注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类：关注美国政府停摆风险 继续关注国内需求端验证

策略摘要

商品期货：黑色、有色、贵金属买入套保；农产品、能源、化工中性；

股指期货：买入套保。

核心观点

■ 市场分析

关注国内经济筑底验证。一、国内金融监管部门相继发声。11月8日，央行行长潘功胜指出，将对债务负担相对较重地区政府提供应急流动性支持；房地产市场调整对金融体系的外溢影响总体可控。央行11月9日发布《中国区域金融运行报告（2023）》指出，央行将适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。二、继续关注后续经济企稳的数据验证，继10月PMI后，10月的金融数据同样在季节性的影响下有所走弱，但需要指出的是，在地方化债的影响下，政府融资持续增长，另外M1-M2剪刀差继续走低，关注年内降准的可能。在国内稳增长信号加强的利好下，关注对应的铜、铝、钢材、PVC、PP、EB等品种的需求预期改善机会。

本周美国再面临预算考验。11月17日美国政府此前通过的临时融资计划到期后，美国政府再度面临关门风险。新上任的众议院议长约翰逊提出了一项新的临时资金方案，这项临时方案不包含任何补充资金，将交通、住房、城市发展、农业、食品和药物管理局以及能源和水等项目的资金延长至1月19日，但这项方案仍受到来自共和党强硬派的压力，因其主张削减开支、采取保守政策并且资金结构复杂。政府停摆对风险资产冲击明显，回溯2011/8/2、2013/10/1、1955/12/16三次美国政府历史停摆来看，停摆前后都对股指造成冲击，停摆后对商品冲击较为明显，后一周商品整体平均跌幅接近2%，商品分板块中，油脂领跌，黄金受益。此外，关注11月14日美国财长耶伦发言。

商品分板块而言，目前主要关注国内政策预期和中美共振补库，美国和中国的总量制造业的补库趋势基本得到确认，国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下，以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策，分别对应有色（铜、铝）、化工（聚酯类）、黑色建材等品种的机会。此外，巴以事件对原油的影响有所消退，在沙特和俄罗斯表态将延续此前的减产计划后，短期油价仍维持区间运行，后续关注是否存在更多减产风险。

■ 风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

国债期货：M2扩张低预期，央行短期谨慎

策略摘要

单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。

核心观点

■ 市场分析

关注MLF操作。11月13日，以利率招标方式开展1130亿元7天期逆回购操作，净投放950亿。10月财政部宣布增发1万亿国债，四季度特殊再融资券预计发行1.5万亿-2万亿元，关注本周央行MLF操作。

关注中美会晤。1）国内：11月13日，10月M2同比增长10.3%，预期10.5%；10月新增人民币贷款7384亿元，预期6400亿元；10月社会融资规模增量1.85万亿元，预期1.82万亿元。2）海外：11月10日，穆迪将美国评级展望从“稳定”调整为“负面”。11月13日，美国10月政府预算赤字670亿美元，预期赤字300亿美元。11月14日，美国财长耶伦将于上午10点举行新闻发布会。

■ 策略

单边：2312合约短期维持买入。

套利：短期关注政策落地，曲线策略关注陡峭化（+2×TS-1×T）。

套保：关注短久期品种基差走阔和曲线陡峭，空头套保关注T和TL 2312合约。

■ 风险提示

经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松

股指期货：货币政策仍有发力空间，股指维持买入策略

策略摘要

国内10月金融数据显示，社融增速强劲，主要受特殊再融资地方债的加速发行影响，但信贷结构还需改善，企业中长期贷款同比少增，四季度货币政策仍有发力的空间。海外等待国会拨款决策，本周为超级周，关注通胀、零售、工业生产等数据，三大股指涨跌不一。市场在华为概念的带动下，TMT维持热度，板块占比较高的中证1000指数走势偏强，建议继续买入股指。

核心观点

■市场分析

社融同比增加。宏观方面，央行公布10月金融数据，社融同比大幅增加，主要受特殊再融资地方债的加速发行影响，但企业中长期贷款同比少增，信贷结构还需改善，后续货币政策仍有发力的空间。海外方面，市场等待国会拨款决策。

TMT维持活跃。现货市场，A股主要指数高开回落，午后震荡拉升，超3700只个股收红，TMT板块保持活跃。行业方面，多数板块收涨，多家互联网公司发布鸿蒙系统相关岗位，华为概念火爆，国防军工、计算机、钢铁领涨，消费走势偏弱，家电、美容护理、食品饮料行业跌幅居前。市场量能有所缩小，两市成交额近8700亿元，当日北向资金净流出14亿元。美股方面，本周为超级周，关注通胀、零售、工业生产等数据，三大股指涨跌不一。

IM增仓。期货市场，股指期货基差走势分化，IH、IF基差增加，IC、IM贴水程度加深；期指除IH外，其他品种成交、持仓量均增加。

■策略

单边：买入套保

■风险

若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险

原油：欧佩克对需求增长维持乐观

近期虽然市场对需求疲软的担忧加剧了，但从成品油裂差上看，并没有趋势性下降，汽油裂差甚至还在反弹，也就表明目前需求担忧属于宏观层面的，而非现实需求很差，从近期交通数据可以看出，整体出行需求存在韧性，当然，只要欧美存在衰退预期需求转弱的逻辑就无法证伪，但事实上，对于明年需求同比增长，市场已经将衰退的因素考虑在内，2024年的需求同比增长在100至150万桶/日，因此预期差未必很大，关注三大机构近期对明年需求的调整情况。

■   策略

单边布伦特区间75至95，需求担忧叠加沙特可能延长减产，观望为主。

■   风险

下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险

上行风险：巴以冲突升级、欧美对俄罗斯、伊朗制裁升级

燃料油：俄罗斯至中国燃料油出口量激增

■ 市场分析

隔夜原油震荡回升，国内燃料油市场连续反弹。数据显示，中国上周从俄罗斯进口的燃料油大幅增加，达到20.93万桶，为逾半年以来的最高水平。燃料油作为替代原料，在国内独立炼厂原油受进口配额限制的情况下，短期燃料油的采购需求旺盛，在一定程度上为盘面提供支撑。

■ 策略

观望

■ 风险

无

液化石油气：进口成本延续上涨，采购意愿差

■ 市场分析

现货方面，进口LPG成本受运力支撑下有所反弹；国内炼厂装置负荷整体平稳。需求方面，深加工及贸易利润空间较小，丁烷脱氢装置开工率有所提升，顺酐装置及PDH装置开工率有所下降，异丁烷脱氢装置受益于利润空间大，开工率有所上升；民用气方面下游采购积极性不高，但随气温下降，燃烧端需求仍有上升空间。国际原油价格进入震荡阶段后，成本端指引不明。

■ 策略

逢低做多

■ 风险

原油价格大跌；中东出口超预期；下游需求不及预期

石油沥青：原油端有所企稳，关注新的市场驱动

■   市场分析

近期油价走势偏弱，对于沥青市场而言，基准油价中枢下移，且原料贴水暂时没有明显提升的信号，意味着成本支撑边际转弱。考虑到欧佩克限产保价的策略方向，油价跌到这个位置支撑已有所体现，近日有企稳迹象，成本端进一步下行的压力或有限。站在沥青自身供需层面，当前整体处于供需两弱格局，缺乏突出矛盾，但需求相比供应端存在更明显的下滑预期。如果原油端继续走弱，则盘面单边价格依然存在下跌空间。往前看，短期需要关注冬储的开展情况，中期关注委内瑞拉原料供应的变化趋势。

■  策略

单边中性偏空，短期观望为主；

■   风险

无  

PX与PTA：聚酯需求转弱，TA震荡走低

策略摘要

PX及PTA建议暂观望。PX及PTA建议维持观望。上游方面，美汽油季节性淡季，甲苯歧化到MX产PX利润仍阶段性偏高，PX加工费短期回落预期，但24年投产增速有限，PX加工费处于短空长多的矛盾，PX建议暂观望。下游方面，聚酯长丝亦有一定库存压力后开始降负，TA检修状态下维持小幅去库预期，但仍需关注11月底TA的开工恢复速率，目前TA加工费已基本反弹到位。建议暂观望。

核心观点

■   市场分析

油品及芳烃价差方面，美汽油季节性淡季，甲苯歧化到MX产PX利润仍阶段性偏高，后续关注亚洲PX提负速率。

PX方面，PX加工费368美元/吨（0），PX加工费维持震荡。11月下旬，亚洲PX负荷大概还会提升，PX加工费短期仍可能回落，但24年投产增速有限，PX加工费处于短空长多的矛盾，PX建议暂观望

TA方面，基差30元/吨（0），TA基差低位运行，TA加工费334元/吨（-33），加工费小幅回落。TA检修状态下维持小幅去库预期，但仍需关注11月底TA的开工恢复速率，目前TA加工费已基本反弹到位。

■   策略

PX及PTA建议暂观望。PX及PTA建议维持观望。上游方面，美汽油季节性淡季，甲苯歧化到MX产PX利润仍阶段性偏高，PX加工费短期回落预期，但24年投产增速有限，PX加工费处于短空长多的矛盾，PX建议暂观望。下游方面，聚酯长丝亦有一定库存压力后开始降负，TA检修状态下维持小幅去库预期，但仍需关注11月底TA的开工恢复速率，目前TA加工费已基本反弹到位。建议暂观望。

■   风险

原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。

PF：成本端维持稳定 PF弱势震荡

策略摘要

建议保持观望。自身基本面库存压力仍存，生产利润在盈亏平衡线徘徊。成本端方面，PX加工费处于短空长多的矛盾，TA加工费亦基本反弹到位，成本端指引不明显。下游淡季背景下，短纤利润将继续收缩。后续关注减产去库出现情况。

核心观点

■   市场分析

PF基差-20元/吨（-10），基差偏低。

PF生产利润15元（-1），利润仍收缩。

上周涤纶短纤权益库存天数15.5（+0.5），1.4D实物库存20.6（+0.2），1.4D权益库存13.6天（+0.6），本周库存持续增加。

上周直纺涤短负荷87.6%（+0.3），工厂负荷有所提升；涤纱开工率67.5%（-0.5）下游涤纱开工率下降。

昨日短纤产销在38%（-17），正常偏低水平。

■   策略

建议保持观望。自身基本面库存压力仍存，生产利润在盈亏平衡线徘徊。成本端方面，PX加工费处于短空长多的矛盾，TA加工费亦基本反弹到位，成本端指引不明显。下游淡季背景下，短纤利润将继续收缩。后续关注减产去库出现情况。

■   风险

上游原料价格波动，下游需求水平变化。

甲醇：港口基差基本持稳，需关注12月去库预期

策略摘要

建议逢低做多套保。港口方面，现实到港压力仍存，港口库存仍有一定压力；而海外开工方面，非伊的中东地区检修期叠加北美装置等待复工，海外开工偏低，关注四季度海外气头甲醇的额外降负可能。内地方面，煤价有所回落拖累煤头成本，但预计进入冬季日耗逐步季节性支撑。内地工厂库存有所抬升，等待12月西南气头季节性限气减产兑现。全国平衡表来看，11月原去库预期落空，继续关注12月季节性去库预期。建议逢低做多套保。

核心观点

■ 市场分析

甲醇太仓现货基差至01-5，港口基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。

国内开工率随煤头提升，小幅震荡提升。荆门盈德 50万吨/年甲醇装置于上周二停车检修3天；山西焦化20万吨/年甲醇装置于11月7日停车，恢复时间待定；山西天泽10万吨/年检修5天。

港口方面，海外开工率仍偏低。卡塔尔 QAFAC目前装置停车检修中，计划本周重启恢复；美国博蒙特OCI104.5万吨甲醇装置月初左右停车，恢复时间待定。仍需关注 MTO 工厂对甲醇的低价投机采购意愿。另外，亦关注年底常州富德的检修计划能否兑现。

■ 策略

建议逢低做多套保。港口方面，现实到港压力仍存，港口库存仍有一定压力；而海外开工方面，非伊的中东地区检修期叠加北美装置等待复工，海外开工偏低，关注四季度海外气头甲醇的额外降负可能。内地方面，煤价有所回落拖累煤头成本，但预计进入冬季日耗逐步季节性支撑。内地工厂库存有所抬升，等待12月西南气头季节性限气减产兑现。全国平衡表来看，11月原去库预期落空，继续关注12月季节性去库预期。建议逢低做多套保。

■ 风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动

聚烯烃：需求季节性转弱，聚烯烃大幅回落

策略摘要

聚烯烃开盘大幅回落后盘整，现货小幅下调，市场谨慎交易，商家让利出货。近日多套大型装置开车重启，聚烯烃开工负荷大幅提升，但开工率仍偏低。丙烷维持强势，PDH制PP利润亏损加剧，PDH开工延续低位。“双十一“”结束，包装膜需求减弱，PE下游农膜开工转弱，PP下游需求较往年偏淡，塑料需求将季节性转弱。社会整体库存偏承压，其中上游库存小幅累库，中游贸易商环节库存偏高。中美领导人会议即将举行，中美关系改善预期，宏观利好。建议暂观望。

核心观点

■      市场分析

库存方面，石化库存67.5万吨，较上一工作日累库4万吨。

基差方面，LL华东基差在+100元/吨， PP华东基差在-50元/吨，基差走强。

生产利润及国内开工方面，国际原油偏强震荡，油制LL生产利润再度跌破盈亏平衡线，油制PP生产利润亦下跌。丙烷维持强势，PDH制PP生产利润亏损加剧。

近日兰化榆林40PE装置、四川石化30PE装置、东明石化40PE装置、齐鲁石化14PE装置、广州石化20PP装置、泉州炼厂20PP装置等开车重启，聚烯烃开工负荷走高。

进出口方面，PE进口窗口维持微利，PP进口窗口关闭。

■      策略

（1）单边：暂观望。

（2）跨期：无。

■      风险

原油价格波动，下游需求恢复情况。

EB：生产利润下滑，上游纯苯去库

策略摘要

建议逢低配多。周一华东港口纯苯库存继续延续去库状态，较上周下降1.22万吨，库存为1.98万吨，给予价格支撑。下游开工增加高于苯乙烯的开工，需求有所恢复，苯乙烯工厂库存与上周基本持平。目前EB生产利润偏低已反映累库预期，总体纯苯给予EB支撑。

核心观点

■ 市场分析

周一纯苯港口库存1.98万吨（-1.22万吨）。纯苯加工费260美元/吨（0美元/吨），港口库存对加工费有支撑。

EB基差145元/吨（0元/吨）；生产利润-610元/吨（-179元/吨）。

下游方面，ABS进入深度亏损而降负拖累EB需求，PS负荷见底回升但仍小幅亏损，逐步进入需求淡季，EB需求逐步回落。

■ 策略

（1）建议逢低配多。周一华东港口纯苯库存继续延续去库状态，较上周下降1.22万吨，库存为1.98万吨，给予价格支撑。下游开工增加高于苯乙烯的开工，需求有所恢复，苯乙烯工厂库存与上周基本持平。目前EB生产利润偏低已反映累库预期，总体纯苯给予EB支撑。

（2）跨期套利：观望。

■ 风险

上游原油价格大幅波动，纯苯下游投产兑现程度，苯乙烯亏损检修放量情况

EG：商品整体走势偏弱，EG震荡下行

策略摘要

建议观望。油制EG开工仍偏低，煤制EG开工尚可，进口到港节奏性高峰暂过，港口库存累库节奏放缓。聚酯开工逐步见顶回落，对EG需求边际回落。煤价有所回落拖累煤头成本，但预计进入冬季日耗逐步季节性支撑。

核心观点

■   市场分析

基差方面，周一EG张家港基差-50元/吨（+18）。

生产利润及国内开工，周一原油制EG生产利润为-1966元/吨（-72），煤制EG生产利润为-754元/吨（-141）。

上周国内乙二醇整体开工负荷在62.11%（较上期上升0.29%），其中煤制乙二醇开工负荷在65.01%（较上期上升0.53%）。镇海炼化（65）负荷提升至5成偏上。成都石化（36）按计划重启3成负荷运行。三江石化（100）EO转弱，EG负荷提升至9成附近。中化泉州（50）周初停车检修，预计10天附近。煤头装置方面，红四方（30）按计划重启负荷提升中。海外装置方面，马来西亚石油（75）计划11月中下旬重启出料。

下游方面，周一长丝产销60%（+20%），涤丝产销整体一般，短纤产销38%（-17%），涤短产销偏弱。

库存方面，本周一CCF华东港口库存125.6万吨（-0.9），主港库存小幅去库。

■   策略

建议观望。油制EG开工仍偏低，煤制EG开工尚可，进口到港节奏性高峰暂过，港口库存累库节奏放缓。聚酯开工逐步见顶回落，对EG需求边际回落。煤价有所回落拖累煤头成本，但预计进入冬季日耗逐步季节性支撑。

■  风险

原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性。

尿素：现货小幅回调，市场博弈加剧

策略摘要

中性：11月13日国内尿素价格有所松动，整体下跌40-50元/吨；成交出现分化，低价单成交较好，高价单成交缓慢。总体来说，在日产量高位、高仓单量、低库存等现实因素，与出口管制、环保限产、淡储等市场预期共同影响下，市场博弈加剧。短期建议期货以中性对待，后期关注市场整体博弈走向。

核心观点

■市场分析

期货市场：11月13日尿素主力收盘2364元/吨（+21）；主力合约前二十位多头持仓：189662（-8），空头持仓：162202（-2691），净多持仓：27460（+6494）。

现货：11月13日河南商丘小颗粒报价：2520元/吨（-40）；山东菏泽小颗粒报价：2480元/吨（-50）；江苏沐阳小颗粒报价：2510元/吨（-40）。

原料：11月13日，小块无烟煤1150元/吨（0），尿素成本1810元/吨（0），尿素出口窗口-85美元/吨（0）。

生产：截至11月9日，全国周度尿素产量123.18万吨（-2.98），山东周度尿素产量15.8万吨（+0.05）；开工率方面：尿素企业产能利用率79.89%（-1.93%），其中煤制尿素：78.73%（-2.46%），气制尿素：85.53%（-0.27%）。

库存：截至11月8日，国内尿素样本企业总库存量为34.14万吨（+1.95）；尿素港口样本库存量为29.6万吨（+1.38）。

消费：截至11月9日，复合肥产能利用率33.44%（+3.58%）；中国三聚氰胺产能利用率为59.53%（+0.42%）；中国尿素企业预收订单天数6.59日（+0.35）。

观点：11月13日国内尿素价格有所松动，整体下跌40-50元/吨；成交方面出现分化，低价单成交较好，高价单成交缓慢。

■策略

中性：11月13日国内尿素价格有所松动，整体下跌40-50元/吨；成交方面出现分化，低价单成交较好，高价单成交缓慢。总体来说，在日产量高位、高仓单量、低库存等现实因素，与出口管制、环保限产、淡储等市场预期共同影响下，市场博弈加剧。期货则建议短期以中性对待，后期关注市场整体博弈走向。

■风险

日产变动情况、库存变动情况、出口政策变动、淡储进度、国际市场变化

PVC：行业开工小幅上升，PVC弱势运行

策略摘要

截至11月13日，PVC弱势运行；装置检修减少，行业开工负荷上升；电石采购价格延续稳定；市场对出口方面预期仍存；国内现货市场成交不佳。

核心观点

■    市场分析

期货市场：截至11月13日PVC主力收盘价6012 元/吨（-1.44%）；基差-142 元/吨（+8）。

现货：截至11月13日华东（电石法）报价：5870 元/吨（-80）；华南（电石法）报价：5930 元/吨（-85）。

兰炭：截至11月13日陕西1042 元/吨（0）。

电石：截至11月13日华北3250 元 /吨（0）。

观点：昨日PVC弱势运行。国内PVC现货市场交投氛围不佳，现货成交乏力，加之冬季来临，需求存进一步下滑预期；目前过高库存未能有效去化，高于去年同期水平；出口方面，低价部分出口略有好转，关注后续印度需求及台塑船货报价情况；PVC基本面驱动不足而宏观预期偏强，或呈现震荡走势，暂观望。

■    策略

中性。   

■    风险

宏观预期变化；PVC需求与库存情况。

天然橡胶与合成橡胶：天胶和合成胶表现不一，价格涨跌互现

策略摘要

随着云南产区气温的逐步下降，预计11月底将陆续进入停割期，RU仓单抛压减弱预期下期价表现更为坚挺；下游轮胎行业季节性需求淡季逐渐呈现，整体出货缓慢，NR库存延续累库趋势，价格承压上行；顺丁橡胶成本端支撑有所转弱，供应端因四川石化以及锦州石化近期将迎来重启，供应逐步回升，需求变化有限下，供需有所转弱，但顺丁生产利润临近盈亏平衡性附近，限制下行空间。

核心观点

■市场分析

天然橡胶：东南亚主产区天胶供应整体呈现季节性放量，近日国内外降雨对割胶工作扰动减少，开割旺季利于原料的释放，供应压制下胶水价格小幅下跌；随着云南产区气温的逐步下降，预计11月底将陆续进入停割期，RU仓单抛压减弱预期下期价表现更为坚挺；下游轮胎行业季节性需求淡季逐渐呈现，整体出货缓慢，轮胎企业刚需采购为主，全钢胎和半钢胎开工率周环比继续下行；到港偏少，青岛地区天胶保税和一般贸易库存继续呈现去库趋势；NR库存累库幅度扩大，价格承压上行。

顺丁橡胶：顺丁橡胶成本端支撑有所转弱，供应端因四川石化以及锦州石化近期将迎来重启，供应逐步回升，需求变化有限下，供需有所转弱，但顺丁生产利润临近盈亏平衡性附近，限制下行空间。

■策略

RU谨慎偏多。随着云南产区气温的逐步下降，预计11月底将陆续进入停割期，RU仓单抛压减弱预期下期价表现更为坚挺。

NR和BR中性。下游轮胎行业季节性需求淡季逐渐呈现，整体出货缓慢，NR库存延续累库趋势，价格承压上行；顺丁橡胶成本端支撑有所转弱，供应端因四川石化以及锦州石化近期将迎来重启，供应逐步回升，需求变化有限下，供需有所转弱，但顺丁生产利润临近盈亏平衡性附近，限制下行空间。

■风险

国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。

烧碱：市场动力有限，盘面涨跌反复

策略摘要

近期部分氯碱装置开工波动，供应稍显收缩，考虑后期装置有复产预期，供给支撑力度

减弱。整体来看，烧碱市场驱动有限。核心观点

■ 市场分析

期货市场：截止 11 月 13 日 SH 主力收盘价 2630 元/吨（-1.94%）；基差-349 元/吨（-5）。

现货：截至 11 月 13 日山东 32 液碱报价：750 元/吨（0）；山东 50 液碱报价：1200

元/吨（0）；西北片碱报价 2800 元/吨（0）。

价差(折百价)：截至 11 月 13 日山东 50 液碱-山东 32 液碱：6 元/吨（0）；广东片碱- 广东液碱：534 元/吨（+23）；32 液碱江苏-山东 219 元/吨（0）。

观点：烧碱刚需还是可以维持住市场，但是下游的采购策略改变对价格也有一定的影响。

目前供应缩窄，库存减少导致盘面上涨，后续烧碱供应量也会逐步提升，价格仍有压力。

■ 策略

中性。建议关注市场情绪变化，下游采购策略和节奏以及成交价格。并且注意期货市场

相关品种的走势。目前烧碱市场驱动有限所以上涨动力不足，建议观望。

■ 风险

库存减少，市场驱动不佳，价格难以上涨。

贵金属：穆迪下调美国评级 美国负债能力令人担忧

核心观点

■ 市场分析

期货行情：11月13日，沪金主力合约开于469.44元/克，收于469.99元/克，较前一交易日收盘下降0.14%。当日成交量为154,240手，持仓量为186,537手。

昨日夜盘沪金主力合约开于468.86元/克，收于470.36元/克，较昨日午后收盘上涨0.27%。

11月13日，沪银主力合约开于5,755元/千克，收于5,688元/千克，较前一交易日收盘下降1.59%。当日成交量为947,067手，持仓量为459,708手。

昨日夜盘沪银主力合约开于5,686元/千克，收于5,710元/千克，较昨日午后收盘下降0.10%。

隔夜资讯：据金十讯，纽约联储的调查显示，一年后的通胀预期从9月份的3.7%降至3.6%，三年后的通胀预期为3%，与9月份持平，五年后的通胀预期将从9月份的2.8%降至2.7%。可以看到，这距离美联储2%的通胀目标仍然存在距离。不过当下，市场对于美联储持续加息的能力同样产生质疑，评级机构穆迪便已将美国的信用评级展望从“稳定”下调至“负面”，预计美国财政赤字仍将非常庞大，大大削弱了债务负担能力。而这样的环境对于贵金属而言，则仍然是相对利好的因素。不过当下则是需要留意市场流动性风险的发生，操作上，目前主要以轻仓为主，但对贵金属的展望长期仍保持乐观。

基本面

上个交易日（11月13）上金所黄金成交量为14,076千克，较前一交易日上涨51.26%。白银成交量为1,121,532千克，较前一交易日上涨171.60%。上期所黄金库存为2,820千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降27,715千克至1,104,820千克。

最新公布的黄金SPDR ETF持仓为870.45吨，较前一交易日上涨2.31吨。白银SLV ETF持仓为13,733.67吨，较前一交易日上涨5.70吨。

上个交易日（11月13日），沪深300指数较前一交易日下降0.20%，电子元件板块较前一交易日上涨1.54%。光伏板块较前一交易日上涨1.02%。

■ 策略

黄金：谨慎偏多

白银：谨慎偏多

套利：多外盘 空内盘

金银比价：逢低做多金银比价

期权：暂缓

■ 风险

美元以及美债收益率持续走高

加息尾端流动性风险飙升

铜：临近交割 主流货源或相对偏紧 

核心观点

■ 市场分析

期货行情：11月13日，沪铜主力合约开于67,030元/吨，收于67,210元/吨，较前一交易日收盘下降0.01%。当日成交量为76,929手，持仓量为144,195手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于67,390元/吨，收于67,490元/吨，较昨日午后收盘上涨0.36%。

现货情况：据SMM讯，昨日进入交割倒计时，隔月BACK月差高企，下游多持观望状态，现货成交走弱。早盘盘初，持货商报主流平水铜升水170-180元/吨，好铜升水180-200元/吨，部分紫金、铁峰等升水150-160元/吨，湿法铜货紧报价鲜少。进入主流交易时段，主流平水铜下调至升水140-160元/吨，好铜如CCC-P升水160-170元/吨，金川升水180元/吨，贵溪铜货紧升水200元/吨附近，ISA等升水100元/吨附近。临近上午十一时，主流平水铜进一步下调，升水130元/吨部分成交，好铜并未持续调价。

观点：宏观方面，纽约联储的调查显示，一年后的通胀预期从9月份的3.7%降至3.6%，三年后的通胀预期为3%，与9月份持平，五年后的通胀预期将从9月份的2.8%降至2.7%。国内方面，工业和信息化部召开制造业企业第四次座谈会，重点围绕光伏产业发展现状和趋势、国内外市场环境变化带来的机遇和挑战、企业经营过程中面临的困难问题等进行交流，并就促进行业高质量发展提出政策建议。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC稳定在80美元中低位，市场仍延续前几周的情况，主要交易11/12月船期货物，现货市场成交活跃度略有下降。市场参与者更多的关注在Benchmark谈判和各自的长协谈判上。海外供应基本维持稳定，非洲新一轮的干扰整体为有限影响，市场继续关注重点在国内冶炼项目进展情况及检修情况。

冶炼方面，上周国内电解铜产量24.6万吨，环比减少0.5万吨。周内产量减少，11月份有部分冶炼企业检修，对产量产生一定影响，加之部分冶炼企业原料开始出现紧张，产量不及预期。其他冶炼企业正常高产，因此产量小幅减少。

消费方面，上周多数时间铜价重心变化幅度相对有限，加之现货升水高位坚挺，下游入市接货积极性不高，日内多以按需采购为主；且部分加工企业反馈新增订单继续减少，因此采购补库意愿相对谨慎，整体下游消费并未有明显提振。此外，商务部相关官员发言称，将持续推动新能源汽车下乡，全链条促进汽车消费。

库存方面，上个交易日，LME库存为17.99万吨，较前一交易日下降0.01万吨，SHFE仓单较前一交易日下降0.01万吨至0.11万吨。SMM社会库存下降0.57万吨至5.45万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.30，较前一交易日下降1.21%。

总体而言，此前铜价呈现震荡回落，不过这在很大程度上提振了下游采购积极性，叠加目前宏观情绪略有向好，因此操作上仍可以谨慎偏多为主，但仓位需要严格控制，谨防流动性风险的发生。

■ 策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓

期权：卖出看跌@64,500元/吨

■ 风险

需求持续偏弱

美元持续走高

镍不锈钢：不锈钢期货价格明显走跌，现货成交冷清

镍品种：

11月13日沪镍主力合约2312开于139110元/吨，收于139660元/吨，较前一交易日收盘下跌0.44%，当日成交量为274382手，持仓量为90187手。昨日夜盘沪镍主力合约开于138430元/吨，收于138470元/吨，较昨日午后收盘下跌0.85%。

昨日沪镍主力合约价格低位震荡回升，精炼镍现货市场实际成交偏冷，市场多持悲观情绪，现货升水持稳为主。SMM数据，昨日金川镍升水持平为2500元/吨，进口镍升水持平为-100元/吨，镍豆升水持平为-2000元/吨。昨日沪镍仓单减少118吨至8373吨，LME镍库存增加840吨至43374吨。 

■ 镍观点：

镍处于较高利润、偏弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于较高利润状态，刺激供应快速增长，原生镍正在由结构性过剩向全面过剩过渡，当前精炼镍国内库存、LME库存已处于小幅累库状态，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。不过由于近期镍价持续下挫，镍价相较于产业链其他环节甚至出现低估现象，镍价下行主动性不足，短期价格或偏弱震荡。

■ 镍策略：

谨慎偏空。

■ 风险：

精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

11月13日不锈钢主力合约2312开于14425元/吨，收于14200元/吨，较前一交易日收盘下跌1.70%，当日成交量为134361手，持仓量为66469手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于14140元/吨，收于14210元/吨，较昨日午后收盘上涨0.07%。

昨日上午开盘不锈钢期货价格跳水下跌，现货价格也明显下调，不过现货市场询单成交氛围冷清，下游信心不足，实际成交以刚需为主，不锈钢基差略有回升。昨日无锡市场不锈钢基差下降100元/吨至250元/吨，佛山市场不锈钢基差下降150元/吨至200元/吨，SS期货仓单减少302吨至64240吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1040元/镍点。

■ 不锈钢观点：

304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应转弱、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。9-10月份300系不锈钢产量依然位居高位，10-11月份受利润影响产量将有所降低，当前不锈钢产业链利润状况不佳，不锈钢厂纷纷减产、降低排产应对，不锈钢社会库存持续回落，给予不锈钢价格较强的支撑。不锈钢终端消费表现一般，现货市场售货压力依然偏大，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，但是由于成本支撑，不锈钢价格下行阻力偏大。预计短期内不锈钢价格可能会出现小幅反弹，但是上行空间有限。长期来看不锈钢价格或在成本线附近震荡运行，建议暂时观望，持续关注不锈钢成本变化情况。

■ 不锈钢策略：

中性。

■ 风险：

印尼政策变化，不锈钢厂实际减产情况。

锌：下游刚需采购 锌价震荡运行

策略摘要

矿端远期供应偏紧，冶炼方面暂未受到矿端影响，但需关注云南限电对生产的影响，下游需求暂无明显好转，锌市场暂时维持供强需弱格局，短期建议中性思路为主。

核心观点

■ 市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-4.65 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降110元/吨至21540元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至45元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降90元/吨至21490元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-5元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降90元/吨至21470元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-25元/吨。  

期货方面：11月13日沪锌主力合约开于21665元/吨，收于21600元/吨，较前一交易日跌35元/吨，全天交易日成交125295手，较前一交易日增加25576手，全天交易日持仓81808手，较前一交易日减少6651手，日内价格震荡，最高点达到21695元/吨，最低点达到21450元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21480元/吨，收于21550元/吨，较昨日午后跌50元/吨，夜间价格震荡。

近期锌市场整体氛围清淡，下游以刚需采购为主。供需方面，大型矿山基本维持正常生产，国内冬储背景下，冶炼厂积极采购，且北方部分矿山即将进入冬季减产周期，矿端供应偏紧。近期云南部分地区的冶炼厂接到10%的限电通知，需关注云南具体减产进程。需求方面，北方环保影响减弱，镀锌消费小幅好转；压铸锌合金企业逢低采购为主，五金卫浴等常规终端企业仍无明显消费变化，但汽车配件领域略有好转，整体变动不大。氧化锌企业刚需采购为主。 

库存方面：截至11月13日，SMM七地锌锭库存总量为10.48万吨，较上周同期增加0.72万吨。截止11月13日，LME锌库存为69225吨，较上一交易日减少925吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 

铝：需求预期转弱 氧化铝偏弱运行

策略摘要

铝：随着云南地区铝企减产逐步落地，电解铝供应收紧，但下游消费趋弱，铝社会库存持续累库，短期铝价上方承压，建议以高抛低吸思路对待，关注库存拐点的到来。

氧化铝：氧化铝的交易逻辑从此前的强现实弱预期转向了弱现实弱预期，随着西南地区需求量的下滑，建议谨慎偏空对待，但考虑到矿石紧张局面使得氧化铝供应量难以大幅提升，且进入冬季后北方地区可能面临环保限产制约，不宜重仓追空。

核心观点

■ 市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水11.5美元/吨。SMMA00铝价录得18850元/吨，较前一交易日下降280元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-50元/吨，SMM中原铝价录得18780元/吨，较前一交易日下降250元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至-120元/吨，SMM佛山铝价录得18930元/吨，较前一交易日下降280元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至35元/吨。

铝期货方面：11月13日沪铝主力合约开于19070元/吨，收于18880元/吨，较前一交易日跌250元/吨，全天交易日成交199827手，较前一交易日增加82180手，全天交易日持仓166159手，较前一交易日减少14920手。日内价格偏弱震荡，最高价达到19070元/吨，最低价达到18830元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18960元/吨，收于18940元/吨，较昨日午后涨60元/吨，夜间价格震荡。

铝锭库存延续累积，铝价上方承压。供应方面，截止上周末云南地区铝企已初步减产55万吨左右，具体减产进展仍需关注不同企业继续协调结果和节点实施中的各种变数。消费方面，消费淡季逐步到来，初级端消费暂无明显好转，预计整体开工表现平平，关注政策对市场情绪的刺激。库存方面，截止11月13日，SMM统计国内电解铝锭社会库存69.4万吨，较上周同期增加0.9万吨。截止11月13日，LME铝库存较前一交易日减少2100吨至479650吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3006元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得340美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：11月13日氧化铝主力合约开于2966元/吨，收于2884元/吨，较前一交易日跌100元/吨，全天交易日成交108406手，较前一交易日增加49048手，全天交易日持仓85622手，较前一交易日增加7106手，日内价格偏弱震荡，最高价达到2966元/吨，最低价达到2883元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于2886元/吨，收于2900元/吨，较昨日午后收盘涨16元/吨，夜间价格震荡。

供应方面，上周初随着渑池和交口等地企业复产产能增加，氧化铝运行产能达到8650万吨左右，但周中崇左和焦作等地氧化铝企业因矿石供应紧张再度停产或压产，氧化铝运行产能下降至8515万吨左右。考虑到矿石供应紧张，采暖季的到来等因素影响，预计年内氧化铝产量难以大幅提升。需求方面，随着云南地区下游电解铝企业减产的逐步落地，西南地区氧化铝需求将下降，截止上周末，云南区域电解铝运行产能相较前期最大运行产能下降55万吨左右，需持续关注云南地区实际减产规模及当地氧化铝市场成交情况。此外，据阿拉丁统计，年底前国内将至少有30万吨氧化铝以现货贸易形式到港，本周将有3万吨印度氧化铝抵达鲅鱼圈港口。进口货源对氧化铝现货市场存一定冲击。          

■ 策略

单边：铝：中性 氧化铝：谨慎偏空。

■ 风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

铅：库存小幅累积 铅价维持震荡

策略摘要

铅：部分原生铅与再生铅炼厂处于检修状态，但整体消费表现偏弱，随着冬储的来临，关注成本端铅精矿与废电瓶波动情况，短期铅价或震荡运行，建议观望为主。

核心观点

■ 铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为3.83美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为16425元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为15元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-180元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-130 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-155元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-300元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至9950元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至9125元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至9700元/吨。

期货方面：11月13日沪铅主力合约开于16455元/吨，收于16605元/吨，较前一交易日涨105元/吨，全天交易日成交39210手，较前一交易日增加10813手，全天交易日持仓66882手，较前一交易日增加2820手，日内价格震荡，最高点达到16630元/吨，最低点达到16400元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16540元/吨，收于16465元/吨，较昨日午后收盘跌140元/吨，夜间震荡。

矿端供应方面，目前国内大型矿山多为正常生产，湖南地区个别矿山11月中旬计划检修半个月。近期北方炼厂已开始进行冬储备货，国内铅精矿市场供应处于偏紧状态。冶炼方面，近期原生铅、再生铅企业检修与复产并存。其中河南地区某大规模冶炼厂检修减产，该冶炼厂精炼铅11月总产量或将减少5000-10000吨。广西某冶炼厂计划检修，该厂11月产量预期下滑3000-4000吨。受铅精矿供应偏紧等因素，安徽、内蒙均有冶炼厂11月总产量计划小幅下降。而北方地区因低温天气影响运输，废电瓶供应收紧。消费方面，随着终端消费逐步进入淡季，部分下游企业顺势减产，电动自行车蓄电池市场开工整体表现偏弱。 

库存方面：截至11月13日，SMM铅锭库存总量为7.76万吨，较上周同期增加0.6万吨。截止11月13日，LME铅库存为135300吨，较上一交易日增加1400吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

工业硅：现货价格下行，工业硅期货偏弱震荡

期货及现货市场行情分析

11月13日，工业硅主力合约2401开于14160元/吨，收于14040元/吨，当日下跌0.88%。主力合约当日成交量为33742手，持仓量为72465手。目前总持仓约13.09万手，较前一日增加345手。目前华东553现货升水660元，华东421牌号计算品质升水后，贴水490元，昆明421升水160元，421与99硅价差为900元。近期北方大厂报价持稳，西南地区开始执行枯水期电价，生产成本有所抬升。同时，期现商仓单注销较多，部分交割库库存流入现货市场，现货流通偏紧的情况有所缓解，现货价格有所回落。从仓单情况来看，多地出现仓单注销，截至11月13日，仓单总数为37179张，折合成实物有185895吨。

工业硅：昨日工业硅现货价格持稳，下游按需采购。据SMM数据，截止11月13日，华东不通氧553#硅在14100-14300元/吨；通氧553#硅在14600-14800元/吨；421#硅在15500-15600元/吨。目前川滇地区维持高开工率，但需关注枯水期电价抬升及局部限电造成的减产。北方前期减产产能及非主产区产能开始复产，整体供应端保持增加，现货价格短期或偏弱运行。第四季度多晶硅新增产能投产拉动工业硅需求，现货价格需要持续跟踪仓单注销情况，主产区开工率及下游新增产能的需求量。

多晶硅：昨日多晶硅价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价65-68元/千克；多晶硅致密料63-66元/千克；多晶硅菜花料报价60-63元/千克；颗粒硅60-63元/千克。多晶硅价格下跌，由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长。

有机硅：有机硅价格持稳，据卓创资讯统计，11月13日部分有机硅厂家封盘不报价，山东地区报价14500元/吨，其他报价多在14500-15000元/吨。终端订单稍有好转，但整体过剩较多，有机硅价格跟随工业硅价格震荡。当前开工仍较低，9月开工整体好转，10月开工预计相对稳定，需要等终端市场及出口显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。

■策略

近期仓单压力有所缓解，随着枯水期成本抬升及宏观情绪好转，预计盘面会逐渐筑底。短期内因仓单问题仍有压力，预计偏弱运行，仓单问题解决后盘面或出现反弹，可关注逢低做多机会。

■ 风险点

1、西南地区停炉情况

2、新疆开炉情况

3、原料价格变动情况。

4、有机硅与多晶硅企业开工情况

5、仓单注销情况

碳酸锂：市场无利好消息提振 现货价格持续下跌

期货及现货市场行情分析

11月13日，碳酸锂主力合约开于149800元/吨，收于141650元/吨，当日收盘下跌3.97%。当日成交量为382900手，持仓量为96198手，较前一日减少2077手。根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳10350元/吨。碳酸锂期货主力合约，当日开盘后，震荡下行，14时左右，快速下探，一度跌至4%，最终收跌3.97%。非洲矿与江西云母矿端放量影响逐渐显现，叠加进口增量明显，市场对后续碳酸锂市场流通量预期良好，导致部分下游企业采购需求后撤，对价格支撑力度走弱，预计现货价格短期内或将弱稳运行。期货合约到期时间较长，预计短期内受到宏观情绪及资金影响较大，部分贸易商在库存压力之下，欲低价换量，报价大幅走低，但下游需求未见好转，市场观望情绪较浓，仅维持刚需少量采购，新单成交乏量。需求则相对疲软，目前碳酸锂供应仍显宽松。综合来看，价格下跌周期，电池厂产品库存压制，后续排产有所降低，且四季度下游正极材料及电池排产主要对于一季度终端消费，一季度新能源汽车及储能消费均处于淡季，因此消费端支撑减弱。新能源汽车竞争激烈，降本压价行为持续，叠加长期供应宽松，供应端压力较大，行业竞争压力增加，对于自有矿生产企业及矿端贸易企业，可择机在盘面进行卖出套保。对于投机者，从短期交易来看，目前期货价格下跌，但盘面会受到资金及宏观情绪等影响，可能出现较大幅度震荡，建议区间操作为主。

碳酸锂现货：根据SMM数据，11月13日电池级碳酸锂报价14.7-15.7万元/吨，下跌0.10万元/吨，工业级碳酸锂报价14.2-14.8万元/吨，下跌0.10万元/吨。短期来看，现货价格延续下跌趋势，下游采购谨慎，市场普遍看空。非洲矿与江西云母矿端放量影响逐渐显现，叠加进口增量明显，市场对后续碳酸锂市场流通量预期良好，终端新能源汽车竞争激烈，持续降价，下游企业采购比较谨慎，对价格支撑力度走弱。当前现货市场成交情况一般，新能源汽车10月产销量分别达到98.9万辆和95.6万辆，终端消费市场增速放缓，下游电池库存仍较高，产业链降本意愿增加，向上压价意愿不断增强，预计下行周期延续。

■ 策略

综合来看，价格下跌周期，电池厂产品库存压制，后续排产有所降低，且四季度下游正极材料及电池排产主要对于一季度终端消费，一季度新能源汽车及储能消费均处于淡季，因此消费端支撑减弱。新能源汽车竞争激烈，降本压价行为持续，叠加长期供应宽松，供应端压力较大，行业竞争压力增加，对于自有矿生产企业及矿端贸易企业，可择机在盘面进行卖出套保。对于投机者，从短期交易来看，目前期货价格持续下跌后反弹，但盘面会受到资金及宏观情绪等影响，可能出现较大幅度震荡，建议区间操作为主。

■ 风险点

1、 下游成品库存较高，原料库存较低

2、 锂原料供应稳定情况，矿端到港情况及开工情况

钢材：铁水维持高位 盘面震荡运行

逻辑和观点：

昨日，螺纹2401合约收于3872元/吨，涨幅0.05%；热卷2401合约收于3962元/吨，跌幅0.35%。钢材现货成交整体偏弱，价格波动较大，现货高价出货乏力，有终端低价补货，中午成交环比好转，昨日全国建材成交15.29万吨。

综合来看：近期钢厂利润有所恢复，钢厂高炉检修检查时间缩短，复产积极性提高。铁水产量维持高位，钢厂供给压力依旧存在，钢厂利润难以扩张。由于目前国内钢材出口具有比较优势，钢材内外消费总量表现尚可。受宏观利好影响，市场情绪有所好转。随着国内宏观政策不断出台，地产对于钢材的拖累减缓，其它用钢消费有所提升，消费端保持韧性，后期钢材供需有望改善，需要持续关注钢厂减产和原料端支撑。

■  策略：

单边：震荡偏强

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

■  关注及风险点：钢厂检修减产情况、终端需求、原料价格及进出口等。

铁矿：宏观利好不断 贴水持续修复

逻辑和观点：

昨日铁矿石2401合约继续上涨，收于966.5元/吨，环比涨0.52%。青岛港PB粉报985元/吨，涨7元/吨，超特报849元/吨，涨4元/吨，高低品价差136元/吨，昨日港口成交95.9万吨，成交环比微增。

整体来看，近期铁矿库存维持在低位震荡，价格在宏观预期的影响下偏强运行，主力合约基差逐步走弱。中长期看，在宏观经济持续好转的前提下，铁矿供需缺口犹存，目前期货价格依旧贴水现货价格，基差有进一步走弱趋势。

■  策略：

单边：中性

跨品种：无

跨期：无

期现：无

期权：无

■  关注及风险点：钢厂铁水产量、钢厂利润、铁矿石库存和海外发运情况等。

双焦：现货采购积极 双焦震荡上行

逻辑和观点：

截止昨日收盘，焦炭主力2401合约收于2594元/吨，上涨10.5元/吨，涨幅0.41%；焦煤2401收于2015元/吨，上涨24元/吨，涨幅1.21%。现货方面，日照港准一级焦价格2350元/吨，与前一日持平。进口蒙煤方面，受天气影响，甘其毛都通关出现回落，近几日通关维持在1000车以下。

综合来看：焦炭方面，随着原料煤的连续上涨，焦炭成本支撑走强，下游钢材期现价格同步上涨，钢厂补库积极性提高，带动焦炭需求，焦企厂内库存有所去化，短期内焦炭偏强震荡运行；焦煤方面，受利好政策影响，原料市场情绪有所提振，投机氛围浓厚，叠加部分焦企有提涨预期，各产地煤以及煤矿线上竞拍价格逐步走高，在安全检查的大背景下，焦煤供需维持紧平衡，后期关注在安全检查引起的供应收缩，以及关注冬季的煤炭补库行情。

■  策略：

焦炭方面：震荡偏强

焦煤方面：偏强

跨品种：无

期现：无

期权：无

■  关注及风险点：钢厂利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。

动力煤：看涨情绪明显降温，终端市场交投减弱  

逻辑和观点：

期现货方面：产地方面，榆林地区煤价仍以上涨为主，涨幅略有收窄，交投活跃度下降；鄂尔多斯区整体煤价以稳为主；晋北地区煤价以上涨为主，销售不温不火。港口方面，港口库存持续累积，看涨情绪明显降温，议价空间扩大。进口方面，需求支撑不足，印尼煤价趋稳，终端用户大多观望为主。运价方面，截止到11月13日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于705.20，相比上一交易日下跌15点。

需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库影响及煤矿事故影响。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。

■  关注及风险点：政策的变化、港口累库超预期、突发的安全事故等。

玻璃纯碱：现货价格调整 纯碱冲高回落

逻辑和观点：

玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401震荡下跌，收于1707元/吨，下跌41元/吨，跌幅2.35%。现货方面，昨日全国均价2021元/吨，环比下跌5元/吨，华北市场价格调整，华东市场、华中市场以稳为主，华南市场成交不错。整体来看，玻璃缺乏明确趋势性大方向，供应持续增加，而需求也处于高位，价格跟随日度高频产销数据变动，关注近期产销变动情况。

纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401合约冲高后回落，收于2058元/吨，下跌26元/吨，跌幅1.25%。现货方面，昨日纯碱市场产销持稳，纯碱开工率81.37%。整体来看，纯碱远期供过于求的趋势不变，但近期供应端扰动极大，短期价格上涨更多是供给端的扰动，建议关注供应端扰动因素，灵活对待短期的行情走势。

■  策略：

玻璃方面：震荡

纯碱方面：震荡

跨品种：无

跨期：无

■  关注及风险点：纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。

油脂：外部市场影响，油脂震荡上行

■市场分析

期货方面，昨日收盘棕榈油2401合约7374元/吨，环比下跌24元，跌幅0.32%；昨日收盘豆油2401合约8240元/吨，环比上涨8元，涨幅0.10%；昨日收盘菜油2401合约8611元/吨，环比上涨106元，涨幅1.25%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7349元/吨，环比上涨39元/吨，涨幅0.53%，现货基差P01-25，环比下跌1元；天津地区一级豆油现货价格8510元/吨，环比上涨74元/吨，涨幅0.88%，现货基差Y01+270，环比上涨21元；江苏地区四级菜油现货价格无报价。

近期市场资讯汇总：据Mysteel调研显示，截至2023年11月10日（第45周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为228.96万吨，较上周增加5.01万吨，增幅2.24%；同比2022年第45周三大油脂商业库存165.36万吨增加63.60万吨，增幅38.46%。阿根廷豆油（12月船期）C&F价格940美元/吨，与上个交易日相比持平；阿根廷豆油（2月船期）C&F价格929美元/吨，与上个交易日相比持平。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（12月船期）C&F价格1150美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油（2月船期）C&F价格1180元/吨，与上个交易日相比持平。

昨日三大油脂价格震荡上涨，马棕强劲出口数据带动国内市场，三大油脂震荡上行。棕榈油方面，由于10月出口超预期，库存累库不及预期，10月马棕供需数据较预期偏多。周初马来西亚毛棕榈油期货受外围原油价格大跌拖累表现较弱，不过豆油表现偏强，后期棕榈油进入季节性减产周期，叠加厄尔尼诺的影响，供应端有一定支撑。

■策略

中性

■风险

无

油料：花生现货交易较为清淡

大豆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆一2401合约4920元/吨，较前日下跌1元/吨，跌幅0.02%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格4878元/吨，较前日持平，现货基差A01-42，较前日上涨1，吉林地区食用豆现货价格4930元/吨，较前日持平，现货基差A01+10，较前日上涨1；内蒙古地区食用豆现货价格4867元/吨，较前日持平，现货基差A01-53，较前日上涨1。

近期市场资讯汇总：阿根廷作物主产区天气利好玉米和大豆作物，但放慢冬小麦成熟和收割。上周初的一天气系统带来了阵雨，周五至周末将迎来另一系统。本周还有更多天气系统出现。降雨对大多数地区有利，天气状况继续对玉米和大豆作物利好。然而，这种较为活跃的模式可能放慢冬小麦的成熟和收割。IMEA：截至11月10日，巴西马托格罗索州的大豆播种面积为91.82%，上周为83.32%，去年同期为96.71%，五年均值为95.51%。Patria Agronegocios：截至上周五，巴西2023/2024年度大豆种植率为61.28%，低于去年同期的73.44%，由于许多州遭受不利的天气。国家粮食和物资储备局最新发布，当前全国秋粮收获接近尾声，各地秋粮陆续上市，收购工作逐步展开。截至目前，主产区各类粮食企业累计收购秋粮超4000万吨。

昨日豆一行情震荡运行，现货方面，目前国内各产区大豆收割已结束，虽然近期南方产区以及东北产区天气转凉，但是豆制品需求好转尚有一段时间，各厂商采购大豆积极性不高，市场走货节奏不快，大豆价格基本稳定

■策略

单边中性

■风险

无

花生观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘花生2401合约8856元/吨，较前日下跌204元/吨，跌幅2.25%。现货方面，辽宁地区现货价格8650元/吨，较前日下跌177元/吨，现货基差PK01-206，较前日上涨27；河北地区现货价格8895元/吨，较前日下跌82元/吨，现货基差PK01-43，较前日上涨122；河南地区现货价格9056元/吨，较前日持平，现货基差PK01+200，较前日上涨204；山东地区现货价格9020元/吨，较前日持平，现货基差PK01+164，较前日上涨204。

近期市场资讯汇总：河南皇路店地区白沙通米4.55元/斤左右，开封地区大花生通米4.6-4.65元/斤左右，近期花生价位维持低位，小贩利润低出车意愿不高叠加农户挺价心理依旧，产区上货量不大，交易不多，昨日部分地区价格略显弱势。辽宁锦州市308通米4.5-4.55元/斤左右，铁岭市308通米4.5-4.55元/斤左右，锦州市小日本通米4.3-4.35元/斤左右，整体上货量不大，农户惜售心理明显，锦州个别地区农户出货意愿松动，价格受油厂影响稳中偏弱。  吉林地区308通米4.4-4.5元/斤左右，花生出成差异不同，多按出成定价，农户卖货意愿不高，贸易商采购信心不足，多按需采购，客户拿货不多，价格稳中偏弱。山东临沂市莒南县海花通米4.4-4.5元/斤左右，日照市海花通米4.4-4.5元/斤左右，平度市何家店潍花8通米5.2-5.3元/斤左右，鲁花11通米5.2—5.3元/斤左右，潍坊市潍花8通米5.1-5.2元/斤左右，多数地区农户惜售，整体上货量不大，要货的尚可，价格基本平稳。

昨日国内花生盘面震荡，现货方面，价格趋于稳定，各地价格主要受区域供需影响，上下存在部分起伏，但总体价格较为稳定。花生本周供应较为紧张，整体上货量有限。

■策略

单边中性

■风险

需求走弱

饲料：油厂榨利恶化，豆粕止跌反弹

粕类观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆粕2401合约4058元/吨，较前日上涨30元/吨，涨幅0.74%；菜粕2401合约2948元/吨，较前日上涨20元/吨，涨幅0.68%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4213元/吨，较前日上涨15元/吨，现货基差M01+155，较前日下跌15；江苏地区豆粕现货4153元/吨，较前日上涨20元/吨，现货基差M01+95，较前日下跌10；广东地区豆粕现货价格4145元/吨，较前日上涨4元/吨，现货基差M01+87，较前日下跌26。福建地区菜粕现货价格3180元/吨，较前日上涨15元/吨，现货基差RM01+232，较前日下跌35。

近期市场资讯，巴西家园农商公司数据显示，11月10日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的61.28%，高于一周前的50.67%，低于去年同期的73.74%和过去五年同期均值70.67%。全国各地的大豆种植一直面临困境，而头号生产州马托格罗索问题尤为严重，因为缺乏规律降雨，重新种植大豆变得普遍。在南里奥格兰德州，降雨过多导致播种延误，迄今仅仅播种14%，低于历史均值25%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至11月8日当周，2023/24年度大豆播种完成计划面积的6.1%，去年同期为3.7%。在10月底和11月初降雨后，阿根廷农户开始播种大豆。交易所预期2023/24年度阿根廷大豆种植面积1710万公顷，高于上年的1620万公顷；预计产量5000万吨，高于上年的2100万吨。美国农业部11月供需报告预测2023/24年度阿根廷大豆产量4800万吨，上年为2500万吨。

当前豆粕期价维持震荡，USDA发布的10月供需报告出乎意料的上调了美豆单产，与此前市场预测方向相反，但是在当前的时间节点这仅是对于美豆产量的小幅修正，或在短期内对于市场情绪造成一定影响，市场的关注点仍聚焦于南美。而南美方面，此前给到的53.3蒲式耳/英亩的单产和1.62亿吨产量的预期需要十分良好的天气支撑，目前巴西中部和北部的不良天气仍在持续，且将延续一段时间，如果天气问题得不到改善，则一定会影响到未来的南美大豆单产，新季大豆供应或不及预想般宽松。因此短期内美豆及国内豆粕价格或将震荡运行，但长期仍有上涨空间。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

南美新季种植情况良好

玉米观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘玉米2401合约2525元/吨，较前日上涨5元/吨，涨幅0.35%；玉米淀粉2401合约2901元/吨，较前日上涨10元/吨，涨幅0.34%。现货方面，北良港玉米现货价格2600元/吨，较前日下跌10元/吨，现货基差C01+75，较前日下跌15；吉林地区玉米淀粉现货价格3140元/吨，较前日持平，现货基差CS01+239，较前日下跌10。

近期市场资讯，美国农业部将2023/24年度玉米产量预期调高到152.34亿蒲，高于10月份预测的150.64亿蒲，比上年产量提高了11.1个百分点。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至11月8日当周，2023/24年度阿根廷玉米播种面积达到180万公顷，相当于计划播种面积的24.7%，高于一周前的22%。玉米评级优良的比例为24%，上周20%，去年同期9%。

昨日玉米期价震荡运行，由于天气端的影响，玉米上市节奏放缓，而在当前气温的影响下，可能会导致新季玉米毒素增加。因此市场对于新粮的质量产生担忧，下游采购积极性有所上升，此前下游用粮企业普遍库存较低，随用随采，在当前情况的影响下，部分用量企业或开启补库计划，预计短期内玉米价格或将偏强震荡运行。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

购销情况未见好转

养殖：现价反弹，生猪期价高开震荡

生猪观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘生猪 2401合约15770元/吨，较前日上涨170元，涨幅1.09%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 14元/公斤，较前日上涨0.41元，现货基差 LH01-1770，较前日上涨240；江苏地区外三元生猪价格 14.5元/公斤，较前日上涨0.41元，现货基差LH01-1270，较前日上涨240；四川地区外三元生猪价格14.95元/公斤，较前日上涨0.17元，现货基差LH01-820，较前日持平。

近期市场资讯，据国家发改委数据，截至11月8日当周，本周全国猪料比价为4.34，环比上涨0.46%。全国生猪出场价格为15.10元/公斤，比11月1日上涨0.73%；主要批发市场玉米价格为2.72元/公斤，与11月1日持平；猪粮比价为5.55，比11月1日上涨0.73%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为49.76元。

昨日生猪期价高开震荡。养殖端对于猪价提供的更多是利空的因素，消费端目前可以提供的利多因素不确定性太强，并且未来养殖端的增量较大，未来消费的增量也面临同样考验。目前1月份的升水1000多说明市场的消费预期还是非常强的。3月份从外购仔猪的角度来算一头有200元左右的养殖利润，对于全行业亏损的生猪行业盘面给出的利润也可能会被抹平，短期内生猪价格或将延续偏弱运行。

■ 策略

谨慎看空

■   风险

未来消费提振

鸡蛋观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘鸡蛋 2401合约 4206元/500 千克，较前日上涨30元，涨幅0.72%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.04元/斤，较前日持平，现货基差 JD01-166，较前日下跌30；河北地区鸡蛋现货价格4.16元/斤，较前日上涨0.01元，现货基差 JD01-46，较前日下跌20；山东地区鸡蛋现货价格4.28元/斤，较前日持平，现货基差 JD01+74，较前日下跌30。

近期市场资讯，近期市场资讯，据国家发改委数据，截至11月8日当周，本周全国蛋料比价为2.77，环比下降2.81%。按目前价格及成本推算，未来蛋鸡养殖盈利为每只28.98元。11月10日，全国生产环节库存为1.24天，较前日减少0.1天，流通环节库存为1.63天，较前日减少0.02天。

昨日鸡蛋期价小幅上涨。鸡蛋现货已进入传统消费淡季，考虑到现货价格已回调至养殖成本线附近，较高的养殖成本对现货价格予以一定支撑，预计现货价格维持震荡。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。

■策略

单边谨慎看空

■风险

未来消费提振

果蔬品：苹果价格整体偏弱，红枣采收进入尾声

苹果观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘苹果2401合约9103元/吨，较前日下跌27元，跌幅0.30%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.2元/斤，与前一日持平，现货基差AP01-700，较前一日上涨30；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4.25元/斤，与前一日持平，现货基差AP01-600，较前一日上涨30。

近期市场资讯，产地晚富士地面货交易进入扫尾阶段，成交价格略显混乱。山东产区库存货陆续出库，以外贸果走货为主，部分客商少量发自存货以应对市场。陕西产区地面还有部分剩余货源，以二三级市场客商拿货为主，价格偏弱运行，从出库情况来看，陕北以客商发自存货源为主，陕西南部产区果农货陆续成交发货，澄城75#以上果农货3.4-3.7元/斤，旬邑70#以上果农货3.0-3.4元/斤，看货定价。山西产区地面货走货不快，客商按需调货，纸加膜价格偏弱，运城75#以上膜袋富士1.4-1.5元/斤，80#以上纸加膜价格2.6-2.7元/斤，以质论价。

昨日苹果期货小幅收跌。入库量方面，今年同比去年有明显增加；入库结构方面，好货偏少通货果较多、客商货占比偏低、外地货占比有所提升等特点明显。陕西产区库容比为86.49%，较上周增加 6.28%。陕西产区整体入库进入扫尾阶段。从目前整个产区的入库结构来看，果农货与客商货比例约为7:3，果农货占比较高。甘肃产区库容比为 59.60%，较上周增加5.40%，果农入库比例较大。山西产区库容比为 54.59%，较上周增加17.43%，山西产区果农入库增多，产地交易仍在进行，预计入库工作将持续至 11 月下旬。上周广东三大批发市场早间到车量较上周变化不大，市场成交氛围仍较差，中转库积压。一级批发市场走货较差，二三级批发市场低价货源走货尚可。柑橘类水果陆续上市，对苹果销售形成一定挤占，预计本周库外货价格继续偏弱运行。关注重点：产地出库情况及果农出货积极性。

■策略

短期观望

■风险

全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；天气情况（下行风险）

红枣观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘红枣2401合约13860元/吨，较前日下跌80元/吨，跌幅0.57%。现货方面，新疆阿克苏地区通货价格8.2-8.6元/公斤；新疆阿拉尔地区主流价格8.5-9.5元/公斤；新疆喀什地区通货价格9.5-10.5元/公斤；河北一级灰枣现货价格11.8元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ01-2060，较前一日上涨80。

近期市场资讯，新疆主产区灰枣进入集中采购阶段，产区通货价格高位运行，当前主流订园价格在8.50-10.00元/公斤，存低价毁单及撬货现象，随着采购的进行成交区间继续上移，企业采购仍显积极，部分内地客商开始观望，下树后真实成交需根据市场行情波动调整，跟进货源转移情况。阿克苏、阿拉尔地区采收进展过半，和田、若羌、且末、泽普地区采收进入尾声，跟进农三师兵团及地方货权转移进展。

昨日红枣期货偏弱运行。新疆主产区通货交易活跃，多数客商挑选合适货源积极采购，灰枣通货价格上涨明显，随着实际下树产量逐渐明确；进入集中下树阶段，枣农挺价情绪仍较高，产区通货价格维持高位运行。已采购货源积极装运，预计未来一周到货将增多，销区市场新货受成本支撑价格上涨明显，不过下游接受度一般，随着天气转冷，走货或有好转。但也需注意到，从下树情况看，果个小、分量低，产区采购存在大量盲签现象，随着价格偏强，买卖双方均有毁约情况，有少数企业暂停收购计划，目前多数报价为定园价格，下树后真实成交需根据市场价格波动调整，关注已订枣园货源转移情况。新季红枣延迟下树后，品质也有提升的可能。当期无明显驱动。

■策略

谨慎观望

■风险

地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）

软商品：供应相对宽松，板块整体承压

棉花观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘棉花2401合约15635元/吨，较前日下跌75元/吨，跌幅0.48%。持仓量629434手，仓单数2026张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16850元/吨，较前日下跌17元/吨，现货基差CF01+1220，较前日上涨60。全国均价16991元/吨，较前日上涨10元/吨。现货基差CF01+1360，较前日上涨90。

近期市场资讯，根据巴西国家商品供应公司（CONAB）最新发布的2023/24年度（对应USDA2024/25年度）棉花产量预测，2023/24年度预期植棉面积在173.3万公顷（约2600万亩），环比调增2.1万公顷（31.5万亩），同比增加4.2%，巴西棉花单产预期单产预期维持116.9公斤/亩不变。基于此，2023/24年度巴西总产预期环比调增约3.8万吨至304.0万吨，增幅约1.3%。另2022/23年度（对应USDA2023/24年度）棉花产量预测维持不变，在317.0万吨。

昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，11月USDA供需报告对美棉产量进行修正上调，全球供需总体呈现产量上调、消费下调的局面，整体调整偏利空。叠加近期美棉出口签约数据表现平平，导致外盘走势偏弱。供应端，23/24年度美国、中国减产基本确定，但该因素已经交易较为充分。印度产量仍存不确定性，而巴西增产则相对确定，抵消一部分北半球减产影响。需求端，欧美纺服主动去库进入尾声，但整体需求表现仍偏弱，随着全球经济的复苏，明年棉花消费预期有所提升，全球棉花基本面长期向好。国内方面，23/24年度国内棉花供应总体充足。供应端，23/24年度国内虽然预期减产，但储备棉和进口棉的持续投放，使得棉花供应相对充足。需求端，下游旺季不旺，纱厂减停产现象增加，棉纱贸易商库存高企，步入淡季后下游订单预期进一步走弱。不过长期看，国内减产导致期末库存预期下滑，而消费有望逐渐修复，长期棉价重心有望抬升。综合来看，市场由交易供应转为交易需求，国内需求维持弱势，负反馈仍有待传导释放，四季度棉价依旧承压，短期下跌行情难言结束。

■策略

偏弱运行，逢高做空

■风险

宏观及政策风险

纸浆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5982元/吨，较前一日下跌42元/吨，跌幅0.70%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6050元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+70，较前一日上涨40。山东地区“月亮”针叶浆6100元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+120，较前一日上涨40。山东地区“马牌”针叶浆6100元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+120，较前一日上涨40。山东地区“北木”针叶浆现货价格6500元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+520，较前一日上涨40。

近期市场资讯，昨日上海期货交易所纸浆期货主力合约价格维持区间内震荡运行，现货市场中业者基差报价为主，整体现货市场价格起伏有限，业者低价惜售；进口阔叶浆现货市场中，局部地区低价窄幅补涨，亦有业者交付前期合同为主，暂未调整浆价。下游原纸市场观望情绪浓郁，原料压价采买，不利于浆市高价放量。昨日双胶纸市场个别弱势调整。华南市场前期价位偏高，下游业者接受度不断降低，部分经销商回款意愿增强，出货价格松动。华东及华北市场相对稳定，华东局部有部分中小纸厂出货价格有所下调，但规模纸厂依托于订单偏好的优势，目前仍以稳盘为主。昨日铜版纸市场横盘整理。纸厂方面出货为主，目前局部可流通货源仍略偏紧，信心尚可。经销商出货一般，社会面订单仍乏起色，心态不似前期坚挺，个别出货稍见松动迹象，但尚未形成趋势。

昨日纸浆期货震荡下行。供应方面，外盘美金报价坚挺，近期汇率接近7.3，纸浆进口成本继续维持高位，支撑国内进口木浆现货价格。国际供应方面存在减量预期，海外浆厂的库存也已出现拐头向下的趋势，欧洲港口木浆库存小幅去库，表明海外的供需结构正在逐渐地改善。不过10月国内纸浆进口量依旧高企，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位。本周国内港口库存有所下降，且去库较为明显，恢复到正常水平。需求方面，下游纸厂挺价意愿依旧较强，成品纸价格偏强运行，不过原纸订单有所放缓。因成本及出货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑。整体来看，近期利多因素多已兑现完成，同时节后下游需求开始转弱的迹象略有显现，影响短期浆市现货成交，使得纸浆期货价格开始出现回调迹象。目前由于前期多数下游纸厂都属于刚需进货，使得厂商库存天数处于较低水平，后续应持续关注纸浆现货成交情况。

■策略

中性

■风险

外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

■市场分析

期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6919元/吨，环比下跌84元/吨，跌幅1.20%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7200元/吨，环比上涨20元/吨，现货基差SR01+280，环比上涨100。云南昆明地区白糖现货成交价6990元/吨，环比下跌10元/吨，现货基差SR01+70，环比上涨70。

近期市场资讯，巴西甘蔗行业协会 (Unica) 数据显示，10月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗3455.7万吨，同比增加8.06%;产糖235万吨,同比增加9.42%;乙醇产量同比增加11.48%, 至17.92亿升。糖厂使用48.69%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为48.64%。23/24榨季截至10月31日巴西中南部累计20家糖厂收榨， 同比减少34家， 累计压榨甘蔗5.60536亿吨, 同比增加14.06%, 累计产糖3721.5万吨, 同比增加22.65%, 累计产乙醇269.78亿升, 同比增加10.01%; 糖厂使用49.39%的甘蔗比例产糖, 上榨季同期为45.83%。

昨日白糖期价高位回落。短期原糖大概率维持高位震荡的趋势，等待市场信息特别是天气方面的变化引导，但在印度和泰国减产预估没有受到削弱的前提下，26美分一线依然是非常坚实的支撑。郑糖方面，7000元/吨的高位压制力量还是较强，主要是7000以上糖厂有套保锁定新糖利润的需求以及即将公布的10月进口量有可能高达80万吨以上。但是广西可能会将开榨时间延迟到20日左右，某程度上给予了价格一个短期的支撑，因此本周郑糖继续区间震荡的可能性较高，6700一线的支撑力度较大。

■策略

高位震荡，逢低做多

■风险

宏观、天气及政策影响

金融期货市场流动性：IF、IC资金流入，IH流出

股指期货流动性情况：

2023年11月13日，沪深300期货(IF)成交915.77亿元，较上一交易日增加0.14%；持仓金额2911.11亿元，较上一交易日增加0.89%；成交持仓比为0.31。中证500期货(IC)成交794.35亿元，较上一交易日增加14.73%；持仓金额3380.26亿元，较上一交易日增加1.05%；成交持仓比为0.23。上证50(IH)成交313.27亿元，较上一交易日减少8.62%；持仓金额915.13亿元，较上一交易日减少1.5%；成交持仓比为0.34。

国债期货流动性情况：

2023年11月13日，2年期债(TS)成交1084.19亿元，较上一交易日增加4.43%；持仓金额1575.73亿元，较上一交易日增加4.26%；成交持仓比为0.69。5年期债(TF)成交645.44亿元，较上一交易日增加20.95%；持仓金额1296.8亿元，较上一交易日增加1.43%；成交持仓比为0.5。10年期债(T)成交893.54亿元，较上一交易日增加20.15%；持仓金额2050.86亿元，较上一交易日增加1.36%；成交持仓比为0.44。

商品期货市场流动性：铁矿石增仓首位，纯碱减仓首位

品种流动性情况：

2023年11月13日，纯碱减仓68.68亿元，环比减少13.67%，位于当日全品种减仓排名首位。铁矿石增仓24.05亿元，环比增加1.51%，位于当日全品种增仓排名首位；铁矿石5日、10日滚动增仓最多；黄金5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，原油、纯碱、白银分别成交1409.55亿元、1316.01亿元和1130.63亿元（环比：-8.09%、5.05%、11.62%)，位于当日成交金额排名前三名。

板块流动性情况：

本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2023年11月13日，煤焦钢矿板块位于增仓首位；化工板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、有色分别成交4584.2亿元、3143.36亿元和2489.43亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、非金属建材板块成交低迷。