重心同步下移。后期关注粗钢压产政策落地，将会改变钢材的供需形势，形成利润的重新扩张。因此我们中长期看好成材利润，可以做扩成材利润或者2310合约和2401的正套策略。

■   策略：

单边：短期调整，看好中期成材上涨

跨期：10-01正套

跨品种：多钢厂利润

期现：无

期权：无

■   关注及风险点：地产基建的恢复程度、钢材消费的持续性、钢厂利润的韧性、压产政策、刺激经济政策的落地情况以及国内外宏观经济的影响。 

铁矿：原料回调明显，盘面弱势运行

逻辑和观点：

昨日，铁矿石主力合约2309收于761.5元/吨，较上一交易日下跌16元/吨。现货价格偏弱运行，其中进口铁矿石价格普遍下跌10-20元/吨。青岛港PB粉875元/吨，下跌11元/吨，超特粉735元/吨下跌10元/吨。全国主港铁矿累计成交89.8万吨，环比下降2.2%。山东进口铁矿石现货市场主流品种报价较昨日下跌5元/吨，偏弱运行，成交一般。早间贸易商报价积极性一般，个别钢厂有节前刚需补库计划，市场交投情绪较为冷清。午后价格偏弱运行，市场交投氛围一般。

整体来看，从昨日钢联数据反映：目前钢材去库数量低于正常年份旺季水平，五大钢材品种合计去库38万吨。而铁矿石供应会随着澳巴发运的恢复持续上升，目前钢厂对原料的态度保持清淡，后期可能会因为利润收缩做出减产的动作，原料补库的积极性相对有限。若是粗钢调控政策落地，铁矿石供给将会偏宽松。因此，预期铁矿价格将会偏弱运行。

■   策略：

单边：震荡偏弱运行

跨品种：多材10空矿09

跨期：无

期现：无

期权：无

■   关注及风险点：北方限产政策，高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平，政策因素等。 

双焦：原料承压，双焦领跌

逻辑和观点：

焦炭方面：昨日焦炭2309合约收于2312元/吨，环比下跌68.5元/吨。现货方面：现货日照港准一级冶金焦报价2310元/吨，焦炭现货市场偏弱运行。供应方面，原料煤价格持续下跌，产地开工保持高位；需求方面，钢厂盈利表现不佳，对焦炭采购仍持谨慎态度，部分焦企库存压力较大。整体来看，考虑到后期铁水产量将受到抑制，焦炭供需面转向宽松，预计焦炭偏弱运行。

焦煤方面：昨日焦煤2309合约收于1525.5元/吨，环比下跌58元/吨。现货方面，各地主焦煤价格偏弱运行，部分煤种持续降价。受市场悲观情绪影响，焦钢企业对原料煤采购积极性依旧较低，保持低库存运行。蒙煤方面，市场成交氛围冷清，蒙5原煤价格暂稳在1320-1360元/吨。整体来看，焦煤供需结构整体偏宽松，预计焦煤偏弱运行。

■   策略：

焦炭方面：震荡偏弱运行

焦煤方面：震荡偏弱运行

跨品种：无

期现：无

期权：无

■   关注及风险点：钢厂产能表现、焦化利润、煤炭进口等。 

动力煤：坑口煤价格企稳，市场情绪有所提升

逻辑和观点：

期现货方面：产地方面，榆林地区观望情绪较浓，价格维稳；鄂尔多斯地区煤价涨跌互现，部分煤矿销售依然没有明显改善。港口方面，港口库存仍处于同期高位，去库缓慢；港口市场仍维持挺价，不愿意低价出货，市场接受度有所提升。进口煤方面，随着印尼斋月即将结束，供应有增加预期，报价有所松动，近期需求偏弱，成交有限。运价方面，截止到4月20日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于795.92，较上一交易日跌0.10，环比降0.01%，运价指数维持跌势。

需求与逻辑：产地煤在持续下跌后价格开始企稳，坑口和港口库存保持高位，港口市场报价维持在1000元左右。下游电厂日耗维持相对高位，在沿海电厂检修结束后或有补库需求。短期来看，动力煤价格仍将维持震荡偏弱运行，中期需等待迎峰度夏时电厂集中补库，动力煤价格有望企稳甚至小幅反弹。期货盘面因流动性严重不足，我们建议继续保持观望。

■   策略：

单边：中性观望

期权：无

■   关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。

玻璃纯碱：玻璃大幅去库，纯碱累库明显

逻辑和观点：

玻璃方面，昨日玻璃主力合约2309延续涨势，增仓约8.1万手，收于1850元/吨，上涨72元/吨。现货方面，昨日全国均价1961元/吨，市场持续提涨。供应方面，据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量112.34万吨，环比增加0.32%，企业开工率79.14%，环比持平，产能利用率79.15%，环比持平。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存5030.9万重箱，环比减少14.07%，去库明显。整体来看，玻璃产销持续转强，本周国家统计局公布房地产竣工数据持续好转，有力的提振玻璃产业信心，进入消费旺季后，玻璃需求有一定支撑，短期预计玻璃价格呈现震荡偏强态势，后期需重点关注下游订单情况。

纯碱方面，昨日纯碱主力合约2309大幅下跌，收于2220元/吨，下跌97元/吨。现货方面，昨日国内纯碱市场采购情绪不积极，价格有所松动。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周纯碱开工率92.94%，环比增加2.21%，产量为62.10万吨，环比增加2.42%。库存方面，本周纯碱库存38.68万吨，环比增加19.20%，累库明显。整体来看，近期纯碱产销持续走弱，叠加下半年产能扩张预期，市场情绪悲观，轻重碱价格均有所松动，但地产销售好转带动玻璃产销走强，同时纯碱库存均处于低位，后续玻璃点火对纯碱价格有一定的支撑。

■   策略：

玻璃方面：震荡偏强

纯碱方面：震荡偏弱

跨品种：无

跨期：纯碱正套SA09-SA01

■   关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。

油脂：外部市场走低，油脂震荡下跌

■   市场分析

期货方面，昨日收盘棕榈油2309合约7232元/吨，环比下跌154元，跌幅2.09%；昨日收盘豆油2309合约7744元/吨，环比下跌170元，跌幅2.15%；昨日收盘菜油2309合约8517元/吨，环比下跌131元，跌幅1.51%。现货方面，广东地区棕榈油现货7976元/吨，环比下跌62元，跌幅0.77%；现货基差P05+186，环比上涨4；天津地区一级豆油现货8407元/吨，环比下跌196元，跌幅2.28%；现货基差Y05+381，环比下跌76；江苏地区四级菜油现货价格无报价。

上周油脂盘面震荡偏弱，4月10日，马来西亚棕榈油局发布3月MPOB报告显示马来库存下降超预期，稍有提振盘面；4月11日晚间美国农业部发布USDA报告，巴西2022/2023大豆产量超预期，FOB和CNF升贴水继续下跌，在供应充裕需求疲软背景下，油脂震荡下跌。

后市看，豆油方面，4月11日晚间美国农业部发布USDA报告数据显示，巴西新季大豆产量为1.54亿吨，分析师预测为1.5367亿吨，数据小幅利空；阿根廷新季大豆产量2700万吨，分析师预测2930万吨，数据利多；全球大豆期末库存为1.0029亿吨，分析师预测9856万吨；美豆期末库存调至2.1亿蒲式耳，高于预期；整体看，报告多空交织，对市场影响呈中性，美豆延续高位震荡格局。海关总署数据显示，2023年3月中国进口大豆量为685.3万吨，同比增加50万吨，增幅7.9%。2023年1-3月累计进口量为2302.4万吨，同比增加273万吨，增幅13.5%。预计3月大豆到港量685万吨，环比下降2.7%，不过这可能是海关货物清关延迟造成，延迟到港的大豆将在4月份集中到港，现阶段国内需求不振，5-9价差走扩，且面临移仓换月，以及竞品油脂的制约，预计基差还有下跌空间，行情偏弱运行。

棕榈油方面，马来西亚棕榈油局发布3月MPOB报告，数据显示：马来西亚3月棕榈油库存量为1673044吨，环比减少21.08%；马来西亚3月棕榈油产量为1288354吨，环比增长2.77%；马来西亚3月棕榈油进口为39772吨，环比减少24.25%；马来西亚3月棕榈油出口为1486233吨，环比增长31.76%。马来3月份的出口较强，源头上看这和印尼控制DMO比例以及东南亚斋月需求有关。对比历史同期，3月库存偏低，马棕近端供需从宽松转为偏紧张格局，数据利多，市场预期印尼或会将DMO比例由1：6调整至1：4且保供量降至30万吨，对盘面形成较强支撑。但是据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年4月1-10日马来西亚棕榈油产量增加36.8%；而船运机构数据显示1-10日出口环比大幅下滑，出口疲软打压市场情绪，国内棕榈油5-9价差继续走扩，各地基差下行，需求明显疲软。整体看，产地进入增产季，随着雨季降雨量的好转，降雨量及洪水对种植园地区的影响逐渐减小，斋月需求旺季过后预计产地的4、5月份棕榈油出口或将呈下降趋势。棕榈油虽有来自MPOB报告和印尼出口政策的利好，但是受产地增产预期和需求疲软影响，棕榈油预计难有出色表现，前期棕油在三大油脂市场表现最为抗跌，后市预计继续延续震荡偏弱格局。

菜籽油方面，周三俄罗斯政府表示黑海谷物协议前景并不乐观，因为有关消除俄罗斯农产品和化肥出口障碍的承诺尚未兑现。5月18日到期的黑海谷物协议前景不确定，可能影响到乌克兰的谷物和油籽出口，乌克兰是世界主要葵花籽油出口国。中澳解决大麦争端，关系缓和，令市场担忧菜籽远期大量供应，市场预计澳籽可能会进入国内。供应端后期大豆大量到港，5月份国产菜籽也快要上市，菜籽供应前景乐观，而需求端，目前菜油的性价比较好，对需求有一定的拉动，国内现货随盘波动，基差报价稳中下跌。目前菜籽油进入需求定价阶段，需求未好转前预计菜籽油继续震荡偏弱运行。

■   策略

单边谨慎看空

■   风险

无

油料：国产大豆价格稳中有跌，花生市场心态谨慎

大豆观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘豆一2307合约4957元/吨，较前日下跌109元/吨，跌幅2.1%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5279元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差A07+322，较前日上涨89；吉林地区食用豆现货价格5250元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差A07+293，较前日上涨89；内蒙古地区食用豆现货价格5307元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差A07+350，较前日上涨89。

上周大豆期货盘面价格低位震荡，成交量有所回升，豆一期货价格最终微跌，外盘CBOT大豆下跌相对较多。现货方面，东北大豆价格平稳偏弱，春耕前农户卖豆积极性较高；南方大豆价格相对稳定，购销均较为清淡。目前东北大豆基层余粮偏多，中储粮收购力度稍显一般，农户卖粮积极性相对较高，预计本周大豆价格仍或维持稳中偏弱的运行态势。南方大豆购销不活跃，价格或暂维持稳定。

■   策略

单边中性

■   风险

无

花生观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘花生2310合约10462元/吨，较前日下跌88元/吨，跌幅0.84%。现货方面，辽宁地区现货价格9789元/吨，较前日下跌17元/吨，现货基差PK10-673，较前日上涨71；河北地区现货价格10208元/吨，较前日持平，现货基差PK10-254，较前日上涨88；河南地区现货价格9982元/吨，较前日持平，现货基差PK10-480，较前日上涨88；山东地区现货价格10052元/吨，较前日持平，现货基差PK10-410，较前日上涨88。

上周国内花生价格平稳偏强运行。截止至2023年4月14日，全国通货米均价为11360元/吨，较上周上涨40元/吨。国内花生市场报价大体平稳，购销主体观望情绪浓厚，按需参市，因此购销氛围平淡。产区余货少已是不争的事实，东北产区加工商近日也表现出收购困难的局面，可见国内老百姓余粮均已见底；另进口米也因采购成本偏高，进口总量预期将延续递减趋势；但是需求面异常冷清也不容置疑，从油厂收购量来看，同比往年同期的数据大幅度减少，贸易商也普遍反应市场销量同比往年偏差，同时食品厂因销量不佳，采购量也偏少。因此，花生行情在供需基本面矛盾仍突出的情况下，走势也较为纠结。预计本周价格震荡运行。

■   策略

单边中性

■   风险

需求走弱

饲料：巴西卖货压力增加施压美豆，豆粕延续弱势

粕类观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘豆粕2309合约3445元/吨，较前日下跌45元，跌幅1.29%；菜粕2309合约2832元/吨，较前日下跌81元，跌幅2.78%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4261元/吨，较前日下跌68元，现货基差M09+816，较前日下跌23；江苏地区豆粕现货4216元/吨，较前日下跌40元，现货基差M09+771，较前日上涨5；广东地区豆粕现货价格4031元/吨，较前日下跌309元，现货基差M09+585，较前日下跌265。福建地区菜粕现货价格2990元/吨，较前日下跌33元，现货基差RM09+158，较前日上涨48。

国际方面，上周USDA发布了4月的供需报告，本次报告再度下调了阿根廷新季大豆的产量预估600万吨至2700万吨，上调巴西新季产量100万吨至1.54亿吨。整体来看全球大豆库存小幅上调28万吨至1.003亿吨，基本符合市场预期。阿根廷方面，罗交所进一步下调新季大豆产量至2300万吨，阿根廷22/23年度大豆已收4.3%，已收单产1.44吨/公顷，去同7.2%，五年均26.6%，当前单产已经低于历史最低值，若延续这种形式，阿根廷新季产量或不及2500万吨的预期。巴西方面，Conab表示目前大豆已收进度78.2%，前周74.5%，去同84.9%，仍略慢于往年同期。国内方面，近期海关商检导致沿海港口大豆到港卸货速度放慢，部分油厂出现断豆停机现象，导致短期现货供应偏紧，上周国内油厂开机压榨保持低位，全国大豆压榨量128万吨，但二季度国内到港总量较高，后期供应压力仍然较大，需持续关注政策端的变化。近期巴西大豆卖压和国内二季度到港压力偏大，CNF升贴水已经跌至负数，导致豆粕价格上方承压。成本端走弱是压制豆粕期价的关键，预计短期内豆粕价格仍将震荡运行。

■   策略

单边中性

■   风险

无

玉米观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘玉米2307合约2710元/吨，较前日下跌24元，跌幅0.88%；玉米淀粉2307合约2995元/吨，较前日下跌24元，跌幅0.79%。现货方面，北良港玉米现货价格2740元/吨，较前日持平，现货基差C07+30，较前日上涨24；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元，较前日持平，现货基差CS07+130，较前日上涨24。

国际方面，美国农业部发布今年首份全国作物进展周报，目前美国玉米播种进度和往年持平。截至4月2日，全美播种面积92%的18个洲，播种进度为2%，去年、近五年同期均为2%。目前进度最快的为得克萨斯州，达到57%。国内方面，近期小麦价格止跌，带动玉米价格企稳。但当前生猪养殖利润仍没有明显回升，没有增加饲料采购的需求。在供强需弱的格局下，预计短期玉米市场价格继续维持偏弱震荡的态势。

■   策略

单边中性

■   风险

无

养殖：屠企订单下滑，生猪期价小幅回调

生猪观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘生猪 2307合约16560元/吨，较前日下跌110元，跌幅0.66%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 14.17元/公斤，较前日下跌0.21元，现货基差 LH07-2390，较前日下跌100；江苏地区外三元生猪价格 14.68元/公斤，较前日上涨0.18元，现货基差LH07-1880，较前日上涨290；四川地区外三元生猪价格13.85元/公斤，较前日下跌0.13元，现货基差LH07-2710，较前日下跌20。

供应方面，前一周我们迎来了二次育肥的出栏窗口期，2月份增速最快的二次育肥时间节点目前面临出栏压力。上周集团的出栏节奏略微加快，这是去年新增产能的释放与今年二月份二次育肥参与的结果。出栏节奏加快并没有导致出栏体重的下降，说明未来依旧有较强的供应压力。消费方面，本周生猪消费波动不大，主要的需求除了日常的肉品消费还有屠宰企业继续增长的开工率与冻品库存。当前市场对于消费增长的预期比较强烈，但由于经济压力依旧存在，我们对于消费增长的预期应当保持客观。宏观走弱的情况下，不仅导致收入下降，收入转化消费比率也会随之下降。综合来看，未来生猪依旧会走过剩逻辑，目前叠加二次育肥的出栏窗口期的到来继续加重供应压力。但7月合约较现货的升水依旧较高，9月合约甚至还给出了养殖利润。说明市场对于未来价格的扭转还是有较强预期。这种预期一是来自于对于消费增长的预期，另一方面来自于产能去化的预期。目前仔猪利润与企业的现金流短期内不太可能出现去化。大概率当前的生猪预期会在未来被逐步证伪，预计远期合约基差会逐月收敛。

■  策略

单边谨慎看空

■   风险

消费需求回升

鸡蛋观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘鸡蛋 2309合约 4279元/500 千克，较前日下跌88元，跌幅2.02%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.82元/斤，较前日上涨0.09元，现货基差 JD09+541，较前日上涨178；河北地区鸡蛋现货价格4.83元/斤，较前日上涨0.05元，现货基差 JD09+551，较前日上涨138；山东地区鸡蛋现货价格5元/斤，较前日上涨0.17元，现货基差 JD09+721，较前日上涨258。

供应方面，上周现货价格反弹，养殖利润丰富，并且临近五一，养殖企业多选择顺势淘汰，但是目前可淘老鸡数量有限，叠加屠宰企业产品消化缓慢，订单量短期内难有改善，预计短期内淘鸡出栏量变化不大；3月新开产蛋鸡为去年11月份前后新补栏鸡苗，去年11月份蛋价走弱，养殖企业补栏积极性下降，鸡苗销量环比降低4.39%，不过新开产蛋鸡存栏量仍高于淘汰量，供应偏紧格局有所缓解。需求方面，由于前期蛋价走低，上周贸易商顺势低价补库，各环节库存缩量明显，拉动蛋价上涨；由于目前鸡蛋现货价格相对稳定，食品企业备货积极性减弱，节日提振作用不强，需求仍然有待复苏。综合来看，豆粕玉米等饲用原料价格的持续下跌之后打开现货价格的下行空间，并且生猪等替代品价格弱势抑制鸡蛋消费，强预期弱现实环境下，多空分歧加剧，短期内现货价格仍将震荡。短期来看盘面价格仍将震荡运行，建议投资者谨慎观望。中长期来看，6月以后随着气温升高，产蛋率下降，叠加春节之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降以及老鸡大量淘汰以后造成现货供应短缺，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。

■   策略

单边中性

■   风险

消费不及预期，养殖成本下降

果蔬品：苹果需求较高，红枣货源偏紧

苹果观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘苹果2310合约8438元/吨，较前日上涨30元，涨幅0.36%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格3.8元/斤，与前一日持平，现货基差AP10-840，较前一日下跌30；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4.5元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+560，较前一日下跌30。

本周山东产区晚富士出库价格偏强运行。清明节后，周内栖霞产区交易氛围良好，冷库包装发货增多。陕西产区出库价格偏强运行。周内寻货调货客商增多，产地包装发货氛围尚可。甘肃产区调货交易多集中在性价比较高的副产区，静宁等高价产区合适货源难寻。山西产区交易仍不温不火，冷库调货客商不多。本周广东三大批发市场早间到车量较上周有所减少，市场交易平稳。4月份进入苹果传统销售旺季，冷库走货速度加快，销区市场成交量未有明显上量，市场偏稳运行。各产区陆续进入花期，关注近期天气情况对花期影响。

■   策略

逢高布空

■   风险

全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；倒春寒（上行风险）；果农抛售（下行风险）

红枣观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘红枣2309合约10380元/吨，较前日上涨70元，涨幅0.68%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格8元/公斤，较前一日持平，现货基差CJ09-2380，较前一日下跌70；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格8.5元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-1880，较前一日下跌70；新疆喀什地区成交较少暂无报价；河北一级灰枣现货价格8.4元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-1980，较前一日下跌70。

当前处于消费淡季，端午备货尚未启动，叠加天气转暖，增加入库压力，市场存让利抛货现象。另外，期货交易所仓单压力较大，对红枣期价亦有所压制。不过，市场仍期待端午节假日备货拉动需求，河北崔尔庄及广东如意坊市场走货转好，市场好货偏紧，客商拿货积极，存提前订货需求；销区小幅涨价，显示市场交易氛围较此前活跃，河北一级灰枣利润走升。新疆主产区喀什、阿拉尔、和田等温度较高地区枣树已开始陆续发芽，近期南疆温度将逐渐回升，新季红枣生长期的天气或加剧盘面波动。红枣主力面临换月，资金流动对盘面价格产生一定影响，总体来说，节日备货预期及天气炒作提供盘面一定支撑。

■   策略

震荡反弹为主

■   风险

地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）

软商品：现货价格稳定，郑棉延续震荡

棉花观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘棉花2309合约15175元/吨，较前日上涨15元/吨，涨幅0.10%。持仓量633568手，仓单数18181张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15214元/吨，较前日上涨20元/吨。现货基差CF05+40，较前日上涨5。全国均价15742元/吨，较前日上涨9元/吨。现货基差CF05+570，较前日持平。

国际方面，海外银行风险事件得到缓和，USDA4月供需报告调增22/23年度全球棉花产量及期末库存至9201万包。其中美棉出口量下调的同时期末库存下调，整体报告呈现中性。另外，美棉周度出口数据依然下滑，价格维持震荡。国内方面，上周公布的纺织出口数据亮眼，叠加新年度种植意愿预期减少，上周郑棉价格维持高位震荡。后期需持续关注出口订单的增量，以及国内外新年度播种面积的变化情况。整体来看，在需求向好的背景下，种植面积减少和天气炒作或影响价格重心的抬升，伴随新的三年18600目标价格补贴的落地，且补贴限制了510万吨的固定产量，使得新年度国内棉花种植面积面临进一步下跌的风险。短期内在需求端订单看不到明显增量的情况下，郑棉价格或将维持震荡格局，但长期随着新季种植面积减少和需求的逐步恢复，未来棉价仍有上涨的可能。

■   策略

单边中性

■   风险

无

纸浆观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2305合约5342元/吨，较前日下跌94元，跌幅1.73%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5500元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp05+160，相较前一日上涨50。山东地区“月亮”针叶浆5500元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp05+160，相较前一日上涨50。山东地区“马牌”针叶浆5500元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp05+160，相较前一日上涨50。山东地区“北木”针叶浆现货价格6550元/吨，较前一日下跌250元/吨，现货基差sp05+1210，相较前一日下跌150。

近期离岸人民币汇率维持6.87附近，使纸浆进口价格有所支撑。纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。截止4月第1周，各港口纸浆库存量为190.29万吨，较上周下降0.41%。近期国际纸浆发运至中国数量增加，且目前各港口纸浆库存处于高位，外加国内市场交投十分冷清，下游厂商只刚需采购，对纸浆价格形成有效压制。二季度为纸浆传统淡季，并且下游产品白卡纸，生活用纸也提前进入消费淡季，订单量及开工率均有明显下滑，工厂对四月份消费量保持悲观态度。预计纸浆近期成交难有起色，浆价或将继续下移。

■   策略

单边中性

■   风险

无

白糖观点

■   市场分析

期货方面，截止4月19日收盘，白糖 2307合约收盘价6781元/吨，环比下跌6元/吨，跌幅0.09%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价 6790元/吨，环比持平，现货基差SRO7+9，环比上涨6；云南昆明地区白糖现货成交价 6660元/吨，环比持平，现货基差 SRO7-121，环比上涨6。

截至上周五收盘，美原糖主力合约持仓约38万手，郑糖主力合约持仓约69万手，持仓量依然维持在高位，表明在供应阶段性短缺的窗口期下，资金的热度依然还在。但是中途出现的几次回调，表明部分产业资金面对数年来最高位的价格还有严重超买的指标有所疑虑。上周回调的压力主要来自于巴西Unica发布3月下旬数据，巴西如预料中开始增产，特别是制糖比为33.43%，较去年同期的11%显著增加了22.43%，给美原糖合约在24美分一线带来压力。还有郑商所继3月10日调整郑糖05合约的交易保证金到10%后，于4月13日又将07、09两个合约的交易保证金也调整到9%。首先巴西的增产符合预期，但是之后的产量是否依然符合预期是个未知数，而且巴西增产的利空力度还面临着巴西港口出货不顺畅和印度糖出口减少的抵消，因此目前阶段来看，巴西的增产只能看做阶段性回调的利空，万一新的数据不及预期，很可能还会成为利多的动力；其次，郑商所对白糖合约的提保或表明了交易所也对白糖保持关注，政策调控的风险正在增加，但是政策的调控并非朝夕之间就能落实，需要时间对当前国内食糖市场作出充分的评估。鉴于目前基本面依然对多头有利，预期本周食糖价格依然震荡偏强，但需要谨防宏观风险的出现。

■   策略

单边中性

■   风险

宏观及政策影响

金融期货市场流动性：IH、IC资金流入，IF流出

股指期货流动性情况：

2023年4月20日，沪深300期货(IF)成交1119.09亿元，较上一交易日增加7.96%；持仓金额2526.22亿元，较上一交易日减少1.03%；成交持仓比为0.44。中证500期货(IC)成交1011.96亿元，较上一交易日增加10.68%；持仓金额3483.62亿元，较上一交易日增加0.09%；成交持仓比为0.29。上证50(IH)成交527.07亿元，较上一交易日增加15.01%；持仓金额1043.26亿元，较上一交易日增加0.93%；成交持仓比为0.51。

国债期货流动性情况：

2023年4月20日，2年期债(TS)成交516.72亿元，较上一交易日增加39.22%；持仓金额1356.79亿元，较上一交易日减少0.37%；成交持仓比为0.38。5年期债(TF)成交412.89亿元，较上一交易日减少5.44%；持仓金额1156.63亿元，较上一交易日减少0.0%；成交持仓比为0.36。10年期债(T)成交601.54亿元，较上一交易日增加2.57%；持仓金额2121.24亿元，较上一交易日增加0.33%；成交持仓比为0.28。

商品期货市场流动性：铝增仓首位，PTA减仓首位

品种流动性情况：

2023年4月20日，PTA减仓60.58亿元，环比减少6.02%，位于当日全品种减仓排名首位。铝增仓50.06亿元，环比增加10.22%，位于当日全品种增仓排名首位；玻璃5日、10日滚动增仓最多；PTA5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，纯碱、黄金、原油分别成交1536.57亿元、1190.12亿元和1050.59亿元（环比：45.38%、-1.17%、16.04%)，位于当日成交金额排名前三名。

板块流动性情况：

本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2023年4月20日，非金属建材板块位于增仓首位；化工板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、有色分别成交5052.44亿元、3295.86亿元和2737.36亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、非金属建材板块成交低迷。